股權(quán)大時(shí)代 投資新生態(tài)——金牛“封王” 首屆中國(guó)股權(quán)投資金牛獎(jiǎng)揭榜

　　如果以基金方式投，不僅LP層面、經(jīng)濟(jì)層面、管理公司股權(quán)多元化，而且可以把資本的訴求在雙層架構(gòu)當(dāng)中進(jìn)行。LP是以投資者的身份，GP以管理者的身份，當(dāng)我們以雙層架構(gòu)進(jìn)行公司架構(gòu)的時(shí)候，回過(guò)頭來(lái)看，全社會(huì)對(duì)于基金架構(gòu)稅收、財(cái)富、法律，以及一切架構(gòu)當(dāng)中，遠(yuǎn)比直接做投資的所有結(jié)構(gòu)當(dāng)中，會(huì)和很多制度紅利掛鉤，制度紅利有效實(shí)施，不僅推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，推動(dòng)新產(chǎn)能產(chǎn)生，投資者在其中積極、活躍、成長(zhǎng)，得到有效回報(bào)。

　　雙層架構(gòu)當(dāng)中的每一個(gè)主體法律責(zé)任、投資責(zé)任，明晰地按照有限責(zé)任、無(wú)限責(zé)任的雙層架構(gòu)大件在一起，作為無(wú)限責(zé)任者可以獲得有限責(zé)任的權(quán)力治理結(jié)構(gòu)。

　　無(wú)限責(zé)任代表社會(huì)有限責(zé)任，以無(wú)限責(zé)任進(jìn)行負(fù)責(zé)任。如果看成是公司股權(quán)架構(gòu)當(dāng)中進(jìn)步，產(chǎn)生新的架構(gòu)、新的邏輯，只是少數(shù)內(nèi)容當(dāng)中，用雙層架構(gòu)、雙層邏輯搭建在一起。

　　帶來(lái)受托責(zé)任和法律、財(cái)務(wù)意義上的擔(dān)當(dāng)，這是中國(guó)今天面臨著供給側(cè)社會(huì)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)當(dāng)中的根本問(wèn)題?；鸬募軜?gòu)從風(fēng)險(xiǎn)投資，一直到二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)中的私募、公募，以至于到一系列的環(huán)節(jié)，我們可以拉長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中的所有鏈條，把這個(gè)鏈條當(dāng)中作為投資風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)配制，如果二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)中，我們做量化，也只是在短期當(dāng)中量化結(jié)構(gòu)捕捉問(wèn)題，這當(dāng)中所有力量都是以基金的架構(gòu)、以基金邏輯，以新的治理結(jié)構(gòu)投資形態(tài)進(jìn)行有效的市場(chǎng)化和受托責(zé)任，穩(wěn)健和有擔(dān)當(dāng)?shù)囊环N金融投資生產(chǎn)。

　　今天看所有的實(shí)體產(chǎn)業(yè)當(dāng)中升級(jí)的背后一定有多種多樣的風(fēng)險(xiǎn)和私募股權(quán)，如果上市公司在市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中進(jìn)一步發(fā)展的一定有機(jī)構(gòu)投資者站在一起，不同投資階段的風(fēng)險(xiǎn)，不同類別的風(fēng)險(xiǎn)，可以從基金架構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)管理，我們可以改變今天中國(guó)投資市場(chǎng)以及實(shí)體產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)當(dāng)中最缺乏的東西，有效的治理和有效的內(nèi)在動(dòng)力機(jī)制和產(chǎn)生，特別是不同主體的動(dòng)力和長(zhǎng)期動(dòng)力機(jī)制的一致性搭建起來(lái)，把金融、基金、實(shí)體、風(fēng)險(xiǎn)一切通過(guò)基金架構(gòu)，有效地改變了今天中國(guó)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)。

　　我的結(jié)論是基金是改變供給側(cè)結(jié)構(gòu)的有效途徑。謝謝！

　　主持人：感謝王忠民副理事長(zhǎng)的精彩分享。從2015年下半年以來(lái)，私募基金行業(yè)逐步走上規(guī)范發(fā)展之路，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)在行業(yè)自律管理中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。下面有請(qǐng)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)張小艾先生做精彩演講！

　　張小艾：

尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位嘉賓：

大家上午好！

很高興受邀參加中國(guó)證券報(bào)主辦的第一屆“中國(guó)股權(quán)投資高峰論壇”。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，資本市場(chǎng)在依法全面從嚴(yán)監(jiān)管下正在發(fā)生積極而深刻的變化。剛剛勝利閉幕的第五次全國(guó)金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要“積極有序發(fā)展股權(quán)融資,提高直接融資比重”。論壇主辦方以“股權(quán)大時(shí)代投資新生態(tài)”為論壇主題，非常切題。我謹(jǐn)代表中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)，對(duì)本次論壇的順利開(kāi)幕表示熱烈祝賀！借此機(jī)會(huì)，我談一談對(duì)私募股權(quán)基金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的認(rèn)識(shí)，并向大家報(bào)告下基金業(yè)協(xié)會(huì)近年來(lái)圍繞強(qiáng)化行業(yè)自律、服務(wù)行業(yè)發(fā)展等方面所開(kāi)展的工作，請(qǐng)大家批評(píng)指正。

一、私募股權(quán)基金是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重要力量

首先，私募股權(quán)基金是重要的直接融資工具，擔(dān)負(fù)著將社會(huì)資金轉(zhuǎn)化為金融資本服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重?fù)?dān)。私募基金基于市場(chǎng)化的激勵(lì)約束機(jī)制，是促進(jìn)資本形成的重要工具，是多層次資本市場(chǎng)體系的重要參與方，是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要力量，為實(shí)體企業(yè)提供資金支持和增值服務(wù)。

第二，私募股權(quán)基金是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要抓手，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升資源整合和重組重建效率。私募股權(quán)基金不僅為企業(yè)注入金融資本，還能以市場(chǎng)力量提升企業(yè)治理水平，投資與服務(wù)并舉，資本與技術(shù)、人才實(shí)現(xiàn)有效融合，推動(dòng)目標(biāo)企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整，在細(xì)分市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)延伸和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。例如，弘毅投資就是支持國(guó)企改革的踐行者，先后投資石藥集團(tuán)、中聯(lián)重科等公司，推動(dòng)被投資企業(yè)優(yōu)化治理、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，支持實(shí)體企業(yè)發(fā)展。

第三，創(chuàng)業(yè)投資基金推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，促進(jìn)培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展新業(yè)態(tài)、新動(dòng)能。以創(chuàng)投基金為代表的私募股權(quán)投資往往眼光獨(dú)到、順勢(shì)而為，前瞻性、戰(zhàn)略性布局全球前沿科技創(chuàng)新領(lǐng)域，促進(jìn)技術(shù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和人力資本轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，促進(jìn)創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化、市場(chǎng)化和規(guī)?；浦行∥⑵髽I(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。例如，真格基金2.0關(guān)注的領(lǐng)域包括電子商務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、游戲、教育培訓(xùn)、消費(fèi)品以及醫(yī)療。在早期階段投資了聚美優(yōu)品、51Talk、OFO等知名創(chuàng)新企業(yè)，幫助企業(yè)一路成長(zhǎng)的同時(shí)，也鼓勵(lì)了創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、培育了新興產(chǎn)業(yè)。

第四，私募股權(quán)基金有利于暢通民間投融資渠道和激發(fā)區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力。截至2017年6月底，基金業(yè)協(xié)會(huì)登記備案的存續(xù)運(yùn)作的私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金管理規(guī)模分別為4.56萬(wàn)億、4911.40億，累計(jì)已實(shí)現(xiàn)資金退出及收益分配分別達(dá)到7637.60億元、426.49億元。私募行業(yè)發(fā)展情況能側(cè)面反映區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿突盍?。私募股?quán)基金和創(chuàng)業(yè)投資基金具有價(jià)值投資和長(zhǎng)期持有的特征，一定程度反映投資主體的價(jià)值判斷和投資信心。從基金投資案例數(shù)量分布來(lái)看，前五位都是經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平較高的地區(qū)，依次為北京、上海、深圳、江蘇、浙江，合計(jì)占總投資案例數(shù)量的一半以上。

二、建立私募基金行業(yè)自律管理體制，打造行業(yè)公信鏈

基金業(yè)協(xié)會(huì)積極履行《基金法》及中編辦、證監(jiān)會(huì)賦予的法定職責(zé)，圍繞在不設(shè)行政許可、沒(méi)有政府信用背書的條件下建立行業(yè)自律體系這一中心任務(wù)，尊重市場(chǎng)規(guī)律，在私募生態(tài)鏈上倡導(dǎo)三個(gè)博弈：在登記備案環(huán)節(jié)，以法律意見(jiàn)書為載體，推動(dòng)私募基金管理人與中介機(jī)構(gòu)的相互博弈;在基金募集環(huán)節(jié)，以基金合同為載體，推動(dòng)管理人與投資者的相互博弈;在投資運(yùn)作環(huán)節(jié)，以信息披露為載體，推動(dòng)私募基金與被投項(xiàng)目的相互博弈。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下，通過(guò)完善規(guī)則體系和強(qiáng)化監(jiān)測(cè)監(jiān)控，初步建立了符合行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的自律體系。

首先，探索建立私募基金登記備案制度，充分激發(fā)私募行業(yè)活力。私募基金面向合格投資者非公開(kāi)募集，主要依托于自身的誠(chéng)信、合規(guī)風(fēng)控和專業(yè)能力，與公募基金相比風(fēng)險(xiǎn)外溢性相對(duì)較弱，不能依賴國(guó)家信用作為背書，因而更加強(qiáng)調(diào)賣者盡責(zé)，買者自負(fù)，基金自治、行業(yè)自律。私募基金登記備案制度在中國(guó)是一個(gè)新生事物，隨著大家對(duì)行業(yè)現(xiàn)狀、問(wèn)題和自律工作規(guī)律的認(rèn)識(shí)日益深化，共識(shí)也逐漸形成，回顧過(guò)去三年多的私募登記備案工作，前后共經(jīng)歷了三個(gè)階段：第一階段，2014年2月7日至12月22日，實(shí)行類牌照管理，向私募基金管理人發(fā)放帶有“金融機(jī)構(gòu)”字樣的登記證書，形式上仍帶有行政許可的色彩；第二階段，2014年12月22日至2016年2月5日，實(shí)行全口徑登記備案。與此同時(shí)，協(xié)會(huì)開(kāi)發(fā)并迭代登記備案系統(tǒng)，探索制定覆蓋基金募投管退四個(gè)環(huán)節(jié)的行為標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)規(guī)范。第三階段，以2016年2月5日協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》（即“二五公告”）為標(biāo)志，7+2自律規(guī)則體系初步建成，從登記備案的源頭開(kāi)始，全面規(guī)范展業(yè)秩序和信用環(huán)境，依靠市場(chǎng)化、法治化走規(guī)范發(fā)展之路。

截至今年7月底，協(xié)會(huì)已登記各類私募基金管理人20110家，備案私募基金58734只，實(shí)繳規(guī)模9.95萬(wàn)億元。其中，已登記的私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資管理人合計(jì)11543家，已備案私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金合計(jì)24419只，實(shí)繳規(guī)模合計(jì)為61369億元，私募股權(quán)基金已經(jīng)占據(jù)了整個(gè)私募行業(yè)的大半壁江山。私募股權(quán)基金的存續(xù)數(shù)量與規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，分別同比增長(zhǎng)90%和28%。實(shí)踐證明，私募基金登記備案是符合中國(guó)私募行業(yè)發(fā)展要求的“供給側(cè)”制度創(chuàng)新。

第二，完善私募自律規(guī)則體系，建立全鏈條行為標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)規(guī)范。為推動(dòng)私募基金長(zhǎng)期健康發(fā)展，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)正在《基金法》和《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》的基礎(chǔ)上，加快構(gòu)建7+2（7個(gè)自律管理辦法、2個(gè)行為指引）自律管理規(guī)則體系，全面覆蓋登記備案、募集行為、投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)、信息披露、內(nèi)部控制、合同指引、托管業(yè)務(wù)、外包業(yè)務(wù)。以登記備案為出發(fā)點(diǎn)，將市場(chǎng)與監(jiān)管部門的博弈轉(zhuǎn)為市場(chǎng)主體之間的博弈，通過(guò)透明的登記備案標(biāo)準(zhǔn)、明確的行業(yè)行為準(zhǔn)則和有效的事中事后監(jiān)測(cè)處罰，保障市場(chǎng)主體之間的博弈秩序和博弈環(huán)境?！赌技袨楣芾磙k法》守住合格投資者第一道防線，遏制違規(guī)募集，保護(hù)合規(guī)私募；《合同指引》針對(duì)契約型、合伙型與公司型私募基金差異化自律管理要求，提出合伙協(xié)議、公司章程必備條款指引，使私募基金區(qū)別于非法集資有充分認(rèn)定依據(jù)；《信息披露管理辦法》約束管理人恪守合同義務(wù)；《內(nèi)部控制指引》為事后自律執(zhí)紀(jì)提供可靠依據(jù)；《外包服務(wù)管理辦法》促進(jìn)專業(yè)化分工。《托管管理辦法》重點(diǎn)防范基金資產(chǎn)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)；《私募基金管理人從事投資顧問(wèn)服務(wù)管理辦法》針對(duì)募集職能和投資管理職能（投資決策權(quán)和下單權(quán)）分離現(xiàn)象，厘清募集、投顧責(zé)任?；饦I(yè)協(xié)會(huì)在《基金法》和《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》的框架下不斷夯實(shí)制度基礎(chǔ)，初步建立法律依據(jù)堅(jiān)實(shí)、規(guī)則體系完善、底線明晰的私募自律規(guī)則體系。

