貿(mào)易摩擦風險上升 歐洲經(jīng)濟增速料將放緩

　　當?shù)貢r間2月17日，歐元區(qū)財長會議在比利時布魯塞爾舉行。與會人員警示稱，當前貿(mào)易不確定性顯著上升，特別是美國關稅政策的潛在變化，已經(jīng)對歐洲經(jīng)濟造成負面影響，今年歐盟經(jīng)濟增速將低于此前預測。

　　貿(mào)易不確定性增加

　　在歐元區(qū)財長會后的新聞發(fā)布上，歐盟經(jīng)濟專員瓦爾迪斯·東布羅夫斯基斯表示，經(jīng)濟不確定性增加可能拖累增長前景。預計今年歐盟經(jīng)濟增速將略慢于去年秋季的預測值。

　　根據(jù)歐盟委員會去年11月的預測，歐盟經(jīng)濟增速今年將加快至1.5%，歐元區(qū)經(jīng)濟增速將達1.3%。據(jù)悉，歐盟將在5月公布最新預測數(shù)據(jù)。

　　東布羅夫斯基斯表示，美國政府加征關稅的計劃導致與貿(mào)易政策相關的不確定性大幅增加，抑制了投資，已對包括美國自己和歐盟在內(nèi)的全球經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。

　　美國總統(tǒng)特朗普2月10日簽署文件，宣布對所有美國進口鋼鐵和鋁征收25%的關稅，并聲稱將對芯片、汽車、藥品等產(chǎn)品征收所謂的“對等關稅”。

　　此舉引發(fā)了歐洲各國的廣泛擔憂。有分析指出，貿(mào)易政策的不確定性不僅影響歐洲企業(yè)的投資決策，也對市場信心造成沖擊。彭博社報道稱，美國的汽車關稅計劃將重創(chuàng)德國汽車制造商。德國央行行長、歐洲央行管理委員會成員約阿希姆·納格爾17日也表示，美國關稅政策將給德國經(jīng)濟增長帶來“重大風險”。德國作為出口導向型國家，其經(jīng)濟將因美國政策轉(zhuǎn)變遭受巨大損失。

　　東布羅夫斯基斯表示，歐盟對美國的關稅計劃感到遺憾，并將準備以堅定和適當?shù)姆绞阶鞒龌貞?。目前，歐盟仍在等待特朗普提案的細節(jié)，該提案的最后期限定為4月1日。

　　日前，歐盟27個成員國負責貿(mào)易事務的部長召開視頻會議應對美最新一輪關稅政策。他們普遍認為談判是最佳選擇，期待在美國正式調(diào)整關稅政策前達成協(xié)議。

　　此外，東布羅夫斯基斯還表示，近幾個月來能源價格的新一輪上漲也拖累了經(jīng)濟產(chǎn)出。富有韌性的勞動力市場和“仍在軌道上”的通脹放緩趨勢應有助于增長動能逐步增強，但幅度不及此前預期。

　　歐盟統(tǒng)計局日前公布的初步數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)和工作日調(diào)整后，2024年歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長0.7%，歐盟經(jīng)濟增長0.8%。

　　內(nèi)部經(jīng)濟挑戰(zhàn)重重

　　除了外部貿(mào)易風險，歐洲內(nèi)部也面臨著諸多挑戰(zhàn)，令經(jīng)濟很難在短期內(nèi)好轉(zhuǎn)，增長前景低迷。

　　在經(jīng)歷了能源危機和通脹沖擊之后，歐元區(qū)經(jīng)濟去年年初恢復增長，但年底再次停滯。去年第四季度，法國和德國經(jīng)濟增長均為負，顯示歐元區(qū)兩大經(jīng)濟體前景依然黯淡?！半p引擎”失速加劇歐元區(qū)經(jīng)濟下行風險。凱投宏觀首席歐元區(qū)經(jīng)濟學家杰克·艾倫-雷諾茲表示，歐元區(qū)經(jīng)濟增長停滯證明，“歐洲經(jīng)濟前景比大多數(shù)人想象的要更糟糕”。

