國金證券：下半年自下而上選擇股票主動私募基金 側(cè)重風(fēng)格穩(wěn)定又適當靈活類

　　中證網(wǎng)訊（記者 林倩）今年上半年，證券私募行業(yè)冷熱不均，業(yè)績分化嚴重，股票主動策略私募表現(xiàn)欠佳，但CTA（管理期貨）策略卻異軍突起。近日，國金證券金融產(chǎn)品研究中心發(fā)布下半年私募投資策略研究報告，認為投資者在選擇股票主動私募基金的時候，要注意選擇自下而上的角度，側(cè)重業(yè)績穿越牛熊、回撤控制良好、擅長挖掘優(yōu)質(zhì)個股、風(fēng)格穩(wěn)定又適當靈活的優(yōu)質(zhì)私募；而市場流動性適度充裕，股票市場交投活躍，有利于股票量化策略的運行；相對而言，對上半年表現(xiàn)相對出色的CTA則持謹慎樂觀預(yù)期。

　　上半年A股市場出現(xiàn)階段性調(diào)整，私募基金業(yè)績也階段承壓。根據(jù)國金證券金融產(chǎn)品研究中心數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年股票主動策略中約有16%產(chǎn)品取得正收益，其中一季度和二季度股票主動策略的平均收益率分別為-13.27%和4.89%。按照股票主動策略私募管理人的規(guī)模分類，今年上半年，股票主動管理基金規(guī)模范圍小于10億的私募管理人旗下產(chǎn)品的平均收益相對較高，為-6.76%，整體來看上半年小型私募的表現(xiàn)優(yōu)于中型和大型私募。

　　國金證券金融產(chǎn)品研究中心表示，下半年選擇股票主動管理私募產(chǎn)品，投資者應(yīng)從自下而上的角度，以配置均衡風(fēng)格和成長風(fēng)格為主，同時適度精選逆向投資和價值風(fēng)格的優(yōu)質(zhì)私募。

　　在股票量化策略私募方面，據(jù)國金證券金融產(chǎn)品研究中心重點統(tǒng)計的351只（相同公司同一策略選取一只產(chǎn)品）股票量化策略產(chǎn)品顯示，2022年上半年僅市場中性策略獲得小幅正收益，指增策略絕對收益集體回撤，平均超額表現(xiàn)也不夠漂亮。

　　國金證券金融產(chǎn)品研究中心認為，就當前市場環(huán)境看，對股票量化策略轉(zhuǎn)為較為友好。在目前經(jīng)濟復(fù)蘇方向相對明確，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力的環(huán)境下，市場流動性適度充裕，股票市場交投活躍，有利于股量化策略的運行；從市場風(fēng)格方面來看，持續(xù)走出大強小弱行情的可能性較低，中小市值股票和成長股仍有一定波動空間，有利于股票量化類策略獲取超額收益。

　　此外，國金證券金融產(chǎn)品研究中心在報告中指出，商品市場仍存在波動機會，但趨勢流暢性預(yù)期并不非常樂觀，同時可能存在一定事件干擾，因此對CTA策略整體保持中性偏謹慎的預(yù)期。建議投資者選擇高復(fù)合度的產(chǎn)品，盡量避免某類子策略占比過重可能帶來的大幅回撤。