申萬(wàn)宏源傅靜濤：春季行情還有價(jià)值和周期占優(yōu)階段 全年看好計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥

　　中證網(wǎng)訊（記者 胡雨）2月23日，申萬(wàn)宏源2023年資本市場(chǎng)春季投資策略會(huì)在北京舉行。申萬(wàn)宏源A股策略首席分析師傅靜濤在發(fā)表主題演講時(shí)表示，2023年A股行情或沿三個(gè)階段進(jìn)行演繹，第一階段的春季躁動(dòng)行情中還有價(jià)值和周期占優(yōu)的階段。從投資角度出發(fā)，全年看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)和央企改革主題；具體配置方向上，當(dāng)下建議聚焦有行業(yè)格局優(yōu)化邏輯的方向，以及周期當(dāng)中內(nèi)需主導(dǎo)、供需格局占優(yōu)的標(biāo)的，全年看好計(jì)算機(jī)、傳媒、醫(yī)藥生物等板塊機(jī)會(huì)。 

　　傅靜濤認(rèn)為，2023年A股行情或沿著三個(gè)階段進(jìn)行演繹：第一階段，繼“消費(fèi)搭臺(tái)、科技唱戲”之后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀預(yù)期可能提前發(fā)酵，因此春季行情中還有價(jià)值和周期占優(yōu)的階段；第二階段，基于疫后復(fù)蘇預(yù)期的行情可能在二季度內(nèi)結(jié)束；第三階段，下半年外需回落背景下A股基本面可能會(huì)重新承壓，此外美元指數(shù)的反彈也可能將不利于外資持續(xù)流入A股，A股總體橫盤震蕩，小盤成長(zhǎng)活躍，下半年機(jī)會(huì)少于下半年。

　　從市場(chǎng)基本面情況看，傅靜濤上修了2023年全A兩非歸母凈利潤(rùn)增速，預(yù)計(jì)全年全A兩非歸母凈利潤(rùn)同比增速為7.8%；分季度來(lái)看，2023年第一、二、三、四季度全A兩非歸母凈利潤(rùn)同比增速預(yù)計(jì)分別達(dá)到2.0%、13.6%、6.4%、9.7%。傅靜濤預(yù)計(jì)，考慮到居民信心恢復(fù)節(jié)奏并不慢，二季度A股總體盈利可能好于季節(jié)性表現(xiàn)；下半年國(guó)內(nèi)政策可能收緊疊加外需回落，A股基本面預(yù)計(jì)將承壓，但從全年維度看，全A兩非上市公司整體上盈利能力將改善。

　　從投資的角度出發(fā)，傅靜濤認(rèn)為中國(guó)復(fù)蘇預(yù)期提前發(fā)酵使得市場(chǎng)阻力也會(huì)提前到來(lái)，2023年A股不缺基本面困境反轉(zhuǎn)的方向，但未必有持續(xù)上行的新景氣賽道，因此在這種情況下，2023年主題思維可能貫穿全年，全年看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)和央企改革主題。

　　具體而言，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是中國(guó)式現(xiàn)代化的重要抓手，建設(shè)中國(guó)式現(xiàn)代化，技術(shù)和數(shù)據(jù)要素要發(fā)揮更大作用，數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)運(yùn)而生，未來(lái)將提供大量的稅基，并有望成為新財(cái)政的一大支柱。無(wú)論是上游數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)環(huán)節(jié)、中游數(shù)據(jù)處理環(huán)節(jié)還是下游數(shù)據(jù)分析環(huán)節(jié)，當(dāng)前都是處于從0到1、從1到正無(wú)窮的過(guò)程，這為A股市場(chǎng)提供了順應(yīng)產(chǎn)業(yè)和政策趨勢(shì)，且內(nèi)涵和外延都在不斷拓展的重磅主題方向。

　　傅靜濤認(rèn)為，央企國(guó)企始終是財(cái)政平衡的重要組成部分，但國(guó)企價(jià)值是被低估的，因此依靠?jī)r(jià)值重估才能打開(kāi)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)空間。在價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)的期間，央企改革主題是挖掘超額收益的重要線索。目前央企改革有三大抓手：一是繼續(xù)實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造，但更要做好價(jià)值實(shí)現(xiàn)（重視市場(chǎng)反饋和預(yù)期引導(dǎo)，傳遞公司價(jià)值）；二是當(dāng)好科技創(chuàng)新國(guó)家隊(duì)，攻堅(jiān)克難；三是分類推進(jìn)上市平臺(tái)建設(shè)，如做強(qiáng)做優(yōu)領(lǐng)軍企業(yè)、調(diào)整盤活問(wèn)題平臺(tái)、培育儲(chǔ)備上市資源。

　　對(duì)于具體配置方向，傅靜濤建議當(dāng)下聚焦有行業(yè)格局優(yōu)化邏輯的方向，可重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)鏈中的家電、消費(fèi)建材、房地產(chǎn)，以及周期當(dāng)中內(nèi)需主導(dǎo)、供需格局占優(yōu)的銅、鋁、煤炭；同時(shí)，復(fù)蘇預(yù)期提前使得消費(fèi)后周期板塊景氣預(yù)期更加穩(wěn)固，醫(yī)美、白酒、啤酒、免稅仍是核心底倉(cāng)。從全年維度看，困境反轉(zhuǎn)的計(jì)算機(jī)（信創(chuàng)、AI）、傳媒（互聯(lián)網(wǎng)、游戲）和醫(yī)藥生物（創(chuàng)新藥、醫(yī)療耗材）可能反復(fù)有機(jī)會(huì)。