申萬宏源傅靜濤：春季行情還有價值和周期占優(yōu)階段 全年看好計算機、醫(yī)藥

　　中證網(wǎng)訊（記者 胡雨）2月23日，申萬宏源2023年資本市場春季投資策略會在北京舉行。申萬宏源A股策略首席分析師傅靜濤在發(fā)表主題演講時表示，2023年A股行情或沿三個階段進行演繹，第一階段的春季躁動行情中還有價值和周期占優(yōu)的階段。從投資角度出發(fā)，全年看好數(shù)字經(jīng)濟和央企改革主題；具體配置方向上，當(dāng)下建議聚焦有行業(yè)格局優(yōu)化邏輯的方向，以及周期當(dāng)中內(nèi)需主導(dǎo)、供需格局占優(yōu)的標(biāo)的，全年看好計算機、傳媒、醫(yī)藥生物等板塊機會。 

　　傅靜濤認(rèn)為，2023年A股行情或沿著三個階段進行演繹：第一階段，繼“消費搭臺、科技唱戲”之后，經(jīng)濟復(fù)蘇的樂觀預(yù)期可能提前發(fā)酵，因此春季行情中還有價值和周期占優(yōu)的階段；第二階段，基于疫后復(fù)蘇預(yù)期的行情可能在二季度內(nèi)結(jié)束；第三階段，下半年外需回落背景下A股基本面可能會重新承壓，此外美元指數(shù)的反彈也可能將不利于外資持續(xù)流入A股，A股總體橫盤震蕩，小盤成長活躍，下半年機會少于下半年。

　　從市場基本面情況看，傅靜濤上修了2023年全A兩非歸母凈利潤增速，預(yù)計全年全A兩非歸母凈利潤同比增速為7.8%；分季度來看，2023年第一、二、三、四季度全A兩非歸母凈利潤同比增速預(yù)計分別達到2.0%、13.6%、6.4%、9.7%。傅靜濤預(yù)計，考慮到居民信心恢復(fù)節(jié)奏并不慢，二季度A股總體盈利可能好于季節(jié)性表現(xiàn)；下半年國內(nèi)政策可能收緊疊加外需回落，A股基本面預(yù)計將承壓，但從全年維度看，全A兩非上市公司整體上盈利能力將改善。

　　從投資的角度出發(fā)，傅靜濤認(rèn)為中國復(fù)蘇預(yù)期提前發(fā)酵使得市場阻力也會提前到來，2023年A股不缺基本面困境反轉(zhuǎn)的方向，但未必有持續(xù)上行的新景氣賽道，因此在這種情況下，2023年主題思維可能貫穿全年，全年看好數(shù)字經(jīng)濟和央企改革主題。

　　具體而言，數(shù)字經(jīng)濟是中國式現(xiàn)代化的重要抓手，建設(shè)中國式現(xiàn)代化，技術(shù)和數(shù)據(jù)要素要發(fā)揮更大作用，數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)運而生，未來將提供大量的稅基，并有望成為新財政的一大支柱。無論是上游數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)環(huán)節(jié)、中游數(shù)據(jù)處理環(huán)節(jié)還是下游數(shù)據(jù)分析環(huán)節(jié)，當(dāng)前都是處于從0到1、從1到正無窮的過程，這為A股市場提供了順應(yīng)產(chǎn)業(yè)和政策趨勢，且內(nèi)涵和外延都在不斷拓展的重磅主題方向。

　　傅靜濤認(rèn)為，央企國企始終是財政平衡的重要組成部分，但國企價值是被低估的，因此依靠價值重估才能打開國有資本運營空間。在價值風(fēng)格占優(yōu)的期間，央企改革主題是挖掘超額收益的重要線索。目前央企改革有三大抓手：一是繼續(xù)實現(xiàn)價值創(chuàng)造，但更要做好價值實現(xiàn)（重視市場反饋和預(yù)期引導(dǎo)，傳遞公司價值）；二是當(dāng)好科技創(chuàng)新國家隊，攻堅克難；三是分類推進上市平臺建設(shè)，如做強做優(yōu)領(lǐng)軍企業(yè)、調(diào)整盤活問題平臺、培育儲備上市資源。

　　對于具體配置方向，傅靜濤建議當(dāng)下聚焦有行業(yè)格局優(yōu)化邏輯的方向，可重點關(guān)注地產(chǎn)鏈中的家電、消費建材、房地產(chǎn)，以及周期當(dāng)中內(nèi)需主導(dǎo)、供需格局占優(yōu)的銅、鋁、煤炭；同時，復(fù)蘇預(yù)期提前使得消費后周期板塊景氣預(yù)期更加穩(wěn)固，醫(yī)美、白酒、啤酒、免稅仍是核心底倉。從全年維度看，困境反轉(zhuǎn)的計算機（信創(chuàng)、AI）、傳媒（互聯(lián)網(wǎng)、游戲）和醫(yī)藥生物（創(chuàng)新藥、醫(yī)療耗材）可能反復(fù)有機會。