提升價格發(fā)現(xiàn)功能 銀行間債券市場發(fā)行業(yè)務(wù)迎進(jìn)一步規(guī)范

　　債券市場規(guī)范發(fā)行的“準(zhǔn)繩”再度拉緊。

　　中國銀行間市場交易商協(xié)會日前發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強銀行間債券市場發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)范有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》），劍指銀行間債券市場近期出現(xiàn)的部分債券發(fā)行流程不規(guī)范、發(fā)行定價不審慎、個別機構(gòu)不正當(dāng)競爭等情形，進(jìn)一步推動加強債券發(fā)行規(guī)范。

　　這是提升債市發(fā)展質(zhì)效的重要舉措�！锻ㄖ�》發(fā)布后，引發(fā)市場廣泛關(guān)注與熱議。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，當(dāng)前債券發(fā)行承銷業(yè)務(wù)非�！皟�(nèi)卷”，《通知》的出臺對一段時期以來債券市場發(fā)行亂象進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)范，限制了金融機構(gòu)相互之間惡性競爭，使銀行間債券市場一級發(fā)行業(yè)務(wù)迎來了真正規(guī)范的時代。

　　聚焦三原則：市場化、透明化、規(guī)范化

　　接近交易商協(xié)會人士對記者介紹，《通知》立足銀行間債券發(fā)展實際，從推動業(yè)務(wù)整體生態(tài)建設(shè)出發(fā)，按照市場化、透明化、規(guī)范化原則，主要提出了三方面系列工作舉措。

　　首先，引導(dǎo)完善市場化利率形成機制�！锻ㄖ�》提出應(yīng)參考國債、開發(fā)性金融機構(gòu)債券、政策性金融機構(gòu)債券收益率曲線、可比市場利率等，充分考慮債項信用、期限、流動性等因素規(guī)范定價。明確要求發(fā)行人不得以綜合業(yè)務(wù)合作等方式干擾發(fā)行定價、不得違規(guī)指定價格。此外，通過引入預(yù)公告機制、強化詢價操作規(guī)范，促進(jìn)投融資雙方定價溝通磋商，引導(dǎo)形成合理定價區(qū)間。

　　其次，提升簿記建檔操作規(guī)范化、透明度。《通知》明確要求提升簿記建檔過程透明度，簿記管理人應(yīng)及時向發(fā)行人、承銷團(tuán)成員披露簿記過程信息，承銷團(tuán)成員應(yīng)及時向投資人共享信息。針對簿記建檔時間調(diào)整、利率區(qū)間調(diào)整、簿記建檔工作信息保存、即時通訊工具使用等，《通知》也完善了操作規(guī)范。

　　再者，強化信息披露，規(guī)范余額包銷。通過要求發(fā)行情況公告中披露主承銷商余額包銷情況，發(fā)揮信息披露的市場化約束作用，引導(dǎo)激勵提升市場化銷售水平。此外，明確余額包銷的“量”“價”不得擠出有效申購金額、不得損害投資人合法權(quán)益。

　　《通知》還進(jìn)一步強調(diào)了交易商協(xié)會對銀行間債券發(fā)行業(yè)務(wù)自律管理安排。交易商協(xié)會將加強發(fā)行業(yè)務(wù)監(jiān)管，對參與主體開展市場評價，接受市場投訴舉報，對涉嫌違規(guī)的開展業(yè)務(wù)檢查，并根據(jù)違規(guī)情形實施自律管理措施或給予自律處分。

　　切中市場“痛點”

　　近年來，隨著銀行間債券市場發(fā)展深度、廣度不斷拓展，競爭日益激烈，市場出現(xiàn)了一些新情況、新問題。

　　尤其是，在債券發(fā)行工作中，存在部分主體發(fā)行業(yè)務(wù)流程不完善、發(fā)行定價不審慎、個別承銷機構(gòu)通過低價包銷開展不正當(dāng)競爭等情形�！斑@些新情況、新問題成為市場各方關(guān)注焦點，也制約了市場持續(xù)健康發(fā)展。”接近交易商協(xié)會人士表示。

　　為此，此次《通知》的出爐切中市場“痛點”。有金融機構(gòu)表示，《通知》讓承銷業(yè)務(wù)回歸本源，有利于實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。還有外資機構(gòu)人士稱，《通知》的各項內(nèi)容都是當(dāng)前迫切需要解決的發(fā)行操作規(guī)范，回應(yīng)了市場的重點關(guān)切和訴求。

　　市場亦有期待。還有部分機構(gòu)提出，鑒于《通知》中不少舉措是首次提出，較前期操作有差異，希望協(xié)會后續(xù)加大對市場各方的培訓(xùn)宣導(dǎo)，特別是加強對發(fā)行人的宣導(dǎo)力度，并在執(zhí)行中進(jìn)一步指導(dǎo)承銷機構(gòu)規(guī)范開展業(yè)務(wù)。

　　為此，記者了解到，《通知》實施充分考慮對債券發(fā)行相關(guān)各方和市場的影響，合理設(shè)置了過渡期，給予充裕時間做好《通知》實施準(zhǔn)備。《通知》中也明確提出，將于2023年7月1日起正式施行。對于發(fā)行起始日在7月1日及以后的債券，均應(yīng)按照《通知》要求執(zhí)行。

　　此外，交易商協(xié)會近期還將通過線上、線下等形式組織開展廣泛宣介培訓(xùn)，便利市場參與主體充分掌握最新操作要求、規(guī)范開展發(fā)行業(yè)務(wù)，保障《通知》扎實落地、取得實效。

　　促進(jìn)發(fā)行規(guī)范 提升價格發(fā)現(xiàn)

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，《通知》的發(fā)布實施，對銀行間債券市場的良性健康發(fā)展，具有積極意義。

　　促進(jìn)發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)范，維護(hù)正常競爭秩序是《通知》的重要內(nèi)涵。接近交易商協(xié)會人士對記者介紹，《通知》從發(fā)行業(yè)務(wù)整體生態(tài)建設(shè)出發(fā)，系統(tǒng)規(guī)范了項目承攬、招標(biāo)發(fā)行、簿記發(fā)行、余額包銷、發(fā)行披露等各環(huán)節(jié)流程，提出了系列“可操作、可執(zhí)行”的舉措，同時強調(diào)了相應(yīng)禁止事項，對引導(dǎo)市場規(guī)范展業(yè)、公平競爭將發(fā)揮積極作用。

　　《通知》還意在夯實規(guī)范發(fā)展基礎(chǔ)，促進(jìn)持續(xù)健康發(fā)展�！锻ㄖ�》通過強化市場自律規(guī)范、競爭秩序，明確參與主體各方職責(zé)，引導(dǎo)市場參與主體牢固樹立市場化、規(guī)范化意識，有利于進(jìn)一步夯實市場持續(xù)健康發(fā)展基礎(chǔ)。

　　提升價格發(fā)現(xiàn)功能、更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)也是《通知》制定的關(guān)鍵落腳點�！皟r格機制是市場經(jīng)濟(jì)的核心機制�！苯咏�交易商協(xié)會人士表示，《通知》的系列舉措將促進(jìn)形成更加科學(xué)合理的發(fā)行價格，引導(dǎo)市場資金合理配置，遏制部分機構(gòu)盲目“壘大戶”局面，推動資金更多流向重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，同時有利于貨幣政策等調(diào)控傳導(dǎo)，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。