天奇股份：受益廢鋼破碎生產(chǎn)線設(shè)備銷量大幅增長 買入評級

　　[摘要] 

　　事件：公司2018年第一季度業(yè)績預(yù)告公告，2018年1季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6874.15萬元–8248.98萬元，同比增長150%–200%，去年同期盈利2749.66萬元�！�

　　公司1季度業(yè)績同比大幅增長，主要是因?yàn)椋汗�司全資子公司天奇力帝（湖北）環(huán)�？萍技瘓F(tuán)有限公司2017年受益于行業(yè)發(fā)展形勢，廢鋼破碎生產(chǎn)線設(shè)備供不應(yīng)求，訂單量劇增，其中2018年第一季度亦為訂單的集中交貨期，一季度業(yè)績較上年同期有較大增長。 

　　鋼鐵價格快速上漲，帶動破碎線設(shè)備訂單高速增長，保障公司明年業(yè)績截止到2017年12月，力帝機(jī)床2017年已新接訂單約12.7億元，同比大幅增加。主要原因是：在鋼鐵產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革的背景下，廢鋼鐵市場呈現(xiàn)出廢鋼價格觸底反彈，鋼廠對煉鋼設(shè)備的升級改造，促進(jìn)破碎料對打包料的取代國內(nèi)汽車行業(yè)保持平穩(wěn)增長，汽車制造設(shè)備廠商充分受益：根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2015年我國汽車制造設(shè)備整體市場規(guī)模為1,593億元，同比增長22.54%。 

　　近日設(shè)立專項并購基金，控股金泰閣鈷業(yè)有限公司1）公司共同出資設(shè)立無錫金控天奇循環(huán)產(chǎn)業(yè)并購?fù)顿Y企業(yè)（有限合伙）。合計認(rèn)繳出資額為7億元人民幣，公司以自有資金1億元參與出資。2018年1月12日，基金已通過轉(zhuǎn)讓獲得龍南金泰閣鈷業(yè)有限公司98%股權(quán)。

　　金泰閣的廢舊鋰離子電池資源化利用規(guī)模位于行業(yè)前三的水平。

　　2）本次投資將有助于公司進(jìn)一步打造循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)平臺，推進(jìn)報廢汽車循環(huán)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步延伸，完善公司在汽車全生命周期的產(chǎn)業(yè)布局，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展和實(shí)現(xiàn)更好的經(jīng)濟(jì)效益。　

　　近日收購乾泰科技，切入新能源動力電池回收、資源綜合利用等綠色產(chǎn)業(yè)鏈1）2017年12月10日，公司與張樹全簽訂《投資框架協(xié)議》：公司通過增資收購方式，獲得乾泰技術(shù)（專注于報廢新能源汽車動力電池后市場的循環(huán)綜合應(yīng)用）51%的股權(quán)。深圳乾泰能源承諾2018、2019、2020年凈利潤累計低于人民幣1.6億元。 

　　2）實(shí)現(xiàn)循環(huán)業(yè)務(wù)板塊全產(chǎn)業(yè)鏈布局：公司循環(huán)業(yè)務(wù)板塊目前已建立了從回收、拆解到交易的較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈。公司收購乾泰技術(shù)，推進(jìn)報廢汽車循環(huán)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步延伸，完善公司在汽車全生命周期的產(chǎn)業(yè)布局。

　　3）動力鋰電池回收有望迎來100億藍(lán)海市場：動力電池按照3-5年的淘汰年限，預(yù)計到2018年回收市場初具規(guī)模。根據(jù)測算，2018年市場規(guī)模將達(dá)到53.23億元，2020年達(dá)到100億元，2023年有望達(dá)到250億元。

　　公司為國內(nèi)汽車自動化生產(chǎn)線龍頭，受益于循環(huán)業(yè)務(wù)的快速的發(fā)展：在不考慮乾泰技術(shù)收購的前提下，我們預(yù)計2017-2019年營收有望達(dá)27.2、39.9、47.6億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.40、3.43、4.49億元，EPS分別為0.38、0.92、1.21元，對應(yīng)PE為39x、16x、12x，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：市場風(fēng)險、政策風(fēng)險、訂單履行風(fēng)險、原材料價格和運(yùn)輸成本波動風(fēng)險、投資收購事件不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險、由于信披違規(guī)被立案調(diào)查的風(fēng)險。