銀行理財(cái)子公司探索股權(quán)投資新玩法

　　信銀理財(cái)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“信銀理財(cái)”）近日完成銀行理財(cái)子公司全市場(chǎng)首次對(duì)S基金的直接投資。S基金選擇在標(biāo)的基金較為成熟時(shí)期進(jìn)入，對(duì)投資人而言，投資回報(bào)期更短、確定性更強(qiáng)，是理財(cái)子公司對(duì)股權(quán)投資新形式的一次重要探索。

　　隨著資管新規(guī)過(guò)渡期進(jìn)入倒計(jì)時(shí)、凈值化轉(zhuǎn)型加速，越來(lái)越多的銀行理財(cái)子公司積極探索投資新領(lǐng)域。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這將有助于銀行理財(cái)子公司獲取高收益資產(chǎn)、降低資本消耗、提高利潤(rùn)增長(zhǎng)。

　　業(yè)內(nèi)首次對(duì)S基金投資

　　日前，信銀理財(cái)完成對(duì)上海半導(dǎo)體裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）的股權(quán)投資，投資金額為5000萬(wàn)元。信銀理財(cái)表示，這是銀行理財(cái)子公司全市場(chǎng)首次對(duì)S基金的直接投資。

　　所謂S基金，是一類專門從投資者手中收購(gòu)另類資產(chǎn)基金份額、投資組合或出資承諾的基金產(chǎn)品。私募股權(quán)基金一般投資期限較長(zhǎng)，前期為投資期，回報(bào)較低，不確定性較強(qiáng)。而S基金選擇在標(biāo)的基金較為成熟時(shí)期進(jìn)入，對(duì)投資人而言，投資回報(bào)期更短、確定性更強(qiáng)。

　　公開資料顯示，上海半導(dǎo)體裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）是國(guó)家大基金旗下聚焦裝備材料領(lǐng)域的子基金，基金總規(guī)模50.5億元，重點(diǎn)投資運(yùn)作與集成電路及半導(dǎo)體行業(yè)密切相關(guān)的項(xiàng)目。

　　信銀理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)投資團(tuán)隊(duì)執(zhí)行總經(jīng)理湯毅君認(rèn)為，半導(dǎo)體裝備和材料是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中最薄弱的環(huán)節(jié)，細(xì)分領(lǐng)域基本被境外壟斷，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)存在大量新興企業(yè)和并購(gòu)機(jī)會(huì)，值得挖掘潛在長(zhǎng)期投資價(jià)值。半導(dǎo)體裝備和材料領(lǐng)域是信銀理財(cái)重點(diǎn)布局的細(xì)分賽道。

　　主要方式有兩種

　　當(dāng)前，股權(quán)投資已成為銀行理財(cái)子公司爭(zhēng)相布局的領(lǐng)域。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前開業(yè)的銀行理財(cái)子公司中，工銀理財(cái)、建信理財(cái)、興銀理財(cái)、信銀理財(cái)、杭銀理財(cái)和徽銀理財(cái)?shù)榷家堰M(jìn)軍股權(quán)投資領(lǐng)域。

　　中信建投分析師楊榮表示，此前銀行理財(cái)子公司主要通過(guò)發(fā)行私募理財(cái)產(chǎn)品的形式進(jìn)入私募股權(quán)投資市場(chǎng)，信銀理財(cái)投資S基金是銀行理財(cái)子公司探索私募股權(quán)投資的新形式，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)子公司股權(quán)投資形式將越來(lái)越多樣化，拓展現(xiàn)有銀行理財(cái)子公司業(yè)務(wù)范圍。

　　銀行理財(cái)子公司布局股權(quán)投資主要有兩種方式：一是LP（有限合伙人）模式，即投資股權(quán)投資基金；二是直接投資模式，即投資未上市公司股權(quán)。例如，工銀理財(cái)通過(guò)參股股權(quán)投資基金（LP模式）進(jìn)入股權(quán)投資市場(chǎng)，基金管理人選擇相對(duì)開放。

　　記者注意到，建信理財(cái)和信銀理財(cái)?shù)葘?duì)LP模式和直接投資模式均有嘗試。此前，信銀理財(cái)直接投資湖州市大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)有限公司和杭州靈西機(jī)器人智能科技有限公司。建信理財(cái)除采取LP模式投資成都武侯武資投資管理中心（有限合伙）和廣東建恒鄉(xiāng)村振興股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）外，還直接投資了盛虹集團(tuán)。

　　發(fā)力私募股權(quán)投資

　　值得注意的是，銀行理財(cái)子公司投資未上市公司股權(quán)只能以私募理財(cái)形式發(fā)行產(chǎn)品。根據(jù)《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》，銀行理財(cái)子公司發(fā)行公募理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)主要投資于標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)以及上市交易的股票，不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)，法律、行政法規(guī)和國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另有規(guī)定的除外。

　　今年1月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系行動(dòng)方案》提出，鼓勵(lì)銀行及銀行理財(cái)子公司依法依規(guī)與符合條件的證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金合作，研究完善保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資私募理財(cái)產(chǎn)品、私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金和債轉(zhuǎn)股的相關(guān)政策。

　　記者獲悉，接下來(lái)還有不少銀行理財(cái)子公司將發(fā)力私募股權(quán)投資。交銀理財(cái)董事長(zhǎng)涂宏透露，交銀理財(cái)將擇機(jī)推出長(zhǎng)三角股權(quán)投資定制私募產(chǎn)品，豐富長(zhǎng)三角地區(qū)投資產(chǎn)品種類。郵儲(chǔ)銀行副行長(zhǎng)徐學(xué)明表示，郵儲(chǔ)銀行將從三方面推動(dòng)理財(cái)子公司和資本市場(chǎng)對(duì)接，包括推出未上市的股權(quán)投資產(chǎn)品，如Pre-IPO和PE。

　　清科研究中心認(rèn)為，在起步階段，多數(shù)銀行理財(cái)子公司傾向于選擇與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，通過(guò)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)提升產(chǎn)品收益。目前市場(chǎng)鮮有銀行理財(cái)子公司投資私募股權(quán)投資母基金的案例，與私募基金的更多合作模式仍在探索中。