首屆海外基金金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮暨高端論壇會(huì)議
The First Overseas Golden Bull Fund Awards Ceremony Conference Agenda
 
主題：全球配置時(shí)代 海外投資動(dòng)力與機(jī)遇
Topic: Driving forces and emerging opportunities of overseas investment in the era of global asset management
時(shí)間：2017年6月17日 14:30-20:30
地點(diǎn)：深圳藍(lán)楹灣酒店·藍(lán)楹廳（深圳市南山區(qū)濱海大道2018號(hào)）

主持人：
尊敬的各位來(lái)賓，女士們、先生們：
    下午好！歡迎來(lái)到中國(guó)證券報(bào)舉辦的首屆海外基金金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮暨高峰論壇現(xiàn)場(chǎng)，我是來(lái)自香港的主持人許瑩，很榮幸主持今天的盛會(huì)，同時(shí)，也感謝來(lái)自海內(nèi)外的專家、行業(yè)翹楚和投資精英們的光臨，歡迎各位！
    最近幾年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，使內(nèi)地的富裕人群不斷擴(kuò)大，內(nèi)地居民海外資產(chǎn)配置的需求日益增加。同時(shí)，隨著滬港通、深港通和基金互認(rèn)的陸續(xù)開(kāi)展，境內(nèi)外資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的步伐也在逐漸加快。在這樣的大背景下，中國(guó)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和富裕人群的全球視野越發(fā)開(kāi)闊，越來(lái)越多的投資者和基金管理人選擇主動(dòng)出海尋求投資機(jī)會(huì)和資本回報(bào)，全球資產(chǎn)管理市場(chǎng)上正展現(xiàn)出越來(lái)越多的中國(guó)力量。
    為順應(yīng)內(nèi)地資金和機(jī)構(gòu)面向全球配置的投資趨勢(shì)，中國(guó)證券報(bào)正式啟動(dòng)“首屆海外基金金牛獎(jiǎng)”的評(píng)選工作，將在內(nèi)地資管市場(chǎng)上久負(fù)盛名的金牛品牌擴(kuò)展到海外市場(chǎng)。今天，我們不僅要表彰優(yōu)秀的海外基金經(jīng)理及基金公司，還將和具有豐富海外投資經(jīng)驗(yàn)的業(yè)內(nèi)精英們共同探討“全球配置時(shí)代 海外投資動(dòng)力與機(jī)遇”。
首先請(qǐng)?jiān)试S我為大家介紹光臨現(xiàn)場(chǎng)的各位特邀嘉賓，他們分別是：
    瑞信董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬先生；
    深交所國(guó)際合作部總監(jiān)劉輔忠先生；
    中國(guó)銀行總行財(cái)富管理與私人銀行部副總經(jīng)理趙建平先生；
    全國(guó)社保基金理事會(huì)證券投資部鄭思文女士；
    太平金控總經(jīng)理李旭東先生；
    大唐財(cái)富資產(chǎn)管理公司總裁張冠宇先生；
    新富資本董事長(zhǎng)李先林先生；
    諾亞香港聯(lián)席首席投資官兼歌斐資產(chǎn)董事總經(jīng)理馬暉洪先生；
    歐交所亞洲銷售部副總裁秦樺女士；
    國(guó)信證券資產(chǎn)托管部總經(jīng)理葉萍女士；
    國(guó)信證券經(jīng)紀(jì)事業(yè)部機(jī)構(gòu)客戶中心負(fù)責(zé)人熊輝先生；
    元大證券（香港）深圳首席代表林震銘先生；
    來(lái)自主辦方的領(lǐng)導(dǎo)：
    中國(guó)證券報(bào)副總編輯聞?wù)倭窒壬?br/>    中國(guó)證券報(bào)編委王軍先生；
    深圳市中證投資資訊有限公司總經(jīng)理程勝先生；
    來(lái)自協(xié)辦方的領(lǐng)導(dǎo)：
    海通國(guó)際董事總經(jīng)理孫彤先生；
    海通證券研究所副所長(zhǎng)高道德先生；
    來(lái)自本次活動(dòng)戰(zhàn)略合作單位的嘉賓：
    平安資管國(guó)際業(yè)務(wù)總監(jiān)謝曉荔女士；
    光匯石油集團(tuán)副總裁富元春先生；
    以及來(lái)自本次活動(dòng)特別支持單位的嘉賓：
    香港交易所高級(jí)副總裁周曉殷先生；
    恒生指數(shù)公司董事兼研究主管黃偉雄先生；
    東英資管執(zhí)行副總裁李煒先生；
    通力律師事務(wù)所主管合伙人張慧雯女士；
    AIMA中國(guó)區(qū)主管吳帆先生；
    歡迎各位的到來(lái)！
    我們要感謝來(lái)自中國(guó)銀行深圳分行、中國(guó)光大銀行深圳分行、建行亞洲、東亞銀行深圳分行、包商銀行的各位銀行業(yè)嘉賓。我們還邀請(qǐng)到展博投資、大巖資本、凱豐投資、富善國(guó)際、望正資產(chǎn)、高毅資產(chǎn)、朱雀投資、言起投資、星石投資等。還要感謝協(xié)辦單位海通證券，感謝金牛獎(jiǎng)的評(píng)審團(tuán)，感謝平安資產(chǎn)管理、安信證券、萬(wàn)科、光匯云油，特別支持單位香港交易所、通力律師事務(wù)所、恒生指數(shù)、AIMA光臨本次盛會(huì)。
    同時(shí)還要感謝媒體朋友，感謝中國(guó)財(cái)富網(wǎng)、中證網(wǎng)、WIND資訊、新浪財(cái)經(jīng)、雪球、東方財(cái)富網(wǎng)、廣東電視臺(tái)、南方日?qǐng)?bào)等。
    一直以來(lái)，中國(guó)證券報(bào)秉承“可信賴投資顧問(wèn)”的使命，所推出的“中國(guó)公募基金金牛獎(jiǎng)”、“中國(guó)私募基金金牛獎(jiǎng)”已成為行業(yè)內(nèi)的評(píng)價(jià)標(biāo)桿，同時(shí)也是行業(yè)“奧斯卡”大獎(jiǎng)。2017年順應(yīng)市場(chǎng)的趨勢(shì)，中國(guó)證券報(bào)正式啟動(dòng)首屆海外基金金牛獎(jiǎng)的評(píng)選活動(dòng)，通過(guò)評(píng)選活動(dòng)對(duì)所有海外基金經(jīng)理以及海外基金公司進(jìn)行表?yè)P(yáng)，一路走來(lái)得到許多合作伙伴以及海內(nèi)外朋友的大力支持與幫助，在如此喜悅的時(shí)刻，我們要邀請(qǐng)主辦單位為我們講幾句話，有請(qǐng)中國(guó)證券報(bào)副總編輯聞?wù)倭窒壬罗o。

    聞?wù)倭郑鹤鹁吹母魑粊?lái)賓、女士們、先生們，大家下午好！今天我們?cè)谏钲诼≈嘏e辦“首屆海外基金金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮暨高峰論壇”，一起見(jiàn)證首屆金牛海外基金公司與基金經(jīng)理的誕生。我謹(jǐn)代表組委會(huì)對(duì)各位的到來(lái)表示熱烈和衷心的感謝！同時(shí)，更要對(duì)獲得首屆海外基金金牛獎(jiǎng)的基金公司和基金經(jīng)理們表示熱烈的祝賀！
    近年來(lái)，隨著滬港通、深港通和債券通的開(kāi)展，境內(nèi)外資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的步伐逐漸加快，去年以來(lái)，港股的持續(xù)走強(qiáng)吸引了越來(lái)越多內(nèi)地投資者的關(guān)注，一方面大量?jī)?nèi)地資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)赴港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，數(shù)據(jù)顯示，公募基金在港資產(chǎn)子公司已達(dá)30家，淡水泉、景林、重陽(yáng)等超過(guò)20家內(nèi)地知名私募也已經(jīng)在港展業(yè)。另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)多年的持續(xù)高速增長(zhǎng)，使得內(nèi)地的高凈值人群不斷擴(kuò)大，這些高凈值投資者海外資產(chǎn)配置的需求日益強(qiáng)烈，對(duì)海外的優(yōu)秀資管公司及其相關(guān)產(chǎn)品的需求與日俱增。
    在此背景下，順應(yīng)資管行業(yè)的發(fā)展新趨勢(shì)，中國(guó)證券報(bào)啟動(dòng)了首屆海外基金金牛獎(jiǎng)評(píng)選，這一評(píng)選的初心就是服務(wù)內(nèi)地投資人，尋求建立海外證券投資基金和投資經(jīng)理的科學(xué)評(píng)價(jià)體系與交流平臺(tái)，展示海外基金行業(yè)的優(yōu)秀管理機(jī)構(gòu)和投資經(jīng)理，幫助內(nèi)地人在海外投資中甄選優(yōu)秀的管理機(jī)構(gòu)，并傳播這些先進(jìn)的資管理念和成功經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)整個(gè)資管行業(yè)向規(guī)范健康的方向發(fā)展。經(jīng)過(guò)多年的耕耘，中國(guó)證券報(bào)主辦的“中國(guó)基金業(yè)金牛獎(jiǎng)“和”中國(guó)私募金牛獎(jiǎng)”已經(jīng)成為中國(guó)資管行業(yè)公認(rèn)的權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)，被譽(yù)為“行業(yè)內(nèi)的奧斯卡獎(jiǎng)”。海外基金金牛獎(jiǎng)作為金牛獎(jiǎng)項(xiàng)系列評(píng)選的新生項(xiàng)目，將延續(xù)金牛獎(jiǎng)評(píng)選的宗旨和理念，以客觀數(shù)據(jù)為依據(jù)，矢志不渝地堅(jiān)持公開(kāi)、公平、公正的原則，力爭(zhēng)將海外基金金牛獎(jiǎng)打造成海外資管行業(yè)的新標(biāo)桿，從而更好地服務(wù)于內(nèi)地的投資人。
    各位來(lái)賓，借助海外基金金牛獎(jiǎng)的評(píng)選，中國(guó)證券報(bào)希望搭建一個(gè)海內(nèi)外資管機(jī)構(gòu)交流的專業(yè)平臺(tái)，在內(nèi)地資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)走出去的過(guò)程中，中國(guó)證券報(bào)可以發(fā)揮信息中介的作用，為內(nèi)地機(jī)構(gòu)牽線搭橋，幫助他們了解海外市場(chǎng)的規(guī)則，對(duì)接海外機(jī)構(gòu)，降低出海的風(fēng)險(xiǎn)和成本。我們相信隨著境內(nèi)資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的加快以及內(nèi)地投資人在全球配置時(shí)代的逐步到來(lái)，海外基金金牛獎(jiǎng)將具有巨大的成長(zhǎng)空間。
    最后，再次祝賀在座的首屆海外基金金牛獎(jiǎng)得主，希望你們不負(fù)盛譽(yù)，在新的投資旅程中為投資者創(chuàng)造更為豐厚的回報(bào)，祝本屆論壇暨頒獎(jiǎng)典禮圓滿成功。

    主持人：接下來(lái)有請(qǐng)本屆頒獎(jiǎng)典禮暨高端論壇獨(dú)家協(xié)辦方，有請(qǐng)海通證券董事總經(jīng)理孫彤先生致辭。

