本周債市修復(fù)，股市繼續(xù)調(diào)整，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)沒(méi)有延續(xù)下跌，三大指數(shù)觸底微反彈。上證轉(zhuǎn)債周漲0.37%、中證轉(zhuǎn)債周漲0.34%、深證轉(zhuǎn)債周漲0.3%。個(gè)券走勢(shì)有所分化，漲幅前五的轉(zhuǎn)債為順昌轉(zhuǎn)債周漲3.12%、國(guó)貿(mào)轉(zhuǎn)債周漲2.68%、九州轉(zhuǎn)債周漲2.43%、歌爾轉(zhuǎn)債周漲2.2%、海印轉(zhuǎn)債周漲1.25%；汽模轉(zhuǎn)債恢復(fù)交易后第二周暴跌10.51%、藍(lán)標(biāo)轉(zhuǎn)債周跌1.26%、輝豐轉(zhuǎn)債周跌0.85%、航信轉(zhuǎn)債周跌0.74%、三一轉(zhuǎn)債周跌0.32%。
一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)泰君安70億（6年）可轉(zhuǎn)債和模塑科技(000700,股吧)8.14億可轉(zhuǎn)債（6年）發(fā)行方案獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。5家上市公司股東董事會(huì)私募債預(yù)案或股東大會(huì)通過(guò)發(fā)行方案，分別為歐浦智網(wǎng)(002711,股吧)6.08億（3年）、億緯鋰能(300014,股吧)8億（1年）、盛屯礦業(yè)(600711,股吧)7億（3年）和運(yùn)達(dá)科技(300440,股吧)、西王食品(000639,股吧)股東均有發(fā)行公告。
轉(zhuǎn)債市場(chǎng)下半年呈現(xiàn)分化格局，公募可轉(zhuǎn)（交換）債受二級(jí)市場(chǎng)影響，發(fā)行明顯降速，下半年上市交易轉(zhuǎn)債初登市場(chǎng)交易時(shí)不溫不火，原有存量轉(zhuǎn)債整體下行。目前從絕對(duì)價(jià)格看，在24只轉(zhuǎn)債中，高于120元的僅5只，介于110~120元之間的有9只，其余轉(zhuǎn)債均在安全價(jià)格之下。而從溢價(jià)率看，溢價(jià)率在100%以上的僅航信轉(zhuǎn)債一家；高于25%以上的僅11只，20%~25%之間的僅3只，其余10只均在20%以下。轉(zhuǎn)債連續(xù)疲軟，導(dǎo)致全年缺乏行情市和可操作概念。
其原因有三，一是受正股市場(chǎng)壓制。股市自年初熔斷開(kāi)市至12月23日，滬指全年下跌12.12%、深成指跌19.46%、創(chuàng)業(yè)板指跌27.62%，在股市走熊的前提下，債市亦難有好的表現(xiàn)；二是可轉(zhuǎn)債上市增多，轉(zhuǎn)債由年初的4只增加到16只，可交換債由年初的5只增加到8只，總發(fā)行282.8億元，分化了存量轉(zhuǎn)債投資價(jià)值；三是私募債火爆。全年累計(jì)發(fā)行近550億元，這對(duì)可轉(zhuǎn)債二級(jí)市場(chǎng)和打新影響較為直接。
2017年，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)從投資策略方面看，十九大召開(kāi)，工業(yè)品價(jià)格和企業(yè)盈利改善，經(jīng)過(guò)股災(zāi)以來(lái)的深度調(diào)整，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)整體可期；而2016年末的債市調(diào)整在2017年中短期將繼續(xù)，會(huì)驅(qū)動(dòng)資金進(jìn)入其他類資產(chǎn)。2017年建議關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健有安全墊同時(shí)有反彈概念的個(gè)券，積極關(guān)注一級(jí)新券發(fā)行，如國(guó)泰君安、模塑科技和黃河旋風(fēng)(600172,股吧)等。在私募債方面，應(yīng)加大主體篩選，防范信用導(dǎo)致估值壓力。
�。ㄘ�(zé)任編輯：柳蘇源 HN091）
