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美聯(lián)儲(chǔ)政策存變數(shù) 資產(chǎn)配置需謹(jǐn)慎

張枕河中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

  近期美國(guó)通脹水平大幅攀升,美聯(lián)儲(chǔ)政策充滿(mǎn)變數(shù),本周即將舉行的議息會(huì)議備受市場(chǎng)關(guān)注。分析人士普遍認(rèn)為,盡管美國(guó)CPI增速超出預(yù)期,但美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力,美聯(lián)儲(chǔ)將左右為難,投資者在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)需保持謹(jǐn)慎。

  美聯(lián)儲(chǔ)或左右為難

  美國(guó)勞工部上周公布的數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)5月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比大幅增長(zhǎng)5%,創(chuàng)2008年8月以來(lái)新高,市場(chǎng)預(yù)期為同比增長(zhǎng)4.7%,前值為同比增長(zhǎng)4.2%。剔除食品和能源價(jià)格變動(dòng)的核心CPI同比增長(zhǎng)3.8%,創(chuàng)1992年以來(lái)新高,同樣超出預(yù)期。在此背景下,美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的預(yù)期明顯升溫。然而,分析人士表示,當(dāng)前美國(guó)疫情仍未完全終結(jié),經(jīng)濟(jì)下行壓力也不小,或?qū)⑹沟妹缆?lián)儲(chǔ)政策左右為難。

  目前多數(shù)觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)本周議息會(huì)議仍會(huì)選擇按兵不動(dòng),但未來(lái)收緊政策的概率無(wú)疑將加大。

  FXTM富拓首席中文分析師楊傲正指出,美國(guó)CPI同比增速創(chuàng)出近13年以來(lái)新高,除了近期經(jīng)濟(jì)和量寬刺激帶來(lái)的通脹外,還包括了去年5月的低基數(shù)效應(yīng)。從環(huán)比增速放緩可以看出,刺激措施帶來(lái)的通脹升溫效應(yīng)正在減弱,金融市場(chǎng)的反應(yīng)也顯示投資者開(kāi)始認(rèn)同通脹只是暫時(shí)性急漲而不會(huì)持續(xù),同時(shí)也反映出市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊政策的預(yù)期漸漸消退。

  申萬(wàn)宏源宏觀(guān)分析師秦泰則認(rèn)為,美國(guó)高通脹將持續(xù),但并不是基于對(duì)美國(guó)需求前景的樂(lè)觀(guān)預(yù)期,而是美國(guó)供給端或?qū)⒒謴?fù)緩慢。特別是從長(zhǎng)期來(lái)看,無(wú)論是2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫,還是2008年金融危機(jī),均證明了美國(guó)制造業(yè)失業(yè)的永久性,并不對(duì)美國(guó)生產(chǎn)恢復(fù)持非常樂(lè)觀(guān)的態(tài)度。所以,并不認(rèn)為美國(guó)通脹是暫時(shí)性的。

  警惕貨幣緊縮風(fēng)險(xiǎn)

  市場(chǎng)人士還指出,受到美國(guó)通脹與美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期因素影響,近期投資者在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)需保持謹(jǐn)慎。

  瑞士百達(dá)財(cái)富管理投資主管及首席投資官César PEREZ RUIZ指出,近期需要對(duì)美國(guó)等地的股市和債市保持謹(jǐn)慎。股市方面,最近出現(xiàn)疲弱的信號(hào),投資者的擔(dān)憂(yōu)日益加劇,主要源于估值上升、供應(yīng)短缺、通脹升溫、貨幣寬松政策退出的跡象出現(xiàn)、稅收上升,以及市場(chǎng)中一些非常具有投機(jī)性的板塊出現(xiàn)大幅波動(dòng)。債市方面,通脹和債券收益率上升意味著現(xiàn)有政府債券持有者的前景或?qū)⑤^為黯淡。

  東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平在最新研報(bào)中表示,需警惕美聯(lián)儲(chǔ)加息及縮表引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。他表示,美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的縮表和資本從新興市場(chǎng)流出的風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。當(dāng)前全球資產(chǎn)價(jià)格估值都很高,如果哪天美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正常化,或者說(shuō)開(kāi)始縮表,將會(huì)對(duì)全球的資本市場(chǎng)產(chǎn)生壓力。

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