    孫彤：尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來(lái)賓，女士們、先生們，下午好！
    今天非常榮幸能夠與大家共同見(jiàn)證首屆海外基金金牛獎(jiǎng)的頒獎(jiǎng)儀式。作為本次活動(dòng)的協(xié)辦方，我謹(jǐn)代表海通證券對(duì)即將揭曉的金牛獎(jiǎng)海外基金管理機(jī)構(gòu)和投資基金經(jīng)理表示熱烈的祝賀！
    多年來(lái)，金牛獎(jiǎng)見(jiàn)證了中國(guó)基金行業(yè)的發(fā)展歷程，中國(guó)證券報(bào)深入打造金牛獎(jiǎng)評(píng)價(jià)體系，評(píng)選出了一批批卓越的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和經(jīng)理人，為投資人開(kāi)展證券投資提供了非常有價(jià)值的參考。作為首屆海外基金金牛獎(jiǎng)的頒獎(jiǎng)盛會(huì)，主題是“全球配置時(shí)代，海外投資動(dòng)力與機(jī)遇”，這一主題完美契合了當(dāng)前資產(chǎn)管理行業(yè)的新趨勢(shì)、新領(lǐng)域，具有劃時(shí)代的意義。一方面，近年來(lái)香港與大陸資本市場(chǎng)的聯(lián)系越來(lái)越密切，滬港通和深港通相繼開(kāi)通，互聯(lián)互通機(jī)制帶來(lái)的政策紅利不斷吸引著投資者，兩地資金往來(lái)絡(luò)繹不絕。內(nèi)地A股市場(chǎng)為香港投資者提供了更豐富的投資品種，港股市場(chǎng)的低估值、高股息回報(bào)也吸引了大量資金配置的需求，南下資金累計(jì)超過(guò)4000億元人民幣。股票通并不是終點(diǎn)，而是起點(diǎn)，未來(lái)“債券通”、“商品通”也被提上日程。從股票到債券、商品，香港與內(nèi)陸互聯(lián)互通將不斷擴(kuò)容擴(kuò)量，香港作為連通內(nèi)地市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)門戶的優(yōu)勢(shì)地位也在持續(xù)得到鞏固。大量?jī)?nèi)地資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)赴港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，公募基金在港設(shè)立資產(chǎn)管理子公司已達(dá)到30家，景林、淡水泉等超過(guò)20家內(nèi)地大型私募基金業(yè)已在港開(kāi)展資管業(yè)務(wù)。
    另一方面，我們正處在一個(gè)全球資產(chǎn)配置的黃金時(shí)代，隨著財(cái)富的積累、政策的放開(kāi)、渠道的拓寬，讓投資者擁有越來(lái)越多參與到海外市場(chǎng)的方式方法，對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，很多高凈值人士已邁出了第一步，未來(lái)將有越來(lái)越多人走出去。對(duì)于在座的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)更是如此，海外市場(chǎng)為機(jī)構(gòu)提供了更為豐富的投資品種和標(biāo)的，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置及分散風(fēng)險(xiǎn)的需求促使大量機(jī)構(gòu)將眼光投向了廣闊的全球市場(chǎng)。內(nèi)地投資者進(jìn)行海外資產(chǎn)配置的需求呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，他們迫切希望了解從事海外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的公司和相關(guān)產(chǎn)品。這需要在座同仁的共同努力，引導(dǎo)投資者樹(shù)立理性的投資觀念，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提升自身投資管理能力，評(píng)獎(jiǎng)單位和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)建立科學(xué)客觀的評(píng)價(jià)方法，為資產(chǎn)管理事業(yè)的健康發(fā)展添磚加瓦。
    海通多年來(lái)作為中國(guó)公募、私募金牛獎(jiǎng)的長(zhǎng)期合作伙伴，我們秉持公正、公平、獨(dú)立的原則，致力于推動(dòng)建立科學(xué)全面的金融產(chǎn)品研究及評(píng)級(jí)體系工作。依托公司平臺(tái)，海通證券為海內(nèi)外的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提供全方位的服務(wù)內(nèi)容，包括但不限于投資銀行服務(wù)、資產(chǎn)管理服務(wù)、研究資訊服務(wù)、產(chǎn)品研發(fā)、交易及銷售服務(wù)、托管及外包服務(wù)等。海通已成立海通國(guó)際控股有限公司、海通國(guó)際證券集團(tuán)有限公司、海通銀行等多家香港及境外分支機(jī)構(gòu)及為廣大的國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提供多元的服務(wù)內(nèi)容，建立聯(lián)通境內(nèi)外業(yè)務(wù)的橋梁，與合作伙伴共謀發(fā)展。
    全球配置的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，這個(gè)時(shí)代充滿了機(jī)遇和挑戰(zhàn)。祝愿本屆海外基金金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮圓滿成功！也祝愿中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)蓬勃發(fā)展，共創(chuàng)美好的明天。謝謝大家！

    主持人：有請(qǐng)諾亞香港聯(lián)席首席投資官兼歌斐資產(chǎn)董事總經(jīng)理馬暉洪先生。

    馬暉洪：大家下午好！不好意思，我是香港人，普通話比較普通，希望大家聽(tīng)得懂。我是一個(gè)對(duì)沖基金經(jīng)理，還是比較喜歡不按規(guī)矩辦事，我打算站在舞臺(tái)中間講。今天的主題是諾亞集團(tuán)發(fā)展看國(guó)人海外資產(chǎn)配置趨勢(shì)，這是我的一點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)。今天是首屆海外基金金牛獎(jiǎng)，我第一次拿對(duì)沖基金獎(jiǎng)項(xiàng)是05年，是老外給我的，之后拿的每一個(gè)獎(jiǎng)都是老外給我，現(xiàn)在是中國(guó)人站起來(lái)的時(shí)代，我很高興參與到中國(guó)與亞洲對(duì)沖基金經(jīng)理發(fā)展當(dāng)中，我從05年開(kāi)始管對(duì)沖母基金，也是亞洲和國(guó)內(nèi)第一批海外對(duì)沖基金投資者，調(diào)研過(guò)1200多只對(duì)沖基金，也投過(guò)220只，我背后的投資者都是歐洲、美國(guó)的退休基金和機(jī)構(gòu)投資者，所以我比較清楚他們調(diào)研基金時(shí)的要求是怎樣的，以及這個(gè)行業(yè)的發(fā)展。
    我們公司跟我都有一個(gè)不一樣的使命，我們覺(jué)得財(cái)富管理和資產(chǎn)管理是非常有意義、有使命的事情，我們希望在這個(gè)過(guò)程中為國(guó)家、為客戶提供價(jià)值，解決問(wèn)題。
    市場(chǎng)需求和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從諾亞集團(tuán)過(guò)去五年的數(shù)據(jù)可以看得到國(guó)內(nèi)對(duì)資產(chǎn)管理和財(cái)富管理需求。諾亞過(guò)去五年業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，凈收入快速增長(zhǎng)百分之四十幾，非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)也是百分之四十幾的增長(zhǎng)，注冊(cè)客戶數(shù)快速擴(kuò)大，歌斐資產(chǎn)管理規(guī)模目前有1200多億，差不多每年都翻倍，這也說(shuō)明國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)和財(cái)富管理行業(yè)的增長(zhǎng)非常快。
    除財(cái)富管理以外，諾亞還有資產(chǎn)管理，中國(guó)人對(duì)海外資產(chǎn)配置需求越來(lái)越大，諾亞集團(tuán)2012年已經(jīng)開(kāi)始布局，在香港開(kāi)設(shè)第一家分公司，當(dāng)時(shí)只有四個(gè)人，目前有100個(gè)人，管理規(guī)模達(dá)30多億美元。
    諾亞集團(tuán)跟國(guó)內(nèi)、海外最頂尖的機(jī)構(gòu)都有合作，這說(shuō)明我們是其中一個(gè)渠道，讓國(guó)內(nèi)投資者跟國(guó)外頂尖的機(jī)構(gòu)投資者、資產(chǎn)管理公司交流，這是我們的價(jià)值，也是我們的使命感。包括人民幣VC、美元PE、二級(jí)市場(chǎng)，全球頭十大、頭二十大資產(chǎn)管理公司大部分跟我們都有合作關(guān)系。
    諾亞看得到客戶的需求和趨勢(shì)，接下來(lái)我想跟大家分享集團(tuán)看到的趨勢(shì)，尤其是海外資產(chǎn)配置的趨勢(shì)是怎樣的。
    1、另類投資備受青睞。我們覺(jué)得另類投資變成主流了，根據(jù)AIMA基金協(xié)會(huì)，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)跟陽(yáng)光私募加起來(lái)的AUM已經(jīng)大過(guò)公募基金管理的量，另類投資變成主流投資。根據(jù)我們對(duì)客戶需求的統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)需求非常大，我們問(wèn)客戶在資產(chǎn)配置時(shí)希望增加/減少哪一類型的資產(chǎn)類別，70%客戶希望增加私募股權(quán)基金，68%客戶希望增加海外投資，這說(shuō)明國(guó)內(nèi)投資者對(duì)另類投資和海外投資的需求非常大。這也說(shuō)明國(guó)內(nèi)市場(chǎng)趨勢(shì)，無(wú)論是私募股權(quán)募資總額、投資總額還是項(xiàng)目總額、IPO滲透率，VC/PE在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)真的是爆發(fā)式增長(zhǎng)。
    2、新經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新機(jī)會(huì)。這是一份公開(kāi)的報(bào)告，調(diào)查投資者會(huì)增加/減少哪一類投資，金融投資是希望增加的，說(shuō)明高凈值人士對(duì)金融投資的興趣更大。右圖是傳統(tǒng)制造業(yè)、消費(fèi)服務(wù)業(yè)和新經(jīng)濟(jì)這三個(gè)行業(yè)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)他們對(duì)新經(jīng)濟(jì)投資的興趣比較大，所以趨勢(shì)第二點(diǎn)就是我們發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)高凈值人士對(duì)新經(jīng)濟(jì)投資欲望非常大。諾亞歌斐在新經(jīng)濟(jì)行業(yè)也有布局，TMT、文化、醫(yī)療、房地產(chǎn)等等，我們的基金也是投在這些公司。
    3、機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的海外投資。根據(jù)報(bào)告，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)高凈值人士在海外資產(chǎn)的比例大概是4.8%，其實(shí)這個(gè)比例跟成熟市場(chǎng)相比差距是非常大的，瑞士大概是43%的資產(chǎn)在海外，臺(tái)灣是30%資產(chǎn)在海外，韓國(guó)、印度是20%資產(chǎn)在海外，美國(guó)、日本是20%資產(chǎn)在海外。這說(shuō)明中國(guó)的情況跟外國(guó)一樣，現(xiàn)在高凈值人士在海外資產(chǎn)配置這一塊是低配的。
    我們用香港分公司的數(shù)據(jù)去說(shuō)明一下過(guò)去幾年國(guó)內(nèi)高凈值人士對(duì)美元資產(chǎn)的需求。我們香港的管理規(guī)模是36億美元，目前累計(jì)已有40.4億募集量，2015年、2016年增長(zhǎng)很快，說(shuō)明國(guó)內(nèi)客戶對(duì)海外資產(chǎn)配置的需求蠻大的。剛才陶總說(shuō)“animal spirits”，其實(shí)我覺(jué)得PE/VC也是增長(zhǎng)比較快的類別，我們發(fā)現(xiàn)海外客戶去年投海外的時(shí)候，50%是投在私募股權(quán)，二級(jí)市場(chǎng)23%，19%在信貸方面，這說(shuō)明這個(gè)錢是美元，客戶對(duì)私募股權(quán)的興趣比較大。右圖是資產(chǎn)管理的規(guī)模，我們的規(guī)模增長(zhǎng)很快，說(shuō)明需求很大。
    這是我們做的統(tǒng)計(jì)，增加海外配置對(duì)組合有什么幫助呢？海外資產(chǎn)跟國(guó)內(nèi)的相關(guān)性比較低，債券、股票、大宗商品跟國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的相關(guān)性是不高的，這也可以說(shuō)明海外資產(chǎn)對(duì)國(guó)內(nèi)客戶來(lái)說(shuō)是非常重要的。國(guó)內(nèi)基金比較接地氣，投資于亞洲主題的基金，亞洲本土管理人投資回報(bào)好于美國(guó)管理人，而美國(guó)管理人在風(fēng)險(xiǎn)控制上表現(xiàn)更佳。亞洲本地的基金管理人在風(fēng)險(xiǎn)管理方面可能拿的風(fēng)險(xiǎn)比較大，我們選基金經(jīng)理人的時(shí)候也要平衡，是本地基金經(jīng)理好還是老外基金經(jīng)理好。
    我們對(duì)未來(lái)的布局是怎么樣的呢？三點(diǎn)：一是全權(quán)委托，二是全球化，三是全面客戶需求的覆蓋。
    全球委托：我們是國(guó)內(nèi)比較領(lǐng)先的真正的全資產(chǎn)委托概念，在機(jī)構(gòu)投資者中，耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的管理模式比較領(lǐng)先，有私募股權(quán)、類固收、Hedge Funds、房地產(chǎn)，國(guó)內(nèi)人民幣全權(quán)委托我們也是用這個(gè)理念，我們看得到海外投資對(duì)組合的需求和幫助，所以這個(gè)組合中20%是通過(guò)QDII基金互認(rèn)和滬港通去買一些有海外配置的倉(cāng)位。此外，我們真正配置到PE、Hedge Funds，對(duì)于客戶來(lái)說(shuō)，全權(quán)委托是比較全面的服務(wù)。我們跟外面的大學(xué)一樣，覺(jué)得另類投資比較重要，海外配置方面現(xiàn)在我比較看好歐洲，因?yàn)樗容^動(dòng)蕩，也是一個(gè)機(jī)會(huì)。另外，投一些PE股權(quán)、LP基金，機(jī)會(huì)也比較大。如果海外基金用衍生工具表達(dá)的時(shí)候，這些策略我也會(huì)有。
    客戶在哪里，我們就去到哪里，我們2012年在香港拿了全牌照資產(chǎn)管理、財(cái)富管理，還有保險(xiǎn)、信托，未來(lái)我們打算去加拿大、澳大利亞，因?yàn)槲覀儼l(fā)現(xiàn)中國(guó)人已經(jīng)移民到那些國(guó)家，客戶在哪里，我們就去到哪里。諾亞集團(tuán)的發(fā)展是客戶關(guān)注什么，主要是長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)管控，以及客戶交流、培育，重視人才引進(jìn)、培養(yǎng)。全球化資產(chǎn)配置對(duì)所有投資者也好、機(jī)構(gòu)投資者也好，未來(lái)是非常重要的一點(diǎn)。
    最后，我引用汪靜波女士的一句話：從一開(kāi)始，我們就希望自己對(duì)財(cái)富管理這個(gè)行業(yè)有所改變”。這也契合今天的主題，即首屆海外基金金牛獎(jiǎng)，希望這個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)可以為資管行業(yè)帶來(lái)越來(lái)越好的發(fā)展。
    我的分享就到這里。謝謝！