第三，建設(shè)一體化信息報(bào)送、披露、監(jiān)測(cè)平臺(tái)，依靠大數(shù)據(jù)管理強(qiáng)化行業(yè)-機(jī)構(gòu)-人員信用體系。協(xié)會(huì)依托大數(shù)據(jù)，推動(dòng)自律管理從“人工判斷型”向“技術(shù)導(dǎo)向型”轉(zhuǎn)變，提升行業(yè)信用監(jiān)控水平和管理效能。今年4月，協(xié)會(huì)原私募基金登記備案系統(tǒng)相關(guān)信息數(shù)據(jù)整體順利升級(jí)至“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報(bào)送平臺(tái)”（簡(jiǎn)稱AMBERS系統(tǒng)），各私募基金管理人均可通過(guò)該系統(tǒng)辦理登記備案、持續(xù)信息更新、人員管理、會(huì)員管理等事宜，由此開(kāi)啟私募基金行業(yè)信息報(bào)送完全在線化、標(biāo)準(zhǔn)化的“3.0”時(shí)代。AMBERS系統(tǒng)將《私募投資基金募集行為管理辦法》、《私募投資基金合同指引》等協(xié)會(huì)自律規(guī)則與業(yè)務(wù)合規(guī)要求在系統(tǒng)中加以內(nèi)嵌落實(shí)。同時(shí)，系統(tǒng)設(shè)置了70余處詳盡豐富的操作提示，50%以上的填報(bào)字段附有解釋說(shuō)明，幫助信息報(bào)送人員準(zhǔn)確理解字段含義與填報(bào)要求。AMBERS系統(tǒng)致力于通過(guò)海量數(shù)據(jù)的長(zhǎng)期積累，建立機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品、人員——三個(gè)維度的統(tǒng)一視圖，通過(guò)多渠道數(shù)據(jù)比對(duì)，描繪私募基金行業(yè)全景“大數(shù)據(jù)畫像”，夯實(shí)行業(yè)信用記錄體系基礎(chǔ)。同時(shí)，AMBERS系統(tǒng)后臺(tái)實(shí)現(xiàn)私募基金登記備案環(huán)節(jié)與輿情監(jiān)測(cè)、自律管理的銜接，設(shè)計(jì)了權(quán)責(zé)明確、層次完備、科學(xué)合理的后臺(tái)審核與流程監(jiān)控功能，將私募基金登記備案審核要點(diǎn)與回復(fù)口徑內(nèi)置于系統(tǒng)之中，實(shí)現(xiàn)審核工作的透明化、標(biāo)準(zhǔn)化。另外，AMBERS系統(tǒng)還將實(shí)現(xiàn)各類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的交互匯聚，在“穿透式”核查中，切實(shí)強(qiáng)化行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范，確保耳聰目明、避免管理空白，督促機(jī)構(gòu)回歸資管業(yè)務(wù)本源，提升專業(yè)投資能力。

AMBERS系統(tǒng)上線以來(lái)，運(yùn)行平穩(wěn)，行業(yè)接受度良好，管理人積極配合信息報(bào)送。截至目前，產(chǎn)品信息補(bǔ)錄完成率達(dá)到94.73%，第一季度產(chǎn)品信息更新完成率達(dá)到92.84%。管理人類型確認(rèn)完成率達(dá)到91.09%，管理人2016年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告完成率達(dá)到92.60%。在此，我也希望和敦促未完成信息補(bǔ)錄和季度產(chǎn)品信息更新的管理人，按照協(xié)會(huì)此前發(fā)布的相關(guān)通知，在2017年9月1日后，對(duì)于截至2017年8月31日尚未報(bào)送2016年度經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告的、2017年第一季度和第二季度私募基金信息更新報(bào)送均未完成的私募基金管理人將進(jìn)行異常公示。對(duì)于截至2017年8月31日，僅2017年第二季度私募基金信息更新報(bào)送未完成的私募基金管理人，其需在完成相應(yīng)信息更新報(bào)送工作后才可以提交新增私募基金備案申請(qǐng)。

第四，強(qiáng)化自律監(jiān)管，依法開(kāi)展投訴調(diào)解和紀(jì)律處分工作。監(jiān)督和檢查行業(yè)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員的執(zhí)業(yè)行為，調(diào)解行業(yè)糾紛，是《基金法》賦予協(xié)會(huì)的重要法定職責(zé)。一是探索和完善分類公示制度，開(kāi)展差異化自律管理。充分發(fā)揮誠(chéng)信社會(huì)公示手段，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)和手機(jī)“私募匯”APP公之于眾，提升信息披露公信力，引進(jìn)社會(huì)“軟約束”，強(qiáng)化扶優(yōu)限劣功能，防止私募基金行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”。二是創(chuàng)新開(kāi)展私募機(jī)構(gòu)失信約束機(jī)制。利用電子化私募基金網(wǎng)絡(luò)輿情監(jiān)測(cè)系統(tǒng)跟蹤監(jiān)控，不斷完善和強(qiáng)化事中事后自律監(jiān)管機(jī)制，強(qiáng)化私募機(jī)構(gòu)的信息披露責(zé)任。先后對(duì)14批266家失聯(lián)（異常）機(jī)構(gòu)進(jìn)行公示，打擊私募違法違規(guī)行為，凈化行業(yè)風(fēng)氣，向社會(huì)揭示失信者風(fēng)險(xiǎn)。三是拓寬投訴渠道，妥善處理日常投訴，多元化解行業(yè)糾紛。通過(guò)私募地圖、投訴郵箱、12386熱線、來(lái)信來(lái)訪以及證監(jiān)會(huì)信訪轉(zhuǎn)辦等方式，截至目前，協(xié)會(huì)共收到私募類的投訴信息2441件。協(xié)會(huì)和中證中小投資者服務(wù)中心共同簽署了調(diào)解合作備忘錄，推薦了26名基金行業(yè)兼職調(diào)解員，移交調(diào)解事項(xiàng)共10件，涉及投訴金額2.3億元，除調(diào)解外，協(xié)會(huì)積極促成和解事項(xiàng)共93件，幫助投資者追回投資款逾千萬(wàn)元，有效地保護(hù)了投資者的合法權(quán)益。四是通過(guò)增加私募基金的非現(xiàn)場(chǎng)抽查、隨機(jī)抽樣、外部舉報(bào)等方式，加大私募業(yè)務(wù)監(jiān)測(cè)監(jiān)控力度。加強(qiáng)與地方證監(jiān)局、地方協(xié)會(huì)和地方金融辦的合作，通過(guò)為其提供登記備案及自律管理相關(guān)培訓(xùn)，引導(dǎo)地方監(jiān)管力量關(guān)注本地私募機(jī)構(gòu)登記備案行為及潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，建立自律信息動(dòng)態(tài)共享機(jī)制。五是始終將對(duì)違規(guī)機(jī)構(gòu)的自律處分挺在前面。截至目前，協(xié)會(huì)共對(duì)35家機(jī)構(gòu)、17名行業(yè)從業(yè)人員依法采取了暫停業(yè)務(wù)備案、撤銷私募基金管理人登記、取消會(huì)員資格等紀(jì)律處分措施。暫停接受2家涉嫌未能勤勉盡責(zé)的相關(guān)律師事務(wù)所的法律意見(jiàn)書服務(wù)。另外，超過(guò)1.3萬(wàn)家不具展業(yè)能力的機(jī)構(gòu)在“二五”公告之后被注銷私募基金管理人登記。

通過(guò)上述工作，逐步建立健全了事前規(guī)則明確、事中監(jiān)測(cè)監(jiān)控、事后風(fēng)險(xiǎn)處置自律處分機(jī)制，私募基金管理人質(zhì)量正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性提升，合規(guī)風(fēng)控意識(shí)增強(qiáng)，人員素質(zhì)和專業(yè)能力提升，行業(yè)形象改善，行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的基礎(chǔ)得到鞏固加強(qiáng)，行業(yè)正從野蠻式生長(zhǎng)步入了規(guī)范發(fā)展的良性軌道。

三、踐行“服務(wù)、自律、創(chuàng)新”宗旨，初步建立行業(yè)自治、服務(wù)工作機(jī)制

“服務(wù)、自律、創(chuàng)新”是基金業(yè)協(xié)會(huì)的三大宗旨，服務(wù)與自律相融相生，相輔相成，兩者并舉才能更好的推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。協(xié)會(huì)在推動(dòng)行業(yè)自律規(guī)范的同時(shí)，也加大服務(wù)創(chuàng)新的力度。協(xié)會(huì)新成立了私募服務(wù)部，定位于私募行業(yè)專業(yè)服務(wù)，推動(dòng)資源對(duì)接與政策溝通。一是通過(guò)建設(shè)協(xié)會(huì)專業(yè)委員會(huì)，提升專業(yè)化服務(wù)水平。協(xié)會(huì)已建立早期投資專業(yè)委員會(huì)、創(chuàng)業(yè)投資基金專業(yè)委員會(huì)、私募股權(quán)及并購(gòu)基金專業(yè)委員會(huì)、私募證券投資基金專業(yè)委員會(huì)這四個(gè)專委會(huì)，正在籌建母基金專業(yè)委員會(huì)，專委會(huì)委員均為私募行業(yè)知名機(jī)構(gòu)的專家，代表我國(guó)私募行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和專業(yè)水準(zhǔn)。各個(gè)專委會(huì)代表行業(yè)呼聲，為私募事業(yè)的自治、自律和發(fā)展獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。二是通過(guò)舉辦系列“中國(guó)私募行業(yè)百人論壇”，搭建行業(yè)資源共享的平臺(tái)?！爸袊?guó)私募行業(yè)百人論壇”以專業(yè)性見(jiàn)長(zhǎng)，是為私募行業(yè)量身定制、供投資家思想碰撞的輿論高地。各個(gè)專委會(huì)每年舉辦論壇，團(tuán)結(jié)該領(lǐng)域的專業(yè)人士，形成私募行業(yè)智庫(kù)。協(xié)會(huì)私募股權(quán)及并購(gòu)基金專業(yè)委員會(huì)已于2017年5月舉辦“私募股權(quán)暨并購(gòu)百人論壇”，協(xié)會(huì)創(chuàng)業(yè)投資基金專業(yè)委員會(huì)和早期投資專業(yè)委員會(huì)于2017年7月舉辦了“創(chuàng)業(yè)投資及早期投資百人論壇”，均取得了良好的效果。我們計(jì)劃于今年9月舉辦“母基金百人論壇”，今年10月舉辦“中國(guó)私募證券基金百人論壇”，屆時(shí)將邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)外行業(yè)機(jī)構(gòu)專家，就全球經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)話題展開(kāi)討論。三是通過(guò)撰寫行業(yè)研究報(bào)告，準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)行業(yè)規(guī)律，切實(shí)把握行業(yè)動(dòng)態(tài)。協(xié)會(huì)作為行業(yè)自律組織，從中立第三方的角度出發(fā)，深度挖掘行業(yè)數(shù)據(jù)、展示行業(yè)全貌，為政策出臺(tái)和投資決策提供有力支撐。今年7月，協(xié)會(huì)早期投資專委會(huì)正式發(fā)布了中國(guó)早期投資報(bào)告，這是協(xié)會(huì)組織撰寫的私募行業(yè)首份行業(yè)報(bào)告。今年10月，擬在“中國(guó)私募證券基金百人論壇”上發(fā)布《中國(guó)私募證券投資基金行業(yè)年度發(fā)展報(bào)告（2016）》，將以全面而權(quán)威的數(shù)據(jù)展示行業(yè)現(xiàn)狀。未來(lái)伴隨每個(gè)專委會(huì)框架下百人論壇的召開(kāi)，都將推出一份行業(yè)研究報(bào)告，保持?jǐn)?shù)據(jù)的連貫性和可比性，向社會(huì)提供公共產(chǎn)品。四是通過(guò)加強(qiáng)從業(yè)人員管理和培訓(xùn)，讓專業(yè)和規(guī)范引領(lǐng)行業(yè)未來(lái)。為提高私募行業(yè)從業(yè)人員專業(yè)水平，協(xié)會(huì)開(kāi)展了一系列工作。依法開(kāi)展的基金從業(yè)人員考試以及配套教材的出版與國(guó)際慣例一致，協(xié)會(huì)同步建立了與之對(duì)應(yīng)的人員管理系統(tǒng)，要求從業(yè)人員每年完成一定的培訓(xùn)時(shí)長(zhǎng)。行業(yè)培訓(xùn)工作也有條不紊的展開(kāi)，僅2017年就有90多場(chǎng)面授培訓(xùn)，線上培訓(xùn)視頻資料逐步充實(shí)。行業(yè)培訓(xùn)將幫助私募行業(yè)培養(yǎng)一批守法經(jīng)營(yíng)、專業(yè)過(guò)硬的人才。下一步，協(xié)會(huì)將圍繞私募基金行業(yè)設(shè)計(jì)核心課程體系，并邀請(qǐng)各專委會(huì)專家進(jìn)行授課和制作精品課程，為行業(yè)發(fā)展提供智力支持。五是通過(guò)加強(qiáng)政策溝通和資源平臺(tái)搭建，改善私募股權(quán)投資行業(yè)的制度環(huán)境及對(duì)接效率。協(xié)會(huì)積極協(xié)調(diào)、推動(dòng)國(guó)家有關(guān)部委建立基金產(chǎn)品中性、透明的稅收政策以及創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)反向掛鉤機(jī)制；認(rèn)真落實(shí)財(cái)政部關(guān)于豁免國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金國(guó)有股轉(zhuǎn)持義務(wù)公示工作；對(duì)接國(guó)家相關(guān)部委，利用大數(shù)據(jù)服務(wù)于各類優(yōu)惠政策的落地；積極推動(dòng)妥善解決三類股東問(wèn)題；為私募基金行業(yè)創(chuàng)造有利的制度環(huán)境。同時(shí)，邀請(qǐng)私募機(jī)構(gòu)走進(jìn)商飛集團(tuán)，組織私募機(jī)構(gòu)參與世界中餐業(yè)聯(lián)合會(huì)、中國(guó)礦業(yè)聯(lián)合會(huì)及文化部藝術(shù)發(fā)展中心等舉辦的行業(yè)活動(dòng)，有效實(shí)現(xiàn)了私募基金與其他行業(yè)機(jī)構(gòu)的聯(lián)動(dòng)，降低了資源對(duì)接成本。

