長城證券：上游制造行業(yè)或在2021年迎來業(yè)績爆發(fā)期
中證網訊（記者 趙中昊）長城證券策略團隊2月9日發(fā)布研報表示，從已披露的公司業(yè)績看，A股的行業(yè)業(yè)績結構性分化較為明顯。食品飲料、農林牧漁、醫(yī)藥、汽車、電子、新能源、機械、建材等行業(yè)業(yè)績較好，而交運、消費者服務、商貿則受疫情影響較深，還未能完全恢復。
長城證券認為，由于前一年基數(shù)較低，市場一致預期2021年一季度會是本輪業(yè)績上行的高點。進入二季度及下半年，基數(shù)逐漸正�；Ｍ庖咔橐泊蟾怕孰S著疫苗全面接種而逐漸受到控制，復工復產進程加快也將帶來出口需求逐漸下滑。
2021年的業(yè)績重點大概率仍然在內生經濟增長的制造業(yè)主線。國內的生產短暫停滯，隨后快速恢復，需求被抑制后緩慢釋放；而海外的政策取向相反，導致海外供給停滯，需求大幅提升，這一輪去庫存“被迫”由外需引發(fā)，而隨著國內需求逐漸恢復迎來了庫存低點，庫存周期的開啟相對推遲了一至二個季度。
從供給側改革以來，國內企業(yè)的產能利用率不斷提升，在2019年末已經達到較高水平，疊加庫存周期的開啟由2020年延遲至2021年，同時，疊加海外政策持續(xù)寬松，美國經濟復蘇逐漸走上軌道，美國的通脹可能會面臨上行壓力，大宗商品可能會迎來全球性的價格上行，因此，對于制造業(yè)上游的原料價格提升、國內庫存擴張需求帶來的量的提升可能會同時作用于制造業(yè)，形成量價齊升的局面。在這樣的前提下，制造業(yè)，尤其是上游行業(yè)可能將會在2021年迎來業(yè)績的爆發(fā)期。
其他業(yè)績較為穩(wěn)定的行業(yè)，如食品飲料、醫(yī)藥，2021年大概率仍然能維持業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長，同時，處于景氣周期的新能源、電子等行業(yè)也將繼續(xù)保持較高的增速，但是業(yè)績持續(xù)的低迷的、受疫情影響較深的服務類行業(yè)如航空、商貿、消費者服務等可能仍然需要等到疫情完全解除才能恢復常態(tài)。