    主持人：我們的團(tuán)隊(duì)歷時(shí)三個(gè)多月，進(jìn)行一系列步驟，包括評(píng)選方案討論、資料整理核對(duì)、量化指標(biāo)計(jì)算、定性評(píng)判討論以及評(píng)委投票等，共選出11類獎(jiǎng)項(xiàng)、總計(jì)18名公司和個(gè)人獲獎(jiǎng)，分別為：
    三年期（股票對(duì)沖策略）海外金牛私募管理公司1名以及投資經(jīng)理2名；三年期（固定收益策略）海外金牛私募管理公司1名，一年期（股票對(duì)沖策略）海外金牛私募管理公司1名以及投資經(jīng)理1名；一年期（股票多頭策略）海外金牛私募管理公司2名以及投資經(jīng)理2名；一年期（固定收益策略）海外金牛私募管理公司2名以及投資經(jīng)理3名，一年期（其他策略）海外金牛私募管理公司1名和投資經(jīng)理2名。
    馬上進(jìn)入第一輪頒獎(jiǎng)環(huán)節(jié)，到底誰(shuí)會(huì)脫穎而出獲得如此有分量的獎(jiǎng)項(xiàng)呢？馬上為您揭曉的是一年期股票對(duì)沖策略海外金牛私募管理公司獎(jiǎng)，有請(qǐng)開(kāi)獎(jiǎng)嘉賓：全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)證券投資部鄭思文女士。

    鄭思文：一年期海外金牛私募管理公司（股票對(duì)沖策略）獲獎(jiǎng)的是：景林資產(chǎn)管理香港有限公司。

    主持人：掌聲有請(qǐng)獲獎(jiǎng)代表上臺(tái)，也恭喜您一馬當(dāng)先。有請(qǐng)深圳市中證投資資訊有限公司總經(jīng)理程勝先生頒獎(jiǎng)，恭喜張總獲得一年期（股票對(duì)沖策略）海外金牛私募管理公司獎(jiǎng)。請(qǐng)您分享一下內(nèi)心感受。

    張小剛：非常感謝中國(guó)證券報(bào)把這個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)頒給我們，我們公司的歷史是從海外開(kāi)始做起，第一個(gè)基金是04年在香港成立的，此后一直堅(jiān)持以基本面為驅(qū)動(dòng)的長(zhǎng)期價(jià)值理念，然后才開(kāi)始做國(guó)內(nèi)A股業(yè)務(wù)，A股業(yè)務(wù)大概是06、07年開(kāi)始做，但即使A股和港股有很大不同，我們?cè)贏股還是堅(jiān)持價(jià)值投資理念，選擇非常優(yōu)質(zhì)的股票。未來(lái)我們可以在中國(guó)投資者出海的過(guò)程中幫助中國(guó)投資者選擇不同市場(chǎng)中最優(yōu)秀的中國(guó)股票。謝謝大家！

    主持人：恭喜張總，也謝謝您的分享。
    接下來(lái)繼續(xù)為大家揭曉一年期（股票對(duì)沖策略）海外金牛私募投資經(jīng)理獎(jiǎng)，有請(qǐng)開(kāi)獎(jiǎng)嘉賓：香港交易所高級(jí)副總裁王瑋女士為我們宣讀名單。

    王瑋：一年期海外金牛私募投資經(jīng)理（股票對(duì)沖策略）：李宇。

    主持人：讓我們用最熱烈的掌聲有請(qǐng)獲獎(jiǎng)代表李總上臺(tái)，同時(shí)有請(qǐng)頒獎(jiǎng)嘉賓，主辦方代表中國(guó)證券報(bào)編委王軍先生。恭喜李總獲得一年期股票對(duì)沖策略海外金牛私募投資經(jīng)理獎(jiǎng)，這個(gè)獎(jiǎng)對(duì)個(gè)人是非常大的榮譽(yù)，非常值得驕傲。
    請(qǐng)李總跟我們稍微分享幾句心得。

    李宇：首先非常榮幸今天能獲得這樣一個(gè)非常有分量的獎(jiǎng)項(xiàng)，心情非常激動(dòng)。我一直從事海外關(guān)于中國(guó)股票投資很多年，一直在海外機(jī)構(gòu)，我最大的愿望是中國(guó)人不僅僅以后在海外的中國(guó)股票取得很好的成績(jī)，取得定價(jià)權(quán)，也希望對(duì)沖基金能發(fā)展壯大，成為全球的領(lǐng)先者，希望未來(lái)的十年、二十年能看到這么一天，也希望在座的有那么幾位能成為全球?qū)_基金的領(lǐng)導(dǎo)者。謝謝大家！

    主持人：非常感謝您的分享，也鼓勵(lì)您在行業(yè)之中可以越走越遠(yuǎn)，發(fā)光發(fā)熱。
    接下來(lái)即將揭曉的是三年期股票對(duì)沖策略海外金牛私募投資經(jīng)理獎(jiǎng)，有請(qǐng)開(kāi)獎(jiǎng)嘉賓：海通證券研究所副所長(zhǎng)高道德先生。

    高道德：三年期海外金牛私募投資經(jīng)理（股票對(duì)沖策略），得獎(jiǎng)?wù)呤堑ㄏ愀郏┩顿Y管理有限公司田晶、淡水泉（香港）投資管理有限公司趙軍。恭喜兩位！

    主持人：也感謝高總為我們開(kāi)獎(jiǎng)。有請(qǐng)?zhí)锟偵吓_(tái)，同時(shí)有請(qǐng)頒獎(jiǎng)嘉賓：光匯石油集團(tuán)副總裁富元春先生。
    接下來(lái)是一年期固定收益策略海外金牛私募管理公司獎(jiǎng)，有請(qǐng)開(kāi)獎(jiǎng)：嘉賓鳳凰衛(wèi)視主持人曾瀞漪女士。

    曾瀞漪：一年期海外金牛私募管理公司（固定收益策略），得獎(jiǎng)?wù)呤牵憾熗顿Y（香港）、博時(shí)基金管理有限公司。

    主持人：感謝開(kāi)獎(jiǎng)嘉賓曾瀞漪女士，同時(shí)請(qǐng)出頒獎(jiǎng)嘉賓太平金控總經(jīng)理李旭東先生。
    請(qǐng)獲獎(jiǎng)代表留步分享一下此時(shí)的心情。

    鼎暉投資：非常榮幸有機(jī)會(huì)領(lǐng)取這個(gè)大獎(jiǎng)，感謝各位同事和同行們對(duì)我們的認(rèn)可與鼓勵(lì)，鼎暉以PE出家，F(xiàn)ixed income是一個(gè)新部門，只有兩年歷史，海外基金有兩年歷史，鼎暉秉持一貫的理念，以長(zhǎng)期價(jià)值投資，和各位投資人一起投資優(yōu)秀的公司，與公司一起成長(zhǎng)，獲得穩(wěn)定長(zhǎng)期的回報(bào)。作為固定收益，在鼎暉平臺(tái)上具有同樣的價(jià)值理念，過(guò)去兩年獲得了比較好的收益，我們爭(zhēng)取未來(lái)勤勤懇懇為投資人獲得更好更持續(xù)的回報(bào)。

    博時(shí)基金：非常榮幸獲得這個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)，金牛獎(jiǎng)對(duì)我們公司和我們團(tuán)隊(duì)都是極大的鼓舞，我們以后會(huì)更加努力工作，以更好的成績(jī)回報(bào)投資者，為投資者創(chuàng)造價(jià)值。

    主持人：第一輪頒獎(jiǎng)就進(jìn)行到這里，接下來(lái)我們用最熱烈的掌聲有請(qǐng)中國(guó)光大控股有限公司首席投資官楊平先生為我們帶來(lái)精彩的演講。

    楊平：非常感謝中國(guó)證券報(bào)和海通證券的邀請(qǐng)，來(lái)參加首屆海外基金金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮。今天我要講的題目跟香港有關(guān)系，眾所周知，這兩年對(duì)于香港作為國(guó)際金融中心地位的未來(lái)大家討論非常多，很多人對(duì)香港的未來(lái)充滿著擔(dān)憂，覺(jué)得香港不斷被邊緣化，伴隨著中港矛盾不斷加劇，這種擔(dān)憂更加深刻。所以今天我想花幾分鐘時(shí)間來(lái)談一談香港作為國(guó)際金融中心的未來(lái)，對(duì)于在座的從業(yè)者和資產(chǎn)管理公司來(lái)說(shuō)意味著什么。
    第一部分 香港是最大的離岸人民幣市場(chǎng)和中國(guó)公司在海外上市最大的資本市場(chǎng)
    這里面有幾個(gè)背景：作為離岸人民幣市場(chǎng)，我們都知道，滬港通和深港通的啟航，特別是最近宣布的“債券通”，這是第一個(gè)背景。第二個(gè)背景，作為離岸人民幣市場(chǎng)，去年10月份人民幣正式被納入SDR一攬子貨幣，標(biāo)志著人民幣成為國(guó)際貨幣。這樣一來(lái)，人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略盡管現(xiàn)在受到人民幣匯率穩(wěn)定的影響，似乎感覺(jué)這一戰(zhàn)略的實(shí)施沒(méi)有以前那么堅(jiān)定，但是不管如何，大的趨勢(shì)并沒(méi)有改變。中國(guó)的“一帶一路”大戰(zhàn)略，把人民幣作為可以結(jié)算、可以交換、可以投資和融資的貨幣需求也在增加。
    （PPT演示）這張圖是這幾年離岸人民幣市場(chǎng)的規(guī)模，盡管2015年股災(zāi)以后，離岸人民幣市場(chǎng)整個(gè)池子在縮小，但是離岸人民幣市場(chǎng)存款量，在所有國(guó)家和地區(qū)來(lái)說(shuō)，香港一直保持著比較優(yōu)勢(shì)的地位，到去年年末是5100多億的規(guī)模。而且我們要看到另外一個(gè)數(shù)字，這幾年離岸人民幣債券發(fā)行量在不斷上升，尤其是2013年、2014年、2015年這幾年的量到了相當(dāng)大的規(guī)模，達(dá)到2000多億甚至達(dá)到2500多億的規(guī)模。
    滬港通以后還有一個(gè)現(xiàn)象，就是A股跟H股的折價(jià)，大家都知道，H股長(zhǎng)期處在折價(jià)狀態(tài)，實(shí)施滬港通以后，折價(jià)距離在不斷縮小，也就是說(shuō)H股估值在不斷提升。接下來(lái)看看港股通南下資金的狀況，今年以來(lái)我們發(fā)現(xiàn)港股通比以前活躍很多，港股通剛剛實(shí)現(xiàn)的階段是“南熱北冷”，但今年以來(lái)這種情況有所好轉(zhuǎn)，頭半年港股通日均成交占港股市場(chǎng)比例為4.9%，本月初該比例上升到7.5%，而且港股通每天的成交量達(dá)到90多億的規(guī)模。
    中國(guó)很多好的公司沒(méi)有選擇在A股上市，由于很多原因，都選擇在海外上市，如騰訊、百度、阿里等，其中以在美國(guó)和香港上市為主。這里選取了14家所謂市值最大的科技股上市公司，在香港上市的中國(guó)科技股的估值跟在美國(guó)上市的科技股比較，市盈率相對(duì)來(lái)說(shuō)還是偏低，騰訊作為恒生指數(shù)最主要的成分股，股票上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)恒生指數(shù)的漲幅。
    香港作為中國(guó)的國(guó)際金融中心，作為離岸人民幣金融中心，這種地位只會(huì)強(qiáng)化，不會(huì)減少。這里有幾個(gè)階段：第一個(gè)階段，大家都知道香港作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系世界經(jīng)濟(jì)的橋梁，是外資選擇到中國(guó)來(lái)投資的重要中轉(zhuǎn)地。第二階段是人民幣國(guó)際化，香港作為人民幣國(guó)際金融中心，扮演著非常重要的地位。第三階段是互聯(lián)互通，即滬港通，在人民幣暫時(shí)受到匯率影響的總體大環(huán)境下，由于滬港通的存在，使國(guó)內(nèi)廣大投資者有機(jī)會(huì)進(jìn)行海外資產(chǎn)配置。
    但有了這些還不夠，我們覺(jué)得還有很多事情可以做，一是金融衍生工具創(chuàng)新方面還有很多文章可做，比如中資公司在海外發(fā)行的美元債券，目前為止沒(méi)有債券指數(shù)，其實(shí)現(xiàn)在這一塊的存量已經(jīng)非常大了，有幾千億美元的規(guī)模，這個(gè)量級(jí)的規(guī)模非常需要一個(gè)對(duì)沖工具來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。二是大家都在期盼港股通，比如接下來(lái)能不能開(kāi)放ETF，能不能開(kāi)放指數(shù)型基金，把港股通、債券通的投資范圍進(jìn)一步開(kāi)放。三是在香港上市的中小股票非常多，這些中小股票目前的流通性非常差，能不能有一些創(chuàng)新的ETF，帶動(dòng)這些中小股票在香港做大做強(qiáng)。總結(jié)來(lái)看，未來(lái)我們要做的事情還是非常多的。

