王強：融資租賃的哲學思考

　　主持人：謝謝，我聽完這個講座以后，可能以后的保險費用會降低，再好一點是不用交保費了。接下來請88級校友、廣州瑞迪融資租賃有限公司董事總經(jīng)理王強，原來也是金融學院當過一段時間的老師，有過多篇文章見報發(fā)表，他今天講的題目是融資租賃的哲學思考，大家歡迎。

　　王強：首先要感謝學校的劉老師，吳老師還有周老師，給我這個機會，讓我舊夢重溫，又上了學校的講臺，市我們一直有這個夢想，這也是為什么劉衛(wèi)東大師兄在講了融資租賃以后，我還接著講，我主要是想上這講臺。

　　我今天演講的題目融資租賃的思考，我為什么要講這個題目，我們在任何思考任何問題的時候，哲學是一個本源，我們做融資租賃，人做事情的是要思考三個問題，第一個問題我是誰，第二個我從哪里來，第三個要到哪里去，我們在籌建公司過程中，也始終在問這三個問題，問了這三個問題要問到個體，瑞迪是什么公司，從哪里來，最后到哪里去。今天講的是融資租賃公司的思考。

　　我重點講第三個問題，到哪里去，前面兩個問題把它簡單的過一下就完了，這都是一些概念性的東西不多說，融資租賃實際上是兩大類，一個是融資租賃，一個跟它對立是經(jīng)營租賃，有一個簡單的示意圖，融資租賃實際上涉及到三方兩個合同，一個是買賣合同，一個是融資租賃合同，如果從廣義上來講還有一個服務合同，這個是融資租賃跟其他方式的一些區(qū)別，這個不多再陳述，這個也不說。重點陳述一下我是誰，兩種方式，第一世融資租賃，第二個是經(jīng)營租賃，這里兩個重點，從八十年代發(fā)展到現(xiàn)在，更多做的是融資租賃，經(jīng)營租賃做的比較少，是行業(yè)發(fā)展初期的主流形勢，后期是經(jīng)營租賃為主，是行業(yè)發(fā)展成熟的模式，實際上劉衛(wèi)東探討商業(yè)模式，我認為更多是從金融這個角度切入，融資租賃是低風險低收益的業(yè)務，作為經(jīng)營租賃是高風險高收益的業(yè)務，對人的要求會更高，比例在國外經(jīng)營租賃已經(jīng)占到80%，我們國家融資租賃公司，主要有三種類型，第一個是金租，第二個屬于商務部，又分為兩類，第一類是內(nèi)資的，還有一類是外資的，外資的融資租賃公司相當于一個游擊隊，實際上沒有爹沒有媽，沒人管，但是作為外資的融資租賃公司發(fā)展的最快的，到今年年是30家，還是一兩家在報，在籌備階段，實際上金租，2007年成立金租是一個分水嶺，到現(xiàn)在為止已經(jīng)有多少家？這個里面可以看出來已經(jīng)有2400多家，所以說這個家數(shù)已經(jīng)相當驚人了，從我們整體的合同額來看，到一季度底，融資租賃的合同已經(jīng)3萬4千億了，這個數(shù)字比較大，到2012年的時候，世界整個的融資租賃的額度在八千億美金，不到五千億的樣子，這個規(guī)模我個人認為是比較大的。這是第一個問題探討完了，簡單過一下。

　　第二個問題探討一下我從哪里來，融資租賃到底從哪里來，從歷史上來看，如果追溯肯定是從租賃發(fā)展起來，是使用權跟所有權的一個分離，這是融資租賃一個最大的特色，把一種融物從融資的角度解決，實際上美國是現(xiàn)代租賃的起源地，第一家公融資租賃公司是在美國成立的，2012年是八千六百多億美金，折算過來大概是五萬億人民幣左右，我們國家到今年一季度底的時候，整個融資規(guī)模已經(jīng)3萬4千多億了，整個還在增長中。

　　看一下大致的趨勢，示意圖，分成三個區(qū)塊，美洲、歐洲、亞洲，2007年爆發(fā)金融危機以前是急劇的增長，之后是一個下降，但是從2007年以后，融資租賃這塊業(yè)務逐漸的恢復，但是亞洲地區(qū)是例外，一直持續(xù)的增長，為什么，因為中國沒有受到世界金融危機的影響，什么原因，因為中國2007年以后，銀行可以辦經(jīng)營租賃，主要的原因在這兒。這是整地的市場份額的分布，北美占最大，接近39%的狀況，38.8%，歐洲是26%，亞洲是20%，其他可以忽略不計，第一個階段是引進外資，第二個階段是艱難時期，第三個階段是到了后期是規(guī)范發(fā)展的一個階段，這個時候特別是在二十世紀初的時候?qū)θ谫Y租賃行業(yè)的發(fā)展四大支柱法律監(jiān)管稅收會計這一塊已經(jīng)逐漸形成體系了，所以才能支撐融資租賃發(fā)展到現(xiàn)在，出現(xiàn)一個爆炸式的增長，這是當時打下了一個堅實的基礎，這個不多提了，是2007年出現(xiàn)了一個拐點。

