科創(chuàng)板年報問詢“科”味濃 研發(fā)投入變化成“熱門題”

　　上市公司年報事后審核問詢正在緊鑼密鼓進(jìn)行中。近日，上海證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板年報事后審核問詢以多元化、個性化的視角審核科創(chuàng)公司“含金量”，其中與研發(fā)投入相關(guān)的各種指標(biāo)變動，小到研發(fā)費用增減，大到研發(fā)項目進(jìn)展，無不成為關(guān)注的焦點。

　　并非“問跌不問漲”

　　2020年年報是寒武紀(jì)上市后發(fā)布的首份“成績單”。作為尚未盈利的芯片企業(yè)，寒武紀(jì)的研發(fā)投入及產(chǎn)品儲備情況自然成為市場關(guān)注焦點。

　　2020年報顯示，公司2020年度研發(fā)費用達(dá)7.68億元，同比增長41.5%。其中，職工薪酬4.4億元，同比增長56.32%；測試化驗加工費6861萬元，同比下降44.9%；委托、合作研發(fā)支出3849萬元，同比增長104.3%。

　　在整體研發(fā)指標(biāo)向上的情況下，監(jiān)管就其中細(xì)節(jié)進(jìn)行了問詢，要求公司就職工薪酬大幅增長的原因及合理性做出更詳細(xì)說明，同時補充披露測試化驗加工費的具體內(nèi)容以及委托、合作研發(fā)支出的主要供應(yīng)商、研發(fā)成果及進(jìn)展。

　　國盾量子2020年研發(fā)費用同比下降25.68%。公司稱，系承接了國防專項定制開發(fā)業(yè)務(wù)，研發(fā)人員參與，相應(yīng)支出計入項目成本。對此，年報審核問詢進(jìn)一步要求公司解釋研發(fā)人員參與國防專項定制開發(fā)業(yè)務(wù)的原因及合理性。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，研發(fā)費用是科創(chuàng)企業(yè)非常重要的指標(biāo)，但每家公司情況不一，牽涉到的項目、技術(shù)不一，不能以升或降一概而論。因此，監(jiān)管更加注重每家公司的具體情況，進(jìn)一步將研發(fā)費用與公司研發(fā)進(jìn)度等信息進(jìn)行匹配，旨在更加精準(zhǔn)、合理、深入地向投資者傳遞公司研發(fā)最新情況。

　　作為市場挑選出的“硬科技”企業(yè)，研發(fā)費用直接關(guān)系著企業(yè)的技術(shù)“含金量”，是企業(yè)科技水平的“風(fēng)向標(biāo)”，其細(xì)微變化都應(yīng)格外關(guān)注。同時，信息披露監(jiān)管還需要基于每家公司不同的特點、所處的行業(yè)變化做出合理的判斷之后進(jìn)行問詢，以免走入問得“過細(xì)”、管得“過寬”的誤區(qū)。

　　不搞簡單“一刀切”

　　記者注意到，相比研發(fā)費用的會計處理、變動合理性等疑點，科創(chuàng)公司的研發(fā)投入強度（即研發(fā)投入占營收比例）似乎并沒有引起過太多爭議，反映出投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化使其對科創(chuàng)企業(yè)的價值有了更全面的評估，尤其對不同發(fā)展階段、不同研發(fā)周期的企業(yè)有了更加理性的判斷。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年，約三分之一的公司研發(fā)投入強度有所下降，但其中超過80%的公司研發(fā)投入金額同比均有上升。有財務(wù)專家向記者分析稱，相關(guān)公司研發(fā)投入強度下降的主要原因包括營業(yè)收入規(guī)模增幅較大、企業(yè)研發(fā)進(jìn)展階段及發(fā)展階段變化、疫情影響等。

　　值得關(guān)注的是，研發(fā)投入強度很容易隨著分母（收入規(guī)模）變動發(fā)生變化。例如，不少生物醫(yī)藥公司恰好迎來市場需求爆發(fā)等發(fā)展契機，營收快速增長，即使研發(fā)投入保持在一定水準(zhǔn)，但短期內(nèi)看收入增幅顯著超過研發(fā)投入增幅。

