科華生物：業(yè)績增長可期 買入評級

　　[摘要]　　

　　事件：公司發(fā)布第二期股權激勵計劃（草案），擬向53名高級管理、中層管理及核心技術（業(yè)務）人員授予權益總計540萬份，約占公司總股本的1.05%，其中首次授予511萬份，預留部分29萬份。本激勵計劃包括股票期權和限制性股票各270萬份，股票期權行權價為13.49元/股，限制性股票的授予價為6.75元/股�！　�

　　點評：公司股權激勵計劃的考核年度為2018-2020年三個會計年度，對營收增速和扣非凈利潤增速進行雙考核。以2017年為基數(shù)，二者預設最低指標均為6%、15%和27%，預設最高指標均為10%、25%和45%。以預設最高指標測算，2018-2020年公司營收及扣非凈利潤增速分別為10%、13.64%和16%，保持較快且加速增長。自首次（預留部分）授予登記完成之日起12-24、24-36及36-48個月的解禁或行權比例分別為40%、30%和30%。　　

　　產(chǎn)品布局不斷完善，渠道整合有序進行。公司是國內(nèi)體外診斷龍頭企業(yè)，逐步布局形成生化、酶免、光免、POCT及分子診斷五大產(chǎn)品線，產(chǎn)品布局不斷完善。公司生化業(yè)務以“儀器+試劑”策略鞏固終端覆蓋；核酸血篩業(yè)務有望在漿站血篩政策落地時搶占先機；化學發(fā)光“自產(chǎn)卓越+TGS+Biokit”系列產(chǎn)品形成優(yōu)勢互補，銷售放量值得期待；投資奧然生物布局分子診斷。此外，公司正在積極恢復金標HIV產(chǎn)品的海外市場份額，出口業(yè)務恢復在即。除加強產(chǎn)品布局外，公司還積極整合優(yōu)化渠道資源，先后完成對西安申科、廣東新優(yōu)、廣州科華、南京源恒及江西科榕的控股，終端把控能力大幅提高，助力未來業(yè)績高增長。　　

　　維持“買入”評級：我們看好公司的體外診斷產(chǎn)品布局與渠道整合，預計2017-2019年EPS分別為0.43元、0.48元、0.55元，對應PE為27倍、24倍、21倍，維持“買入”評級�！　�

　　風險提示：新產(chǎn)品研發(fā)獲批及銷售推廣不及預期等