美降息預(yù)期擾動全球市場
上周最新通脹數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲再度強調(diào)不急于降息。不過，由于高利率壓力增加、商業(yè)地產(chǎn)風險提升，以及各方對就業(yè)數(shù)據(jù)質(zhì)疑不斷，美聯(lián)儲的表態(tài)難以平復市場機構(gòu)情緒，美國關(guān)于降息預(yù)期的博弈正在擾動全球市場。
3月29日，美國商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，2月美國個人消費支出（PCE）價格指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，漲幅較前一個月的0.4%有所放緩，表明美國通貨膨脹率仍在整體下行。有分析指出，最新通脹數(shù)據(jù)強化了市場機構(gòu)的降息預(yù)期，并猜測美聯(lián)儲可能實施“5月暫緩或放緩縮表，6月開始降息，年內(nèi)降息三次”的降息路徑。
與市場機構(gòu)“殷切”期盼降息不同，美聯(lián)儲并沒有對降息路徑給出明確前景，在公開表態(tài)中依然延續(xù)著來回搖擺的調(diào)門。在3月貨幣政策例會結(jié)束后的聲明中，美聯(lián)儲表示“如果出現(xiàn)可能阻礙目標實現(xiàn)的風險，將準備酌情調(diào)整貨幣政策立場”，但在隨后的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾卻又認為長期通脹預(yù)期不穩(wěn)定，“尚未在各項數(shù)據(jù)中獲得可以開始降息的信心”。
有分析指出，擔憂通脹出現(xiàn)反復、認為就業(yè)市場穩(wěn)健以及金融市場環(huán)境相對寬松等因素，是美聯(lián)儲堅持暫不降息的主要理由。由于預(yù)期通脹進展將會是不平穩(wěn)的，美聯(lián)儲堅稱降息的時機選擇“事關(guān)重大”。鮑威爾在3月29日也表示，勞動力市場疲軟將是降息的一個刺激因素，“就業(yè)惡化的跡象并不多”。
不過在一些市場機構(gòu)看來，美聯(lián)儲的理由并不令人信服。
從通脹數(shù)據(jù)來看，核心PCE價格指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，漲幅低于1月的0.5%；同比上漲2.8%，同樣低于1月的2.9%，總體看來在震蕩下行，并未明顯出現(xiàn)美聯(lián)儲擔憂的反復狀況。
從就業(yè)數(shù)據(jù)來看，對美國勞動力市場數(shù)據(jù)的懷疑正在增加，即便是美聯(lián)儲系統(tǒng)內(nèi)部也開始出現(xiàn)不同聲音。上周，美國費城聯(lián)儲發(fā)布報告稱，美國勞工統(tǒng)計局（BLS）公布的就業(yè)數(shù)據(jù)存在嚴重失真，2023年美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)中實際新增崗位被高估了80萬個。
從金融環(huán)境來看，高利率帶給美國銀行業(yè)的風險并未遠去。許多中小銀行面臨越來越嚴重的融資成本高、盈利水平低問題。此外，美國商業(yè)地產(chǎn)空置率不斷上升。由于許多商業(yè)抵押貸款是在10年前利率較低時簽訂的，隨著抵押到期，地產(chǎn)所有者需要在當前高利率環(huán)境下重新融資，難度不小。一旦違約情況大量增加，勢必令銀行業(yè)財務(wù)狀況進一步惡化。
在高利率之下，美聯(lián)儲和一些市場機構(gòu)關(guān)于降息預(yù)期的博弈牽動著美股市場，而全球市場對其風吹草動也十分敏感。
由于歐洲央行在貨幣政策上對美亦步亦趨，持續(xù)的高利率抑制了歐洲多國經(jīng)濟增長，融資成本增加使大多數(shù)歐洲國家企業(yè)利潤水平下降。美聯(lián)儲遲遲不降息給歐洲央行未來是否降息帶來不確定性。3月初，國際信用評級機構(gòu)穆迪宣布，把德國、英國、法國等6個歐洲國家銀行業(yè)評級展望從穩(wěn)定下調(diào)至負面。
日本央行受美國貨幣政策影響較深，盡管已經(jīng)結(jié)束負利率，但日本未來貨幣政策走向并不明朗。巴克萊銀行3月底發(fā)布研究報告稱，如果美國方面沒有出現(xiàn)利率水平的大幅下調(diào)，日本央行可能不得不很快通過繼續(xù)加息來修正日元的持續(xù)疲軟。
對廣大新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體來說，美聯(lián)儲維持高利率，不斷吸引此前大量涌入新興市場經(jīng)濟體放貸的資金快速回流美國市場。巨大的美元“潮汐”引起資金鏈斷裂、貨幣貶值等系列危機，以美元計價的償債壓力飆升。
其實，高利率對美聯(lián)儲的影響也不小。3月26日，美聯(lián)儲發(fā)布審計后的財報顯示，美聯(lián)儲利息支出增長（包括美聯(lián)儲逆回購操作的準備金余額）在2023年幾乎增加了兩倍，達到2811億美元。受此影響，美聯(lián)儲去年支出超出收入1143億美元，為有史以來最大運營虧損。美聯(lián)儲一再強調(diào)，凈虧損不會妨礙其運作或?qū)嵤┴泿耪叩哪芰?。這份定力能堅持多久，不妨拭目以待。（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：連?。?/p>