    第二部分 內(nèi)地香港兩地之間投資方法論的沖突及洗禮
    由于很多私募基金、很多產(chǎn)業(yè)基金、很多險(xiǎn)資，隨著港股通南下，把他們的投資理念也帶到香港，香港有本地零售投資者，有本地的機(jī)構(gòu)投資者，很難否認(rèn)兩地投資方法論可能存在的沖突和矛盾，我們?nèi)绾稳ダ斫膺@些沖突呢？
    金融中心從紐約到倫敦，到法蘭克福，到亞洲的東京、香港、新加坡，既有英美法系的金融中心，也有大陸法系的金融中心。為什么現(xiàn)在紐約也好，倫敦也好，新加坡也好，香港也好，比法蘭克福、比東京有更好的發(fā)展？我想跟它的法律體系有關(guān)系。有兩點(diǎn)：第一點(diǎn)是英美法系對(duì)于投資者的保護(hù)，比如說(shuō)集體訴訟，有一個(gè)非常好的保護(hù)；第二點(diǎn)，英美法系是判例法，更容易進(jìn)行創(chuàng)新，更容易鼓勵(lì)創(chuàng)新，在創(chuàng)新上更簡(jiǎn)單一點(diǎn)，相比大陸法系的監(jiān)管方向它更偏重于市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)。香港的優(yōu)勢(shì)有很多，其中最大的優(yōu)勢(shì)是法制的健全，我想法制的健全跟英美法系這一基礎(chǔ)有關(guān)。
    再來(lái)講一下結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，70/70對(duì)比，港股投資者中，零售投資者是非常少的，香港本地零售市場(chǎng)很小，機(jī)構(gòu)投資者占7成，外資在這7成中也占了7成。另一張圖是港股上市公司中，中資上市公司的市值也占了7成，也就是說(shuō)上市公司供給7成跟中國(guó)由于，但投資方7成里面的7成以外資機(jī)構(gòu)投資者為主。這個(gè)現(xiàn)象會(huì)帶來(lái)什么問(wèn)題呢？外資機(jī)構(gòu)投資者由于對(duì)中國(guó)的了解、由于分析師資源的有限等原因，給非常多的中小盤股票帶來(lái)流動(dòng)性和估值的相互制約。換言之，這個(gè)公司越便宜，流動(dòng)性越差，流動(dòng)性越差，它就越便宜。我們采樣到6月12日為止，100億以下的上市公司，平均每日每只股票的交易金額大概是700萬(wàn)，1000億到100億大概是5600萬(wàn)，1000億以上是4億3000萬(wàn)。100億以下對(duì)應(yīng)市盈率的中位數(shù)是10位左右，1000億以上對(duì)應(yīng)的市盈率是13倍左右，證實(shí)你的市盈率越低，流動(dòng)性越差，流動(dòng)性越差，又拉低了市盈率。
    在港股，小盤股有普遍存在的折價(jià)，這跟我剛才講的情況有關(guān)，香港小盤股的換手率大概是6.4%，上海和深圳都超過(guò)25%。對(duì)應(yīng)的市盈率，香港小盤股的市盈率是10倍左右，明顯低于上海和深圳平均市盈率。從圖中最右邊可以看到機(jī)構(gòu)投資者的比例，香港有7成機(jī)構(gòu)投資者，上海、深圳是小于20%機(jī)構(gòu)投資者，最主要的原因是這些機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于香港上市的中小股票根本無(wú)暇問(wèn)津，而A股市場(chǎng)零售投資者對(duì)中小股票是高看一尺，所以情況不太一樣。
    最近隨著南下資金不斷增加，大家在談港股是不是會(huì)A股化，我覺(jué)得這是一個(gè)偽命題，因?yàn)橹挥邢冗M(jìn)的理念去取代落后的理念，所以隨著兩地市場(chǎng)不斷的融合，隨著投資者結(jié)構(gòu)不斷均勻，我并不擔(dān)心港股將來(lái)逐漸被A股化。將來(lái)最終的趨勢(shì)會(huì)帶來(lái)幾個(gè)結(jié)果，第一個(gè)結(jié)果是更多的價(jià)值投資理念影響著兩地市場(chǎng)的投資者，而且通過(guò)這種融合，中國(guó)上市公司的估值會(huì)得到提升，我這里講的是在海外的估值會(huì)得到提升，因?yàn)楦嗟耐顿Y者能夠cover更多的國(guó)際公司，而且國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)的情況更加了解，對(duì)估值提升會(huì)有幫助，會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)更加開(kāi)放。
    最后談?wù)勚匈Y機(jī)構(gòu)在海外的未來(lái)，香港市場(chǎng)是競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的市場(chǎng)，這里我舉了一些關(guān)于券商的數(shù)據(jù)，其實(shí)銀行、保險(xiǎn)、基金在香港注冊(cè)的中資背景資產(chǎn)管理公司非常多，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，但絕大多數(shù)市場(chǎng)份額被前100名券商所壟斷，但我們也面臨著非常大的機(jī)會(huì)，中國(guó)居民現(xiàn)在全球配置的比例非常低，大的趨勢(shì)一定會(huì)增加，肯定需要中資跨境資產(chǎn)管理公司幫助他們實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置，幫助他們尋找一些好的產(chǎn)品。
    第二個(gè)背景，大家都在談智能制造、先進(jìn)制造，我相信越來(lái)越多民營(yíng)企業(yè)會(huì)走向全球，在全世界進(jìn)行兼并收購(gòu)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的整合，使得我們?cè)谌騼r(jià)值鏈中的地位不斷上升這里我們也可以看到中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在海外并購(gòu)的項(xiàng)目數(shù)量不斷增加，這些并購(gòu)、這些全球產(chǎn)業(yè)鏈的整合，勢(shì)必要中資投行、中資管理公司，不管在投資、融資還是交易結(jié)構(gòu)上為他們提供幫助、提供服務(wù)，我相信中資資產(chǎn)管理公司作為跨境資產(chǎn)管理公司，面臨的需求也是非常多的。
    正因?yàn)檫@兩個(gè)大的背景，我非?？春梦磥?lái)5-10年中資資產(chǎn)管理公司，不管在香港還是在國(guó)際上的發(fā)展，前景是前所未有的，我非?？春盟?。
    我就講這些。謝謝大家！

主持人：非常感謝楊總為我們分析離岸人民幣市場(chǎng)以及香港金融中心的獨(dú)特地位，在滬港通、深港通、海內(nèi)外資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的背景之下，跨境資產(chǎn)公司的未來(lái)是非常良好的。
    接下來(lái)又到了激動(dòng)人心的時(shí)刻，馬上為大家揭曉的是一年期（股票多頭策略）海外金牛私募投資經(jīng)理獎(jiǎng)，有請(qǐng)開(kāi)獎(jiǎng)嘉賓：通力律師事務(wù)所主管合伙人張 主持人：非常感謝楊總為我們分析離岸人民幣市場(chǎng)以及香港金融中心的獨(dú)特地位，在滬港通、深港通、海內(nèi)外資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的背景之下，跨境資產(chǎn)公司的未來(lái)是非常良好的。
    接下來(lái)又到了激動(dòng)人心的時(shí)刻，馬上為大家揭曉的是一年期（股票多頭策略）海外金牛私募投資經(jīng)理獎(jiǎng)，有請(qǐng)開(kāi)獎(jiǎng)嘉賓：通力律師事務(wù)所主管合伙人張慧雯女士。

    張慧雯：一年期海外金牛私募投資經(jīng)理（股票多頭策略），得獎(jiǎng)?wù)呤牵褐袊?guó)光大資產(chǎn)管理有限公司吳元青先生、方瀛研究與投資（香港）有限公司丁曉方先生。

    主持人：感謝張慧雯女士，同時(shí)熱烈掌聲有請(qǐng)兩位獲獎(jiǎng)代表上臺(tái)，有請(qǐng)頒獎(jiǎng)嘉賓新富資本董事長(zhǎng)李先林先生，讓我們?yōu)閮晌猾@獎(jiǎng)?wù)咚蜕献８?，?qǐng)兩位跟我們分享一下心情。

    吳元青：心情非常激動(dòng)，首先感謝中國(guó)證券報(bào)和金牛獎(jiǎng)評(píng)委對(duì)我和光大中國(guó)焦點(diǎn)基金業(yè)績(jī)的肯定，這里要感謝光大控股，感謝楊平總對(duì)我們團(tuán)隊(duì)的栽培和支持，也要感謝我的團(tuán)隊(duì)和家人對(duì)我們工作的支持。今天拿這個(gè)獎(jiǎng)其實(shí)是代表對(duì)過(guò)去業(yè)績(jī)的肯定，未來(lái)的日子我也希望我們團(tuán)隊(duì)能更多的為基金持有人創(chuàng)造價(jià)值。我們過(guò)去更多的是幫海外投資者投資中國(guó)，光大控股作為一個(gè)跨境資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)，我們希望未來(lái)更多的幫中國(guó)投資者投資海外，尋找海外的商機(jī)。謝謝！

    丁曉方：非常高興，因?yàn)槲覀兪且粋€(gè)相對(duì)年輕的公司，叫方瀛，三年前我和合伙人徐瑩一塊離開(kāi)全世界最大的主動(dòng)型管理基金公司資本集團(tuán)，懷揣著一個(gè)夢(mèng)想，希望不僅把我們過(guò)去二十多年在全球最大的國(guó)際資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)帶回海內(nèi)市場(chǎng)，也不僅像過(guò)去那樣給海外的美國(guó)人、歐洲人掙錢，更希望給中國(guó)人在未來(lái)的十年、二十年帶來(lái)高額回報(bào)。這是我們的理想，沒(méi)想到這么快就得到這個(gè)獎(jiǎng)，謝謝組委會(huì)給我們頒發(fā)這個(gè)獎(jiǎng)。
    我想特別強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)的是，如果你看中國(guó)資本市場(chǎng)過(guò)去二十多年將近三十年的發(fā)展，其實(shí)我們今天站在最美好、最有前景和未來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)最大的關(guān)節(jié)點(diǎn)上。為什么這么說(shuō)呢？因?yàn)槟憧吹?0年代中國(guó)資本的前十年，在香港上市的基本上是H股，后來(lái)一些紅籌股，都是國(guó)有企業(yè)，回報(bào)很低，給大家?guī)?lái)的回報(bào)很有限。第二個(gè)十年是2000-2010年，我們看到中國(guó)資本市場(chǎng)，特別是在海外上市的都是國(guó)企壟斷的公司，像中移動(dòng)、中石油，過(guò)去十年基本上也沒(méi)為投資者創(chuàng)造什么回報(bào)。但是如果你看過(guò)去的七、八年，剛剛光大的老總已經(jīng)給大家看了阿里、騰訊、網(wǎng)易、百度給投資中國(guó)的投資者創(chuàng)造了幾十倍甚至上百倍的回報(bào)，我認(rèn)為現(xiàn)在僅僅是剛剛開(kāi)始，因?yàn)橹袊?guó)更多企業(yè)走向全球市場(chǎng)，我們能夠看到未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)的偉大機(jī)會(huì)的開(kāi)始，也希望所有基金今天共同努力，創(chuàng)造中國(guó)偉大的公司。

    主持人：剛才丁總提到美好的時(shí)刻，我們都非常期待巔峰的時(shí)刻、美好的時(shí)刻，也希望獲獎(jiǎng)?wù)吆退行袠I(yè)精英都向著美好的目標(biāo)繼續(xù)走下去。
    接下來(lái)為大家揭曉的是一年期（其他策略）海外金牛私募投資經(jīng)理獎(jiǎng)，有請(qǐng)開(kāi)獎(jiǎng)嘉賓：歐交所亞洲銷售部副總裁秦樺女士。

    秦樺：一年期海外金牛私募投資經(jīng)理（其他策略），得獎(jiǎng)?wù)呤牵赫猩藤Y產(chǎn)管理香港有限公司高婷、白海峰。

    主持人：有請(qǐng)兩位獲獎(jiǎng)嘉賓上臺(tái)領(lǐng)獎(jiǎng)，同時(shí)有請(qǐng)頒獎(jiǎng)嘉賓：深圳市中證投資資訊有限公司總經(jīng)理程勝先生。有請(qǐng)高總留步，跟我們說(shuō)幾句。

    高婷：首先非常感謝主辦方頒這個(gè)獎(jiǎng)給我們公司和這個(gè)組合，也可以跟大家說(shuō)一下，我們是尋求全球特殊機(jī)會(huì)多資產(chǎn)策略組合，比較自豪的是在中資資產(chǎn)管理公司中，我們?cè)诤Ｍ獾腗OM策略還是比較領(lǐng)先和獨(dú)一無(wú)二的。目前我們直接在境外募資，主要面對(duì)的投資人也是高凈值客戶。我們的策略主要是主管理人先自上而下做資產(chǎn)配置，尋求資產(chǎn)配置上的Alpha，底下的管理人在所處的資產(chǎn)類別打敗相應(yīng)的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，得到所配資產(chǎn)類的Alpha，所以說(shuō)是雙重Alpha的概念。我們會(huì)繼續(xù)努力把這個(gè)策略做好，以后為投資人創(chuàng)造更好的價(jià)值。
    也感謝為我們基金募資的主要募資渠道、股東單位招商銀行，也感謝母公司招商基金各位領(lǐng)導(dǎo)的支持，同時(shí)還要感謝我們的團(tuán)隊(duì)，因?yàn)橛懈鞣降呐Γ庞薪裉斓某煽?jī)。謝謝！

    主持人：因?yàn)楦鞣降呐Σ拍茏叩浇裉臁?br/>    接下來(lái)的獎(jiǎng)項(xiàng)是一年期固定收益策略海外金牛私募投資經(jīng)理獎(jiǎng)，有請(qǐng)開(kāi)獎(jiǎng)嘉賓：中國(guó)證券報(bào)基金機(jī)構(gòu)部副主任余喆先生。

    余喆：獲得一年期海外金牛私募投資經(jīng)理（固定收益策略）是：來(lái)自鼎額暉投資（香港）的張鈳，和來(lái)自中國(guó)光大資產(chǎn)管理有限公司的鐘富榮、Girish Kumarguru，祝賀獲獎(jiǎng)?wù)摺?br/>
    主持人：有請(qǐng)兩位獲獎(jiǎng)嘉賓上臺(tái)領(lǐng)獎(jiǎng)，還有一位是Girish Kumarguru，同時(shí)有請(qǐng)頒獎(jiǎng)嘉賓香港交易所高級(jí)副總裁周曉殷先生頒發(fā)獎(jiǎng)項(xiàng)。

    張鈳：非常高興拿到這個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)，我們會(huì)繼續(xù)努力。