誠(chéng)信是行業(yè)興業(yè)之本、發(fā)展之基，是私募機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的生命線。私募基金行業(yè)建立在信托關(guān)系之上，不受國(guó)家信用支持，不設(shè)保本保收益機(jī)制，行業(yè)發(fā)展完全依賴自身信譽(yù)和專業(yè)能力，因此投資者的信任和信心既是基金業(yè)的生命線，也是衡量基金管理人和全體從業(yè)者的最佳標(biāo)尺。各類資產(chǎn)管理活動(dòng)必須忠實(shí)于客戶利益，恪守“賣者盡責(zé)”和“投資者利益至上”原則，構(gòu)建穩(wěn)固的信托關(guān)系，這既是資產(chǎn)管理行業(yè)公平正義的核心，也是《基金法》立法的基本原則?；饦I(yè)協(xié)會(huì)一切自律活動(dòng)均圍繞建設(shè)行業(yè)信用、打造社會(huì)公信這一核心目標(biāo)展開(kāi)，推動(dòng)從業(yè)者堅(jiān)定不移地維護(hù)、累積自身信譽(yù)，忠實(shí)于投資者利益，推動(dòng)市場(chǎng)回歸應(yīng)有的博弈環(huán)境和博弈秩序，為行業(yè)長(zhǎng)治久安打造堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)環(huán)境。

下一步，協(xié)會(huì)將加強(qiáng)私募基金管理人會(huì)員服務(wù)工作，探索建立健全會(huì)員信用檔案，推動(dòng)行業(yè)誠(chéng)信自律體系建設(shè)。近期正在積極開(kāi)展私募證券投資基金行業(yè)綜合分類指標(biāo)體系工作，通過(guò)運(yùn)用大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代金融科技手段，依托AMBERS系統(tǒng)的大數(shù)據(jù)功能，打造準(zhǔn)確客觀的公共數(shù)據(jù)產(chǎn)品，整合管理人、產(chǎn)品、人員等多維主體的信息，充分展示管理人經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性、專業(yè)性、合規(guī)性、信披度等四類12項(xiàng)指標(biāo)，讓數(shù)據(jù)“取之于機(jī)構(gòu)，用之于機(jī)構(gòu)”，并為私募證券投資基金管理人會(huì)員量身定做“信用檔案”。指標(biāo)體系的結(jié)果用表格和雷達(dá)圖形式來(lái)展示，表格呈現(xiàn)單指標(biāo)絕對(duì)值及所在區(qū)間，雷達(dá)圖呈現(xiàn)指標(biāo)所在行業(yè)位置，其“陽(yáng)光面積”越大，代表整體指標(biāo)數(shù)值在行業(yè)內(nèi)越靠前。機(jī)構(gòu)可以根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)需要，將本機(jī)構(gòu)分類指標(biāo)體系結(jié)果一對(duì)一地提供給與第三方機(jī)構(gòu)，減少在展業(yè)過(guò)程中因信息不對(duì)稱帶來(lái)的重復(fù)盡調(diào)成本問(wèn)題，提高私募行業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。讓市場(chǎng)主體在市場(chǎng)化博弈中持續(xù)積累信用，促進(jìn)其行為真正回歸市場(chǎng)，把關(guān)注的焦點(diǎn)從監(jiān)管部門回到自身信用聲譽(yù)、客戶利益和實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。讓專業(yè)、誠(chéng)信、合規(guī)的優(yōu)秀個(gè)體機(jī)構(gòu)受益于大數(shù)據(jù)時(shí)代自身信用的改善，獲得最低的發(fā)展成本，脫穎而出，把命運(yùn)掌握在自己手里。進(jìn)而逐步實(shí)現(xiàn)提升行業(yè)整體信用水平、樹(shù)立行業(yè)規(guī)范發(fā)展形象以及推動(dòng)行業(yè)健康持續(xù)的長(zhǎng)期目標(biāo)，保障基金行業(yè)基業(yè)長(zhǎng)青。目前，《私募證券投資基金管理人會(huì)員綜合分類指標(biāo)體系工作規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》正在向私募證券會(huì)員征求意見(jiàn)。

各位來(lái)賓,各位朋友

全國(guó)金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，金融工作要把握好“回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化監(jiān)管、市場(chǎng)導(dǎo)向”的重要原則，“要貫徹新發(fā)展理念，樹(shù)立質(zhì)量?jī)?yōu)先、效率至上的理念”，落實(shí)好“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革”三項(xiàng)任務(wù)。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下，將同市場(chǎng)機(jī)構(gòu)、社會(huì)各界一道，貫徹落實(shí)全國(guó)金融工作會(huì)議精神。把私募基金的風(fēng)險(xiǎn)防范放在更加重要的位置，加大對(duì)私募基金風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)監(jiān)控和預(yù)警處置。牢牢守住合規(guī)底線，進(jìn)一步強(qiáng)化行業(yè)自律管理、優(yōu)化行業(yè)自治服務(wù)，加快形成自律規(guī)則健全、執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)明確、誠(chéng)信體系完善、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控到位、行業(yè)執(zhí)紀(jì)有力、自治自律有效、投資者權(quán)益得到充分保護(hù)的私募行業(yè)，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展！

最后，預(yù)祝本次論壇取得圓滿成功。謝謝大家！

　　主持人：再次感謝張小艾副會(huì)長(zhǎng)的精彩演講。同時(shí)給出了很多第一手行業(yè)數(shù)據(jù)的資料。2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然面臨著“實(shí)體經(jīng)濟(jì)保衛(wèi)戰(zhàn)”的硬仗。股權(quán)投資作為金融業(yè)的重要組成部分，它獨(dú)特的基因決定了它應(yīng)該更加主動(dòng)、深入地進(jìn)入到產(chǎn)業(yè)中，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)“賦能”。　　

　　之前兩位演講都中都提到趙令歡先生，接下來(lái)，讓我們熱烈掌聲有請(qǐng)聯(lián)想控股常務(wù)副總裁、弘毅投資董事長(zhǎng)——趙令歡先生為我們帶來(lái)主題演講《善用金融資本 助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)》。

　　　趙令歡：大家早上好！剛才忠民理事長(zhǎng)代表出資人，小艾會(huì)長(zhǎng)代表政府，重點(diǎn)把私募一些環(huán)境跟大家說(shuō)了，我想作為一個(gè)管理人，從實(shí)踐角度，跟大家分享一些我們投資的體驗(yàn)。

　　通過(guò)這個(gè)分享，說(shuō)明在我們實(shí)踐當(dāng)中，我們認(rèn)為可以作為股權(quán)投資一次核心問(wèn)題。我想用善用金融資本，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的題目，用幾個(gè)案例，簡(jiǎn)要地跟大家交流。

　　簡(jiǎn)要分享一下，一個(gè)好的資本市場(chǎng)和一個(gè)健壯經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展必不可少的助推器，我們經(jīng)常會(huì)說(shuō)讓實(shí)體插上金融的翅膀，金融除了有管錢之外，還依賴于多層次的資本市場(chǎng)，有這么一個(gè)好體系，至少起到宏觀作用，可以加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展，資本有一定的選擇，資本總體來(lái)講是逐利，另外它關(guān)切的不光是近期回報(bào)，有的時(shí)候?yàn)榱私诨貓?bào)，要去研究以及預(yù)測(cè)今后風(fēng)險(xiǎn)，總體來(lái)講有一定的優(yōu)化引導(dǎo)性。在一般情況下是很重要，現(xiàn)在的電動(dòng)時(shí)代，我們現(xiàn)在經(jīng)常說(shuō)，這是一個(gè)大時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)在改變世界，移動(dòng)互聯(lián)在改變?nèi)祟惖纳罘绞健?/p>

　　資本和實(shí)體優(yōu)化，起到引領(lǐng)優(yōu)化的改變?，F(xiàn)代社會(huì)一個(gè)偉大的實(shí)業(yè)企業(yè)，它的發(fā)展離不開(kāi)資本，而資本和實(shí)業(yè)比較好地結(jié)合，加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這一點(diǎn)毋庸置疑。一個(gè)實(shí)業(yè)企業(yè)很短時(shí)間內(nèi)變成影響最大、估值最高，如果沒(méi)有資本強(qiáng)有力的支持做不到。多層次資本市場(chǎng)不斷地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是很重要的環(huán)節(jié)。

　　下面我主要講一下我代表的私募股權(quán)，或者一級(jí)市場(chǎng)，雖然基金業(yè)協(xié)會(huì)是一個(gè)大會(huì)，從公募、私募、一級(jí)、二級(jí)都是要指導(dǎo)、支持和監(jiān)管，花了大量的篇幅專門講私募。從中體現(xiàn)出重視，另外體現(xiàn)出私募基金發(fā)展。私募有很多做法，我們這比較興奮的是，私募股權(quán)是要帶著資源、資本，不是像許多公募基金，主要投資，而是深入到企業(yè)，結(jié)合到企業(yè)的人和事，來(lái)幫助這個(gè)企業(yè)發(fā)展，還是要伴隨這企業(yè)走出去。

　　一個(gè)好的企業(yè)，基本資源是資本，最重要的是資源是幫助企業(yè)成長(zhǎng)的這些經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)。特別是在中國(guó)，我們的體會(huì)就是我們做投資是成人之美，為企業(yè)家實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想而助力，有些掌握不好，容易把位置搞不清楚，反而對(duì)企業(yè)的發(fā)展，對(duì)企業(yè)家成長(zhǎng)造成一些影響。

　　所以一個(gè)想做的場(chǎng)景，我認(rèn)為要長(zhǎng)期圍繞幫助企業(yè)家圓夢(mèng)。一級(jí)市場(chǎng)投資，私募股權(quán)，特別是并購(gòu)充足型的投資，必須是長(zhǎng)期的，價(jià)值創(chuàng)造不但要有認(rèn)識(shí)，還要有時(shí)間，要有很多目的，和企業(yè)家長(zhǎng)期結(jié)伴同行，在清晰戰(zhàn)略指導(dǎo)之下，能夠不折不扣長(zhǎng)期堅(jiān)持實(shí)行，才會(huì)取得好的發(fā)展。

　　這是私募股權(quán)，我們做了這么多年下來(lái)，認(rèn)為成功的幾個(gè)很重要的關(guān)鍵要素。

　　過(guò)去十幾年的實(shí)踐，我覺(jué)得在兩個(gè)層面上證明好的股權(quán)投資是能夠有很大的作用，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，除了資本相助之外，對(duì)企業(yè)的治理、管理、站隊(duì)和拓展，都有很大的幫助。等會(huì)我用幾個(gè)例子來(lái)說(shuō)明，一個(gè)金融資本除了錢以外的資源，對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生諸多好處。

　　如果大部分企業(yè)，都在治理、管理和發(fā)展層面，由于有實(shí)力的金融資本支持，變得更規(guī)范，對(duì)中國(guó)整體的經(jīng)濟(jì)體也是支持的。特別是是在最近，經(jīng)濟(jì)要尋求新的發(fā)展模式，三個(gè)方面金融、資本、企業(yè)好的結(jié)合，至少三個(gè)明確作用，加速打造增量，在中國(guó)應(yīng)該是全球所有經(jīng)濟(jì)體里面創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新最活躍的國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體，如果沒(méi)有資本的助力，當(dāng)然資本比較盲目，實(shí)際上不夠，有了活躍度，不斷地引導(dǎo)大家看，我相信越來(lái)越好。

