科創(chuàng)板AI后備軍團蓄勢待發(fā)

　　一批AI獨角獸有望登陸科創(chuàng)板。截至目前，曠視科技科創(chuàng)板IPO獲審議通過，云從科技、云天勵飛均已提交注冊等待結果。商湯科技則向港交所發(fā)起沖刺。這些AI企業(yè)業(yè)務模式不同，毛利率存在一定差異，但普遍研發(fā)投入較高。“AI第一股爭奪戰(zhàn)”花落誰家備受市場關注。

　　成長性較高

　　這些AI企業(yè)目前多處于虧損狀態(tài)，且估值較高。

　　2019年8月，曠視科技向港交所提交上市申請，最終未能在有效期限內(nèi)完成港股發(fā)行上市工作。直到2021年3月，曠視科技宣布轉向科創(chuàng)板，經(jīng)歷兩輪問詢，目前獲得上市委審議通過。

　　公告顯示，2018年-2020年，曠視科技營業(yè)收入分別為8.54億元、12.60億元、13.91億元，歸母凈利潤分別為-28億元、-66.39億元、-33.27億元。截至2020年末，公司累計未彌補虧損為147.31億元。2018年-2020年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-7.47億元、-15.91億元、-10.33億元。曠視科技表示，公司持續(xù)投入研發(fā)創(chuàng)新及市場開拓，有關開支維持在較高水平。同時，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大，員工數(shù)量增加較快，人力成本增加，導致報告期內(nèi)公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負值。

　　云從科技于2020年12月初遞交科創(chuàng)板IPO申請，今年7月20日上會獲得通過，并于8月4日提交注冊，目前注冊結果尚未披露。

　　2018年-2020年，云從科技主營業(yè)務收入分別為4.83億元、7.80億元、7.51億元，歸母凈利潤分別為-1.81億元、-17.08億元、-6.90億元，尚未實現(xiàn)盈利。截至2020年末，公司合并口徑累計未分配利潤為-14.35億元，存在大額未彌補虧損。2018年-2020年，云從科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也分別為-2.71億元、-5.06億元、-4.62億元。

　　遞交赴港上市申請的商湯科技營收規(guī)模居前。招股書顯示，商湯科技2018年-2020年分別實現(xiàn)收入18.53億元、30.27億元、34.46億元；利潤分別為-34.33億元、-49.68億元、-121.58億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-7.50億元、-28.69億元、-12.29億元。

　　從營收增速看，AI企業(yè)呈現(xiàn)出較高的成長性。從2021年上半年情況看，曠視科技披露，營收同比增長91.27%，達6.69億元，凈利潤為-18.58億元；商湯科技收入同比增長91.8%至16.52億元，期間虧損有所收窄，從2020年上半年虧損53.33億元減少到虧損37.13億元。

　　業(yè)務模式存差異

　　由于業(yè)務模式不同，這些AI企業(yè)的毛利率水平存在一定差異。

　　軟件產(chǎn)品的毛利率通常更高。商湯科技2018年-2020年毛利率分別為56.5%、56.8%、70.6%。其中，得益于其優(yōu)先推廣軟件產(chǎn)品的策略，商湯科技2020年毛利率大幅提升。

　　而受市場競爭加劇等因素影響，曠視科技2018年-2020年主營業(yè)務毛利率持續(xù)下降，分別為62.23%、42.55%、33.11%；云天勵飛2018年-2020年毛利率分別為56.34%、43.71%、36.74%。

　　曠視科技表示，毛利率下降也與公司不同業(yè)務的成本架構有關。曠視科技主營業(yè)務產(chǎn)品包括消費物聯(lián)網(wǎng)解決方案、城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案、供應鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案三類。消費物聯(lián)網(wǎng)解決方案業(yè)務發(fā)展迅速，但增速低于城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案業(yè)務，相應收入占比下降。由于消費物聯(lián)網(wǎng)解決方案的成本以軟件為主，毛利率較高，2018年以來該業(yè)務毛利率均維持在81%以上；城市物聯(lián)網(wǎng)以及供應鏈物聯(lián)網(wǎng)提供軟硬一體的全棧式解決方案，成本結構中硬件成本占比較高，毛利率相比偏低。

　　云從科技的毛利率水平同樣受到軟硬件業(yè)務配比的結構影響，其2018年-2020年整體毛利率分別為21.70%、40.89%、43.46%。云從科技主營業(yè)務可劃分為人機協(xié)同操作系統(tǒng)和人工智能解決方案。其中，人機協(xié)同操作系統(tǒng)收入占比分別為6.41%、23.48%、31.50%，毛利率分別為75.55%、89.30%、75.86%；人工智能解決方案收入占比分別為93.59%、76.52%、68.50%，毛利率分別為17.76%、23.43%、28.19%。

　　人工智能解決方案業(yè)務拉低了云從科技整體毛利率。云從科技表示，這部分業(yè)務毛利率低主要因為公司未自主研發(fā)算力硬件產(chǎn)品，相關配套軟硬件產(chǎn)品需向第三方進行采購。2018年-2020年，公司外購軟硬件產(chǎn)品收入占人工智能解決方案的比例分別為73.42%、57.71%、42.32%。外購軟硬件主要為服務器，進而整體拉低了公司人工智能解決方案的毛利率水平。

　　保持高額研發(fā)投入

　　AI企業(yè)普遍研發(fā)投入高。商湯科技2018年-2020年研發(fā)開支分別達8.49億元、19.16億元、24.54億元，營收占比分別為45.9%、63.3%、71.3%。云從科技2018年-2020年研發(fā)費用分別為1.48億元、4.54億元、5.78億元，營收占比分別為30.61%、56.25%、76.59%。云天勵飛2018年-2020年研發(fā)費用分別為1.46億元、2億元、2.19億元，營收占比分別為109.57%、86.79%、51.42%。曠視科技2018年-2020年研發(fā)費用分別為5.98億元、9.33億元、8.96億元，營收占比分別為70.02%、74.06%、64.44%。

　　上述企業(yè)均表示，未來仍將保持高額研發(fā)投入。AI企業(yè)IPO計劃的募資額也較高。例如，曠視科技擬募集資金60.18億元，云從科技、云天勵飛擬募資額分別為37.5億元、30億元。

　　芯片成為部分AI企業(yè)研發(fā)重點。例如，云天勵飛擬投入5億元募集資金進行基于神經(jīng)網(wǎng)絡處理器的視覺計算AI芯片項目。云天勵飛強調(diào)，相比于其他AI企業(yè)，公司的優(yōu)勢在于擁有人工智能全產(chǎn)業(yè)鏈服務能力。公司從成立之初即注重在技術層布局算法、在基礎層布局人工智能芯片，形成了算法芯片化的技術能力，通過將城市業(yè)務場景和人工智能算法、芯片技術的深度融合，形成了自身技術特色。

　　商湯科技雖未披露IPO融資額，但公布了未來的資金投向計劃。商湯科技表示，60%的募集資金凈額將用于增強公司研發(fā)能力，其中重要一項就是用于加強核心人工智能芯片的設計能力。公司將開發(fā)自有的人工智能芯片解決方案，這些芯片將根據(jù)公司的人工智能模型進行定制，提升模型整體表現(xiàn)及改善成本。