凌晨！利空突襲！

　　英偉達(dá)的最新財(cái)報(bào)釋放一則利空信號(hào)。

　　北京時(shí)間8月29日凌晨，英偉達(dá)發(fā)布的最新財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年第二財(cái)季營(yíng)收達(dá)300億美元，同比增長(zhǎng)122%，高于分析師預(yù)期的288.6美元；非GAAP口徑下調(diào)整后的每股收益為0.68美元，同比增長(zhǎng)152%，亦高于分析師預(yù)期的0.64美元。

　　但在財(cái)報(bào)公布后，英偉達(dá)股價(jià)卻意外閃崩，盤后一度暴跌超8%，截至發(fā)稿，盤后跌幅仍達(dá)6.86%。受此影響，納指100盤后跌超1.3%，美股AI芯片股盤后集體下挫。

　　分析人士認(rèn)為，英偉達(dá)的第三財(cái)季業(yè)績(jī)指引是引發(fā)股價(jià)大跌主要原因，英偉達(dá)預(yù)計(jì)第三財(cái)季的營(yíng)收增長(zhǎng)將錄得最近六個(gè)季度內(nèi)首度放緩至兩位數(shù)，而華爾街的樂(lè)觀預(yù)期是其營(yíng)收將保持三位數(shù)的增長(zhǎng)。

　　市場(chǎng)關(guān)注的另一個(gè)焦點(diǎn)是，這份財(cái)報(bào)能否緩解投資者對(duì)英偉達(dá)Blackwell芯片可能延遲出貨的擔(dān)憂。在財(cái)報(bào)后的業(yè)績(jī)電話會(huì)上，英偉達(dá)CEO黃仁勛宣布，Blackwell芯片將在四季度開始量產(chǎn)，并在四季度開始發(fā)貨。他強(qiáng)調(diào)，Hopper和Blackwell芯片的需求都是不可思議的。

　　英偉達(dá)重磅發(fā)布

　　北京時(shí)間8月29日凌晨4點(diǎn)20左右，英偉達(dá)公布了截至2024年7月28日的2025財(cái)年第二財(cái)季（下稱“第二財(cái)季”）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以及第三財(cái)季的業(yè)績(jī)指引。

　　財(cái)報(bào)公布后，英偉達(dá)股價(jià)在美股盤后巨震，先漲超2%，隨后大幅跳水，盤后一度暴跌超8%，截至發(fā)稿，盤后跌幅仍達(dá)6.86%。

　　有華爾街分析人士認(rèn)為，最影響英偉達(dá)股價(jià)的可能是第三財(cái)季業(yè)績(jī)指引。英偉達(dá)預(yù)計(jì)，第三財(cái)季的營(yíng)收增長(zhǎng)將錄得最近六個(gè)季度內(nèi)首度放緩至兩位數(shù)，而華爾街的樂(lè)觀預(yù)期是其營(yíng)收將保持三位數(shù)的增長(zhǎng)。

　　有評(píng)論稱，英偉達(dá)或許是預(yù)料到了市場(chǎng)可能對(duì)有些失望的業(yè)績(jī)預(yù)期不滿，因此宣布了新的500億美元回購(gòu)計(jì)劃，試圖安撫投資者。但目前來(lái)看，市場(chǎng)似乎并不買賬，沒(méi)能扭轉(zhuǎn)股價(jià)跌勢(shì)。

　　受此影響，納指100盤后跌超1.3%，美股AI芯片股盤后集體下挫，AMD盤后一度跌超3.8%，Arm控股跌逾3.6%，超微電腦跌逾6.7%，美光科技跌逾3.3%。

　　財(cái)報(bào)顯示，英偉達(dá)第二財(cái)季營(yíng)收達(dá)300億美元，同比增長(zhǎng)122%，此前三個(gè)季度的同比增速均超200%，高于分析師預(yù)期的288.6美元，環(huán)比增長(zhǎng)15%。

　　第二財(cái)季的非GAAP口徑下調(diào)整后的每股收益（EPS）為0.68美元，同比增長(zhǎng)152%，高于分析師預(yù)期的0.64美元，前一財(cái)季同比增速為461%。

　　英偉達(dá)第二財(cái)季的調(diào)整后毛利率達(dá)75.7%，同比上升4.5個(gè)百分點(diǎn)、環(huán)比下降3.2個(gè)百分點(diǎn)，高于分析師預(yù)期的75.5%。

　　從細(xì)分業(yè)務(wù)來(lái)看，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心在第二財(cái)季貢獻(xiàn)營(yíng)收263億美元，同比增長(zhǎng)154%，高于分析師預(yù)期的251億美元；這部分業(yè)務(wù)占英偉達(dá)總營(yíng)收比例高達(dá)88%，囊括了市場(chǎng)最關(guān)注的AI芯片。

　　另外，英偉達(dá)的游戲和AI PC業(yè)務(wù)在第二財(cái)季貢獻(xiàn)營(yíng)收29億美元，同比增長(zhǎng)16%；專業(yè)可視化業(yè)務(wù)在第二財(cái)季貢獻(xiàn)營(yíng)收4.54億美元，同比增長(zhǎng)20%；汽車和機(jī)器人業(yè)務(wù)在第二財(cái)季貢獻(xiàn)營(yíng)收3.46億美元，同比增長(zhǎng)37%。