    鐘富榮：非常感謝也非常激動(dòng)評(píng)委給我們這個(gè)認(rèn)可，這個(gè)獎(jiǎng)其實(shí)不是頒給我個(gè)人的，而是頒給我們基金，我們近五年做出了一點(diǎn)成績(jī)，首先要感謝我們的領(lǐng)導(dǎo)光大控股首席投資官楊總的支持，公司的投研、交易、風(fēng)控、產(chǎn)品平臺(tái)的同事也非常支持我們。
    近五年來(lái)我們做這個(gè)基金其實(shí)是中國(guó)大環(huán)境的配合，因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)走出去，中國(guó)的基金管理公司也要走出去，但中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在海外的投資機(jī)會(huì)沒(méi)有充分發(fā)揮，我們能夠幫投資者把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，也希望為投資生態(tài)圈做出一份努力。

    Girish Kumarguru：非常榮幸拿到這個(gè)大獎(jiǎng)，我們公司主要是做私募股權(quán)、高凈值人士的投資配置，我要特別感謝楊總對(duì)我們的支持，也要特別感謝公司對(duì)我們的支持，這真的是一件幸事。獲得這個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)，離不開(kāi)公司各個(gè)部門的辛勤工作和運(yùn)作，離不開(kāi)每個(gè)人的努力，所以我還想特別感謝各位同仁，也感謝主辦方，我們會(huì)繼續(xù)努力，為投資人提供更多的回報(bào)。

    主持人：下面為大家揭曉的是一年期（股票多頭策略）海外金牛私募管理公司獎(jiǎng)，有請(qǐng)開(kāi)獎(jiǎng)嘉賓：恒生指數(shù)公司董事兼研究主管黃偉雄先生。

    黃偉雄：一年期海外金牛私募管理公司（股票多頭策略），獲獎(jiǎng)?wù)呤牵簭V發(fā)國(guó)際資產(chǎn)管理有限公司、方瀛研究與投資（香港）有限公司。恭喜！

    主持人：有請(qǐng)獲獎(jiǎng)嘉賓上臺(tái)領(lǐng)獎(jiǎng)，同時(shí)有請(qǐng)頒獎(jiǎng)嘉賓：大唐財(cái)富資產(chǎn)管理公司總裁張冠宇先生頒發(fā)獎(jiǎng)項(xiàng)。請(qǐng)兩位獲獎(jiǎng)代表給我們簡(jiǎn)單說(shuō)兩句。

    徐瑩：感謝金牛獎(jiǎng)組委會(huì)給予方瀛這個(gè)巨大的榮譽(yù)，我們剛剛驚喜的收到了一年期股票多頭基金經(jīng)理的獎(jiǎng)項(xiàng)，方瀛是一家年輕的資產(chǎn)管理公司，到今年只有三歲，但方瀛又是一個(gè)成熟的資產(chǎn)管理公司，為什么這么講呢？我們最年輕的分析員也在亞太市場(chǎng)征戰(zhàn)了超過(guò)十年之久，所以我們是一個(gè)成熟的團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立的年輕公司。我們第二個(gè)特點(diǎn)就像剛才光大的楊總所講，在那70%中的70%，我跟合伙人曾經(jīng)為全世界最大的主動(dòng)管理基金公司美國(guó)資本集團(tuán)在香港工作，為美國(guó)的保險(xiǎn)基金和長(zhǎng)線投資基金在亞洲投資，我們希望把過(guò)去在海外的百年老店所學(xué)到的在全球資本市場(chǎng)經(jīng)歷了六個(gè)國(guó)際市場(chǎng)周期的投資心得和資產(chǎn)管理公司管理的最嚴(yán)謹(jǐn)?shù)募o(jì)律與標(biāo)準(zhǔn)帶回到中國(guó)市場(chǎng)，為國(guó)內(nèi)投資人服務(wù)。謝謝！

    陳輝林：尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來(lái)賓，大家好！首先非常感謝中證報(bào)今天能把這個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)頒發(fā)給廣發(fā)國(guó)際，也非常感謝廣大投資者和業(yè)界對(duì)廣發(fā)這些年的努力給予高度認(rèn)可。隨著資本市場(chǎng)互聯(lián)互通加速推進(jìn)，全球資產(chǎn)配置正在迎來(lái)一個(gè)最好的時(shí)代，作為廣發(fā)基金在海外投資的先鋒，廣發(fā)國(guó)際未來(lái)將會(huì)繼續(xù)以專業(yè)一流的人才為依托，繼續(xù)發(fā)揮價(jià)值投資、穩(wěn)健投資和長(zhǎng)期投資的優(yōu)良傳統(tǒng)，抓住海外投資的戰(zhàn)略新機(jī)遇，為廣大投資者的全球資產(chǎn)配置和財(cái)富增值之路保駕護(hù)航。謝謝大家！

孫敏：很榮幸廣發(fā)國(guó)際能獲得金牛獎(jiǎng)，也很高興跟各位分享一下廣發(fā)國(guó)際在海外市場(chǎng)投資的思考。
    
    目前從分散風(fēng)險(xiǎn)和尋找最佳投資收益的角度，比較良好的宏觀全球環(huán)境給我們提供了很好的機(jī)遇。中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然感覺(jué)上已經(jīng)觸底回升，但現(xiàn)在去杠桿、緊信用、地產(chǎn)調(diào)控的大環(huán)境下，我們覺(jué)得對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)還是保持謹(jǐn)慎態(tài)度，同時(shí)我們金融體系中的杠桿也比較高，因此股市和債市波動(dòng)性也比較高。反觀海外，不管是發(fā)達(dá)國(guó)家還是新興市場(chǎng)國(guó)家，經(jīng)濟(jì)都處于溫和增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，通脹也是在緩慢上行，從宏觀環(huán)境上確實(shí)提供了可以尋找比較好的投資標(biāo)的的機(jī)會(huì)。
    此外，現(xiàn)在互聯(lián)互通的機(jī)制，從滬港通、深港通，包括未來(lái)滬港通、深港通范圍可能會(huì)擴(kuò)大到ETF、新股，互聯(lián)互通機(jī)制的深化也帶來(lái)了新機(jī)遇。當(dāng)然，帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)也會(huì)有很多挑戰(zhàn)：
    一是宏觀風(fēng)險(xiǎn)，特朗普帶來(lái)貿(mào)易戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)和全球地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)。另一個(gè)比較大的風(fēng)險(xiǎn)是歐洲的政治風(fēng)險(xiǎn)，尤其是意大利，意大利有可能在今年下半年或明年上半年舉行大選，如果民粹黨占主導(dǎo)地位，即便不會(huì)直接帶來(lái)脫歐的公投，因?yàn)橐獯罄兑残枰ㄟ^(guò)修憲完成，即便不會(huì)帶來(lái)脫歐的公投，但也會(huì)帶來(lái)很大的不確定性。
    二是估值風(fēng)險(xiǎn)，全球股市都相對(duì)比較貴了，估值基本上到2008年以前的高位，標(biāo)普500現(xiàn)在股票的估值也處在過(guò)去10-15年一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差以上，這些比較高的股票估值，如果沒(méi)有企業(yè)實(shí)際盈利的提升，往后看還是有一定的風(fēng)險(xiǎn)。十年期國(guó)債現(xiàn)在是2.15%，發(fā)達(dá)國(guó)家的債券也是比較貴的。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，現(xiàn)在看美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行，資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模都是非常大的，這么大的資產(chǎn)負(fù)債表以前歷史上從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)到過(guò)，縮表過(guò)程以前也沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)，雖然現(xiàn)在從聯(lián)儲(chǔ)和ECB的態(tài)度來(lái)講都是非常耐心的，聯(lián)儲(chǔ)會(huì)緩慢縮表，ECB會(huì)更加耐心，但畢竟縮表的進(jìn)程有可能對(duì)全球金融市場(chǎng)帶來(lái)一些風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊也是需要去關(guān)注的。
    簡(jiǎn)單講一下宏觀經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在整體美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是穩(wěn)健的增長(zhǎng)，私人部門去杠桿已完成，就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)也比較好，歐元區(qū)在寬松的QE之下，復(fù)蘇更為強(qiáng)勁，歐元區(qū)銀行業(yè)對(duì)于非銀行信貸終于開(kāi)始轉(zhuǎn)正，歐元區(qū)跟中國(guó)一樣，銀行信貸一旦起來(lái)，經(jīng)濟(jì)起來(lái)的速度也會(huì)相對(duì)比較快。
從各項(xiàng)對(duì)于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的GAP來(lái)看，美國(guó)、歐元區(qū)和中國(guó)都在GAP以上，只有日本還處在GAP以下，失業(yè)率從2013年的高位持續(xù)下降，日本因?yàn)槿丝诶淆g化的問(wèn)題，雖然失業(yè)率一路走低，但消費(fèi)起不來(lái)，通脹也起不來(lái)，經(jīng)濟(jì)一直在比較弱的區(qū)間。
    新興市場(chǎng)整體受益于能源和大宗商品價(jià)格的反彈，過(guò)去幾年有一些新興市場(chǎng)國(guó)家結(jié)構(gòu)性調(diào)整基本完成了，所以現(xiàn)在新興市場(chǎng)從領(lǐng)先指標(biāo)來(lái)看也是處在溫和向好的態(tài)勢(shì)。目前，通脹在逐步上行，但我們覺(jué)得不會(huì)到快速上升的階段，所以從海外資產(chǎn)配置來(lái)講還是比較好的支撐因素。
     剛剛也講了，我們覺(jué)得國(guó)債、股市來(lái)講還是存在一定投資風(fēng)險(xiǎn)的，相對(duì)而言我們看好海外信用債市場(chǎng)，包括新興市場(chǎng)國(guó)家的信用債以及發(fā)達(dá)國(guó)家債券市場(chǎng)，一是企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善有利于盈利和信用基本面的提升，增加信用債投資價(jià)值。二是企業(yè)投資正在從過(guò)去幾年非常低迷的狀態(tài)之下慢慢爬升，企業(yè)投資一方面可以帶動(dòng)企業(yè)的利潤(rùn)率，帶來(lái)企業(yè)盈利，另一方面對(duì)于一些正在步入老齡化的經(jīng)濟(jì)體而言，企業(yè)投資的提升會(huì)帶動(dòng)勞動(dòng)生產(chǎn)率的上行，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是非常關(guān)鍵的。
    港股就不用多說(shuō)了，相信在座的都比較看好這個(gè)市場(chǎng)，雖然已經(jīng)漲了很多，但整體看估值還是便宜的，分紅回報(bào)率也比較高，伴隨中國(guó)企業(yè)盈利的復(fù)蘇、國(guó)內(nèi)資金進(jìn)一步流入，2017年應(yīng)該還是有尋找Alpha的機(jī)會(huì)。
    下面簡(jiǎn)單講一下廣發(fā)基金國(guó)際業(yè)務(wù)的定位，廣發(fā)基金國(guó)際業(yè)務(wù)有幾個(gè)特點(diǎn)：一是我們的布局相對(duì)比較全，2015年在英國(guó)成立了廣發(fā)國(guó)際，是第一家純中資基金公司在英國(guó)設(shè)立的資產(chǎn)管理公司。二是產(chǎn)品布局相對(duì)豐富，我們雖然還是以主動(dòng)管理為主，但也布局了一些指數(shù)型產(chǎn)品，現(xiàn)在很多資金都是機(jī)構(gòu)資金，機(jī)構(gòu)跟散戶不一樣，他們有比較多的資產(chǎn)配置能力，希望我們可以提供底層資產(chǎn)配置工具，所以我們從行業(yè)、國(guó)別、資產(chǎn)類別上進(jìn)行豐富產(chǎn)品線。三是投研體系是統(tǒng)一管理、三地協(xié)同，我們?cè)趥惗卦O(shè)立了子公司，從宏觀經(jīng)濟(jì)、債券、股票的實(shí)地調(diào)研上，可以利用當(dāng)?shù)氐膬?yōu)勢(shì)提供比較好的投研支持。四是廣發(fā)基金一直致力于主動(dòng)管理，不管是過(guò)去還是未來(lái)，我們還是以主動(dòng)管理為核心，希望以比較好的投資業(yè)績(jī)來(lái)回報(bào)投資人。
    謝謝大家！

非常感謝金牛獎(jiǎng)組委會(huì)、主辦方中國(guó)證券報(bào)、協(xié)辦方海通證券，給予方瀛在本論壇的演講機(jī)會(huì)。今天論壇的主題是“海外投資的動(dòng)力和機(jī)遇”，在此跟大家分享我們方瀛公司對(duì)兩個(gè)大問(wèn)題的思考，第一是立足中國(guó)的海外投資機(jī)會(huì)，第二是海外資產(chǎn)管理的機(jī)遇與條件。

