6月首個(gè)交易日美國(guó)國(guó)債收益率走高

　　美國(guó)10年期國(guó)債收益率上漲逾2個(gè)基點(diǎn)至4.446%；2年期國(guó)債收益率上漲逾2個(gè)基點(diǎn)至3.937%；30年期美國(guó)國(guó)債收益率上漲逾4個(gè)基點(diǎn)至4.973%，并一度突破5%關(guān)口。6月首個(gè)交易日，美國(guó)國(guó)債收益率持續(xù)走高。有分析認(rèn)為，在本周將發(fā)布用以評(píng)估全球最大經(jīng)濟(jì)體健康狀況的就業(yè)數(shù)據(jù)之際，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策和財(cái)政前景不確定性的擔(dān)憂重新浮現(xiàn)。

　　根據(jù)美國(guó)彭博社發(fā)布的數(shù)據(jù)，在收益率曲線全線上漲的同時(shí)，5年期和30年期美債收益率利差目前僅為約100個(gè)基點(diǎn)，為2021年以來最低水平。彭博社報(bào)道稱，即使美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率升至5%附近、接近2007年的前周期高點(diǎn)，大型債券投資者普遍仍保持低配狀態(tài)，并傾向于持有5年期左右的短期市場(chǎng)品種。

　　貝萊德投資研究所在其最新的周報(bào)中表示：“我們最強(qiáng)的信念一直是低配長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債?！迸聿┥绶治稣f，在持續(xù)赤字和頑固通脹的背景下，該資產(chǎn)管理公司正在關(guān)注美國(guó)國(guó)會(huì)是否會(huì)通過一項(xiàng)可能推高美國(guó)赤字、同時(shí)“影響外國(guó)投資者并推動(dòng)期限溢價(jià)進(jìn)一步上升”的預(yù)算法案。

　　專注于債券市場(chǎng)的美國(guó)投資管理公司雙線資本副首席投資官杰夫·謝爾曼也在接受美國(guó)全國(guó)廣播公司商業(yè)頻道采訪時(shí)表示，由于擔(dān)心美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算缺口和債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷擴(kuò)大，公司正在避開30年期美國(guó)國(guó)債。摩根大通資產(chǎn)管理公司固定收益全球主管鮑勃·米歇爾也于上周表示，目前長(zhǎng)期債券交易并不像華爾街此前一直認(rèn)為的那樣是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，減少或避開拍賣的情況是真實(shí)存在的。

　　此外，20年期國(guó)債收益率一度跌至30年期收益率下方，幅度為近四年來最大。彭博社介紹說，近年20年期國(guó)債在投資者中一直不受歡迎，其交易價(jià)格存在折讓。

　　荷蘭合作銀行策略師理查德·麥奎爾等人表示，這背后是美國(guó)政策前景過于不明朗，難以吸引長(zhǎng)期國(guó)債買家。德意志銀行分析師在一份報(bào)告中表示：“目前看來，即使美國(guó)政策的激進(jìn)程度可能已經(jīng)過了頂峰，但關(guān)稅不確定性仍可能在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)存在?！?/p>

　　與此同時(shí)，市場(chǎng)正關(guān)注本周發(fā)布的一系列美國(guó)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)?！氨局軐⒐嫉囊幌盗袆趧?dòng)力市場(chǎng)報(bào)告可能在決定美國(guó)國(guó)債收益率下一步走勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑方面發(fā)揮關(guān)鍵作用?！迸聿┥鐖?bào)道說。

　　美國(guó)國(guó)債收益率不斷攀升正帶來嚴(yán)峻的財(cái)政壓力。路透社發(fā)布的一篇評(píng)論文章稱，投資者不應(yīng)該忽視不斷聚集的財(cái)政陰云，雖然市場(chǎng)可能不會(huì)看到全面的債務(wù)危機(jī)，但財(cái)政問題對(duì)市場(chǎng)的重要性現(xiàn)在比過去幾十年都更大。

　　該評(píng)論文章援引美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）的基線預(yù)測(cè)顯示，公眾持有的美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)將在未來十年內(nèi)從去年的占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值98%升至117%，凈利息支付將升至GDP的4%，占所有聯(lián)邦支出的六分之一。

　　文章指出，美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室的綜合財(cái)政預(yù)測(cè)是許多政策制定者和投資者的基準(zhǔn)，但在美國(guó)當(dāng)前政策不確定性迷霧中，基本經(jīng)濟(jì)假設(shè)可能過于樂觀。國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室假設(shè)美國(guó)在未來十年將經(jīng)歷持續(xù)、不間斷的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而一旦經(jīng)濟(jì)發(fā)生下行，美國(guó)的公共財(cái)政會(huì)遭受稅收萎縮和福利支出激增的雙重打擊，使美國(guó)更接近“財(cái)政懸崖”。同時(shí)投資者對(duì)債務(wù)的擔(dān)憂可能會(huì)使基于市場(chǎng)的借貸成本高于原本應(yīng)有的水平，這一點(diǎn)也未納入國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室的核心預(yù)測(cè)之中。如果未來十年的政府借貸成本高于目前的預(yù)測(cè)，美國(guó)的財(cái)政前景“將比預(yù)想的更加麻煩”。

　　研究咨詢公司Exante Data首席經(jīng)濟(jì)顧問克里斯·馬什通過假設(shè)未來十年收益率曲線保持在當(dāng)前水平附近（即3個(gè)月期國(guó)債收益率為4.40%、10年期收益率為4.50%）進(jìn)行測(cè)算，發(fā)現(xiàn)在此情景下，到2034年，公眾持有的聯(lián)邦債務(wù)可能升至GDP的125%，而利息支出占財(cái)政收入的比例將接近30%。利息支出占財(cái)政收入的比例即將超過20世紀(jì)80年代末的峰值，并可能最終達(dá)到自20世紀(jì)50年代以來的最高水平。

　　英國(guó)咨詢機(jī)構(gòu)獨(dú)立經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家索爾·埃斯雷克和約翰·盧埃林進(jìn)一步表達(dá)了擔(dān)憂。他們指出，如果收益率曲線未能正常化，美國(guó)可能會(huì)陷入名義GDP增長(zhǎng)持續(xù)低于十年期美國(guó)國(guó)債收益率的危險(xiǎn)境地，這意味著利息支出將超過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，債務(wù)將惡化。

　　“鑒于美國(guó)政府當(dāng)前的預(yù)算法案預(yù)計(jì)將在未來十年使聯(lián)邦債務(wù)增加近4萬億美元，這一風(fēng)險(xiǎn)在當(dāng)下尤其具有現(xiàn)實(shí)意義?！甭吠干缭u(píng)論文章稱。