　　我們通常強(qiáng)調(diào)，存量改造實(shí)際上是中國(guó)經(jīng)濟(jì)要解決的核心問(wèn)題，包括中國(guó)現(xiàn)在國(guó)企改革，中國(guó)資本除了支持創(chuàng)新，支持創(chuàng)業(yè)的小企業(yè)，還有結(jié)合中國(guó)的存量，國(guó)企改制，民企提升，這方面也是重大的機(jī)會(huì)，最重要的兩者結(jié)合，國(guó)家現(xiàn)在引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)往市場(chǎng)化走，企業(yè)往競(jìng)爭(zhēng)化走，最終形成經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和提升。

　　用幾個(gè)例子說(shuō)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融資本結(jié)合，最近大家討論比較多的話題，脫虛向?qū)崳医?jīng)常在想這個(gè)話題，過(guò)去金融發(fā)展比較快，資本市場(chǎng)創(chuàng)新比較多，所以有一些非理性的現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)有一些空轉(zhuǎn)和自轉(zhuǎn)現(xiàn)象，但是同一個(gè)角度來(lái)講，我們對(duì)股權(quán)投資的理解，從來(lái)沒(méi)有離開(kāi)要結(jié)合實(shí)體，因?yàn)檫@是我們的標(biāo)的和載體。分享幾個(gè)例子，不是虛有多虛，只是做的比較好的私募股權(quán)投資基金，我們通常思考的問(wèn)題，實(shí)際上這幾個(gè)例子，會(huì)給大家較明確地顯示出，把住投資的本源，本身不可能離開(kāi)市場(chǎng)。

　　石家莊制藥，以前是河北省的獸藥老國(guó)企，通過(guò)企業(yè)家努力，從獸藥改成原料藥品，成為全世界最大的原料藥加工制造的公司之一，原料藥有價(jià)值，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，制造原料藥高能耗、高污染，2005年開(kāi)始轉(zhuǎn)型，一種生產(chǎn)類別原料藥改成創(chuàng)新藥、靶向藥，從低附加值的原料藥轉(zhuǎn)向高附加值的品牌創(chuàng)新藥。對(duì)他們進(jìn)行改革和改制，2007年我們注資，收購(gòu)了這個(gè)企業(yè)?，F(xiàn)在石家莊制藥，在香港上市，規(guī)模比較大，創(chuàng)新藥規(guī)模最大的企業(yè)，以前是81%原料藥，現(xiàn)在不到15%，82種專利和品牌要來(lái)做，銷售收入35億到200億，資本市場(chǎng)對(duì)于它的認(rèn)可也是顯而易見(jiàn)的。當(dāng)然把一個(gè)企業(yè)一步一步十年支持做成這樣不容易，我也不想把所有的艱辛、投入，一條一條說(shuō)，主要想說(shuō)的是，實(shí)際上一個(gè)企業(yè)，由于外力的幫助，堅(jiān)定和精準(zhǔn)地進(jìn)行了轉(zhuǎn)型。從一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈配制，通過(guò)十年的努力上升產(chǎn)業(yè)鏈另外一條有價(jià)值的，中國(guó)很多企業(yè)，特別是存量企業(yè)所有國(guó)企，很多民企新的格局都要研究資本幫助。

　　中國(guó)有了先進(jìn)的產(chǎn)能，現(xiàn)在要去產(chǎn)能，要做積極的調(diào)整，怎么通過(guò)走出去、國(guó)際化，來(lái)加速良性發(fā)展問(wèn)題，我們配合中央企業(yè)中國(guó)建材投了三級(jí)公司，叫中國(guó)巨石，全球現(xiàn)在制造玻璃纖維基礎(chǔ)原料的最大企業(yè)2005、2007年做國(guó)企改制，從生產(chǎn)量到生產(chǎn)質(zhì)。中國(guó)巨石在浙江有很大的生產(chǎn)基地，生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)工藝已經(jīng)世界領(lǐng)先了，但是它的主要生產(chǎn)雖然很領(lǐng)先，主要市場(chǎng)在全球，占北美半壁江山，新的世界格局產(chǎn)生了，雖然產(chǎn)品很先進(jìn)，但是成本相對(duì)來(lái)講比較低，那邊反傾銷，以及貿(mào)易戰(zhàn)。我們做的事，幫他覺(jué)得應(yīng)該把工廠開(kāi)到市場(chǎng)上，幫助中國(guó)建材、中國(guó)巨石，在美國(guó)南卡開(kāi)始一個(gè)生產(chǎn)制造企業(yè)。

　　特別感動(dòng)的是，所有的技術(shù)、工藝和主要設(shè)備，都是中國(guó)制造，所有的技術(shù)人員和技術(shù)工人，這些訓(xùn)練者，不是中國(guó)員工，得到美國(guó)式政府大力支持，就近生產(chǎn)，創(chuàng)造本地就業(yè)，同時(shí)解決了效率、質(zhì)量、反傾銷問(wèn)題。

　　中國(guó)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，中國(guó)很多企業(yè)，特別是生產(chǎn)制造企業(yè)在全球是先進(jìn)，但是我們?cè)诖蛟齑笃髽I(yè)同時(shí)，還打造跨國(guó)公司，雖然在中國(guó)，但是并沒(méi)有像跨國(guó)公司，研發(fā)、生產(chǎn)、制造、服務(wù)往實(shí)體延伸，這是我們做的創(chuàng)造利潤(rùn)的主題。

　　通過(guò)幾年的努力，在資本的助力之下，變成布局全球的跨國(guó)公司，這個(gè)對(duì)企業(yè)發(fā)展、對(duì)國(guó)家的發(fā)展是更好的。這是一個(gè)例子。

　　如果沒(méi)有像我們這樣的資本幫助，這個(gè)企業(yè)這條路會(huì)走得比較長(zhǎng)，從論證到實(shí)施到打交道，所以這一點(diǎn)，也是資本和實(shí)體結(jié)合，幫助實(shí)體發(fā)展，通過(guò)實(shí)體比較好的發(fā)展，支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一個(gè)比較好的例子，這是一個(gè)走出去的例子。

　　下面講一個(gè)引進(jìn)來(lái)的例子，最近在美國(guó)紐約市創(chuàng)辦的共享工作空間的公司叫做WeWork，代表中國(guó)投資集團(tuán)投資這個(gè)企業(yè)，投了7億多美元，這是去年的事，軟銀44億美元，這個(gè)企業(yè)之所以吸引這么多資本青睞，因?yàn)槭莿?chuàng)新企業(yè)，中國(guó)很多共享空間的創(chuàng)辦企業(yè)，但是WeWork的共享從資本角度認(rèn)可了，弘毅投資做了兩件比較獨(dú)特的事，全球很多人要投，給弘毅投資一個(gè)機(jī)會(huì)，帶著中國(guó)有戰(zhàn)略資源的人投到這個(gè)企業(yè)，所以前面這個(gè)才是綠地、泛海、聯(lián)想控股，投了更多的錢，這個(gè)模式源于美國(guó)，但是中國(guó)市場(chǎng)要想做好，必須本地化。一定要打造WeWork，我現(xiàn)在是中國(guó)WeWork的主席，中國(guó)WeWork幾乎在這個(gè)同時(shí)單獨(dú)成立了公司，單獨(dú)融資，剛剛完成一輪5億美元融資，中國(guó)WeWork本身現(xiàn)在就是幾十億美元市值的工資。

　　所以把一個(gè)好的事情結(jié)合到中國(guó)的實(shí)踐，這是我們這個(gè)資本要做的事，這一點(diǎn)讓很多世界上先進(jìn)的技術(shù)、先進(jìn)的服務(wù)，快速地根植中國(guó)，從中國(guó)市場(chǎng)推動(dòng)發(fā)展壯大，既是價(jià)值創(chuàng)造，也是打造好的企業(yè)，同時(shí)也是中國(guó)轉(zhuǎn)型的一個(gè)例子，這是一個(gè)引進(jìn)來(lái)的例子。中國(guó)現(xiàn)在是世界上一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)，今后一段先進(jìn)生產(chǎn)制造走出去，好的技術(shù)引進(jìn)來(lái)，仍然是資本的一個(gè)很重要的運(yùn)作空間。

　　最后舉一個(gè)例子金融做投資不光是要投資別人的創(chuàng)新，我們本身也要?jiǎng)?chuàng)新的例子，大家都知道，隨著中國(guó)生活水平的提高，我們的醫(yī)療、教育提升，這是一個(gè)迫在眉睫的問(wèn)題，同時(shí)對(duì)于我們做投資，這是一個(gè)機(jī)會(huì)。

　　但是投資三甲醫(yī)院有很多問(wèn)題，投社區(qū)醫(yī)院有更多問(wèn)題，經(jīng)過(guò)多年跟蹤和研究，似乎覺(jué)得中國(guó)老百姓生活提高，需要有更好的服務(wù)、更有尊嚴(yán)的醫(yī)療，這是必然的。而要做這件事，真正的痛點(diǎn)是就近、方便、便宜，從哪入手，當(dāng)然要從離你最近的醫(yī)院做起，離最近的醫(yī)院有很多問(wèn)題，比如投資規(guī)模比較小、管理比較差、品牌也沒(méi)有，經(jīng)過(guò)十年研究，終結(jié)點(diǎn)一定有這樣的狀態(tài)，自己打造醫(yī)院管理平臺(tái)，弘毅投資為了投資醫(yī)院，我們先打造一個(gè)平臺(tái)，先請(qǐng)來(lái)最好的團(tuán)隊(duì)，用這個(gè)自己載體，引進(jìn)資本，開(kāi)始上市。做基金管理的時(shí)候，有些路子要自己挑出來(lái)，這是創(chuàng)新，但是結(jié)局比較肯定，中國(guó)作為一個(gè)大經(jīng)濟(jì)體，作為有巨大消費(fèi)能力的國(guó)家，這些事情可以發(fā)生，也必然發(fā)生。

　　剛才舉的四個(gè)例子，是過(guò)去做的，都是歷史上前面做到有結(jié)果的時(shí)候，新的一輪國(guó)企改革，弘毅領(lǐng)投中央資本，大央企的改制，我們投了小黃車。這些新的實(shí)踐，在剛才的機(jī)理基礎(chǔ)上新應(yīng)用。機(jī)理是什么？?jī)r(jià)值投資，努力做一個(gè)主動(dòng)的投資者，這個(gè)跟二級(jí)市場(chǎng)不一樣，我們每投一個(gè)企業(yè)，要參與、要影響，影響的原因，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為資本如果和企業(yè)家共享、和企業(yè)家結(jié)合起來(lái)，的確會(huì)有效地創(chuàng)造價(jià)值。

　　脫虛向?qū)嵾@是必須的，投資的本源就是支持企業(yè)、幫助企業(yè)。今天做這么多分享。謝謝大家！

　　主持人：謝謝趙總為我們帶來(lái)非常精彩的主題分享。不管走出去還是引進(jìn)來(lái)，還是在醫(yī)療行業(yè)深耕，四個(gè)例子讓我們看到帶著資源，成人之美，以及價(jià)值合作的投資理念。

　　經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，大資管已不再僅僅是預(yù)計(jì)中的未來(lái)圖景，對(duì)于股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，更多的是對(duì)于如何抓住新的市場(chǎng)機(jī)遇及應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的現(xiàn)實(shí)行動(dòng)。

　　下一位要請(qǐng)出的是，盛世景集團(tuán)董事長(zhǎng)——吳敏文先生為我們帶來(lái)精彩分享《資本市場(chǎng)新階段，私募股權(quán)新時(shí)代》。有請(qǐng)！

　　吳敏文：非常高興今天在這里與各位一起來(lái)探討今天的一些主題，剛才我看到今天參加會(huì)議的有我們最大的出資人，我的甲方工商銀行總行，還有我的股東。

　　下面匯報(bào)一下資本市場(chǎng)新階段，私募股權(quán)新時(shí)代。

　　私募股權(quán)新時(shí)代，中國(guó)的資本市場(chǎng)到了一個(gè)新的階段，在這個(gè)新階段里面，我們要開(kāi)拓，或者把握股權(quán)投資新的時(shí)代。

　　這里我想從兩個(gè)方面內(nèi)容談?dòng)^點(diǎn)，私募股權(quán)投資促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展，私募股權(quán)投資面臨更大的發(fā)展機(jī)遇。1990年建立資本市場(chǎng)到現(xiàn)在27年時(shí)間，到7月底，整個(gè)中國(guó)上市公司3332家。近十年A股市場(chǎng)融資數(shù)據(jù)，最高是1.7萬(wàn)億，2017年8000億。這是總體體量，經(jīng)過(guò)27年發(fā)展。

　　按照剛才數(shù)據(jù)，簡(jiǎn)單看一下證券化率，水平大概68%，什么意思，如果按照中國(guó)現(xiàn)在GDP增長(zhǎng)速度，假如說(shuō)每年增加6%、7%左右，十年增長(zhǎng)兩倍多，70萬(wàn)億達(dá)到160萬(wàn)億左右，現(xiàn)在總市值50萬(wàn)億翻兩番。基于剛才的數(shù)值，2016年證券化率68%，低于市場(chǎng)水平，與現(xiàn)在整個(gè)國(guó)家發(fā)展的金融階段不相匹配，我們十年以來(lái)金融杠桿率不斷地提高，間接融資過(guò)大金融體系，難以給創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供資本，難以抵御經(jīng)濟(jì)下行、壞賬，為什么銀行怕房?jī)r(jià)跌，就是這個(gè)原因。