　　這個里面做一個簡單的比較，融資租賃跟銀行信貸還有小額貸款兩種方式比較的問題，因為這里設計到一個問題，融資租賃涉及到一個間接融資的問題，從項目規(guī)模，風險，收益，監(jiān)管，等要求來看，融資這一塊分為三類市場，第一是銀行信貸，第二幾是類金融業(yè)務，第三塊是小貸市場，三類市場把它區(qū)分作為融資租賃來講，在間接金融里面應該處在一個中間地位，具有一個相對獨立的優(yōu)勢，無論是向上向下都可以滲透，涉及到定位，向上跟銀行搶飯碗，向下跟小貸公司搶飯碗，但是我認為空間都比較大。

　　下面是到哪里去，第一個用滲透率的指標，第二個從選擇行業(yè)的角度，我們公司未來重點要做的一是節(jié)能環(huán)保行業(yè)，第三個選擇了兩家公司，從這么幾個方面分析一下融資租賃到底能夠去向何方，我們自身的戰(zhàn)略定位，或者融資租賃行業(yè)到底是一個什么樣的可能性的發(fā)展，這完全是我個人的粗淺的思考，從滲透，一種叫做投資滲透率，還有一個GDP滲透率，這兩個概念不說了，比較好理解。

　　這是拿了2012年的數(shù)據(jù)比較的，但是中國2014年的數(shù)據(jù)也摘抄出來了，如果從數(shù)字的表面來看，投資滲透率美國最高，中國只有4%，到現(xiàn)在只有6.8%左右，這個數(shù)字也不算高，即使我們回過頭來看投資滲透率的話，因為中國的結構以投資為主，作為美國結構里面以消費為主，而且從某種程度來講，中國已經(jīng)進入新常態(tài)，結構要進行調(diào)整，呈現(xiàn)一種趨緩的現(xiàn)狀，可能有一些失真，特別對將來的融資租賃行業(yè)發(fā)展細的趨勢有一定的失真，可能我個人認為GDP的滲透率更有代表性，如果這個結論成立的話，我們現(xiàn)在的融資租賃規(guī)模不是小而是到了一定的規(guī)模了。

　　剛才忘了說了還有一個很重要的分析方面從承租人為什么要做融資租賃，來融資，從這個方面我們來分析一下融資租賃的行業(yè)趨勢，融資租賃分成了幾個動機，簡單的分析一下，七個動機，第一個解決融資渠道，這個從未來來看，應該說中小企業(yè)的資金短缺是常態(tài)，第二個改善現(xiàn)金管理，融資租賃有一個很好的好處，可以根據(jù)承租人的現(xiàn)金流設計租賃方案，我一直有一個比方，銀行信貸如果是西醫(yī)，融資租賃是中醫(yī)，可以針對不同的個體開不同的藥方，所以方案是不一樣的，作為大企業(yè)，資金渠道比較廣，對這個需求相對比較低的，只有中小企業(yè)更需要，但是中小企業(yè)在整個博弈過程中處于弱勢。第四個東西可以開展表外融資，如果開展表外融資涉及到一個經(jīng)營租賃的問題，不是純粹的融資租賃，但是這個問題在未來會延續(xù)。第五個折舊會有優(yōu)惠，到2015年會到期。第六個一步到位，相對純粹的買有一定的制約。最后一個是服務的優(yōu)勢，我個人也完全認同劉衛(wèi)東師兄的說法，這個也是將來融資租賃業(yè)務發(fā)展的主要方向。

　　這個里面做一個簡單的小結，如果從承租人的動機來看，融資租賃公司未來最大的優(yōu)勢就在于服務優(yōu)勢，如果是從開展表外融資的角度來看，未來經(jīng)營租賃比融資租賃發(fā)展的前景更廣闊業(yè)一些。