　　市場(chǎng)最關(guān)注的焦點(diǎn)是，英偉達(dá)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊倌芊窭^續(xù)保持，在業(yè)績(jī)指引中，英偉達(dá)預(yù)計(jì)，第三財(cái)季營(yíng)收約為325億美元，上下浮動(dòng)2%，即318.5億至331.5億美元，分析師預(yù)期均值319億美元，但低于最高預(yù)期的379億美元。

　　毛利率方面，英偉達(dá)預(yù)計(jì)，第三財(cái)季的非GAAP口徑下毛利率為75%，上下浮動(dòng)50個(gè)基點(diǎn)，即74.5%至75.5%。全年毛利率預(yù)計(jì)在70%左右。

　　財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年上半年，英偉達(dá)以回購(gòu)股票和現(xiàn)金股息的形式向股東回饋154億美元。截至第二季度末，公司剩余的股票回購(gòu)授權(quán)金額為75億美元。2024年8月26日，董事會(huì)批準(zhǔn)了額外的500億美元股票回購(gòu)授權(quán)，并無(wú)到期期限。

　　黃仁勛發(fā)聲

　　其實(shí)，從最新發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，英偉達(dá)第二財(cái)季業(yè)績(jī)?cè)俣瘸鋈A爾街預(yù)期，營(yíng)收甚至創(chuàng)造單季最高紀(jì)錄，高于公司的整個(gè)指引區(qū)間，連續(xù)第五個(gè)季度三位數(shù)增長(zhǎng)。其中，受益于AI熱潮需求的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)較前一季度增長(zhǎng)明顯放緩，但仍保住了三位數(shù)增速。

　　摩根士丹利在此前發(fā)布的研報(bào)中稱，英偉達(dá)第二財(cái)季業(yè)績(jī)大概率超預(yù)期，但市場(chǎng)真正關(guān)注的是，英偉達(dá)的這份財(cái)報(bào)能否緩解投資者對(duì)Blackwell架構(gòu)可能延遲出貨的擔(dān)憂。

　　在此之前，有報(bào)道稱，因設(shè)計(jì)缺陷，英偉達(dá)Blackwell系列芯片中最先進(jìn)的AI芯片將推遲三個(gè)月或更久發(fā)布，Blackwell大量出貨或延遲至明年一季度。此后英偉達(dá)回應(yīng)稱，對(duì)Hopper芯片的強(qiáng)勁需求和Blackwell芯片的生產(chǎn)計(jì)劃并未改變。

　　本次發(fā)布財(cái)報(bào)的公告中，英偉達(dá)CEO黃仁勛在點(diǎn)評(píng)第二財(cái)季業(yè)績(jī)時(shí)特別強(qiáng)調(diào)，Blackwell芯片預(yù)期極高。他還提到Hopper需求強(qiáng)勁。

　　黃仁勛表示，Blackwell芯片無(wú)需進(jìn)行功能性變更，生成式人工智能的勢(shì)頭正在加速，Hopper的需求非常強(qiáng)勁，對(duì)Blackwell的需求“令人難以置信”。投資于英偉達(dá)基礎(chǔ)設(shè)施的投資者正在獲得立即回報(bào)，明年數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)將顯著增長(zhǎng)。

　　在財(cái)報(bào)后的業(yè)績(jī)電話會(huì)上，黃仁勛宣布，Blackwell芯片將在四季度開始量產(chǎn)，并在四季度開始發(fā)貨。

　　黃仁勛強(qiáng)調(diào)，Hopper和Blackwell的需求都是不可思議的。今后直到Blackwell發(fā)貨、能夠安裝這段時(shí)期，大量需求將得到滿足。

　　黃仁勛被問(wèn)及Blackwell芯片和這對(duì)液冷的需求、是否會(huì)放慢應(yīng)用速度等問(wèn)題時(shí)稱：“下一個(gè)萬(wàn)億美元規(guī)模的基建將是別開生面的。Blackwell將以許多形式出現(xiàn)，其中一些并不需要液冷，但對(duì)液冷的需求是非常可觀的。”

　　英偉達(dá)首席財(cái)務(wù)官（CFO）Colette Kress在點(diǎn)評(píng)業(yè)績(jī)時(shí)承認(rèn)了Blackwell芯片之前存在問(wèn)題，但其表示，已經(jīng)作出了改進(jìn)，并暗示準(zhǔn)備發(fā)貨，并預(yù)計(jì)第四財(cái)季這類芯片的出貨價(jià)值達(dá)數(shù)十億美元。

　　Colette Kress稱，現(xiàn)有的產(chǎn)品線Hopper將繼續(xù)增長(zhǎng)，而Blackwell將在此基礎(chǔ)上貢獻(xiàn)額外收入。公司正朝著整體毛利率目標(biāo)約75%的方向前進(jìn)。