1、立足中國(guó)的海外投資機(jī)會(huì)
這個(gè)問(wèn)題我闡述兩點(diǎn)：
首先是主動(dòng)管理創(chuàng)造超越指數(shù)超額收益的機(jī)會(huì)
毋庸置疑， 我們正處于ETF時(shí)代。包括養(yǎng)老金、捐贈(zèng)基金甚至個(gè)人投資者都日益青睞ETF或指數(shù)投資。如今指數(shù)基金已占到美國(guó)股票型公募基金及ETF總規(guī)模9萬(wàn)億美元的40%；在過(guò)去10年牛市中，87%的美國(guó)股票型共同基金跑輸標(biāo)普500指數(shù)。投資中國(guó)的指數(shù)型基金和ETF也在大規(guī)模的快步追趕，而過(guò)半中國(guó)和大中華基金跑輸MSCI中國(guó)或恒生指數(shù)的事實(shí)，也在推波助瀾被動(dòng)指數(shù)投資的發(fā)展。特別值得一提的是, 由于牛市中多數(shù)基金經(jīng)理會(huì)跑輸指數(shù)，所以指數(shù)基金也多在牛市中備受青睞。比如今年以來(lái)MSCI中國(guó)指數(shù)上漲近25%，要超越指數(shù)是相當(dāng)不易的。指數(shù)基金造就了一個(gè)自我增強(qiáng)的反饋循環(huán)：指數(shù)基金的繁衍拉動(dòng)指數(shù)基金業(yè)績(jī)走高，轉(zhuǎn)而造就更多的指數(shù)基金。隨著資金更多涌入指數(shù)基金，基本面研究將會(huì)更加忽視、市場(chǎng)有效性降低，很多股票價(jià)值凸顯，這反而為長(zhǎng)線價(jià)值投資者創(chuàng)造了投資優(yōu)勢(shì)。雖然普通投資者投資指數(shù)基金會(huì)比投資一般的主動(dòng)管理基金回報(bào)更高，但方瀛團(tuán)隊(duì)在我們過(guò)去工作過(guò)的全球頂尖投資機(jī)構(gòu)里，曾經(jīng)見(jiàn)證了眾多主動(dòng)基金管理人能在10年、20年甚至更長(zhǎng)時(shí)間里持續(xù)跑贏市場(chǎng)指數(shù)；盡管數(shù)以萬(wàn)億的資產(chǎn)流入指數(shù)基金，我們對(duì)投資中國(guó)市場(chǎng)采取主動(dòng)管理策略矢志不渝。主動(dòng)管理人通過(guò)長(zhǎng)期持有高置信度的股票、收取低費(fèi)率、優(yōu)異的選股能力，能長(zhǎng)期戰(zhàn)勝指數(shù)基金。
中國(guó)相比所謂的美國(guó)式“有效市場(chǎng)”落后至少20年。下面幾個(gè)方面的原因造成的顯著低效的市場(chǎng)，讓主動(dòng)基金管理人能夠通過(guò)深度基本面研究，規(guī)避或減少近期資本市場(chǎng)類似輝山乳業(yè)這樣隱藏在指數(shù)投資中的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)獲取優(yōu)異回報(bào)：
?中國(guó)資本市場(chǎng)嚴(yán)重曲解中國(guó)經(jīng)濟(jì)及增長(zhǎng)。盡管民營(yíng)部門貢獻(xiàn)超過(guò)60%的GDP增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)乏力的國(guó)有經(jīng)濟(jì)卻占據(jù)股指逾60%的權(quán)重。因此導(dǎo)致按股指權(quán)重配置的指數(shù)基金長(zhǎng)期只能獲得遠(yuǎn)低于實(shí)際增長(zhǎng)的次平均回報(bào)水平。
?信息落差與缺失。從宏觀經(jīng)濟(jì)到企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，信息嚴(yán)重滯后甚至徹底謬誤更比比皆是。這也是我們能從低線城市和廣大鄉(xiāng)村的獨(dú)立“背包式” 調(diào)研中獲益良多的原因。
?中國(guó)市場(chǎng)情緒受宏觀因素影響極大，導(dǎo)致股市總是在兩個(gè)極端之間搖擺。過(guò)去二十年的市場(chǎng)不斷見(jiàn)證了在對(duì)中國(guó)極度樂(lè)觀或悲觀兩極徘徊的投資者，如2005-2007年油價(jià)漲逾140美元，恒生指數(shù)超32,000點(diǎn)，或者如過(guò)去兩年間預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市硬著陸等。這為深諳市場(chǎng)情緒與周期的長(zhǎng)線投資者帶來(lái)巨大投資良機(jī)
?散戶仍主宰國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交易。中國(guó)股市充斥著大批非理性散戶投資者，炒作期限一般不超過(guò)3個(gè)月，這與八九十年前的美國(guó)非常相似，大量散戶會(huì)造成市場(chǎng)大幅波動(dòng)，加劇市場(chǎng)的非有效程度，真正利好長(zhǎng)線主動(dòng)管理人。

第二是中國(guó)正在發(fā)生的深刻轉(zhuǎn)型變革，與影響全球的四大趨勢(shì)交織，將在中國(guó)本土乃至全球，催生眾多長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)
?中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)民營(yíng)化推動(dòng)增長(zhǎng)模式和結(jié)構(gòu)的量變到質(zhì)變
中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)經(jīng)歷七八年的痛苦轉(zhuǎn)型，從2001年民營(yíng)經(jīng)濟(jì)占GDP的67%， 到2015年民營(yíng)和合資經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造接近90%的GDP和近100%的就業(yè)增量。同時(shí)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的艱難推動(dòng)了許多行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集中度的顯著提升和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)清晰化、健康化的趨勢(shì)。6.5%的GDP增長(zhǎng)高估了以國(guó)有經(jīng)濟(jì)為主的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，而低估了以民營(yíng)企業(yè)為主要推動(dòng)力的新經(jīng)濟(jì)。民營(yíng)企業(yè)的龍頭在很多行業(yè)崛起，持續(xù)強(qiáng)化具有競(jìng)爭(zhēng)壁壘的長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)能力, 而很多這類企業(yè)的估值，在香港市場(chǎng)上相對(duì)于其價(jià)值是低估或者仍在合理的區(qū)間。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的驅(qū)動(dòng)下，股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化。隨著中國(guó)占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重從1997年不足1%到今天的27%，中國(guó)在短短二十年已躍升為全球最大的新興市場(chǎng)。正如本圖所示，過(guò)去10年，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)股票年化回報(bào)逾13%，超過(guò)全球大多數(shù)股指，同期標(biāo)普500年化6.9%，以及全球股市之冠的印度是7.6%。以若干民企為例，十年里，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)頭羊騰訊股價(jià)累計(jì)漲39倍，超過(guò)全球科技領(lǐng)袖蘋果達(dá)27倍；網(wǎng)易股價(jià)上漲了15倍，超過(guò)其美國(guó)同儕暴雪（Activision Blizzard）10倍；新興的本土汽車品牌吉利股價(jià)上漲12倍，超過(guò)全球主要汽車品牌如通用、豐田、寶馬10倍以上。未來(lái)十年，我們?nèi)钥春抿v訊的股價(jià)表現(xiàn)超越蘋果，網(wǎng)易超越任天堂和暴雪，吉利超越豐田和通用。
?“一小時(shí)經(jīng)濟(jì)圈” —— 城鄉(xiāng)發(fā)展的時(shí)空融合
大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施尤其是高鐵建設(shè)網(wǎng)催生22個(gè)城市集群，涵蓋了800多個(gè)城市中的2/3，成為了中國(guó)城鎮(zhèn)化的新形態(tài)，吸引了實(shí)體產(chǎn)業(yè)從沿海向內(nèi)陸的深入轉(zhuǎn)移，推動(dòng)三四五線城市的就業(yè)和收入增長(zhǎng)。比如消費(fèi)升級(jí)這個(gè)投資趨勢(shì)，我們關(guān)注到的是所謂“小鎮(zhèn)青年”的消費(fèi)在三四五線城市的蓬勃態(tài)勢(shì)。 
?中國(guó)優(yōu)秀的企業(yè)走向世界 ，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)和資本的全球融合
尤其是在工業(yè)制造領(lǐng)域，我們看到很多專注于技術(shù)研發(fā)的企業(yè)在逐步獲得細(xì)分領(lǐng)域龍頭地位, 不斷在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中向高附加值演進(jìn)，從港臺(tái)、歐美的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中獲得市場(chǎng)份額。未來(lái)我們?cè)诟餍懈鳂I(yè)，會(huì)更多的看到像華為、美的、舜宇光學(xué)、吉利這樣在全球產(chǎn)業(yè)鏈上通過(guò)內(nèi)生式發(fā)展或者成功的并購(gòu)整合，不斷提升長(zhǎng)期可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀企業(yè)出現(xiàn)。
與在中國(guó)發(fā)生的這三個(gè)根本結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型趨勢(shì)之所交互的，是在全球范圍內(nèi)，不只是中國(guó)，從底層影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的四大長(zhǎng)期趨勢(shì)：持續(xù)的互聯(lián)網(wǎng)和科技革命；人工智能和自動(dòng)化；清潔可持續(xù)經(jīng)濟(jì)，及老齡化社會(huì)。這些趨勢(shì)的共同特點(diǎn)是在宏觀增長(zhǎng)模式、中觀產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，和微觀的企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式多層次引致深刻變革，它們也并不以短期的市場(chǎng)波動(dòng)、政策搖擺為轉(zhuǎn)移。我們的任務(wù)，是認(rèn)清這些長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)和變化，深入進(jìn)行產(chǎn)業(yè)和公司的基本面分析與研究，并深入基層城鄉(xiāng)去驗(yàn)證這些分析的可靠性并識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)廣泛認(rèn)知之前，發(fā)現(xiàn)能夠在這些長(zhǎng)期趨勢(shì)從中創(chuàng)造可持續(xù)增長(zhǎng)和股東價(jià)值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在合理的價(jià)格投資他們并長(zhǎng)期持有。
在此我們想強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，方瀛認(rèn)為投資是一個(gè)全球現(xiàn)象，當(dāng)今世界產(chǎn)業(yè)和資本流動(dòng)已經(jīng)深刻的融合交織。剛才講到的能夠把握中國(guó)轉(zhuǎn)型和全球產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)的優(yōu)秀企業(yè)，不僅僅限于中國(guó)公司。方瀛基金的一個(gè)特色，就是在全球產(chǎn)業(yè)鏈和全球主要資本市場(chǎng)投資，我們的組合中雖然大部分是中國(guó)企業(yè)，但也有美國(guó)、韓國(guó)、澳大利亞的公司，也為組合作出了優(yōu)異貢獻(xiàn)。
2、海外資產(chǎn)管理的機(jī)會(huì)和條件

我們站在海外資產(chǎn)管理“內(nèi)外皆需” 百年不遇的交叉口。
當(dāng)前中國(guó)與60-70年代的美國(guó)相似，其中高凈值人群可投資產(chǎn)估計(jì)達(dá)7萬(wàn)億美元，大部分財(cái)富仍沉淀在銀行存款和45歲以上人口手中，經(jīng)濟(jì)增速雖然下行但質(zhì)量在提升，財(cái)富創(chuàng)造將更大。同時(shí)對(duì)外投資的目的開(kāi)始從“分散風(fēng)險(xiǎn)”向“主動(dòng)尋求海外投資收益”轉(zhuǎn)變，這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。伴隨著人口老齡化和近幾年養(yǎng)老金制度改革的推進(jìn),也更凸顯對(duì)優(yōu)異長(zhǎng)期投資回報(bào)的殷切需求。 

此外，過(guò)去兩年多的艱難市況起到了深刻的投資者教育作用，中國(guó)投資者偏好也在發(fā)生變化。越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)投資人和頂級(jí)的家族基金，開(kāi)始考慮跨期、跨代際的資產(chǎn)配置目標(biāo)。長(zhǎng)期投資的原理跟長(zhǎng)期做企業(yè)的原理有相似之處，市場(chǎng)恐慌經(jīng)濟(jì)困難的時(shí)候，恰恰是出現(xiàn)偉大企業(yè)的投資良機(jī)。方瀛很榮幸誕生之初可以服務(wù)于這樣一批有長(zhǎng)線投資理念的優(yōu)秀投資人，我們?cè)谶^(guò)去兩年多的三次重大市場(chǎng)回撤中，基金不但沒(méi)有一分錢贖回反而從初始啟動(dòng)規(guī)模翻了近三倍，尤其是在“811匯改”和“熔斷”獲得的增資，給了我們彈藥，在市場(chǎng)恐慌下跌的時(shí)候大舉買入嚴(yán)重低估的股票，這是支撐我們能夠堅(jiān)持長(zhǎng)線投資原則，穿越短期市場(chǎng)波動(dòng)的一個(gè)重要原因。
另外，海外的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)持續(xù)悲觀和低配五六年，而隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的觸底企穩(wěn)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的初見(jiàn)成效，長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性變革產(chǎn)生的增長(zhǎng)潛力凸顯，海外長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)投資人重新開(kāi)始關(guān)注中國(guó)的投資機(jī)會(huì)。除印度以外，中國(guó)是唯一在新興市場(chǎng)中有體量和潛力被海外長(zhǎng)期資本作為單一國(guó)家市場(chǎng)來(lái)配置的市場(chǎng)。長(zhǎng)期而言對(duì)中國(guó)的資本流入趨勢(shì)是上行的。海外的機(jī)構(gòu)投資者不斷在尋找能夠以更低的成本、提供差異化專注產(chǎn)品，為他們創(chuàng)造超額收益的管理人。
方瀛團(tuán)隊(duì)過(guò)去在全球三大資產(chǎn)管理公司學(xué)習(xí)和工作實(shí)踐中體會(huì)到，無(wú)論投資風(fēng)格是如何多樣，成功的主動(dòng)管理人常常有以下一些共性
?真正的長(zhǎng)線投資
?全面的基本面研究與卓越的投資策略
?高度的耐心與紀(jì)律
?低廉的費(fèi)率結(jié)構(gòu)，把長(zhǎng)期回報(bào)盡可能的留給投資人

