美聯(lián)儲(chǔ)“鷹”聲難休 投資主題轉(zhuǎn)向防御

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月21日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)到3%至3.25%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)今年3月開(kāi)啟加息周期應(yīng)對(duì)高通脹，已連續(xù)進(jìn)行5次加息，累計(jì)加息300個(gè)基點(diǎn)。展望未來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否繼續(xù)“鷹”下去？美國(guó)股市會(huì)否受到?jīng)_擊？全球資產(chǎn)配置格局將如何演繹？

　　抑制通脹為首要任務(wù)

　　美聯(lián)儲(chǔ)21日宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，為今年連續(xù)第三次如此大幅度加息。美聯(lián)儲(chǔ)重申抗擊高通脹的決心，警惕過(guò)早放松貨幣政策的嚴(yán)重后果。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)上表示，為了將目前的高通脹降至美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水平，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷一段低于趨勢(shì)水平的增長(zhǎng)時(shí)期，勞動(dòng)力市場(chǎng)也會(huì)走軟，但這是需要承擔(dān)的痛苦，因?yàn)榛謴?fù)價(jià)格穩(wěn)定尤為重要。

　　鮑威爾坦言，在遏制通脹、恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定的過(guò)程中，要想實(shí)現(xiàn)相對(duì)溫和的失業(yè)率上升、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”將非常具有挑戰(zhàn)性。如果貨幣政策需要進(jìn)一步收緊至更具限制性的水平，或者收緊需要持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，“軟著陸”的可能性會(huì)降低。

　　鮑威爾還重申了其8月下旬釋放的“鷹派”信號(hào)，即強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)降低通脹的決心，警惕過(guò)早放松貨幣政策、讓高通脹固化的嚴(yán)重后果。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，抑制通脹成為美聯(lián)儲(chǔ)的首要任務(wù)，另外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力正明顯加大，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)此也有關(guān)注。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)9月21日發(fā)布的最新季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)去年第四季度到今年第四季度經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)中值為0.2%，明顯低于6月預(yù)測(cè)的1.7%，體現(xiàn)出他們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期更為悲觀。預(yù)測(cè)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)2023年第四季度美國(guó)失業(yè)率的預(yù)測(cè)中值為4.4%，較6月預(yù)測(cè)上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)短期難轉(zhuǎn)“鴿”

　　接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的機(jī)構(gòu)和專家多數(shù)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)短期之內(nèi)難以轉(zhuǎn)向“鴿派”，甚至不排除明年深化“鷹派”的可能性。

　　美聯(lián)儲(chǔ)最新季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)還顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)今年年底聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)中值為4.4%，明顯高于6月預(yù)測(cè)的3.4%；對(duì)明年年底聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)中值為4.6%。

　　景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭表示，今年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)難以轉(zhuǎn)向“鴿派”立場(chǎng)，仍將維持從緊的貨幣政策。

　　瑞銀財(cái)富管理表示，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)將保持“鷹派”立場(chǎng)，直至出現(xiàn)明顯的跡象表明美國(guó)通脹正在重回目標(biāo)。鮑威爾的講話很明確，他重申美聯(lián)儲(chǔ)目前專注于實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定，這可能需要持續(xù)的限制性貨幣政策。

　　工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)加息，明年其加息幅度可能超市場(chǎng)預(yù)期。他表示，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新預(yù)測(cè)，對(duì)美國(guó)失業(yè)率表現(xiàn)仍有信心，對(duì)當(dāng)前生產(chǎn)和消費(fèi)支出數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)也基本滿意。年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息也將被市場(chǎng)視為情理之中。

　　保持防御

　　業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在當(dāng)前背景下，美股乃至發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的整體投資主題正逐步轉(zhuǎn)向防御。

　　瑞銀財(cái)富管理表示，除美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策外，美股市場(chǎng)還出現(xiàn)了其他利空因素。在這種背景下，該機(jī)構(gòu)不認(rèn)為當(dāng)前是進(jìn)行有明顯方向性布局的時(shí)機(jī)，但投資者也不應(yīng)貿(mào)然退出市場(chǎng)，特別是考慮到高通脹“侵蝕”現(xiàn)金價(jià)值，而且離場(chǎng)后也難以擇時(shí)再入市，容易錯(cuò)過(guò)市場(chǎng)反彈等因素。反而，投資者應(yīng)保持投資，但前提是要精挑細(xì)選，他們可以考慮防御、價(jià)值、多元化和安全相關(guān)主題。

　　高盛首席全球股票策略師奧本海默表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)推動(dòng)其幾十年來(lái)最激進(jìn)的加息以拉低通脹，美股不太可能很快好轉(zhuǎn)。收緊的金融狀況正在拖累美國(guó)股票估值，并威脅到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐，從而使企業(yè)利潤(rùn)前景黯淡，明年美股上市公司凈利潤(rùn)率將下降。

　　奧本海默認(rèn)為，鑒于當(dāng)前美股的下行風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前的現(xiàn)金看起來(lái)很有吸引力，短期債券也是如此。在美國(guó)股票市場(chǎng)，高盛看好穩(wěn)定、相對(duì)具有防御性的標(biāo)的。

　　東方匯理在最新研究報(bào)告中表示，基于當(dāng)前的“鷹派”貨幣政策環(huán)境和更加黯淡的經(jīng)濟(jì)背景，歐美股票資產(chǎn)可能將繼續(xù)承壓�，F(xiàn)在應(yīng)該降低股票敞口并保持防御。全球經(jīng)濟(jì)衰退或許不會(huì)出現(xiàn)，但在最近歐美股市階段性反彈之后，沒(méi)有任何因素支持股市繼續(xù)走高，反而風(fēng)險(xiǎn)正在不斷增加。