中信證券:下一代數(shù)字經(jīng)濟(jì)國際競爭中 中國互聯(lián)網(wǎng)公司仍具備比較優(yōu)勢
中證網(wǎng)訊(記者 周璐璐)中信證券5月18日早間發(fā)布研報稱,5月17日,全國政協(xié)召開數(shù)字經(jīng)濟(jì)專題協(xié)商會,再次釋放“支持平臺經(jīng)濟(jì)、民營經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展”的積極信號。中信證券認(rèn)為,在下一代云計算、AI驅(qū)動的數(shù)字經(jīng)濟(jì)的國際競爭中,中國互聯(lián)網(wǎng)公司依然具備比較優(yōu)勢。站在未來1-2年的時間維度上,中國互聯(lián)網(wǎng)公司投資依然有可能實現(xiàn)相對穩(wěn)定的回報。
中信證券表示,2021年以來,全球市場對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)反壟斷、數(shù)據(jù)安全、個人隱私的政策監(jiān)管持續(xù)落地,市場對互聯(lián)網(wǎng)公司的投資邏輯已經(jīng)發(fā)生變化,未來關(guān)注點將回歸于基本面及數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新。2022年以來,政策釋放更多積極信號,國內(nèi)針對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的政策脈絡(luò)也逐漸明晰,當(dāng)下投資者對于未來政策監(jiān)管的預(yù)期已相對充分,預(yù)計邊際影響將逐漸淡化。
從業(yè)績角度看,中信證券表示,動態(tài)來看,根據(jù)彭博一致預(yù)期,阿里、騰訊、京東2022年經(jīng)調(diào)整利潤預(yù)期在2022年下調(diào)幅度分別為2%、16%、15%;靜態(tài)來看,市場對于互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績預(yù)期在2022年第三季度開始出現(xiàn)明顯的增速拐點。預(yù)計2022下半年消費端有望逐季緩慢修復(fù),廣告領(lǐng)域,教培行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融等廣告主的高基數(shù)影響有望在2022年第三季度開始消除;利潤端來看,預(yù)計后續(xù)在國內(nèi)疫情緩和假設(shè)下,互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績彈性有望顯現(xiàn)。
從估值角度看,中信證券表示,阿里巴巴、騰訊控股當(dāng)前分別處于近5年估值分位數(shù)4%、2%,相對估值水平已處于近5年歷史低水平。伴隨著局部疫情的緩和,宏觀經(jīng)濟(jì)的修復(fù),未來互聯(lián)網(wǎng)公司1-2年業(yè)績?nèi)跃邆湟欢ǖ拇_定性。展望未來,針對云計算、自動駕駛、元宇宙等下一代新興科技,阿里巴巴、騰訊、字節(jié)跳動、美團(tuán)等頭部互聯(lián)網(wǎng)公司依然是重要參與者,阿里巴巴、騰訊等公司每年研發(fā)費費用投入在近百億美元規(guī)模,優(yōu)質(zhì)的人才儲備、靈活的組織結(jié)構(gòu)有望孵化出互聯(lián)網(wǎng)公司的第二增長曲線,提供未來的估值增量。
投資策略上,中信證券建議關(guān)注行業(yè)優(yōu)勢地位穩(wěn)固、核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長、新技術(shù)及新市場拓展持續(xù)領(lǐng)先的頭部公司。