上周美股迭創(chuàng)新高，或創(chuàng)下二十年來最佳上半年表現(xiàn)，引發(fā)多頭一陣狂歡；與此同時(shí)，分析師們“涼水”也接踵而至。
本周為2019年上半年的最后一個(gè)交易周。截至6月27日周四收盤，標(biāo)普500指數(shù)已累計(jì)上漲16.68%。值得注意的是，上一次標(biāo)普500指數(shù)在上半年漲幅超過16%還是在1998年（16.84%），1997年上半年上漲了19.49%。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，在自1999年以來的近二十年間，除今年外，標(biāo)普500指數(shù)上半年漲幅超過10%的僅有三年，分別為2013年（上漲12.63%）、2003年（上漲10.76%）、1999年（上漲11.67%）。這意味著，在本周五的交易中，標(biāo)普500指數(shù)只要不跌超4.05%，便可創(chuàng)下二十年來最佳上半年表現(xiàn)。
不過，分析師表示，種種跡象來看，年初以來美股的反彈與經(jīng)濟(jì)基本面幾乎沒什么關(guān)系，與去年創(chuàng)歷史新高的情況也大不相同。分析師稱美股上半年上漲很大程度是美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)變推動，未來繼續(xù)上漲潛力有限。
首先，引領(lǐng)美股去年創(chuàng)歷史新高的大型科技股組合“FAANG” (臉書、亞馬遜、蘋果、奈飛、谷歌母公司Alphabet)已經(jīng)“失速”。Wind數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)成分股中，年初以來漲幅居前的分別是科蒂集團(tuán)、施樂公司、墨式燒烤、超威半導(dǎo)體、阿納達(dá)科石油，分別上漲104.45%、81.40%、67.66%、66.52%、62.72%。
相比之下，F(xiàn)AANG組合風(fēng)光不再，其中表現(xiàn)最好的臉書也僅以44.56%的漲幅排名標(biāo)普500指數(shù)成分股第24位，奈飛第51位，蘋果第133位，亞馬遜第147位，谷歌母公司Alphabet則排到了第418名，幾近墊底。
其次，美國企業(yè)投資增速大幅下滑。投資機(jī)構(gòu)穆迪近期發(fā)布報(bào)告顯示，截至2018年底，美國非金融類企業(yè)合計(jì)擁有1.69萬億美元現(xiàn)金，相比2017年底創(chuàng)紀(jì)錄的1.99萬億美元減少15%。穆迪預(yù)測，美國企業(yè)投資增速將在2019年下降至個(gè)位數(shù)。據(jù)了解，穆迪從2007年開始追蹤美國非金融類企業(yè)擁有現(xiàn)金的數(shù)據(jù)，而2018年是有紀(jì)錄以來的首次下滑。
穆迪報(bào)告還顯示，美國五家現(xiàn)金最充沛的企業(yè)分別是蘋果、微軟、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜和臉書，現(xiàn)金儲備合計(jì)減少1110億美元。截至2018年底，蘋果公司持有2450億美元現(xiàn)金，同比減少近17%。
另據(jù)Factset數(shù)據(jù)，2019年第一季度標(biāo)普500成分股的回購金額約2150億美元，同比增長13.7%，但較2018年第四季度回購額62.8%的增速明顯下降。
Ned Davis研究公司首席美國策略師埃德·克利索爾德近日表示，如果美國經(jīng)濟(jì)前景惡化，上市公司首先會減少股票回購。如果美國上市企業(yè)不進(jìn)行股票回購，標(biāo)普500指數(shù)將比目前水平低19%。
另外，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，美聯(lián)儲開啟降息周期對美股來說未必是件好事。
2000年7月份，美股高位震蕩，在此背景下，美聯(lián)儲開啟了降息周期，美國股市隨之下跌，一直到2002年10月份才見底，而降息周期最終持續(xù)到2003年11月。2007年7月美聯(lián)儲再次開啟降息周期，美國股市慣性上漲三個(gè)月后便陷入大熊市，直到2008年底才見底。隨后在接近十年的零利率超級貨幣寬松周期里，美股才走出了長牛行情。
摩根大通分析師詹森·亨特在本周一份報(bào)告中指出，6月份美股迎來大幅反彈，但是非必需消費(fèi)品類及科技股這些通常與經(jīng)濟(jì)增長掛鉤的周期股均未能收復(fù)5月失地，而必需消費(fèi)品和公用事業(yè)股等防御類股引領(lǐng)大盤走高。
“在我們看來，這種市場行情只能持續(xù)很短的一段時(shí)間，在這種情況下，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的上漲潛力有限。”亨特在報(bào)告中如是說。