主動(dòng)型中國(guó)基金管理人還需要另一條件：深刻洞見(jiàn)中國(guó)轉(zhuǎn)型與廣闊全球投資視野的有機(jī)結(jié)合。我們很榮幸今天在金牛獎(jiǎng)提供的平臺(tái)上向各位業(yè)內(nèi)頂尖的行業(yè)伙伴學(xué)習(xí)，希望未來(lái)我們有共同在海外資產(chǎn)管理百年不遇的歷史機(jī)遇中與中國(guó)年輕而充滿活力的資管行業(yè)一起成長(zhǎng)。

主持人：謝謝徐瑩女士為我們作出的演講。請(qǐng)出開(kāi)獎(jiǎng)嘉賓：東英資管執(zhí)行副總裁李煒先生，為我們揭曉一年期（其他策略）海外金牛私募管理公司。

    李煒：各位下午好，即將頒發(fā)的獎(jiǎng)項(xiàng)是一年期海外金牛私募管理公司（其他策略），獲獎(jiǎng)?wù)撸赫猩藤Y產(chǎn)管理（香港）有限公司。

    主持人：有請(qǐng)獲獎(jiǎng)嘉賓上臺(tái)，同時(shí)有請(qǐng)頒獎(jiǎng)嘉賓：國(guó)信證券資產(chǎn)托管部總經(jīng)理葉萍女士上臺(tái)為我們頒發(fā)獎(jiǎng)項(xiàng)。請(qǐng)白總跟我們簡(jiǎn)單講幾句。

    白海峰：感謝金牛獎(jiǎng)的評(píng)委，感謝我的同事，非常激動(dòng)，我2010年回國(guó)加入資產(chǎn)管理行業(yè)，夢(mèng)想就是能夠拿到金牛獎(jiǎng)，當(dāng)我拿到金牛獎(jiǎng)的時(shí)候，首先告訴了我太太，我說(shuō)雖然我不怎么回家，但也有一個(gè)成績(jī)能夠給我太太一個(gè)交代，感謝金牛獎(jiǎng)。招商資管（香港）是招商基金全資香港子公司，我們一直秉承著價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資和責(zé)任投資的理念，為客戶創(chuàng)造財(cái)富價(jià)值，我會(huì)一如既往地秉承百年招商的品牌，繼續(xù)在資產(chǎn)管理行業(yè)做出我們應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

    主持人：感謝白總的分享。
    接下來(lái)為大家揭曉本次頒獎(jiǎng)典禮的大獎(jiǎng)，三年期海外金牛私募管理公司大獎(jiǎng)，有請(qǐng)開(kāi)獎(jiǎng)嘉賓：諾亞香港聯(lián)席首席投資官兼歌斐資產(chǎn)董事總經(jīng)理馬暉洪先生。

    馬暉洪：三年期海外金牛私募管理公司（固定收益策略），獲獎(jiǎng)?wù)呤牵褐袊?guó)光大資產(chǎn)管理有限公司。

    主持人：有請(qǐng)獲獎(jiǎng)代表上臺(tái)領(lǐng)獎(jiǎng)，同時(shí)請(qǐng)出頒獎(jiǎng)嘉賓：海通國(guó)際董事總經(jīng)理孫彤先生。恭喜光大資產(chǎn)管理有限公司獲得三年期股票固定收益策略海外金牛私募管理公司大獎(jiǎng)，拿到這個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)非常不容易，因?yàn)橐简?yàn)公司的綜合實(shí)力，接下來(lái)把時(shí)間交給獲獎(jiǎng)代表。

    沈亦潛：非常榮幸代表公司上臺(tái)領(lǐng)取這個(gè)重量級(jí)獎(jiǎng)項(xiàng)，今天已經(jīng)是我們公司第三次上臺(tái)領(lǐng)獎(jiǎng)了，首先要感謝中證報(bào)給我們這個(gè)機(jī)會(huì)來(lái)參與評(píng)選，也要感謝評(píng)委會(huì)對(duì)我們公司、對(duì)我們基金的認(rèn)可。我們是獲獎(jiǎng)名單中唯一一個(gè)央企背景的公司，在首屆海外基金金牛獎(jiǎng)就拿到三個(gè)大獎(jiǎng)，對(duì)光控來(lái)說(shuō)意義非常重大。光控一直秉承大資管發(fā)展理念，堅(jiān)持長(zhǎng)期、價(jià)值、穩(wěn)健投資，專注跨境投資，幫海外投資人、幫中國(guó)投資人投資亞洲、大中華地區(qū)乃至世界范圍，今天獲獎(jiǎng)也是對(duì)我們這么多年堅(jiān)持的體現(xiàn)與認(rèn)可。
    最后，祝海外基金金牛獎(jiǎng)越辦越好。

    主持人：現(xiàn)在為您揭曉最后一個(gè)大獎(jiǎng)，三年期（股票對(duì)沖策略）海外金牛私募管理公司獎(jiǎng)，有請(qǐng)開(kāi)獎(jiǎng)嘉賓：平安資管國(guó)際業(yè)務(wù)總監(jiān)謝曉荔女士。

    謝曉荔：三年期海外金牛私募管理公司（股票對(duì)沖策略），獲獎(jiǎng)?wù)邽椋旱ㄏ愀郏┩顿Y管理有限公司。

主持人：會(huì)程已走過(guò)大半，接下來(lái)進(jìn)入本次活動(dòng)非常重要的環(huán)節(jié)——圓桌論壇，我們邀請(qǐng)到的都是重量級(jí)別的嘉賓，分別是：
    香港交易所高級(jí)副總裁王瑋女士；
    通力律師事務(wù)所主管合伙人張慧雯女士；
    恒生指數(shù)有限公司執(zhí)行副總裁兼產(chǎn)品策劃主管黃思靈女士；
    東英投資管理有限公司執(zhí)行副總裁李煒先生；
    同時(shí)我們邀請(qǐng)到香港交易所高級(jí)副總裁周曉殷先生為我們主持。

    周曉殷：剛剛講了很多，互聯(lián)互通、債券通，各種“通”，港交所今天不講“通”，先從最基本的：來(lái)香港，你最需要注意什么。我想大家肯定也想在香港發(fā)產(chǎn)品，最直接的肯定是怎么樣拿執(zhí)照或開(kāi)公司，那我們就從法務(wù)開(kāi)始，請(qǐng)香港通力律師事務(wù)所合伙人張慧雯女士給大家簡(jiǎn)單介紹一下香港的法律架構(gòu)和如何設(shè)立公司拿執(zhí)照。

    張慧雯：謝謝各位！很高興有機(jī)會(huì)來(lái)這里介紹在香港設(shè)立公司的法律法規(guī)環(huán)境和要求。
    內(nèi)地基金公司到香港是“走出去”的第一站，因?yàn)槭潜容^熟悉的市場(chǎng)，但香港在法律框架、法律體系和法律法規(guī)等各方面跟內(nèi)地是截然不同的，所以“走出去”最大的挑戰(zhàn)就是要花很多時(shí)間、人員和資金了解香港市場(chǎng)。
    首先必須了解香港的牌照要求，在香港參與或者進(jìn)行證券期貨業(yè)務(wù)，都需要獲得香港證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的牌照，香港證監(jiān)會(huì)頒的牌照很復(fù)雜，現(xiàn)在有十一、二類牌照種類，第一步是你想做什么樣的業(yè)務(wù)，你想做投資期貨、投資咨詢還是想提供投資教育平臺(tái)，每個(gè)公司的需要都不一樣，業(yè)務(wù)計(jì)劃也不一樣，所以第一步要清楚你在香港有怎樣的戰(zhàn)略、怎樣的業(yè)務(wù)要求，然后再去了解需要申請(qǐng)哪些牌照，要找對(duì)人員，每一類牌照、每一類業(yè)務(wù)都必須有至少兩年的負(fù)責(zé)合伙人。就大框架來(lái)說(shuō)，這是在香港開(kāi)展業(yè)務(wù)最基本的需要滿足的牌照和人員要求。
    在香港拿到牌照，你就打開(kāi)了在香港邁向國(guó)際業(yè)務(wù)的大門，香港是非常成熟的金融市場(chǎng)，有機(jī)會(huì)展開(kāi)很多投資戰(zhàn)略，可以投資港股上市公司，也能接觸海外各種不同投資基金和產(chǎn)品。

    周曉殷：如果來(lái)到香港的話，香港的公司如何看待中資業(yè)務(wù)來(lái)香港開(kāi)展業(yè)務(wù)？香港公司又是怎樣開(kāi)展業(yè)務(wù)呢？有請(qǐng)恒生指數(shù)公司給我們介紹一下。

    黃思靈：大家好，我是來(lái)自香港恒生指數(shù)公司的黃思靈，首先非常榮幸感謝主辦機(jī)構(gòu)和交易所給我們機(jī)會(huì)在這里跟大家分享。
    先介紹一下指數(shù)公司到底做哪些業(yè)務(wù)，我們編纂的恒生指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)大家都比較熟悉，這些指數(shù)編纂出來(lái)之后授權(quán)給我們的客戶，客戶拿這些指數(shù)開(kāi)發(fā)他們自己的產(chǎn)品，比如說(shuō)在港交所買賣的期貨期權(quán)、牛熊證、ETF指數(shù)基金、不同類型的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。因?yàn)橹笖?shù)公司是香港本土品牌，如果想在行業(yè)內(nèi)脫穎而出的話，首先建立品牌是最重要的任務(wù)，比如今天主辦機(jī)構(gòu)的金牛獎(jiǎng)，一開(kāi)始規(guī)模也沒(méi)有這么厲害，但多年之后這個(gè)品牌逐漸成立，并隨之帶來(lái)商業(yè)機(jī)會(huì)。
    拿指數(shù)公司來(lái)講，一開(kāi)始我們只是以服務(wù)社會(huì)作為目標(biāo)，后來(lái)這個(gè)指數(shù)有了它的品牌和名聲。比如最近的港股通，兩個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所可能認(rèn)識(shí)的只是恒生指數(shù)，但還是選了恒生綜合指數(shù)中的大型股、中型股和小型股指數(shù)來(lái)作為港股通可投資證券的標(biāo)的。我個(gè)人認(rèn)為在任何一個(gè)行業(yè)先花一點(diǎn)耐心把自己的品牌做起來(lái)可能比較有利。

    周曉殷：接下來(lái)聽(tīng)聽(tīng)在香港已經(jīng)做了多年的有品牌的東英資管，請(qǐng)他給我們介紹一下中資基金管理公司在香港建立品牌的歷程，和你看到的中資基金公司面對(duì)的問(wèn)題。

    李煒：感謝周總，感謝主辦方，我想先簡(jiǎn)單介紹一下東英，為什么臺(tái)上這么多大佬，有一個(gè)東英資管坐在這里。如果大家做IPO的時(shí)候，第一反映是IPO一定要找投行，但有一個(gè)概念是投行做這件事情，我想請(qǐng)問(wèn)，如果專業(yè)管理人坐在這里，面對(duì)這樣一個(gè)未來(lái)十年、二十年的偉大市場(chǎng)，中國(guó)管理人和投資人走向全球市場(chǎng)，我們想做海外基金的時(shí)候該找誰(shuí)？最多可能會(huì)找律師、會(huì)計(jì)師，但東英作為在香港最資深的專注做一件事情，就是幫助所有管理人建立海外業(yè)務(wù)的投行決策，這就是我們?cè)谧龅氖虑椤?br/>    我們?nèi)ツ暝趪?guó)內(nèi)接受咨詢300多家準(zhǔn)備走出來(lái)的機(jī)構(gòu)，今年到現(xiàn)在已經(jīng)有一百多家，我們能從行業(yè)看到走出來(lái)的速度非?？?。香港是大家出來(lái)的第一站，但并不是唯一的選擇。為什么選擇香港呢？如果大家有幸去到臺(tái)北故宮博物院，會(huì)看到一個(gè)展廳，叫集瓊藻，是乾隆藏寶的盒子，我用集瓊藻來(lái)比喻香港，從中環(huán)到灣仔，短短兩站距離，集中了全球在這個(gè)行業(yè)里最頂級(jí)的專業(yè)機(jī)構(gòu)，比如我們跟交易所在同一個(gè)樓里，如果有相關(guān)問(wèn)題，下樓就找到了，有律師的專業(yè)性問(wèn)題，我們找到律師就可以了。這里提醒大家很重要一點(diǎn)，跟國(guó)內(nèi)有很大的不同，國(guó)內(nèi)做一個(gè)基金，涉及到三方、四方，很簡(jiǎn)單，一個(gè)月、兩個(gè)月做完了。但到海外還會(huì)涉及到非常多的專業(yè)機(jī)構(gòu)，專業(yè)機(jī)構(gòu)的含義是低相關(guān)性，每一家都有自己的專長(zhǎng)，把所有專長(zhǎng)放在一起，能幫助您推進(jìn)業(yè)務(wù)。也就是說(shuō)如果管理人一開(kāi)始什么都要自己牽頭來(lái)做的話，會(huì)耽誤您的精力，會(huì)分散您做投資的精力、時(shí)間，甚至是成本。我們都知道，做二級(jí)市場(chǎng)最重要的就是專業(yè)，我們今天坐在一起，是共同幫您落地海外業(yè)務(wù)的合作伙伴們。
    業(yè)績(jī)本身是管理人最最重要的事情，我們看到全球?qū)_基金行業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)，86%投資人認(rèn)為最重要的基金選擇因素依然是業(yè)績(jī)，排第二的是費(fèi)率，隨著全球化波動(dòng)性的增加，風(fēng)險(xiǎn)的增加，對(duì)費(fèi)率的考量會(huì)越來(lái)越謹(jǐn)慎，所以第二是費(fèi)率。再往后的幾項(xiàng)是基金管理規(guī)則本身以及規(guī)則的落實(shí)、基金管制的問(wèn)題以及管理人監(jiān)管的問(wèn)題、以及基金架構(gòu)透明度的問(wèn)題，我們就是專門專注這些方面，可以幫大家解決很多相關(guān)性的事情。

