財(cái)通證券研究所所長(zhǎng)李躍博：巨大內(nèi)需空間將支撐消費(fèi)股走牛
2022年臨近尾聲，伴隨疫情防控措施持續(xù)優(yōu)化，消費(fèi)板塊11月開(kāi)始筑底反彈，截至12月12日，中信行業(yè)指數(shù)中，消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售及食品飲料行業(yè)指數(shù)的區(qū)間漲幅皆超20%，傳媒、紡服、輕工等行業(yè)指數(shù)漲幅也超過(guò)15%。那么，消費(fèi)股的轉(zhuǎn)機(jī)到了嗎？
財(cái)通證券研究所所長(zhǎng)李躍博在接受上海證券報(bào)專(zhuān)訪時(shí)表示，防疫政策持續(xù)優(yōu)化，消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期的確定性成為主要變量。雖然中途可能受疫情反復(fù)有所波動(dòng)，但向好趨勢(shì)不變，消費(fèi)股的整體機(jī)會(huì)正在強(qiáng)化。同時(shí)，我國(guó)人口基數(shù)龐大，內(nèi)需仍有充分挖掘空間，“內(nèi)循環(huán)”的強(qiáng)大韌性將支撐消費(fèi)股走牛。
11月以來(lái)，A股二級(jí)市場(chǎng)的消費(fèi)板塊反彈跡象明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日收盤(pán)，近一個(gè)月以來(lái)，中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)中的消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售、食品飲料及傳媒等行業(yè)指數(shù)分別上漲26.13%、22.72%、28.04%及15.76%。而在今年前10個(gè)月，傳媒、食品飲料等行業(yè)指數(shù)均在中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)中跌幅居前。
李躍博認(rèn)為，2021年以來(lái)的消費(fèi)板塊長(zhǎng)期回調(diào)受多方面因素影響：首先是疫情反復(fù)下消費(fèi)股業(yè)績(jī)普遍承壓；其次是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降后，市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)龍頭公司高估值產(chǎn)生擔(dān)憂。
“目前隨著疫情防控措施持續(xù)優(yōu)化、消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化，消費(fèi)板塊長(zhǎng)期配置價(jià)值顯著提升�！崩钴S博表示，目前食品飲料板塊的市盈率（TTM）僅相當(dāng)于歷史分位點(diǎn)的45.90%，紡織服飾板塊21.68%、輕工制造板塊48.63%、商貿(mào)零售板塊79.39%、家用電器板塊11.33%、美容護(hù)理板塊54.88%�？紤]到前期受疫情影響業(yè)績(jī)承壓，板塊估值已得到充分消化。
近期消費(fèi)股出現(xiàn)筑底反彈跡象，那么，消費(fèi)股可以買(mǎi)了嗎？
經(jīng)過(guò)今年前三季度的持續(xù)調(diào)整，李躍博判斷，消費(fèi)板塊估值已經(jīng)從年初的高溢價(jià)調(diào)整到相對(duì)合理的區(qū)間，性價(jià)比日益凸顯。考慮疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化后消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期的確定性，消費(fèi)板塊有望進(jìn)入修復(fù)通道，配置價(jià)值日益顯現(xiàn)。
李躍博認(rèn)為，出行鏈相關(guān)等線下消費(fèi)與防疫政策關(guān)聯(lián)度高。2022年以來(lái)，1至2月國(guó)內(nèi)游開(kāi)始復(fù)蘇，但3月以來(lái)核心城市疫情反復(fù)直至5月底才有所緩和。因此，上半年消費(fèi)板塊V形起伏。隨著防疫政策不斷優(yōu)化，市場(chǎng)預(yù)期不斷修正，消費(fèi)板塊表現(xiàn)有望持續(xù)向好。
消費(fèi)板塊涉及子行業(yè)眾多，哪些細(xì)分領(lǐng)域更值得布局？李躍博建議關(guān)注兩大方向：
一是出行鏈修復(fù)。此前出行鏈?zhǔn)芤咔橛绊�，防疫政策持續(xù)優(yōu)化后，相關(guān)需求有望得以釋放�！拔覀冋J(rèn)為出行相關(guān)消費(fèi)的整體恢復(fù)與出行限制放開(kāi)相關(guān)性較強(qiáng)。同時(shí)，由于消費(fèi)習(xí)慣、估值修復(fù)及供需改善等方面因素影響，免稅店、酒店、餐飲、景區(qū)等板塊的修復(fù)行情值得持續(xù)關(guān)注。”
二是新消費(fèi)領(lǐng)域有望成為“長(zhǎng)坡厚雪”。“預(yù)計(jì)我國(guó)消費(fèi)零售行業(yè)將持續(xù)分化。在消費(fèi)偏好逐漸個(gè)性化、細(xì)分化的時(shí)代，我們認(rèn)為可選消費(fèi)板塊中以人造鉆石、醫(yī)美化妝品、跨境電商、數(shù)字藏品為代表的新消費(fèi)板塊值得長(zhǎng)期關(guān)注。”
