中信證券：下一代數(shù)字經(jīng)濟(jì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中 中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司仍具備比較優(yōu)勢(shì)

　　中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）中信證券5月18日早間發(fā)布研報(bào)稱，5月17日，全國(guó)政協(xié)召開數(shù)字經(jīng)濟(jì)專題協(xié)商會(huì)，再次釋放“支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展”的積極信號(hào)。中信證券認(rèn)為，在下一代云計(jì)算、AI驅(qū)動(dòng)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司依然具備比較優(yōu)勢(shì)。站在未來1-2年的時(shí)間維度上，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司投資依然有可能實(shí)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)。 

　　中信證券表示，2021年以來，全球市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)反壟斷、數(shù)據(jù)安全、個(gè)人隱私的政策監(jiān)管持續(xù)落地，市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的投資邏輯已經(jīng)發(fā)生變化，未來關(guān)注點(diǎn)將回歸于基本面及數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新。2022年以來，政策釋放更多積極信號(hào)，國(guó)內(nèi)針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的政策脈絡(luò)也逐漸明晰，當(dāng)下投資者對(duì)于未來政策監(jiān)管的預(yù)期已相對(duì)充分，預(yù)計(jì)邊際影響將逐漸淡化。

　　從業(yè)績(jī)角度看，中信證券表示，動(dòng)態(tài)來看，根據(jù)彭博一致預(yù)期，阿里、騰訊、京東2022年經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)預(yù)期在2022年下調(diào)幅度分別為2%、16%、15%；靜態(tài)來看，市場(chǎng)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績(jī)預(yù)期在2022年第三季度開始出現(xiàn)明顯的增速拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)2022下半年消費(fèi)端有望逐季緩慢修復(fù)，廣告領(lǐng)域，教培行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融等廣告主的高基數(shù)影響有望在2022年第三季度開始消除；利潤(rùn)端來看，預(yù)計(jì)后續(xù)在國(guó)內(nèi)疫情緩和假設(shè)下，互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績(jī)彈性有望顯現(xiàn)。

　　從估值角度看，中信證券表示，阿里巴巴、騰訊控股當(dāng)前分別處于近5年估值分位數(shù)4%、2%，相對(duì)估值水平已處于近5年歷史低水平。伴隨著局部疫情的緩和，宏觀經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，未來互聯(lián)網(wǎng)公司1-2年業(yè)績(jī)?nèi)跃邆湟欢ǖ拇_定性。展望未來，針對(duì)云計(jì)算、自動(dòng)駕駛、元宇宙等下一代新興科技，阿里巴巴、騰訊、字節(jié)跳動(dòng)、美團(tuán)等頭部互聯(lián)網(wǎng)公司依然是重要參與者，阿里巴巴、騰訊等公司每年研發(fā)費(fèi)費(fèi)用投入在近百億美元規(guī)模，優(yōu)質(zhì)的人才儲(chǔ)備、靈活的組織結(jié)構(gòu)有望孵化出互聯(lián)網(wǎng)公司的第二增長(zhǎng)曲線，提供未來的估值增量。

　　投資策略上，中信證券建議關(guān)注行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位穩(wěn)固、核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)、新技術(shù)及新市場(chǎng)拓展持續(xù)領(lǐng)先的頭部公司。