　　過(guò)去五年，全社會(huì)間接融資81%，直接融資含企業(yè)債權(quán)平均18.6%。更重要的是在直接融資的比例當(dāng)中，股票融資只有社會(huì)平均融資總量3.5%。2016年創(chuàng)歷史新高，7%左右，今年數(shù)字肯定又下降，最多5%，我們看似經(jīng)過(guò)了27年資本市場(chǎng)建設(shè)，A股市場(chǎng)看上去融資不少，但是跟整個(gè)社會(huì)融資總量比，A股市場(chǎng)的非金融企業(yè)的融資占全世界融資總量過(guò)去五年才3.5%，直接融資是一個(gè)短板。

　　站在這個(gè)角度，為什么資本市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)新階段？資本市場(chǎng)進(jìn)入新階段，這是什么意思。剛才所列舉的數(shù)據(jù)，我們看似資本市場(chǎng)發(fā)展很快，但是事實(shí)上在整個(gè)社會(huì)融資比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。今天說(shuō)整個(gè)社會(huì)杠桿很高，其實(shí)就是間接融資占的比重很高，這個(gè)角度我們提出來(lái)在資本市場(chǎng)新的階段，來(lái)看股權(quán)投資，中國(guó)的資本市場(chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)到了必須快速發(fā)展的時(shí)候了，如果資本市場(chǎng)不快速發(fā)展，我們整個(gè)國(guó)家、整個(gè)金融杠桿就是下不來(lái)，從這個(gè)角度來(lái)講，間接融資涉及到一個(gè)去杠桿的問(wèn)題，直接融資加杠桿。

　　資本市場(chǎng)新階段里，私募股權(quán)投資在里面起到的作用是非常積極、友善，剛才比較多的列舉了數(shù)據(jù)，比方說(shuō)我們私募基金規(guī)模去年三季度已經(jīng)超過(guò)了估值，并且繼續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)，整體規(guī)模超過(guò)10萬(wàn)億，特別是私募股權(quán)基金已經(jīng)到了6.14萬(wàn)億,今年7月份數(shù)據(jù)相當(dāng)于2015年增長(zhǎng)300%多，私募股權(quán)市場(chǎng)在快速發(fā)展。

　　再看一下它怎么促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展，A股上市公司，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)，主板、中小板，私募基金投資的公司，如果證監(jiān)會(huì)解決了問(wèn)題，滲透率還要提高20-30%。新三板，2016年掛牌公司里，私募股權(quán)基金包括VC、PE，占整個(gè)杠桿總數(shù)21%，涉及到88個(gè)行業(yè)。再看一下并購(gòu)重組，有私募股權(quán)基金支持的并購(gòu)持續(xù)增加，增長(zhǎng)非常陡峭，交易金額也是非常巨大，從A股IPO，從新三板，從并購(gòu)、重組三個(gè)不同的詞，可以看到，私募股權(quán)在里面發(fā)揮重要的支持作用，資本市場(chǎng)到了一個(gè)新階段，承擔(dān)更大的歷史使命的時(shí)候，私募股權(quán)比歷史上任何時(shí)候都有價(jià)值。

　　具體來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為四個(gè)方面，助力戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，特別是新模式、新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)企業(yè)，我相信如果中國(guó)未來(lái)再出現(xiàn)BAT這樣的企業(yè)，不可能沒(méi)有中國(guó)的風(fēng)投和PE在里面。

　　創(chuàng)業(yè)板上市公司中國(guó)PE占的非常高，原因是創(chuàng)業(yè)板是新興產(chǎn)業(yè)代表。并購(gòu)重組，通過(guò)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組和金融創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，一帶一路為基石進(jìn)行跨境并購(gòu)，中國(guó)私募基金已經(jīng)開(kāi)在境外跨境并購(gòu)邁出堅(jiān)實(shí)的步伐，積極參與國(guó)企混改。這四個(gè)支柱，私募股權(quán)行業(yè)對(duì)整個(gè)中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)建立、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，都有不可替代的作用。

　　從數(shù)字增長(zhǎng)也確實(shí)反映了這一點(diǎn)。我們現(xiàn)在私募股權(quán)總體規(guī)模達(dá)到6.14萬(wàn)億，2015年到現(xiàn)在增長(zhǎng)300%，增長(zhǎng)主要貢獻(xiàn)點(diǎn)是國(guó)有企業(yè)。私募股權(quán)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展起到重要作用，未來(lái)還會(huì)起到更加重要作用。這個(gè)背景下，私募股權(quán)本身也會(huì)獲得更大的發(fā)展機(jī)遇。

　　私募機(jī)構(gòu)、券商資管、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)、信托公司、公墓基金及子公司，六大行業(yè)形成了大資管的整個(gè)生態(tài)圈，總規(guī)模達(dá)到一百萬(wàn)億。商業(yè)銀行是理財(cái)業(yè)務(wù)和私人銀行，保險(xiǎn)公司自己運(yùn)營(yíng)一些資產(chǎn)，長(zhǎng)期持有藍(lán)籌股股票，實(shí)際上通行做法，信托公司在現(xiàn)有里面，更多地是扮演投資平臺(tái)，由于信托規(guī)則的特殊性和渠道，公墓基金主要是在二級(jí)市場(chǎng)面對(duì)公眾提供工具化產(chǎn)品，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)在這里面地位相對(duì)最貼近實(shí)體。

　　一百萬(wàn)億大資管體系里，大家所占的結(jié)構(gòu)，由于通道問(wèn)題，會(huì)有不同的計(jì)算，大體上能夠反映行業(yè)格局。在這樣一個(gè)體系里，私募股權(quán)什么位置，最底端是銀行理財(cái)，客戶多是其普通儲(chǔ)戶和部分高凈值人士，習(xí)慣于債權(quán)思維。第二個(gè)是公募基金，投資于常規(guī)證券資產(chǎn)，同質(zhì)化嚴(yán)重，更愿意定位為工具性質(zhì)。頂端私募股權(quán)投資，以機(jī)構(gòu)、高凈值人士為主，創(chuàng)新、培育企業(yè)、創(chuàng)造財(cái)富。社保、中投屬于機(jī)構(gòu)最頂端。私募股權(quán)機(jī)構(gòu)在大資管體系里，真正創(chuàng)新、培育企業(yè)、創(chuàng)造財(cái)富，按照這樣一個(gè)私募股權(quán)所處的位置，在我看來(lái)，私募股權(quán)行業(yè)根本不存在脫虛向?qū)嵉膯?wèn)題，本身就是對(duì)實(shí)的。私募股權(quán)行業(yè)更不應(yīng)該存在去杠桿問(wèn)題。我覺(jué)得這個(gè)認(rèn)識(shí)無(wú)論從監(jiān)管層、輿論層還是從業(yè)層面，應(yīng)該清楚的認(rèn)識(shí)。否則在整體降杠桿，這樣一個(gè)大的金融政策和金融政策導(dǎo)向上，有可能反而會(huì)影響私募股權(quán)行業(yè)發(fā)展，但是現(xiàn)在私募股權(quán)最接近實(shí)體也是最先進(jìn)的。

　　美國(guó)案例，優(yōu)秀的私募機(jī)構(gòu)應(yīng)該是全社會(huì)整個(gè)金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的主要管理人，在美國(guó)的私募基金1355，個(gè)人740，只占14%，中國(guó)錯(cuò)誤理解，私募股權(quán)是高風(fēng)險(xiǎn)，只有個(gè)人才能玩得起，賠了就賠了，不是這樣，應(yīng)該成為機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配制的主流，在美國(guó)個(gè)人只占私募股權(quán)基金14%。在中國(guó)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，主要體現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越多的能夠公開(kāi)規(guī)范透明的機(jī)制和程序，選擇一批優(yōu)秀的私募基金管理人，通過(guò)他們配制股權(quán)資產(chǎn)，這是大資管體系深化改革、規(guī)范管理最重要的方式。

　　私募基金本身角度來(lái)看，私募基金接近10萬(wàn)億，私募股權(quán)基金超過(guò)60%，私募服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是必然。

　　在這樣一個(gè)角色上，私募基金行業(yè)本身有什么特點(diǎn)。它的特點(diǎn)是數(shù)量眾多，規(guī)模小，目前登記的中國(guó)私募基金管理人超過(guò)兩萬(wàn)家，單個(gè)平均規(guī)模非常小才1.7億，并且行業(yè)知名度比較低，格局分散，超過(guò)一百億的136家，目前整個(gè)行業(yè)里，基本上形成了三分天下格局：國(guó)有、民營(yíng)、國(guó)際，缺乏真正的行業(yè)龍頭和標(biāo)桿，但是行業(yè)沒(méi)有到生態(tài)非常清楚的階段。既然這么重要，怎么做到。先解決這樣問(wèn)題。美國(guó)目前私募基金規(guī)模大概是中國(guó)總規(guī)模7倍多，換句話說(shuō)，目前私募基金只有美國(guó)的1/7，最大PE黑石，它的管理規(guī)模占中國(guó)私募基金全行業(yè)的23%，這個(gè)角度來(lái)講，中國(guó)私募基金規(guī)模太小了，急需快速發(fā)展。行業(yè)怎么快速發(fā)展，當(dāng)然是整個(gè)監(jiān)管環(huán)境、行業(yè)本身的自律，以及為全社會(huì)創(chuàng)造財(cái)富，各方面努力，這個(gè)行業(yè)才能真正做到做強(qiáng)。

　　下面談?wù)勎覍?duì)這個(gè)行業(yè)做大的一些觀點(diǎn)。首先私募基金，特別是私募股權(quán)基金多大，我認(rèn)為這三點(diǎn)最重要，綜合化、公眾化、國(guó)際化，綜合化的意思是，作為一個(gè)私募基金，我們的商業(yè)模式不能過(guò)于單一，單一的商業(yè)模式無(wú)法駕馭中國(guó)資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，甚至某種程度上也無(wú)法把握政策的變動(dòng)，只有綜合化、多業(yè)務(wù)體系這種商業(yè)模式，才有可能駕馭中國(guó)資本市場(chǎng)的特點(diǎn)，才能夠讓私募基金公司這個(gè)企業(yè)、行業(yè)基業(yè)常青，首先商業(yè)模式是綜合化的商業(yè)模式。

　　第二是旗幟鮮明，我們兩萬(wàn)家私募機(jī)構(gòu)，必須有一個(gè)優(yōu)勢(shì)的公司，通過(guò)IPO，捍衛(wèi)資本市場(chǎng)，讓市場(chǎng)監(jiān)督它，讓輿論監(jiān)督它，這樣形成一匹這樣的行業(yè)龍頭，對(duì)整個(gè)行業(yè)的生態(tài)、整個(gè)行業(yè)割據(jù)意義是非常深遠(yuǎn)的，在資本市場(chǎng)當(dāng)中，大家都知道榜樣力量無(wú)窮，勝過(guò)很多監(jiān)管。

　　第三是國(guó)際化，中國(guó)私募基金應(yīng)該把我們資本在全球范圍內(nèi)布局，另外應(yīng)該有能力管理國(guó)際大的機(jī)構(gòu)，所以在我看來(lái)中國(guó)私募基金行業(yè)，要想做大做強(qiáng)，從機(jī)構(gòu)本身而言，我認(rèn)為三塊是主流的方向。同時(shí)應(yīng)該反思和正視自身的問(wèn)題。樹(shù)立正確的經(jīng)營(yíng)理念，作為私募基金管理人，不僅應(yīng)該有投資家的夢(mèng)想，也應(yīng)該有企業(yè)家的精神，否則每年看到幾千家私募機(jī)構(gòu)成立，然后幾千家機(jī)構(gòu)消失。完善公司治理，既然是一個(gè)企業(yè)，管理別人的資產(chǎn)，也應(yīng)該把資本和人進(jìn)行有效、有機(jī)的最佳結(jié)合，特別是資產(chǎn)管理行業(yè)，人和資本之間的規(guī)則非常多。提高投資管理水平，塑造社會(huì)公信力，整個(gè)金融領(lǐng)域的規(guī)則和經(jīng)營(yíng)，不應(yīng)該跟非法集資、P2P混在一起，行業(yè)自身應(yīng)該劃清界線。首先鼓勵(lì)私募基金行業(yè)創(chuàng)新，激發(fā)活力，分類監(jiān)管，扶優(yōu)限劣。一定要公開(kāi)上市，培養(yǎng)行業(yè)標(biāo)桿，引導(dǎo)整個(gè)行業(yè)形象，引導(dǎo)整個(gè)行業(yè)的理念最佳方式，這是我對(duì)監(jiān)管的建議。

　　回到今天主題，私募股權(quán)行業(yè)，整體上我的個(gè)人看法，行業(yè)是海闊天空的，盡管私募到了10萬(wàn)億，私募股權(quán)6萬(wàn)億，增長(zhǎng)速度還會(huì)很快，我們現(xiàn)在處在資本市場(chǎng)階段和中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)決定的。政策上一定是扶優(yōu)限劣，讓更多好的、大的機(jī)構(gòu)引領(lǐng)整個(gè)行業(yè)。市場(chǎng)日新月異，私募基金最聰明一些人把最聰明的一些錢，投資中國(guó)市場(chǎng)乃至全世界市場(chǎng)。從行業(yè)自身來(lái)講，行業(yè)應(yīng)該更加規(guī)范，從投資行為來(lái)講，資本應(yīng)該更多融入產(chǎn)業(yè)、企業(yè)，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，提供增值服務(wù)。中國(guó)私募基金行業(yè)的龍頭正在路上，我們相信在不久的將來(lái)，中國(guó)會(huì)有自己的黑石。

