三聯(lián)苗+HPV疫苗,核心產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)公司發(fā)展:
繼2018Q1取得快速增長(zhǎng)后,智飛在Q2同樣取得亮眼成績(jī)。根據(jù)預(yù)告利潤(rùn)的中間數(shù)6.91億元推算,2018Q2實(shí)現(xiàn)歸屬利潤(rùn)4.31億元,同比增長(zhǎng)251%。 貢獻(xiàn)增長(zhǎng)的主要是公司獨(dú)家產(chǎn)品AC-Hib三聯(lián)苗以及代理MSD的HPV疫苗Gardasil。其中AC-Hib上半年累積銷售約255萬(wàn)支。而Gardasil上半年在進(jìn)口數(shù)量不足的情況下銷售約185萬(wàn)支。下半年Gardasil9正式銷售后,能夠緩解產(chǎn)品的供應(yīng)緊張,并拓寬接種年齡的限制,產(chǎn)品大概率能夠進(jìn)一步放量。
儲(chǔ)備品種豐富,逐步上市保障后續(xù)增長(zhǎng):
公司擁有豐富的儲(chǔ)備產(chǎn)品線。代理5價(jià)輪狀疫苗在4月時(shí)取得注冊(cè)證,有望在四季度開(kāi)始銷售,而其競(jìng)品只有蘭州所較早以前開(kāi)發(fā)的1價(jià)苗。預(yù)防用微卡進(jìn)入上市注冊(cè)申請(qǐng)流程,且擁有綠色通道資質(zhì),配套使用的EC試劑也在三期臨床中。其受眾達(dá)數(shù)千萬(wàn)人,即使10%的滲透率也能帶來(lái)十億以上市場(chǎng)空間。
此外,公司23價(jià)肺炎疫苗、4價(jià)流腦結(jié)合疫苗、人二倍體(MRC-5)狂苗、雙價(jià)痢疾結(jié)合疫苗和15價(jià)肺炎結(jié)合疫苗等產(chǎn)品也在臨床過(guò)程中。公司正在策劃定增發(fā)行事項(xiàng),募資后將致力于這些產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)設(shè)施建設(shè),保障產(chǎn)品研究與上市進(jìn)度�？紤]到智飛強(qiáng)大的銷售與配送能力,我們認(rèn)為這些新品上市后有望取得可觀的銷售業(yè)績(jī)。
重量級(jí)品種如期放量,更多品種蓄勢(shì)待發(fā),維持“推薦”評(píng)級(jí):在2017年一季度二類苗恢復(fù)正常供應(yīng)后,智飛生物憑借其獨(dú)家的重磅品種和業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的經(jīng)銷團(tuán)隊(duì)取得巨大優(yōu)勢(shì)。AC-Hib與HPV疫苗的快速放量為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)快速增長(zhǎng),而預(yù)防用微卡、輪狀疫苗等后續(xù)重量級(jí)產(chǎn)品為公司后續(xù)的成長(zhǎng)空間提供保障。維持2018-2020年EPS為0.77、1.09、1.33元的預(yù)測(cè),維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)產(chǎn)品審批進(jìn)度不達(dá)預(yù)期:新產(chǎn)品上市審批所耗費(fèi)的時(shí)間具有不確定性,若審批進(jìn)度不及預(yù)期可能導(dǎo)致放量滯后;(2)產(chǎn)品推廣/生產(chǎn)不達(dá)預(yù)期:如果公司產(chǎn)品因?yàn)橥茝V或生產(chǎn)數(shù)量不達(dá)預(yù)期導(dǎo)致不能按原先計(jì)劃完成銷售任務(wù),可能影響業(yè)務(wù)增長(zhǎng);(3)行業(yè)負(fù)面事件風(fēng)險(xiǎn):疫苗產(chǎn)品受眾廣泛,若出現(xiàn)行業(yè)負(fù)面事件可能會(huì)導(dǎo)致大眾對(duì)疫苗產(chǎn)生不信任,進(jìn)而影響疫苗,特別是二類苗的市場(chǎng)需求。
