創(chuàng)新金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具 華鑫證券 “反脆弱指數(shù)”上線

　　中證網(wǎng)訊（記者 林倩）7月11日，中國證券報(bào)記者從華鑫證券獲悉，公司自主研發(fā)的“反脆弱指數(shù)”正式發(fā)布，將為傳統(tǒng)資產(chǎn)配置組合提供更加可靠的尾部風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

　　根據(jù)華鑫證券介紹，“反脆弱指數(shù)”中包含了股票、債券、商品等多類資產(chǎn)和策略，不僅各資產(chǎn)和策略間相關(guān)性極低，且組合與滬深300大多呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，從而能夠在獲取長期回報(bào)的同時(shí)，大幅降低組合之后整體的波動(dòng)率。更重要的是，華鑫證券資管設(shè)計(jì)的策略大多數(shù)具有凸性分布特征。例如，做多波動(dòng)率策略，往往能夠?qū)υ谑袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升的行情中獲得更好的盈利提供幫助，實(shí)現(xiàn)“反脆弱”。

　　迎接大類資產(chǎn)配置3.0時(shí)代

　　華鑫證券“反脆弱指數(shù)”可以疊加到各類策略組合之中，幫助優(yōu)化提升組合各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)�；販y(cè)數(shù)據(jù)顯示，反脆弱策略配置權(quán)重為20%的情況下，新組合整體年化收益率相比原組合提升了約55%，年化波動(dòng)率減少了約32%，最大回撤更是減少了約45%�！胺创嗳踔笖�(shù)”是華鑫證券向客戶提供穩(wěn)健和均衡的資產(chǎn)輪動(dòng)策略的持續(xù)探索，旨在更好地對(duì)應(yīng)不確定性市場(chǎng)環(huán)境，進(jìn)一步降低投資人持有期焦慮，進(jìn)一步體現(xiàn)華鑫證券資產(chǎn)管理 “收益穩(wěn)，波動(dòng)低”的產(chǎn)品特色，也是華鑫證券落實(shí)長期主義發(fā)展宗旨的重要舉措。

　　海外對(duì)大類資產(chǎn)配置的研究由來已久，現(xiàn)代組合投資理論之父馬科維茨（Markowitz）提出“資產(chǎn)配置多元化，是投資的唯一免費(fèi)午餐”。資產(chǎn)多元化配置主要特點(diǎn)是通過多資產(chǎn)組合及輪動(dòng)配置，顯著提升投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益。耶魯大學(xué)基金、橋水基金等均是該策略的早期踐行者，其中，橋水基金自1975年創(chuàng)辦以來總收益位居全球第一，高達(dá)465億美元。此為大類資產(chǎn)配置的1.0時(shí)代。

　　華鑫證券指出，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近3年來，國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)開始真正關(guān)注大類資產(chǎn)配置領(lǐng)域，累計(jì)發(fā)行產(chǎn)品491只，2020年至今就有95個(gè)大類資產(chǎn)配置類指數(shù)發(fā)布。面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)行情，通過資產(chǎn)組合，降低單資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，大類資產(chǎn)配置策略在其中的風(fēng)險(xiǎn)緩釋效果突顯，前期橋水中國全天候基金再次火爆銷售也印證出國內(nèi)大類資產(chǎn)配置2.0時(shí)代的到來。

　　“近年來，受多種因素影響，簡(jiǎn)單的資產(chǎn)配置已較難保護(hù)投資人利益。”華鑫證券表示，如果能解決多類資產(chǎn)配置和策略分散，甚至能夠從“黑天鵝”事件中盈利，將是專業(yè)投資機(jī)構(gòu)開啟大類資產(chǎn)配置3.0時(shí)代的鑰匙。

　　指數(shù)在市場(chǎng)下跌行情中表現(xiàn)突出

　　具體來看，華鑫證券研發(fā)了“反脆弱指數(shù)”，通過對(duì)股票、債券、商品、波動(dòng)率等不同資產(chǎn)的多空交易和分散配置，以追求能夠在日趨極端的市場(chǎng)環(huán)境中獲取非對(duì)稱性收益。反脆弱指數(shù)中包含了股票、債券、商品等多類資產(chǎn)和策略，不僅各資產(chǎn)和策略間相關(guān)性極低，且組合與滬深300大多呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，從而能夠在獲取長期回報(bào)的同時(shí)，大幅降低組合之后整體的波動(dòng)率。更重要的是，華鑫證券資管設(shè)計(jì)的策略大多數(shù)具有凸性分布特征。例如，做多波動(dòng)率策略，往往能夠市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升的行情獲得更好的盈利，最終實(shí)現(xiàn)“反脆弱”。

　　根據(jù)華鑫證券測(cè)算，2015年2月10日至2022年7月5日，“反脆弱指數(shù)”累積上漲166.08%，年化波動(dòng)率15.47%，同時(shí)期滬深300指數(shù)累積上漲僅31.78%，年化波動(dòng)率23.22%。更為關(guān)鍵的是，“反脆弱指數(shù)”與滬深300指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為-0.64，更能應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境。

　　數(shù)據(jù)來源：華鑫證券、Wind

　　不僅如此，反脆弱指數(shù)還有其特殊的優(yōu)勢(shì)，華鑫證券回測(cè)數(shù)據(jù)表明，“反脆弱指數(shù)”在A股表現(xiàn)欠佳時(shí)期，能取得更為顯著的收益。“反脆弱指數(shù)”在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)突發(fā)性變化時(shí)，也更能體現(xiàn)出對(duì)投資人的保護(hù)作用。

　　根據(jù)介紹，華鑫證券“反脆弱指數(shù)”可以疊加到各類策略組合之中，組合各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)均會(huì)有較為顯著的優(yōu)化提升，且對(duì)組合的優(yōu)化效果隨著反脆弱策略權(quán)重的提升而不斷增加�；販y(cè)數(shù)據(jù)顯示，反脆弱策略配置權(quán)重為20%的情況下，新組合整體年化收益率相比原組合提升了約55%，年化波動(dòng)率減少了約32%，最大回撤更是減少了約45%。

　　圖片來源：華鑫證券、Wind