　　主持人：謝謝吳總的分享。我們寄希望于龍頭在路上的這樣一個(gè)美好愿望。接下來(lái)讓我們掌聲有請(qǐng)工銀安盛首席投資官郭晉魯先生 為我們帶來(lái)精彩分享！有請(qǐng)！

　　郭晉魯：謝謝大家！非常高興有這個(gè)機(jī)會(huì)跟大家分享一下保險(xiǎn)公司投資私募股權(quán)基金的理念和策略。保險(xiǎn)公司投資幾個(gè)基本原則，首先是資產(chǎn)負(fù)債管理，投資端要根據(jù)負(fù)債端收益要求、回報(bào)要求、期限要求、風(fēng)險(xiǎn)要求，來(lái)設(shè)置，推進(jìn)公司治理的投資策略。眾多的投資理念當(dāng)中根據(jù)可供根據(jù)監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)偏好，找到適合公司的最佳的投資組合。

　　保險(xiǎn)公司作為機(jī)構(gòu)投資者，做出的大類資產(chǎn)配制的情況，安勝集團(tuán)，全球最大的保險(xiǎn)公司，固定收益類資產(chǎn)配置，多元化分散的，固定資產(chǎn)占80%，另類投資占3%，包括私募股權(quán)基金，股票投資接近33%，體現(xiàn)歐洲對(duì)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資限制。

　　目前中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)14.5萬(wàn)億，以類固定收益類為主，9%長(zhǎng)期股權(quán)投資，看上去比較高，但是9%里大量通過(guò)購(gòu)買上市股票然后去排，然后重新分配到公司，真正股權(quán)投資的比例也就是1%。

　　保險(xiǎn)資金的特性，長(zhǎng)期性、負(fù)債性、穩(wěn)定性、規(guī)模性、利率敏感性，保險(xiǎn)公司的基金和私募股權(quán)的基金相比，它有30-50年甚至更長(zhǎng)資金期限，有條件進(jìn)行長(zhǎng)期投資。從保險(xiǎn)公司的投資理念、資金特性來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)公司未來(lái)另類投資包括私募股權(quán)投資上還是有優(yōu)勢(shì)的，保險(xiǎn)公司應(yīng)該發(fā)揮保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)，強(qiáng)化多元大類資產(chǎn)配置策略，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念，這些將有助于保險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在和其他同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中顯現(xiàn)有時(shí)。通過(guò)分散化的多元資產(chǎn)配制，加大對(duì)股權(quán)等品種的配置力度，將有效地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和獲取超額收益的目的。另類投資相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)具有流動(dòng)性溢價(jià)帶來(lái)超額收益。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，就是中國(guó)新經(jīng)濟(jì)，上市比較漫長(zhǎng)過(guò)程，保險(xiǎn)公司通過(guò)投資基金，分享整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型紅利。

　　看一下中美私募股權(quán)基金投資者類型比較，美國(guó)主要是養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司，以FOF為主，中國(guó)大部分還是企業(yè)投資，保險(xiǎn)、銀行、信托占5%，一方面說(shuō)明我們這個(gè)市場(chǎng)發(fā)展還是有很大空間，同時(shí)反映保險(xiǎn)公司在未來(lái)私募股權(quán)投資潛力巨大。

　　從全球來(lái)看，保險(xiǎn)公司整體配置當(dāng)中，在私募股權(quán)基金配置當(dāng)中，占3%，我覺(jué)得中國(guó)現(xiàn)在是在1%左右，而且中國(guó)保險(xiǎn)公司更有條件、配置比例更高一點(diǎn)，比如配到5%。

　　下面具體來(lái)談一下，保險(xiǎn)公司在做私募股權(quán)過(guò)程當(dāng)中，有哪些策略，三個(gè)方面：

　　第一，堅(jiān)持專業(yè)化投資和分工，私募股權(quán)是一個(gè)高度專業(yè)化、高度依賴團(tuán)隊(duì)資源的行業(yè)，所以對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，就應(yīng)該把錢交給專業(yè)的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)管理，通過(guò)這個(gè)來(lái)彌補(bǔ)保險(xiǎn)公司在這些資源和經(jīng)驗(yàn)上的不足，所以堅(jiān)持專業(yè)的人做專業(yè)的事，保險(xiǎn)公司著力做好信用產(chǎn)品、資產(chǎn)配置。

　　第二，構(gòu)件以GP為核心的一體化股權(quán)投資生態(tài)體系。一方面我們立志于做長(zhǎng)期合作，只要是優(yōu)秀管理人，我們?cè)敢忾L(zhǎng)期合作，進(jìn)行跟進(jìn)，減少大家精力，專心做投資。除了給我們帶來(lái)回報(bào)，也能夠給我們帶來(lái)優(yōu)質(zhì)的跟投項(xiàng)目。國(guó)外的FOF很多投資還有來(lái)源于一級(jí)項(xiàng)目跟投，希望幫我們提供一些好的項(xiàng)目。和合作伙伴共享平臺(tái)、信息，通過(guò)這個(gè)提高各保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資能力，打造GP為核心的生態(tài)體系。

　　第三，構(gòu)件核心+衛(wèi)星的多元化、多維度分散化的基金投資組合。我們希望自己從穩(wěn)健投資角度考慮，核心的應(yīng)該是成熟穩(wěn)健型的GP就是白馬型，同時(shí)也希望能夠配置預(yù)期收益更高的黑馬型的基金，這是我們的一個(gè)策略，以白馬為主。在不同的類型階段，多維度分散，確保組合的進(jìn)一步風(fēng)險(xiǎn)降低。分享市場(chǎng)上平均收益率，通過(guò)我們的選擇獲得超額收益。

　　行業(yè)希望多維分散，當(dāng)然保險(xiǎn)公司還會(huì)重點(diǎn)關(guān)注，跟我們保險(xiǎn)主業(yè)上下游相關(guān)的，比如醫(yī)療、健康，比如養(yǎng)老服務(wù)，還有互聯(lián)網(wǎng)金融，和我們主業(yè)協(xié)同。

　　多維度分散年份，股權(quán)投資，不同的年份IRR不同，比如募資年，發(fā)的基金，投資的競(jìng)爭(zhēng)壓力比較大，估值比較高，相反之后發(fā)的基金，未來(lái)八年、十年以后回報(bào)比較高，希望抓住好的時(shí)點(diǎn)，分散到不同的年份，占領(lǐng)制高點(diǎn)。

　　投資區(qū)域的多維分散，現(xiàn)在主要是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主，但是認(rèn)為國(guó)際私募更加成熟，我們希望未來(lái)有機(jī)會(huì)，可以國(guó)際化配置，控制好匯率情況下，適度微調(diào)。

　　私募股權(quán)基金投資流程，投前體系，最主要要確保我們能夠找到那些優(yōu)秀的基金，因?yàn)樗侥脊蓹?quán)基金業(yè)績(jī)高度分散，只有挑到前25%的基金，才能夠獲得收益，如果錯(cuò)過(guò)了這個(gè)前25%的話，很難實(shí)現(xiàn)這類資產(chǎn)應(yīng)有的回報(bào)。希望內(nèi)部逐漸做一個(gè)真正好的股權(quán)基金投資，數(shù)據(jù)庫(kù)里尋求目標(biāo)，我們發(fā)現(xiàn)真正好的基金，一般不出來(lái)募資，必須我們尋找、跟蹤，要經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期融資，希望在我們長(zhǎng)期跟蹤之后決定選擇，使得我們決策成功率更高。

　　投中體系，一定要嚴(yán)選，確保我們選的每一個(gè)基金，都是行業(yè)當(dāng)中或者類別當(dāng)中最好的，重點(diǎn)看職業(yè)背景、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性、過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，還有投資理念是否一致，你告訴我的業(yè)績(jī)，過(guò)去的成功是基于過(guò)去的一個(gè)理念，新的業(yè)績(jī)改變不了，很難說(shuō)新的理念或者策略繼續(xù)投，我們希望看到一個(gè)穩(wěn)定的理念，同時(shí)考察一下項(xiàng)目，包括設(shè)立條款，比如關(guān)鍵條款，有沒(méi)有很好的團(tuán)隊(duì)的機(jī)制。還有觀察好的LP。

　　投后體系，風(fēng)控措施，建立完善的投資管理體系，合理配置資產(chǎn)，做好盡職調(diào)查，制定合規(guī)合理的制度。

　　工銀安盛在私募股權(quán)投資的愿景，先間接后直接投資，循序漸進(jìn)拓展股權(quán)投資業(yè)務(wù)，與市場(chǎng)上優(yōu)秀股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)合投資，機(jī)會(huì)性的進(jìn)行二手份額投資，用3-5年的時(shí)間打造成行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)私募股權(quán)投資管理平臺(tái)，希望在座的各位支持。謝謝大家！

　　主持人：感謝郭總的精彩分享！歷屆金牛獎(jiǎng)系列活動(dòng)作為行業(yè)交流平臺(tái)，通過(guò)推動(dòng)業(yè)界優(yōu)秀企業(yè)圍繞行業(yè)發(fā)展、項(xiàng)目投資、業(yè)務(wù)合作方面展開(kāi)交流，成為各方互利共贏的嘉年華。

　　今天在第一屆中國(guó)股權(quán)投資高峰論壇會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)，我們還將舉辦中國(guó)科學(xué)院控股有限公司股份公司和中國(guó)財(cái)富傳媒集團(tuán)的簽約儀式。

　　首先，我向大家介紹出席本次簽約儀式的雙方：

　　中國(guó)科學(xué)院控股有限公司是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的首家中央級(jí)事業(yè)單位經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)管理公司，代表中國(guó)科學(xué)院統(tǒng)一負(fù)責(zé)對(duì)院直接投資的全資、控股、參股企業(yè)經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)行使出資人權(quán)利，并承擔(dān)相應(yīng)的保值增值責(zé)任。國(guó)科控股現(xiàn)有持股企業(yè)40余家，其中全資和控股企業(yè)26家，主要分布在新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、環(huán)保及新材料、投資與現(xiàn)代服務(wù)等領(lǐng)域，擁有聯(lián)想控股股份有限公司、中科實(shí)業(yè)集團(tuán)（控股）有限公司、東方科儀控股集團(tuán)有限公司、中國(guó)科技出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)有限公司等一批知名企業(yè)。

　　中國(guó)財(cái)富傳媒集團(tuán)由國(guó)務(wù)院和中宣部批準(zhǔn)成立，擁有中國(guó)證券報(bào)、上海證券報(bào)、經(jīng)濟(jì)參考報(bào)、新華出版社、中國(guó)財(cái)富網(wǎng)等權(quán)威、 專業(yè)的財(cái)經(jīng)媒體，以及中國(guó)財(cái)富研究院這一智庫(kù)平臺(tái)。中國(guó)財(cái)富傳媒集團(tuán)依靠互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)，致力于打造融合媒體平臺(tái)，從傳統(tǒng)媒體向全媒體、融媒體轉(zhuǎn)變，提供高效便捷的經(jīng)濟(jì)信息服務(wù)。集團(tuán)植根資本市場(chǎng)，服務(wù)資本市場(chǎng)，致力于發(fā)展中介咨詢、培訓(xùn)會(huì)展、投融資等業(yè)務(wù)，延伸產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，向綜合性業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　下面，就讓我們共同見(jiàn)證這一激動(dòng)人心的時(shí)刻，有請(qǐng)簽約代表：中國(guó)科學(xué)院控股有限公司副總經(jīng)理、北京國(guó)科金服科技金融信息服務(wù)有限公司董事長(zhǎng) 陳曉峰先生、中國(guó)財(cái)富傳媒集團(tuán)總裁助理 歐陽(yáng)卓如先生上臺(tái)，共同簽署合作協(xié)議！

　?。ê灱s儀式）

　　剛才，我們共同見(jiàn)證了中國(guó)科學(xué)院控股有限公司、中國(guó)財(cái)富傳媒集團(tuán)的成功簽約，今天的簽約是雙方友好合作的開(kāi)端。

　　讓我們掌聲祝賀中國(guó)科學(xué)院控股有限公司、中國(guó)財(cái)富傳媒集團(tuán)攜手開(kāi)啟戰(zhàn)略合作新篇章！

　　主持人：那么，接下來(lái)，我們將要進(jìn)入到產(chǎn)業(yè)與資本對(duì)話專場(chǎng)環(huán)節(jié)，主題是“產(chǎn)融新生態(tài) 產(chǎn)業(yè)資本的投資與并購(gòu)——股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和上市公司共贏。”

　　在推進(jìn)供給側(cè)改革，金融去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背景下，實(shí)業(yè)與資本的結(jié)合與碰撞更為引人關(guān)注。對(duì)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，并購(gòu)不僅是重要的退出通道，更是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合的重要手段。在產(chǎn)業(yè)和金融資本的雙重推動(dòng)下,上市公司投資并購(gòu)模式已悄然發(fā)生本質(zhì)變化，成立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，探索產(chǎn)業(yè)整合已越來(lái)越成為上市公司未來(lái)發(fā)展的新動(dòng)力和行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要手段。