　　歐洲長期需求不足是經(jīng)濟增長乏力的重要原因。盡管歐洲消費者購買力有所恢復，但仍不足以支撐經(jīng)濟復蘇。由于制造業(yè)庫存高企、經(jīng)濟不確定性增加以及利率水平較高，投資仍承受壓力。在歐盟統(tǒng)計局的初步預測中，歐元區(qū)制造業(yè)仍處于萎縮狀態(tài)，而服務業(yè)活動正在擴張。消費者信心依然脆弱，家庭尚未因?qū)嶋H收入的增長而顯著增加支出。

　　歐盟內(nèi)部的貿(mào)易壁壘問題也日益凸顯。歐洲央行前行長馬里奧·德拉吉在《金融時報》撰文指出，歐盟內(nèi)部的供應鏈受制于高昂的行政壁壘、嚴格的市場準入要求以及不統(tǒng)一的監(jiān)管標準，這些問題在近年來不斷加劇。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的估算，歐盟內(nèi)部貿(mào)易壁壘相當于對制造業(yè)征收45%的關稅，而對服務業(yè)的限制更是高達110%。

　　此外，歐洲在科技創(chuàng)新領域的表現(xiàn)也乏善可陳，歐盟難覓新的經(jīng)濟增長引擎，正逐漸淪為“創(chuàng)新荒漠”。德拉吉在歐洲競爭力報告中指出，全球50家頂尖科技公司中，僅有4家來自歐洲?？萍紕?chuàng)新的不足進一步限制了歐洲經(jīng)濟的長期增長潛力。

　　歐盟委員會（歐委會）于1月29日發(fā)布了《競爭力指南》。歐委會主席馮德萊恩希望將提升歐洲競爭力視為其第二個任期的核心目標。然而，新一屆歐委會施政的“三大支柱”——縮小創(chuàng)新差距、推動脫碳、提高安全性，均需要大量資金支持，但關于資金應從哪里來的爭論卻始終如一，依舊難以擺脫僵局。

　　央行決策難度加大

　　在經(jīng)濟增長放緩的背景下，歐洲央行的貨幣政策備受關注。然而，面臨復雜的經(jīng)濟形勢，歐洲央行的決策難度正在加大。

　　受美國關稅威脅和歐洲政治動蕩影響，歐洲央行1月30日降息25個基點，以刺激陷入困境的歐元區(qū)經(jīng)濟增長。歐洲央行官員表示，希望盡快將利率降至“中性水平”，即利率不再抑制經(jīng)濟增長。

　　荷蘭國際集團宏觀研究主管卡斯滕·布熱斯基表示，歐元區(qū)經(jīng)濟當前出現(xiàn)輕度“滯脹”，即經(jīng)濟增長疲軟的同時，通脹仍高于2%。布熱斯基估算，歐元區(qū)利率需要進一步下降75個基點，否則通脹和經(jīng)濟增長都可能不及預期。

　　分析人士認為，一方面，經(jīng)濟增長放緩的壓力可能促使歐洲央行采取更加寬松的貨幣政策，以刺激經(jīng)濟復蘇。但另一方面，通脹壓力仍不時抬頭，壓縮降息空間。有歐洲央行官員表示，歐洲央行繼續(xù)降低利率的決定變得越來越難，貨幣政策調(diào)整必須“極其謹慎”。

　　歐盟統(tǒng)計局2月3日公布的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，受能源價格上漲驅(qū)動，歐元區(qū)通脹率連續(xù)第四個月上升，1月通脹率按年率計算為2.5%，高于去年12月的2.4%。另據(jù)歐洲央行預計，2025年歐元區(qū)經(jīng)濟增長僅為1.1%，2026年增長1.4%。

　　此外，由于美國關稅政策預期、歐元區(qū)經(jīng)濟低迷、美元走強等因素，一些經(jīng)濟學家預測歐元可能再次接近與美元平價。分析人士指出，歐元對美元匯率觸及平價這一心理關口，將引發(fā)一系列連鎖反應，對金融市場造成沖擊。歐元貶值雖可能短期刺激歐元區(qū)出口，但歐元疲軟導致原材料進口成本上升，可能令通脹壓力上升，給歐洲央行貨幣政策的調(diào)整帶來難題。