降息對(duì)美股未必是利多因素
最近一周以來(lái)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期逐步增強(qiáng)，美國(guó)股市持續(xù)上漲，再創(chuàng)新高似乎指日可待。但降息對(duì)美股究竟是利多還是利空？
從投資邏輯來(lái)看，降息會(huì)向市場(chǎng)釋放更為充裕的流動(dòng)性，大量資金可能會(huì)更多涌入股市，不少行業(yè)板塊和個(gè)股將直接受益，市場(chǎng)最近一周的表現(xiàn)似乎也印證了此觀點(diǎn)。
然而，熟知美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股票歷史的投資者可能對(duì)此并不認(rèn)同。上兩次美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期的時(shí)間分別是2000年底和2007年下半年，在那之后，標(biāo)普500指數(shù)從幾乎最高紀(jì)錄一路暴跌，大量財(cái)富隨之蒸發(fā)。雖然歷史未必重演，但日前有不少機(jī)構(gòu)專家和資深投資者發(fā)出警示：降息對(duì)美股未必是利多因素。
Natixis投資首席市場(chǎng)策略師Dave Lafferty表示，此前美股持續(xù)下跌讓美聯(lián)儲(chǔ)陷入一個(gè)艱難且尷尬的境地，如果它滿足市場(chǎng)需求，就等于承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)已陷入困境。從美聯(lián)儲(chǔ)最新舉動(dòng)來(lái)看，年內(nèi)其可能真的會(huì)滿足“市場(chǎng)需求”，進(jìn)入降息周期，這的確可能創(chuàng)造一個(gè)高點(diǎn)，但將僅是“短期高點(diǎn)”。從長(zhǎng)線來(lái)看，這勢(shì)必將削弱市場(chǎng)信心。
德銀財(cái)富管理美洲首席投資官Deepak Puri強(qiáng)調(diào)，實(shí)際上目前美國(guó)的短期利率本身就已經(jīng)很低，僅有2.25%-2.5%。如果美聯(lián)儲(chǔ)真的降息，反而可能給市場(chǎng)造成不好的情緒沖擊。Puri表示“美聯(lián)儲(chǔ)完全可以保持現(xiàn)在的姿態(tài)，再觀察12個(gè)月。反之，如果其真的立即在7月降息，市場(chǎng)反而可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及美聯(lián)儲(chǔ)把控貨幣政策的能力感到失望。”
瑞信集團(tuán)分析師Jonathan Golub稱，降息對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言將是“不祥的預(yù)兆”，美聯(lián)儲(chǔ)通常會(huì)在經(jīng)濟(jì)周期末期降息。如果經(jīng)濟(jì)放緩?fù)瑫r(shí)利率下降，短期將對(duì)股市構(gòu)成威脅。許多投資者認(rèn)為，令人失望的數(shù)據(jù)對(duì)股市有利，因?yàn)檫@為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供了理由，但從基本面看，無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)采取何種行動(dòng)，疲弱的數(shù)據(jù)和較低的收益率都是不利因素。
摩根士丹利在報(bào)告中指出，投資者目前買入美股是錯(cuò)誤的。倒掛的國(guó)債收益率曲線仍在高懸，很多人忽略了可能的負(fù)面連鎖反應(yīng)。降息之后，市場(chǎng)在短期可能出現(xiàn)反彈，但在今年剩余時(shí)間里，股市仍可能面臨持續(xù)壓力。
其實(shí)，對(duì)投資者而言，更值得關(guān)心的問題是何時(shí)賣出手中美股鎖定利益，而不是接下來(lái)受困于潛在的跌勢(shì)，甚至是被深度套牢。
從歷史統(tǒng)計(jì)來(lái)看，似乎真的存在這一最佳時(shí)點(diǎn)，那就是在美聯(lián)儲(chǔ)第一次降息前后。投資者如果選擇果斷賣出美股而不是買入，往往會(huì)成為贏家。從過往歷史看，美聯(lián)儲(chǔ)第一次降息后，短期市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)一段債券價(jià)格和股票價(jià)格一起上漲的局面，債券價(jià)格上漲是因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)進(jìn)一步降息，但這種漲勢(shì)持續(xù)不了多久，美股就將轉(zhuǎn)跌。與加息一樣，降息也不可能僅有一次，一定是漸進(jìn)、連續(xù)推進(jìn)，身在其中的投資者往往認(rèn)為股市下跌只是暫時(shí)的而不會(huì)選擇離場(chǎng)。
當(dāng)然，每個(gè)歷史時(shí)期都有不同的特點(diǎn)，目前美國(guó)是否將進(jìn)入降息周期還不確定，即使開啟降息周期也和以往有許多不同之處，研判美股前景不能完全參照歷史，特別是還要持續(xù)關(guān)注不同行業(yè)和公司的基本面表現(xiàn)。