　　2020年以來，圣湘生物、之江生物、碩世生物積極響應(yīng)疫情防控需求，依托成熟的研發(fā)平臺，成功研制新冠病毒核酸檢測試劑，實現(xiàn)業(yè)績突破，2020年營業(yè)收入增幅分別高達(dá)1203.53%、692.72%、502.39%，導(dǎo)致研發(fā)投入強度下降超過5個百分點。

　　除營收的大幅變動外，研發(fā)強度與研發(fā)進(jìn)展階段乃至企業(yè)發(fā)展階段也有密切聯(lián)系。在不同的研發(fā)階段，研發(fā)投入可能差異較大。如創(chuàng)新藥企業(yè)，前期藥品臨床試驗中研發(fā)投入較高，藥品上市評審及后續(xù)銷售階段研發(fā)投入則會相應(yīng)減少。2020年，艾迪藥業(yè)研發(fā)投入金額減少20.29%，主要系2020年11月公司ACC007新藥進(jìn)入CDE審評階段。

　　上市公司持續(xù)創(chuàng)新研發(fā)的價值不僅要看研發(fā)投入，還應(yīng)當(dāng)注重研發(fā)成果的產(chǎn)業(yè)化。研發(fā)投入是一個動態(tài)變化的過程，只有不斷從量變轉(zhuǎn)化為質(zhì)變，才能真正反映出公司的科創(chuàng)價值。尤其是高端裝備、新材料行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品相對成熟的公司，在核心產(chǎn)品市場化階段，通常要經(jīng)過一段時間的市場培育和認(rèn)可期，后續(xù)才能更精準(zhǔn)地根據(jù)市場需求變化，加大研發(fā)投入，穩(wěn)妥推進(jìn)迭代產(chǎn)品或新研發(fā)項目。

　　而2020年影響研發(fā)投入的一個重要變量則是疫情影響。上述財務(wù)專家認(rèn)為，疫情導(dǎo)致個別公司研發(fā)投入進(jìn)度放緩，部分企業(yè)研發(fā)所需設(shè)備、原材料采購和入庫周期延長，需要委外開展測試和研發(fā)的項目進(jìn)度放緩，均在一定程度上使研發(fā)投入進(jìn)度放緩，這一點亦需要客觀看待。高端裝備、醫(yī)藥行業(yè)公司研發(fā)費用中設(shè)備攤銷、耗材、研發(fā)測試等費用占比較高，因此受影響更為明顯。“當(dāng)然，對上市前后研發(fā)投入強度異常下滑的，監(jiān)管肯定會重點關(guān)注�！�

　　“科”味還需細(xì)品

　　整體來看，科創(chuàng)板的研發(fā)投入強度和增長幅度明顯跑贏其他板塊。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至5月25日，科創(chuàng)板已上市的281家公司2020年合計研發(fā)投入398.15億元，較上年增長23.41%。剔除第五套標(biāo)準(zhǔn)上市公司后，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例的平均值達(dá)到11.94%，較上年增加1.08個百分點；研發(fā)投入占營業(yè)收入比例的中位數(shù)為8.62%，較上年增加0.41個百分點。其中，中芯國際、君實生物、中國通號等35家公司研發(fā)投入超過2億元，寒武紀(jì)、金山辦公等21家公司連續(xù)兩年研發(fā)投入占比超過20%。對比來看，2020年滬主板、深主板、創(chuàng)業(yè)板研發(fā)投入占營業(yè)收入比例的平均值分別為3.94%、4.49%、7.51%。

　　特別需要注意的是，部分公司的絕對投入保持在較高水準(zhǔn)，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例的下滑并不能完全反映公司研發(fā)強度與研發(fā)實力的實際情況。

　　具體來看，中芯國際2020年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例下滑4.55%，但研發(fā)投入金額高達(dá)46億元，高居科創(chuàng)板第一名。天合光能2020年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例略微下滑0.17%，但研發(fā)投入金額約16億元。公司上市后持續(xù)深耕光伏領(lǐng)域，推出210大尺寸硅片、電池及組件，引領(lǐng)行業(yè)正式邁入光伏600W新時代，營收同比增長26.14%。