廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平先生演講

    各位朋友上午好，非常高興能有機(jī)會(huì)和大家交流！跟基金經(jīng)理或其他投資者開玩笑，我MSN上有一個(gè)朋友，他說(shuō)這一段時(shí)間，每當(dāng)看到大盤下跌心里面就有說(shuō)不出的高興，但是我又不敢跟別人分享，因?yàn)樗�是空倉(cāng)的人。今天來(lái)的人比較少的估計(jì)是滿倉(cāng)或倉(cāng)位比較重的，可能現(xiàn)在大家在一塊聊天，更多談到的是壓力我一個(gè)朋友打電話，他說(shuō)他咨詢巴非特應(yīng)該在美國(guó)工作還是在中國(guó)工作，巴非特說(shuō)你應(yīng)該到中國(guó)來(lái)，中國(guó)的投資者大部分處于半崩潰狀態(tài)，所以市場(chǎng)的機(jī)會(huì)更多一些。這可能是現(xiàn)在市場(chǎng)工作者更多的感受。
    今天主要講三個(gè)方面的內(nèi)容，如果回顧過(guò)去這兩年多的時(shí)間，2006年上半年大家確立是不是牛市，到2006年下半年確立是大牛市，之后確定是不是十年的大牛市，到去年談頂在什么地方，等到去年7、8月份之后，美國(guó)次貸危機(jī)出現(xiàn)，中國(guó)通貨膨脹出現(xiàn)，大家又在談?wù)撆Ｊ杏袥]有結(jié)束，熊市有沒有來(lái)，現(xiàn)在談牛市的下半場(chǎng)還是熊市上半場(chǎng)跟這有點(diǎn)相似，但是到了2008年之后，不談這個(gè)，因?yàn)楝F(xiàn)在不是熊市問(wèn)題，現(xiàn)在是股災(zāi)問(wèn)題，是一個(gè)符合任何定義的股災(zāi)，現(xiàn)在談?wù)摰氖堑自诤畏�，�?千談到2千8，到2千5，現(xiàn)在據(jù)說(shuō)已經(jīng)說(shuō)1千8，最低沒有完全說(shuō)出來(lái)是1千5，我不知道大盤最終走到什么位置。但是如果談?wù)撨@個(gè)事情，更多從股災(zāi)意義來(lái)說(shuō)這是下半場(chǎng)，我不知道是不是尾聲，但從股災(zāi)來(lái)說(shuō)是最后的程度了。美國(guó)大約在1個(gè)多月前，美國(guó)股市是不是已經(jīng)見底了，因?yàn)橐环矫婧暧^經(jīng)濟(jì)面，主流認(rèn)為至少?gòu)拇蝹�角度�?lái)說(shuō)美國(guó)次債產(chǎn)生2/3的已經(jīng)解除了，第二個(gè)技術(shù)走勢(shì)，無(wú)論標(biāo)普指數(shù)還是道瓊斯底部都沒有被破。還有第三個(gè)因素，美國(guó)股市領(lǐng)先世界經(jīng)濟(jì)半年，如果從現(xiàn)在數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)可能輕度衰退兩個(gè)季度，如果一季度二季度衰退，它應(yīng)該已經(jīng)見底了。美國(guó)領(lǐng)先中國(guó)大約2、3個(gè)月，這是我談的第一個(gè)問(wèn)題，股市運(yùn)行的現(xiàn)狀。
    第二個(gè)問(wèn)題我們?nèi)绾蚊鎸?duì)它，我記得一個(gè)朋友跟我說(shuō)，每個(gè)公司都有一個(gè)投訴的問(wèn)題，我們做投訴的事情就是讓怒氣沖沖的投訴人坐下來(lái)喝一杯水，如果能做到這點(diǎn)你就做到了一半，如果擰起來(lái)了會(huì)更放大情緒。如果要解決這個(gè)問(wèn)題我想有四個(gè)方面，從2008年看得了一場(chǎng)大病，轟然倒塌跌了一半，別人牛市從2003年開始，我們從2006年兩年就把別人的都走完了，我們調(diào)整也比較快，這樣子一般場(chǎng)大病來(lái)了以后，要從四個(gè)方面解決問(wèn)題，第一個(gè)需要時(shí)間，要想平靜下來(lái)，要客觀關(guān)注基本面，現(xiàn)在主要問(wèn)題不是基本面問(wèn)題，是情緒問(wèn)題，第一副藥需要時(shí)間。第二副藥要打強(qiáng)心針，政府要出一些政策，這不是救市，因?yàn)樗�很難改變企業(yè)的價(jià)值，但是可以改變?nèi)藗兊那榫w。1929年美國(guó)股市崩潰很重要的教訓(xùn)，政府是可以由所作為的，第二個(gè)強(qiáng)心針可能是政府的意見，因?yàn)槲覀儾恢�道政府在將�?lái)的時(shí)間里會(huì)不會(huì)有這樣的信息，從事物發(fā)展規(guī)律來(lái)看完全有可能的。