    周曉殷：接下來(lái)請(qǐng)王瑋女士為大家介紹一下香港交易所，大家今天講了很多互聯(lián)互通，有沒(méi)有別的東西可以講？

    王瑋：謝謝主持人，我剛剛從JP摩根轉(zhuǎn)到香港交易所的時(shí)候，我每次跟別人說(shuō)“我去香港交易所”，別人就會(huì)說(shuō)“哦，你去股票交易所？”我說(shuō)“不是，香港交易所還有很多其他產(chǎn)品，你坐下來(lái)我跟你好好說(shuō)。”我們不僅有股票現(xiàn)貨市場(chǎng)，還有期貨、股指、ETF，而且我們還有很多配套的產(chǎn)品，比如我們有澳幣兌人民幣、日元兌人民幣等期貨產(chǎn)品。2012年我們收購(gòu)了倫敦金屬交易所，這是戰(zhàn)略上的起步，我們現(xiàn)在在發(fā)展前?，F(xiàn)貨大宗商品交易中心，7月初將會(huì)推出黃金期貨，以美元和人民幣雙幣計(jì)貨實(shí)物交割的期貨產(chǎn)品，并且3月份我們有人民幣兌美元期權(quán)產(chǎn)品。從互聯(lián)互通這個(gè)角度，我想引用李小佳主席的一句話，我們這些都是修橋的人，我們?cè)诓粩嘟⒉煌拇髽?，?lái)連接內(nèi)地和世界，我們希望把世界的各種投資產(chǎn)品帶到中國(guó)人民的腳下、家門口，讓投資者有更多選擇?；ヂ?lián)互通的發(fā)展是必然的趨勢(shì)，只會(huì)越來(lái)越蓬勃發(fā)展，就像一根竹子，第一年只能長(zhǎng)5厘米，但后面會(huì)越長(zhǎng)越快，希望港交所能順應(yīng)這個(gè)趨勢(shì)，和兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所不斷推出更多互聯(lián)互通的產(chǎn)品，也希望大家多加關(guān)注。

    周曉殷：剛剛講了這么多產(chǎn)品，我了解在國(guó)內(nèi)如果投衍生工具或商品期貨，會(huì)有很多限制，在香港發(fā)這種產(chǎn)品有沒(méi)有限制？

    張慧雯：剛剛我跟大家說(shuō)，到香港要滿足香港證監(jiān)會(huì)要求，要有這么牌照，希望沒(méi)有把大家嚇壞。拿到牌照之后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)香港有很多層次可以進(jìn)行業(yè)務(wù)的市場(chǎng)。
    針對(duì)基金設(shè)立或能投資哪些方面，你的投資產(chǎn)品或投資策略提供的服務(wù)對(duì)象是不是大眾，或者發(fā)起公募基金，如果你針對(duì)高凈值投資人或機(jī)構(gòu)投資人，主要是專業(yè)投資人的話，其實(shí)有比較大的靈活性，有相應(yīng)的牌照提供相應(yīng)的服務(wù)，你以私募方式發(fā)起基金，或者提供的對(duì)象是專業(yè)投資者，香港證監(jiān)會(huì)沒(méi)有具體限制你的投資種類和投資。如果你的產(chǎn)品是公募的話，香港證監(jiān)會(huì)針對(duì)這方面就會(huì)有比較具體的要求。

    周曉殷：所以說(shuō)私募就非常靈活，只要法律文件你這邊幫忙辦一辦，收便宜一點(diǎn)？

    張慧雯：我剛剛說(shuō)這些是希望大家能意識(shí)到香港有一些不同的要求，香港有很多專業(yè)合作伙伴可以幫助您了解市場(chǎng)。

    周曉殷：李煒?biāo)麄児镜钠脚_(tái)搭得特別好，可以幫助大家降低費(fèi)用，我相信中國(guó)人第一個(gè)問(wèn)的就是費(fèi)用怎么樣才能降低，能分享一下嗎？

    李煒：在香港，如果有經(jīng)驗(yàn)，做過(guò)申請(qǐng)管理人包括到發(fā)一只產(chǎn)品的話，基本上不是扒一層皮的問(wèn)題，而要忙小一年時(shí)間，扒好幾層皮。去年有一個(gè)比較大的客戶，一個(gè)深圳的管理人，在香港無(wú)非幾個(gè)步驟，設(shè)立管理公司、設(shè)立基金公司、銀行帳戶、證券賬戶、發(fā)行募集、開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，聽(tīng)起來(lái)很簡(jiǎn)單，他說(shuō)我自己也可以做啊，干嘛需要你們呢？他折騰了半年時(shí)間，從后面的結(jié)算來(lái)看，比我們多花了一倍成本，時(shí)間拖延，導(dǎo)致投資人撤資，基金至今沒(méi)有發(fā)出來(lái)，又找回到我們。
    當(dāng)我們看待海外發(fā)行的時(shí)候，它的費(fèi)用和成本跟國(guó)內(nèi)是不能比的，因?yàn)閷?duì)應(yīng)的內(nèi)容不一樣，比如設(shè)立要對(duì)應(yīng)專業(yè)的法律相關(guān)的服務(wù)費(fèi)用，還有監(jiān)管機(jī)構(gòu)、銀行的費(fèi)用，運(yùn)營(yíng)中有獨(dú)立估值機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，有審計(jì)師和其他相關(guān)機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，計(jì)價(jià)跟國(guó)內(nèi)不一樣。舉個(gè)簡(jiǎn)單的道理，國(guó)內(nèi)買瓶可樂(lè)2元，在香港買瓶可樂(lè)可能要7、8元，你可以說(shuō)它是以美元來(lái)計(jì)價(jià)的。實(shí)際會(huì)發(fā)生什么狀況呢？你會(huì)發(fā)現(xiàn)如果你自己去聯(lián)系開(kāi)曼的律師，只能通過(guò)座機(jī)電話找到他們，更多時(shí)候你們只能通過(guò)郵件以英文的方式找到他們，這也導(dǎo)致溝通成本提升。我們以平臺(tái)的角度，有不同的架構(gòu)，有十幾種架構(gòu)，完全定制化的是比較高的費(fèi)用，預(yù)設(shè)架構(gòu)就會(huì)相對(duì)節(jié)省一些成本。
    回過(guò)頭來(lái)看，在這么多的成本架構(gòu)或基金架構(gòu)當(dāng)中，怎么來(lái)選擇？一般取決于兩個(gè)因素，第一個(gè)因素是管理人決定做海外投資時(shí)的資源稟賦是什么，我們憑什么在市場(chǎng)上安身立命做這件事情，另外一點(diǎn)是我們現(xiàn)在最緊迫要解決的需求是什么，比如我們跟國(guó)內(nèi)TOP級(jí)的私募合作，他們有很多光環(huán)在身上，他說(shuō)我無(wú)非資金規(guī)模有多少，我一定要接外資PB，外資PB有很高的時(shí)間要求，開(kāi)業(yè)要三個(gè)月時(shí)間甚至更長(zhǎng)，這就嚴(yán)重影響了你的效率。
    大部分基金經(jīng)理出來(lái)，最主要的目的是業(yè)績(jī)，能夠把業(yè)績(jī)跑出來(lái)，可不可以在早期降低一些標(biāo)準(zhǔn)，比如說(shuō)我們要做香港的投資，以香港為一個(gè)基金，能投資更多產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了投資，業(yè)績(jī)跑出來(lái)了，后面很多要求可以慢慢跟進(jìn)。
    所以成本、架構(gòu)選擇落地落在什么地方，通常來(lái)說(shuō)取決于我剛才說(shuō)的兩件事情，即資源秉賦和我們最急迫解決的核心需求是什么。

    周曉殷：我聽(tīng)進(jìn)去兩點(diǎn)，一是費(fèi)用，一是業(yè)績(jī)，相信恒生指數(shù)都能解決這兩個(gè)問(wèn)題，首先能提供業(yè)績(jī)的比較標(biāo)準(zhǔn)，二是利用指數(shù)化投資應(yīng)該能降低成本，我的理解對(duì)不對(duì)呢？

    黃思靈：我肯定首先推薦使用恒生指數(shù)，因?yàn)槔蠈?shí)說(shuō)，最終指數(shù)系列的交易所買賣產(chǎn)品有63只，規(guī)模大概有280億美元，其中最大一只就是在香港上市的銀富基金，恒生指數(shù)在香港或者在其他海外方面也是有它的位置。另外跟大家分享一下，港股通2014年11月推出，當(dāng)時(shí)我們?cè)趪?guó)內(nèi)已經(jīng)有一些QDII產(chǎn)品，追中恒生指數(shù)、中國(guó)企業(yè)指數(shù)，當(dāng)時(shí)的規(guī)模非常小，2014年年底大概只有17億人民幣左右的規(guī)模，但最近這兩個(gè)基金的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到210億人民幣，上漲十幾倍。所以說(shuō)我還是比較推薦這兩個(gè)基準(zhǔn)給國(guó)內(nèi)的投資者。
    因?yàn)閲?guó)內(nèi)追蹤這兩個(gè)指數(shù)的產(chǎn)品也不少了，所以我們最近推出高股息低波動(dòng)指數(shù)，推出之后反映不錯(cuò)，除了一般的基金公司之外，還有保險(xiǎn)和其他長(zhǎng)線投資者機(jī)構(gòu)，向我們查詢指數(shù)怎樣拿來(lái)授權(quán)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品。

    周曉殷：補(bǔ)充一下，香港有幾樣?xùn)|西跟我們很不一樣，一是加杠桿，有杠桿和反向指數(shù)，這是國(guó)內(nèi)非常難做到的。

    黃思靈：我們推出杠桿和反向指數(shù)大概是2008年，當(dāng)時(shí)這種類型的指數(shù)產(chǎn)品在歐洲非常受歡迎。原來(lái)我們打算把它帶到香港，但香港的監(jiān)管機(jī)構(gòu)比較嚴(yán)謹(jǐn)，去年開(kāi)始在香港發(fā)ETP，今年3月份一口氣推出了17只，目前這17只產(chǎn)品在香港的交投量還不錯(cuò)。

    周曉殷：?jiǎn)栆幌侣蓭熜校绻侥蓟鸺痈軛U或反向操作，是不是法律文件比較容易處理？還是有一些規(guī)定呢？

    張慧雯：今天主要是私募投資基金經(jīng)理，如果是私募的話其實(shí)是沒(méi)有具體限制的，香港證監(jiān)會(huì)在關(guān)注未來(lái)對(duì)投資經(jīng)理能有相應(yīng)完整的內(nèi)部控制流程，除此之外沒(méi)有硬性規(guī)定。有一點(diǎn)要提出，香港的法律框架很多是原則性監(jiān)管，這也增加了它的復(fù)雜性，因?yàn)橄啾染硟?nèi)很多要求和法規(guī)都是白紙黑字或者有政策，香港有很多法律法規(guī)，但還是有原則性監(jiān)管。在相對(duì)成熟的法律框架下，有律師協(xié)助的話，你應(yīng)該能夠比較充分的了解這個(gè)市場(chǎng)。

    周曉殷：最后給港交所賣一下廣告，港交所最近做出了非常多的舉措，比如說(shuō)昨天我們發(fā)布了新版咨詢文件，也是希望大家來(lái)香港多參與香港股市投資的新舉措，我們有兩個(gè)創(chuàng)新板，這跟國(guó)內(nèi)的幾大痛點(diǎn)是不一樣的，首先是有現(xiàn)金流要求，但對(duì)盈利沒(méi)有應(yīng)性要求，二是大家以前非常詬病的A/B股結(jié)構(gòu)，這次的咨詢文件會(huì)提出相應(yīng)的解決方案。此外，我們對(duì)上市以后的市值提出了非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)囊?。我相信香港股票市?chǎng)會(huì)做得越來(lái)越好，也希望大家多來(lái)香港投資。
    謝謝大家！

    主持人：感謝圓桌論壇環(huán)節(jié)各位專家的精彩見(jiàn)解，他們也為有志于進(jìn)軍海外資產(chǎn)管理領(lǐng)域的人士勾畫了清晰的路線圖。下面請(qǐng)剛剛所有的獲獎(jiǎng)嘉賓拿著獎(jiǎng)杯一起來(lái)到舞臺(tái)上留下這一美好的瞬間。

尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來(lái)賓，女士們、先生們，2017年首屆海外基金金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮暨高端論壇到這里就順利結(jié)束了，感謝協(xié)辦單位海通證券、感謝金牛獎(jiǎng)評(píng)審團(tuán)隊(duì)，感謝平安資產(chǎn)管理、安信證券、萬(wàn)科、光匯云油，感謝特別支持單位香港交易所、通力律師事務(wù)所、恒生指數(shù)、AIMA；同時(shí)也感謝中國(guó)財(cái)富網(wǎng)、中證網(wǎng)、Wind資訊、新浪財(cái)經(jīng)、鳳凰衛(wèi)視、雪球、東方財(cái)富網(wǎng)、廣東電視臺(tái)、南方日?qǐng)?bào)等媒體朋友，以及現(xiàn)場(chǎng)所有的朋友，祝愿各位投資順利，生活美好。非常期待下一次活動(dòng)與大家再見(jiàn)。謝謝！