招商證券：四季度金融地產(chǎn)、可選消費(fèi)有望表現(xiàn)較好

　　2020年四季度的風(fēng)格將如何演繹？首先，從經(jīng)濟(jì)周期角度來看，當(dāng)前貨幣政策悄然生變，超額流動(dòng)性轉(zhuǎn)為負(fù)增長，實(shí)體經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇，8月社融超預(yù)期回升，經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇期，金融地產(chǎn)、可選消費(fèi)有望表現(xiàn)較好。其次，在宏觀流動(dòng)性邊際收緊背景下，微觀流動(dòng)性也在逐漸收緊，流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的邏輯被削弱。而隨著經(jīng)濟(jì)基本面的走強(qiáng)，市場(chǎng)或?qū)⒂闪鲃?dòng)性驅(qū)動(dòng)走向基本面驅(qū)動(dòng)。最后，2018年以來新興行業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)估值差不斷拉大，傳統(tǒng)行業(yè)的低估值特點(diǎn)可能在四季度更受機(jī)構(gòu)投資者青睞。

　　綜合來看，金融地產(chǎn)、可選消費(fèi)可能會(huì)有較好表現(xiàn)。