德意志銀行劉佳：下半年宜采取杠鈴式投資組合

　　進入2024年下半年，全球宏觀環(huán)境如何變化成為市場關(guān)注的焦點。站在當下時點，德意志銀行國際私人銀行部亞洲投資策略主管劉佳認為，下半年一旦美聯(lián)儲開啟降息，將給全球市場帶來較大利好。在此背景下，美國高科技成長股、投資級別債券及銅等大類資產(chǎn)均將受益。

　　劉佳表示，當前美國的通貨膨脹出現(xiàn)明顯下降的跡象，預計下半年會降至3%以下，為美聯(lián)儲降息創(chuàng)造條件。他預計，美聯(lián)儲首先會在9月降息25個基點，到2025年6月底前還會有兩次相同幅度的降息，預計未來12個月基準利率降至4.5%至4.75%的水平。

　　“美聯(lián)儲一旦降息將給全球市場帶來較大利好，尤其是股票和債券。同時，如果美聯(lián)儲較市場預期更早、更快地降息，市場環(huán)境會向更好的方向改善?！眲⒓逊Q。

　　劉佳預計，歐元區(qū)經(jīng)濟將溫和復蘇，在實際工資增長和全球經(jīng)濟復蘇的背景下，歐元區(qū)經(jīng)濟增長有望在下半年獲得更多動力。“我們預計，2024年歐元區(qū)GDP將增長0.7%。除非地緣政治緊張局勢加劇導致能源價格意外大幅上漲，否則通脹會持續(xù)回落。歐洲央行在6月已經(jīng)開啟降息進程，預計未來12個月會繼續(xù)降息三次，而歐洲央行的持續(xù)降息將促進歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇?！眲⒓颜f。

　　此外，劉佳表示，德意志銀行近期將日本今年GDP增長預測值從之前的0.5%下調(diào)到0.3%，主要原因在于較高的通脹環(huán)境正影響家庭消費。在日元大幅貶值的壓力下，日本央行在近期加息并結(jié)束負利率。劉佳預計日本央行在未來12個月會繼續(xù)加息兩次，使基準利率到明年年中達到0.5%。

　　站在當前時點，下半年哪類資產(chǎn)具備投資價值？劉佳認為，下半年美國經(jīng)濟增長放緩將帶動美聯(lián)儲降息，歐洲經(jīng)濟則維持復蘇勢頭。在此宏觀環(huán)境下，股市仍會維持高位。

　　“在美國，我們?nèi)匀幌鄬春妹绹呖萍汲砷L股。受人工智能相關(guān)需求的帶動，美國高科技企業(yè)的盈利增速較高。下半年美聯(lián)儲若降息，科技股有望從中受益。在歐洲，我們相對看好銀行股，歐洲銀行的盈利受益于較高的歐洲央行利率。同時，相比于美國銀行，歐洲銀行的估值更有吸引力。”劉佳稱。

　　談及下半年的股票投資策略，劉佳建議投資者采取“杠鈴式”的投資組合，同時可以關(guān)注美國大型企業(yè)股票和中小企業(yè)股票?！按蟊P股在過去一年大幅跑贏中小盤股票，但在下半年經(jīng)濟持續(xù)復蘇的環(huán)境中，中小企業(yè)盈利改善的情況可能更加明顯。同時，歐洲央行的降息也將讓中小企業(yè)受益，因此我們建議在投資組合中加入歐美中小企業(yè)股票?！眲⒓颜f。

　　在固定收益方面，劉佳看好投資級別債券。他認為，無論是美元還是歐元市場的投資級別債券都有望繼續(xù)吸引資金流入。在經(jīng)濟增長相對穩(wěn)健的環(huán)境中，債券評級上調(diào)已經(jīng)明顯超過下調(diào)，資產(chǎn)負債表基本面狀況良好。盡管利差出現(xiàn)明顯收窄的情況，但從歷史來看，歐元投資級債券的估值仍具性價比優(yōu)勢。

　　近期黃金價格屢創(chuàng)新高，劉佳預計，各國央行力求實現(xiàn)外匯儲備多元化，以及亞洲個人投資者對實物黃金的需求將為金價持續(xù)提供支撐。若美聯(lián)儲進入降息周期，則將對黃金構(gòu)成另一大利好。

　　劉佳看好的另一種大宗商品是銅：“銅的基本面仍然健康，市場對供應緊張的擔憂和長期上升的需求趨勢推高了銅價。此外，全球綠色能源基礎設施的擴張給銅帶來的利好也持續(xù)存在?！?/p>