　　在這一過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)鏈中的上市公司、投資機(jī)構(gòu)在投資和并購(gòu)方面有哪些思考嘗試、有哪些創(chuàng)新探索？

　　掌聲有請(qǐng)我們本場(chǎng)對(duì)話的主持人中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融實(shí)驗(yàn)室副主任——袁增霆先生。

　　有請(qǐng)對(duì)話嘉賓：

　　招商證券副總裁、招商致遠(yuǎn)資本董事長(zhǎng) 李宗軍

　　中金資本副總裁、中金啟元國(guó)家引導(dǎo)基金總經(jīng)理 肖楓

　　三聚環(huán)保董事長(zhǎng) 劉雷

　　利亞德董事長(zhǎng) 李軍

　　掌聲有請(qǐng)！

　　　袁增霆：今天上午對(duì)話環(huán)節(jié)的主題，剛才主持人已經(jīng)介紹了，是上市公司和私募股權(quán)機(jī)構(gòu)之間的合作共贏，前面主持人包括前面的專家、領(lǐng)導(dǎo)做了很好的鋪墊，不再多言。我需要先解釋一下為什么要說(shuō)產(chǎn)融新生態(tài)，上市公司是私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)項(xiàng)目退出的最重要的一個(gè)資產(chǎn)購(gòu)買方，在海外資產(chǎn)戰(zhàn)略收購(gòu)最重要的退出渠道，同時(shí)我們知道在2014年以來(lái)，三年多時(shí)間里，上市公司和PE之間的PE+上市公司合作模式，雙方設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，共同建立投資和投后管理。與此同時(shí)，我們也知道上市公司也是最重要的資產(chǎn)管理的孵化平臺(tái)，很多私募股權(quán)管理機(jī)構(gòu)，我們認(rèn)為是新融資，是上市公司所孵化、創(chuàng)造出來(lái)的，所以我們說(shuō)這里所說(shuō)的產(chǎn)業(yè)資本，上市公司的代表，實(shí)際上私募股權(quán)機(jī)構(gòu)和行業(yè)募投管推全程里存在合作，在上游就是管理領(lǐng)域，有可能是，產(chǎn)融新生態(tài)，不光新在過(guò)去做的事兒，而且平臺(tái)、機(jī)制、角色方面發(fā)生了深刻變革，今天請(qǐng)來(lái)了兩位高管、兩位券商系的私募股權(quán)管理人。首先分三個(gè)主題，第一個(gè)主題讓各位介紹一下，過(guò)去一年多的時(shí)間里，我們?cè)谏鲜泄井a(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y方面，與私募股權(quán)機(jī)構(gòu)之間的合作情況。

　　首先請(qǐng)招商證券李總介紹一下和上市公司之間產(chǎn)業(yè)并購(gòu)合作情況。

　　李宗軍：招商證券業(yè)務(wù)兩個(gè)部分，為企業(yè)做融資，我們IPO、發(fā)債是其中一個(gè)部分，第二并購(gòu)服務(wù)是投行業(yè)務(wù)很重要的組成部分，基于并購(gòu)服務(wù)，除了我們作為資本中介之外，前幾年，從私募角度在做了并購(gòu)業(yè)務(wù)，觸動(dòng)很深，結(jié)合并購(gòu)服務(wù)之外做投資，和上市公司的結(jié)合也是主要的，從前幾年開(kāi)始，跟一些地產(chǎn)公司做控股，設(shè)立基金，去年我們也跟另外一家新三板，最大的一家企業(yè)，和深圳的華僑文化，專門設(shè)立了華僑文化的產(chǎn)業(yè)基金，為了他們的發(fā)展做出支持。

　　其實(shí)今年做完了和上市公司結(jié)合在一塊，比較大的海外大型并購(gòu)，也是和上市公司結(jié)合到一塊，非常具有優(yōu)勢(shì)。謝謝！

　　肖楓：首先感謝邀請(qǐng)，簡(jiǎn)單分享一下中金資本過(guò)去一年多以來(lái)做的事情，我自己有一個(gè)大概的感覺(jué)，中金公司1995年成立，如果用幾個(gè)關(guān)鍵字形容，前20年走過(guò)的道路，基本上是通過(guò)重組、改制、上市，來(lái)幫助中國(guó)各個(gè)行業(yè)領(lǐng)先的國(guó)有企業(yè)，以及民營(yíng)企業(yè)，對(duì)接國(guó)際國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，把錢拿回來(lái)。從戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以及順應(yīng)整個(gè)市長(zhǎng)的宏觀要求，以及中金公司自己的發(fā)展，逐步地投行驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)模式，轉(zhuǎn)變?yōu)橥缎泻屯顿Y管理雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)模式。我們下一個(gè)十到20年，主要的業(yè)務(wù)拓展方向，除了在現(xiàn)有投行業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額以外，肯定能夠高效地、有品質(zhì)地幫助這樣一些領(lǐng)先的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)龍頭，能夠有效地把資本投出去、配置出去。

　　中金資本過(guò)去一年多，幾個(gè)大的輸出，由原來(lái)的個(gè)位數(shù)的投資基金本身的產(chǎn)品，到今天四五十只同時(shí)在做資產(chǎn)配置、投資基金，資產(chǎn)總量去年四五月份，不到600億元人民幣，我說(shuō)券商股權(quán)直接投資，不含二級(jí)市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品，其中還有大體量所謂通道基金模式。截止到7月底，已經(jīng)接近2000億的管理規(guī)模，然后資產(chǎn)管理規(guī)模的擴(kuò)大速度也是非常驚人的，從我們自己的產(chǎn)品配置上，也是基于幾個(gè)要點(diǎn)，首先是服務(wù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，第二個(gè)是服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)，同時(shí)還有我們自己的一些產(chǎn)品創(chuàng)新，緊密地抓住市場(chǎng)上出現(xiàn)的一些新型的產(chǎn)品機(jī)會(huì)，進(jìn)行一些產(chǎn)品創(chuàng)新。

　　服務(wù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，我們從幾個(gè)地方著眼、著手，首先是緊密圍繞一些國(guó)企、央企，包括地方龍頭企業(yè)、重點(diǎn)行業(yè)民營(yíng)企業(yè)，貼身打造一些適應(yīng)他們的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)和戰(zhàn)略發(fā)展，所謂的專戶基金管理模式。我們跟核心控股，三到四個(gè)大體量同時(shí)推進(jìn)，跟電信行業(yè)、新能源行業(yè)、醫(yī)藥健康行業(yè)，一些比較領(lǐng)先上市行業(yè)龍頭地位的企業(yè)，都有深度合作，已經(jīng)落地，正在形成投資。

　　服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)，比如一個(gè)月之前，如果大家關(guān)注的話，中金有一個(gè)三百億混合基金在河南落地，同時(shí)跟湖北、四川、云南都有大體量的基金在進(jìn)行落地。剛剛在上周二、周三的時(shí)候，在香港，中金資本和四川省簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，其中近千億中國(guó)基金在中國(guó)落地，本身以產(chǎn)業(yè)并購(gòu)作為重要的投資主題之一。

　　緊密地抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，進(jìn)行新產(chǎn)品的創(chuàng)新，一些新型的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，我們中金在創(chuàng)立之初，怎么樣通過(guò)國(guó)家財(cái)政撬動(dòng)社會(huì)資本，大力扶持雙創(chuàng)，中金資本通過(guò)競(jìng)標(biāo)方式，取得國(guó)家引導(dǎo)基金管理資格，通過(guò)自己的一些平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，成功地募集到400億元，國(guó)家引導(dǎo)基金專注于投資VC行業(yè)，就是母基金。圍繞母基金產(chǎn)品，順藤摸瓜，積累自己數(shù)據(jù)庫(kù)、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、專家隊(duì)伍，通過(guò)我們行業(yè)研究報(bào)告、專業(yè)出版物，定期舉辦行業(yè)講壇、論壇，提升國(guó)家引導(dǎo)基金在雙創(chuàng)領(lǐng)域的引領(lǐng)作用和引導(dǎo)義務(wù)。這個(gè)過(guò)程當(dāng)中逐漸感到，二級(jí)市場(chǎng)份額交易逐漸成為市場(chǎng)上剛需產(chǎn)品，目前市場(chǎng)上成體量、機(jī)構(gòu)化對(duì)接二級(jí)市場(chǎng)的份額交易基金非常頻繁，我們希望率先首先把這個(gè)產(chǎn)品成體量推出，能夠跟商場(chǎng)所有基金成為好朋友，共同發(fā)掘市場(chǎng)上的剛需。

　　市場(chǎng)上一些比較新的產(chǎn)品，我們從市場(chǎng)上發(fā)掘到非常有經(jīng)驗(yàn)，而且非常資深的業(yè)內(nèi)人士，成建制加入中金資本平臺(tái)，創(chuàng)設(shè)中金資本首只成規(guī)模、成體量不良資產(chǎn)處置基金，我們叫貨幣型資產(chǎn)，或者產(chǎn)業(yè)充足基金，像這樣產(chǎn)品創(chuàng)新思路。

　　除了三條主線之外，還有非常重要的是跨境投資思路，目前，中金資本在美國(guó)、歐洲，在亞洲的其他地區(qū)，都已經(jīng)投資，三條主線向國(guó)內(nèi)，加上跨境并購(gòu)、跨境投資的主線，3+1模式，從產(chǎn)品端進(jìn)行緊密布局，希望下一步資產(chǎn)管理配置大潮當(dāng)中發(fā)揮好自己的作用，完成好自己的歷史使命。

　　袁增霆：中金是一家比較新的機(jī)構(gòu)，結(jié)合今天對(duì)話主題，對(duì)上市公司投資并購(gòu)有沒(méi)有關(guān)注？

　　肖楓：中金資本更多的作為VC母基金產(chǎn)品，跨境并購(gòu)圍繞這個(gè)主題，有自己的專門產(chǎn)品配置，我們馬上要在四川省成都市落地的跨境并購(gòu)，緊密服務(wù)于圍繞當(dāng)?shù)刂攸c(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略性行業(yè)、產(chǎn)業(yè)進(jìn)行設(shè)置，其他提到的跟所謂的新能源領(lǐng)域龍頭、醫(yī)療健康領(lǐng)域龍頭、電信行業(yè)龍頭，具體的名字不說(shuō)了，我們所貼身打造基金，都是產(chǎn)業(yè)并購(gòu)。

　　袁增霆：請(qǐng)劉雷總介紹一下介紹一下三聚環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu)的布局情況。

　　劉雷：我們?nèi)郗h(huán)保石油化工向綠色能源發(fā)展的新型上市公司，我們合作伙伴過(guò)去油價(jià)大幅度下滑，升級(jí)轉(zhuǎn)型的時(shí)候，需要很多支持，傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)支持不足以完成，尤其是民營(yíng)企業(yè)，區(qū)域性能源企業(yè)，如果稍微有一點(diǎn)問(wèn)題，傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)就會(huì)斷代，幫助這些企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的時(shí)候，我們成立合作基金。跟國(guó)內(nèi)公募基金、私募基金有差別，今年三聚環(huán)保公司走出去，收購(gòu)了香港主板的企業(yè)，收購(gòu)?fù)暌院?，有很多渠道可以探索，四未?lái)在并購(gòu)、充足、走出去、走出去、引進(jìn)來(lái)，私募基金、公募基金怎么推進(jìn)。

　　上個(gè)月國(guó)開(kāi)金融走出去戰(zhàn)略合作，投我們綠色產(chǎn)業(yè)，這樣他們投入和國(guó)開(kāi)行貸款支持，跟上市合作走綠色發(fā)展之路，摸索出一條新的道路。

　　李軍：各位上午好！前不久創(chuàng)業(yè)板出了一些狀況，在此做一點(diǎn)廣告，作為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)公司，比較小，我們大概三年以來(lái)，今年上半年凈利潤(rùn)全部翻番，這在創(chuàng)業(yè)板也是小小的代表之一。我們的市值從十億發(fā)展到300億，上升到十幾名。我認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板很多企業(yè)還是充滿希望和未來(lái)，前不久一些狀況出現(xiàn)之后，對(duì)創(chuàng)業(yè)板的一些不好的看法，希望借這次機(jī)會(huì)報(bào)告。我們做顯示屏是全球最大的，城市景觀綠化是全國(guó)最大，全球最大是虛擬現(xiàn)實(shí)光捕捉技術(shù)，文化演藝方面，收購(gòu)了文化公司，演藝行業(yè)4.0的首創(chuàng)。我們的市值漲了20多倍，我們充滿信心。未來(lái)三年利潤(rùn)增長(zhǎng)情況，公布給投資者。未來(lái)三年，2017、2018、2019年增長(zhǎng)，60%以上。

　　我們李宗軍：每年增長(zhǎng)利潤(rùn)翻番，靠投資并購(gòu)，一年多前并購(gòu)美國(guó)納斯達(dá)克紳士公司，有360美國(guó)人公司，利潤(rùn)增長(zhǎng)70%，今年1月份又并購(gòu)了一家全球光捕捉公司，現(xiàn)在在做定增。下一步并購(gòu)基金，一個(gè)產(chǎn)業(yè)基金，一個(gè)是PPP基金，希望在座各位和我多聯(lián)系，共謀發(fā)展。