    第三個(gè)周邊股市，如果周邊股市有比較好的回暖，這一段時(shí)間美國(guó)股市還是不錯(cuò)的，昨天又漲了2%多，周邊股市會(huì)不會(huì)有比較好的改變，如果周邊股市有比較好的改變對(duì)中國(guó)股市對(duì)中國(guó)投資者是很大的影響。最后一副藥是中國(guó)的基本面，看CPI，估計(jì)四月份希望不大，但是5月份、6月份之后有可能會(huì)有比較好的改觀，如果大家目前處于崩潰，半崩潰狀態(tài)現(xiàn)狀的話，這四個(gè)方面是我們所能夠期待的。
    最后一點(diǎn)談一下現(xiàn)在怎么辦？當(dāng)市場(chǎng)血流成河的時(shí)候就是買入股票的時(shí)候，這些諺語(yǔ)對(duì)現(xiàn)在適不適用還不知道，我們僅知道在三個(gè)月、半年或一年之后就知道是不是靈驗(yàn)了，就像我們知道巴菲特在13元賣中石油的時(shí)候，我們知道他真是一個(gè)頂尖高手，有人說(shuō)后來(lái)跑19塊錢認(rèn)為巴非特老了，但是后來(lái)跌到13塊錢，之后跌破13塊錢，最后清倉(cāng)認(rèn)輸，連巴菲特這樣的人都不知道底在哪兒，何況我們普通老百姓。底部的時(shí)候不會(huì)有太多成交量，現(xiàn)在就算底部也不會(huì)有人看得很準(zhǔn)，現(xiàn)在市場(chǎng)總體倉(cāng)位60%、70%就算看得很清晰的點(diǎn)位，你也買不到，你想想現(xiàn)在那些人承受多少壓力，做趨勢(shì)和短線的人會(huì)把籌碼給你，現(xiàn)在這樣的人或這樣的資金是比較少的，你去尋求最底部，是抓不住的，剛才我說(shuō)倉(cāng)位很重要的，你沒有太大的壓力，現(xiàn)在你要買股票壓力很大，第一天買第二天跌了10%，這樣的壓力太大了。所以你在現(xiàn)在投資一定要控制你的倉(cāng)位，因?yàn)槟憬拥臅r(shí)候20%，甚至30%的虧損會(huì)給你帶來(lái)很大的壓力，如果你要像現(xiàn)在很多人一樣崩潰了，虧一半馬上就解脫了，如果你一旦撐不住你這抄底就失敗了，也許半年一年之后你會(huì)覺得離底部一步之遙。中國(guó)股市不是特別好，中國(guó)消費(fèi)類股票特別好，如果像美國(guó)一樣1/3，2/3跟消費(fèi)類有關(guān)我們不會(huì)這么害怕，中國(guó)股市大部分都是制造業(yè)，制造業(yè)對(duì)投資和GDP變化特別敏感，消費(fèi)類這些股票至少能夠給你帶來(lái)20%和30%的增長(zhǎng)，去年這個(gè)點(diǎn)位的時(shí)候茅臺(tái)就90塊，現(xiàn)在大盤跌到現(xiàn)在還有160塊錢，這是風(fēng)險(xiǎn)最小的一種。
    過(guò)去幾年股票證券市場(chǎng)多的，有色資源，另外一個(gè)是銀行地產(chǎn)，這些股票在今后我個(gè)人觀點(diǎn)，現(xiàn)在從2008年之后，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)跟2007年之前是一樣的，之前沒有次債和通貨膨脹，這是制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素，這是資源因素這狀況很難根本改變，全球資源和能源不支持全球以這么快增長(zhǎng)。美國(guó)次債問(wèn)題是發(fā)展中國(guó)家生產(chǎn)，發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)，產(chǎn)生次債是發(fā)達(dá)國(guó)家沒有能力吸納發(fā)展中國(guó)家快速增長(zhǎng)的制造能力，這兩個(gè)因素使全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降，這可能會(huì)給前三、五年增長(zhǎng)最快的行業(yè)有一些抑制作用，如果我們想抄底的話，對(duì)于以前很迅速很陡的漲勢(shì)應(yīng)該比較少。
    第三點(diǎn)高估值時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了，我們?cè)谌ツ陼r(shí)候還以為中國(guó)有錢，大小非的出現(xiàn)，中國(guó)從資金供給率來(lái)講，比其他國(guó)家要高一些，國(guó)內(nèi)目前情況下20倍是可以支撐的，現(xiàn)在從2008年預(yù)期肯定低于這個(gè)，如果把中石油、中石化、電力受行政控制的現(xiàn)在市盈率也就16、7倍左右。我們?cè)谀壳笆袌?chǎng)上投資的幾個(gè)原則，謝謝大家！