　　從節(jié)能環(huán)保行業(yè)看融資租賃的發(fā)展，繞不開一個東西是合同人員管理，EMC，在九十年代初期引入了我們國家，在歐美是非常流行的工具，但是在我國一直發(fā)展起來，有兩點因素，一個缺乏資金來源，一個缺乏誠信，制約了我們?nèi)谫Y租賃的發(fā)展，要解決EMC發(fā)展的困境，可能是一個比較好的來源，第一個可以提供資金，第二個大家缺乏契約精神，在這里設計一個比較好的商業(yè)模式解決這個契約精神。實際上這個節(jié)能項目跟一般的融資租賃項目最大的不同還存在一個第三方，除了有承租人跟出租人，還有第三方就是用人單位，這個里面大家都知道涉及到關聯(lián)方越多，實際上東西越復雜，最后在執(zhí)行的過程中出問題的可能性越多，我們這里看一下這個模式的選擇，一般來說現(xiàn)在目前做如果是融資租賃，介入節(jié)能項目有兩種模式，第一種模式這個項目還沒有啟動的時候，因為這個里面節(jié)能服務結構需要以自己的名義開發(fā)票，因為如果不是以自己的名義申請不到政府的補貼，政府的補貼是比較有吸引力的，所有權不能轉(zhuǎn)化為融資租賃公司，在這種情況下，只能做委托租賃，如果已經(jīng)做完了可以做售后回租，這里最關鍵核心的問題，涉及到用人單位的確認的問題，如果用人單位強勢的話就不給你確認，你就做不了，我們怎么來解決這個問題？從我們的角度來看，我們最終這個選擇是用經(jīng)營租賃的方式，我們做外商系可以做投資，我們這里要發(fā)揮這個優(yōu)勢，這個優(yōu)勢怎么發(fā)揮，可以把用人單位的設備或者整個系統(tǒng)，我把它直接買下來，或者我就直接投資節(jié)能服務公司，我跟它融為一體做這個事情，這個里面把一些關系簡單化了，這樣更容易做這件事情，這里面涉及到一個很重要的觀點是產(chǎn)融結合的問題，需要背后有一個很大的實業(yè)作為支撐，將來重點開拓領域是冷和熱的供應，后面必須冷和熱的供應的廠商或者是技術服務商，具有核心技術給我提供這種或者這種支持，我們要形成一種戰(zhàn)略聯(lián)盟，如果進而發(fā)展，我們會成為相互之間的股東關系，這種可能性比股東關系更加牢靠。

　　最后分析一下兩上市公司，一個是遠東宏信，還有一個渤海租賃，它的杠桿放的比遠東宏信大，但是它的效益遠遠不如遠東宏信，第一個是咨詢服務收益，第二個是咨詢服務收益占整個的占比說明了問題，遠東宏信在醫(yī)療行業(yè)里面的綜合服務能力，在里面創(chuàng)新了很多模式，實際上最后反映到財務報表就是咨詢服務收入這一塊，基本上是渤海租賃的十倍左右，占多整個營收三分之一的比例，所以它的效益肯定好，而且這幾塊收益基本上不需要資本金，就是自身能力提高就行了，當然這是一個長期漫長的過程。

　　融資租賃公司簡單的小結一下，實際上這里從盈利模式是兩種，一種是資產(chǎn)驅(qū)動，一種是收入驅(qū)動，作為遠東宏信是典型的收入驅(qū)動，它的服務收入這一塊占到很大的一塊比重，所以從未來來看，作為融資租賃行業(yè)，又回到剛才前面的分析點和重合點提升自己的服務能力，提升產(chǎn)融結合的服務能力。

　　最后做一個總經(jīng)，既然是一種哲學思考，這里面有兩個，一個融資租賃從原來最初的發(fā)展追求規(guī)模到調(diào)整結構成為一種歷史的必然，無論從各種角度來看，我個人認為中國融資租賃的規(guī)模實際上已經(jīng)到了一個瓶頸，要突破比較難，三萬多億的融資租賃里面，有很大一塊通道業(yè)務，基于兩個基礎，第一個是國內(nèi)的利差跟國外的利差相差比較大，這是一個最大的基礎，實際上這一塊已經(jīng)基本上趨于平衡了，把國外的資金引入已經(jīng)沒有優(yōu)勢了，還有一個大量的存量資產(chǎn)已經(jīng)被做，只能找增量資產(chǎn)，但是增量資產(chǎn)規(guī)模是有限的，所以必然調(diào)結構，實際上回到了剛才說的服務能力提升的問題，這個里面說了一個哲學的問題，宿命輪回的問題，這里畫了一個圈，是這個藍色，最早的起步，通過融資租賃發(fā)展，發(fā)展到一定階段以后，融資租賃開始唱主角，融資租賃發(fā)展到一定程度以后，實際上相當于我們國家目前的這段，會向經(jīng)營租賃轉(zhuǎn)化，經(jīng)營租賃跟前面一塊的經(jīng)營租賃可能在本質(zhì)上會有不同，但是形式上絕對是類似的，所以是一種宿命的輪回，我畫了一個圈。

　　好，今天我的演講到這兒，謝謝大家。