　　袁增霆：作為兩位上市公司老總，怎么看未來(lái)投資并購(gòu)里面，對(duì)專門的機(jī)構(gòu)選擇標(biāo)準(zhǔn)，跟什么樣的機(jī)構(gòu)合作是比較舒服的狀態(tài)？

　　劉雷：搭不上，夠不著，我們的渠道，我們的客戶、需求，信息不在一個(gè)軌道上，很多東西去找，目前從我們的角度上，不在一個(gè)軌道上，上市公司想做的事情，和私募基金、公募基金之間，上千億、上百億都是在區(qū)域、政府，但是不落地。

　　李軍：我們希望和國(guó)家大型資本結(jié)合，大量私募、公募基金合作方面，我們企業(yè)成本比較低，要求比較高，但是找到合作伙伴不容易，找到一種合作方式，上市公司投資并購(gòu)方面形成合力發(fā)展。希望找到一個(gè)機(jī)會(huì)進(jìn)行接洽。

　　李宗軍：我們不存在落地問(wèn)題，我們服務(wù)的上市公司，以及服務(wù)很多基金，特別想跟上市公司結(jié)合，還是信息溝通問(wèn)題，借這個(gè)機(jī)會(huì)，對(duì)于我們來(lái)講，和上市公司一起共同找項(xiàng)目，一起來(lái)做，這是我們想做的事情。

　　肖楓：從我們自己來(lái)說(shuō)，有一個(gè)部門，成長(zhǎng)企業(yè)部，專門貼近成長(zhǎng)企業(yè)，提供定植金融服務(wù)，融資對(duì)接融資，對(duì)接基金以及并購(gòu)資本，目前三百多人專門做這個(gè)事情。非常接地氣，不同的想法，機(jī)制創(chuàng)新、渠道創(chuàng)新、理念創(chuàng)新，不同有好的想法和好的觀念涌現(xiàn)，非常愿意和有關(guān)人員對(duì)接。從企業(yè)并購(gòu)角度上來(lái)講，資金的主體有很多手段，可以去銀行貸款，可以由其他方式，但是像專業(yè)性私募股權(quán)基金來(lái)進(jìn)行融資，相對(duì)成本是非常高的。在這個(gè)過(guò)程中，從私募基金本身來(lái)說(shuō)，非常希望上市公司基金本身專業(yè)性，作為合作伙伴合伙人對(duì)待，不僅僅是你出錢，其他事情不用管，還是希望大家專業(yè)性形成互補(bǔ)，互相尊重，以合伙人心態(tài)完成公司標(biāo)準(zhǔn)。

　　袁增霆：上市公司并購(gòu)也好，上市公司群體還是私募股權(quán)行業(yè)非常龐大，加上彼此之前的確存在比較高的信息不對(duì)稱情況，做這些活動(dòng)，還是有助于推動(dòng)大家的溝通和交流。接下來(lái)做一下樂(lè)觀展望，未來(lái)覺(jué)得市場(chǎng)主要機(jī)會(huì)在哪，關(guān)于海外布局，或者當(dāng)前國(guó)內(nèi)熱點(diǎn)問(wèn)題怎么看。

　　李宗軍：我們非?？春弥袊?guó)未來(lái)并市場(chǎng)，不管并購(gòu)服務(wù)還是并購(gòu)?fù)顿Y，中國(guó)股權(quán)整個(gè)投資市場(chǎng)比起國(guó)外比較小，但是整個(gè)股權(quán)投資里面并購(gòu)?fù)顿Y占的更小，中國(guó)投身存量盤活，非常有效的社會(huì)財(cái)富增值重要手段，首先盤活存量，盤活存量最重要的是并購(gòu)。所以我非常看好。

　　肖楓：總體上來(lái)說(shuō)，并購(gòu)取得資本收益，途徑，金融杠桿、自身提升、流通性本身取得的溢價(jià)，首先非常看好未來(lái)并購(gòu)成長(zhǎng)，幾個(gè)方面需要?jiǎng)?chuàng)新，從監(jiān)管環(huán)境、機(jī)會(huì)手段有一些創(chuàng)新，能不能從金融杠桿以并購(gòu)為主，目標(biāo)的配套貸款，金融工具帶來(lái)幫助，新興產(chǎn)業(yè)迅速體現(xiàn)，迅速解決整個(gè)并購(gòu)市場(chǎng)大發(fā)展的基礎(chǔ)性。

　　劉雷：首先希望所有的金融機(jī)構(gòu)和我們所有了解銀行基本程序，信托、私募，現(xiàn)在逐漸引導(dǎo)大家，已經(jīng)了解私募公募，但是剛剛開(kāi)始，相對(duì)比較新，除了央企，上市公司相互之間溝通了解，了解我們產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及成長(zhǎng)性，了解各類金融手段，能夠在我們產(chǎn)業(yè)里如何支持，這樣結(jié)合起來(lái)，企業(yè)的方式、方法，資金、資產(chǎn)、資本三結(jié)合。

　　李軍：由于政策限制，資金和資本合作，做到高速發(fā)展，下一步在企業(yè)并購(gòu)方面，跟資本合作，希望接見(jiàn)一些產(chǎn)業(yè)基金、文旅基金，跟資本一起實(shí)現(xiàn)企業(yè)和社會(huì)融合發(fā)展。

　　袁增霆：對(duì)話到此結(jié)束。謝謝四位嘉賓！

　　主持人（李斯璇）：謝謝各位嘉賓帶來(lái)的一段非常精彩的對(duì)話。

　　今天我們的上午的主論壇部分就到此圓滿結(jié)束。非常感謝這次活動(dòng)的協(xié)辦方、支持單位，還有在座各位的參與。

　　下午我們?cè)谶@里的主會(huì)場(chǎng)還將繼續(xù)進(jìn)行兩場(chǎng)圓桌對(duì)話——

　　創(chuàng)新為先 文化傳媒產(chǎn)業(yè)風(fēng)口選擇；

　　ALL in AI？人工智能的變革與顛覆——中歐專家對(duì)話人工智能未來(lái)；

　　以及項(xiàng)目交流專場(chǎng)；

　　同時(shí)，我們還有兩場(chǎng)平行活動(dòng)——

　　一是行業(yè)機(jī)構(gòu)代表與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的閉門座談會(huì)；

　　一是平行分論壇：格局與聚焦 —— 2017私募股權(quán)投資趨勢(shì)圓桌對(duì)話。

　　在這之后，下午5點(diǎn)左右，我們將一起見(jiàn)證首屆中國(guó)股權(quán)投資金牛獎(jiǎng)的頒獎(jiǎng)典禮。

　　敬請(qǐng)各位嘉賓熱情參與。

　　最后祝在座各位領(lǐng)導(dǎo)、各位嘉賓未來(lái)一年投資順利、生活如意！

　　我們下午見(jiàn)！

　　——結(jié)束——

　　主題：股權(quán)大時(shí)代投資新生態(tài)第一屆中國(guó)股權(quán)投資高峰論壇

　　時(shí)間：2017年8月26日14：00——

　　地點(diǎn)：釣魚(yú)臺(tái)國(guó)賓館芳華院

　　主持人（吳婷）：尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)，各位來(lái)賓，大家下午好！歡迎蒞臨“股權(quán)大時(shí)代投資新生態(tài)——第一屆中國(guó)股權(quán)投資金牛獎(jiǎng)?wù)搲哳C獎(jiǎng)典禮”！的現(xiàn)場(chǎng)，我是廣東衛(wèi)視《我有嘉賓》節(jié)目主持人吳婷，我們主要是基于文化行業(yè)和科技行業(yè)的一些探討，今天下午在經(jīng)歷了上午政商學(xué)界知名專家學(xué)者、頂級(jí)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)代表等業(yè)界精英為我們帶來(lái)了一場(chǎng)別開(kāi)生面的行業(yè)盛會(huì)。那么今天下午，我們要進(jìn)行的是兩個(gè)圓桌分論壇。我們將深入產(chǎn)業(yè)，聊一聊文化傳媒，聊一聊人工智能。

　　首先我們要進(jìn)行的是“創(chuàng)新為先文化傳媒產(chǎn)業(yè)風(fēng)口選擇”圓桌論壇。首先讓我們認(rèn)識(shí)一下今天到場(chǎng)的各位嘉賓，他們是：

　　新華網(wǎng)創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理，新華網(wǎng)股份有限公司投資總監(jiān)——閻飛飛閻總稍后也會(huì)擔(dān)當(dāng)本次圓桌論壇的主持人

　　杭州銀行文創(chuàng)事業(yè)部總經(jīng)理——陳嵐

　　達(dá)晨創(chuàng)投業(yè)務(wù)合伙人，文旅基金董事總經(jīng)理，TMT行業(yè)投資部總經(jīng)理——何士祥

　　中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司，戰(zhàn)略客戶部副總經(jīng)理——?jiǎng)⒔?/span>

　　君聯(lián)資本董事總經(jīng)理——?jiǎng)奢x

　　基石資本管理合伙人——陶濤

　　接下來(lái)我們就正式進(jìn)入到圓桌環(huán)節(jié)，現(xiàn)場(chǎng)也交給閻總。

　　閻飛飛：剛才主持人已經(jīng)介紹了各位嘉賓，各位嘉賓再介紹一下各自的機(jī)構(gòu)好嗎？

　　陳嵐：各位親愛(ài)的朋友大家下午好，先介紹一下我來(lái)自杭州銀行科技文創(chuàng)金融事業(yè)部，我們事業(yè)部總部在杭州，但是一體兩翼在深圳和北京各有一個(gè)分部，主要從事三大板塊的業(yè)務(wù)，首先一個(gè)對(duì)銀行來(lái)說(shuō)債權(quán)為本，我們給科技、文創(chuàng)型的中小企業(yè)提供信貸支持。第二個(gè)板塊我們托管了有近200個(gè)私募股權(quán)基金，這個(gè)比較契合我們今天的議題，我們跟很多的私募股權(quán)基金都有我們的銀投聯(lián)盟，在這個(gè)平臺(tái)上我們也提供了很多銀投聯(lián)貸，給基金的直接配資這樣一些不同的業(yè)務(wù)。在既有龐大的近6千戶的科技文創(chuàng)企業(yè)和近200家的私募股權(quán)基金，在這樣的平臺(tái)上我們也開(kāi)展了投貸聯(lián)動(dòng)的試點(diǎn)。簡(jiǎn)而言之，我們可以給很多科技文創(chuàng)的中小企業(yè)提供股債結(jié)合的金融服務(wù)，所以也很期待跟今天到場(chǎng)的嘉賓有一些義務(wù)上的碰撞、交流和學(xué)習(xí)。

　　　何士祥：我原來(lái)是來(lái)自于新華社的，不過(guò)我再2010年去了現(xiàn)在的機(jī)構(gòu)達(dá)晨創(chuàng)投，達(dá)晨創(chuàng)投簡(jiǎn)單一點(diǎn)它是中國(guó)最早的一批人民幣基金，最早出身是湖南廣播電視臺(tái)，大概管理規(guī)模從一億到現(xiàn)在300億的規(guī)模，跟今天的主題相關(guān)的是達(dá)晨在國(guó)內(nèi)最早做了一支文化產(chǎn)業(yè)基金，30億的規(guī)模由中央文治辦和湖南省委省政府出資的，同時(shí)還管理了體育的文化基金，針對(duì)早期的機(jī)會(huì)。所以我們?cè)谖幕a(chǎn)業(yè)過(guò)去占了達(dá)晨整個(gè)，我負(fù)責(zé)的產(chǎn)業(yè)1/3的左右，所以共同推進(jìn)今天的主題股權(quán)大時(shí)代，推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　　劉澤輝：大家好我是君聯(lián)資本的劉澤輝，我在君聯(lián)主要負(fù)責(zé)君聯(lián)文化基金，君聯(lián)在歷史上到今天是17年的時(shí)間，我們也算是中國(guó)第一批股權(quán)投資的投資機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在整個(gè)君聯(lián)的管理規(guī)模超過(guò)350億人民幣，我們?cè)?/font>15年的時(shí)候?qū)ｉT成立了針對(duì)文化產(chǎn)業(yè)我們成立了君聯(lián)文化基金，到目前今年剛剛完成了第二期基金的募集，目前整個(gè)管理規(guī)模30億人民幣，確實(shí)在歷史上我們雖然可能只是在15年剛剛開(kāi)始做專業(yè)的基金，其實(shí)一直以來(lái)對(duì)于大文化這樣一個(gè)行業(yè)，我們統(tǒng)計(jì)了一下在歷史上君聯(lián)整個(gè)投資項(xiàng)目大概將近400個(gè)項(xiàng)目，應(yīng)該是這里面大概有20%-30%是跟泛文藝相關(guān)，包括影視文化、出版、旅游。也非常高興今天能夠參加中證報(bào)舉辦的這樣一個(gè)活動(dòng)，我們也非常希望未來(lái)能夠跟在座的各位包括我們同行大家能有更多的一些互動(dòng)和交流。