中銀證券：市場(chǎng)結(jié)構(gòu)改善 觸底的條件正在形成

　　中證網(wǎng)訊（記者 林倩）3月22日，中銀證券策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)化問(wèn)題有明顯改善，觸底的條件正在形成。估值有效性的數(shù)據(jù)反映市場(chǎng)“殺估值”的行情已經(jīng)明顯緩解；不過(guò)高低估值差的數(shù)據(jù)反映，估值撕裂度還有繼續(xù)修復(fù)的空間；基金持有金額100億以上股票的成交量數(shù)據(jù)則反映這部分股票的交投活躍度也有繼續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　中銀證券強(qiáng)調(diào)，降低收益率預(yù)期的市場(chǎng)環(huán)境下，金融板塊的順周期、高股息率屬性所創(chuàng)造的收益具備吸引力。國(guó)內(nèi)信用收縮和美債收益率上行的趨勢(shì)比較確定，后續(xù)市場(chǎng)可能是向著業(yè)績(jī)要收益，而估值的支撐力下降，降低今年的收益預(yù)期已經(jīng)是市場(chǎng)的一致預(yù)期。

　　這種情況下，中銀證券指出，部分存在估值修復(fù)邏輯的行業(yè)和股票可以關(guān)注，比如大金融板塊。金融板塊中最看好銀行的估值修復(fù)行情，以港股的四大行舉例：雖然四大行的估值持續(xù)下行，但是每一輪PPI回升的過(guò)程中，估值都得到了修復(fù)，背后的邏輯是PPI決定企業(yè)盈利，與投資（貸款需求和貸款利率）正向關(guān)，與壞賬率負(fù)相關(guān)。保險(xiǎn)的資產(chǎn)端同樣受益于利率上行，而券商則更需要注重選股。