廣發(fā)證券策略會研判：企業(yè)盈利增速回升 A股修復(fù)行情將延續(xù)

　　3月1日，廣發(fā)證券2023年春季資本論壇在成都舉行。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家郭磊在論壇上表示，2023年全年我國實際GDP有望實現(xiàn)5.5%至6%的增長，在這一過程中，企業(yè)盈利增速將從低位逐步回升。

　　廣發(fā)證券策略研究首席分析師戴康表示，繼續(xù)看好A股修復(fù)態(tài)勢，當前建議配置低估值、高業(yè)績彈性方向。主題投資方面，全年看好“中國特色估值體系”政策主線的投資機會。

　　全年GDP增速有望超5.5%

　　在郭磊看來，當前經(jīng)濟已走出谷底并逐步正�；�，具體表現(xiàn)包括居民生活半徑打開、消費和服務(wù)業(yè)正以高斜率恢復(fù)、制造業(yè)迎來高景氣開局等，整個經(jīng)濟的供給端明顯好轉(zhuǎn)。地產(chǎn)和汽車業(yè)績尚未“啟動”，導(dǎo)致市場對于復(fù)蘇的持續(xù)時間仍存觀察情緒。就權(quán)益市場而言，當前市場低估值形態(tài)已經(jīng)不像2022年下半年那么明顯，但空間仍在。

　　對于備受關(guān)注的房地產(chǎn)行業(yè)，郭磊認為其將會有一個中等程度的修復(fù)，預(yù)計修復(fù)持續(xù)時間較長。對于全年經(jīng)濟增速，郭磊預(yù)計2023年全年實際GDP會有5.5%至6%的增長。在這一過程中，企業(yè)盈利增速將從低位逐步回升，而結(jié)合“PPI定買賣”的歷史經(jīng)驗來看，PPI上行期權(quán)益資產(chǎn)存在盈利支撐。

　　短期復(fù)蘇斜率有所提升

　　戴康分享了對A股春季投資策略的展望。在戴康看來，2022年10月底是中國權(quán)益市場的拐點。中國經(jīng)濟仍在“強預(yù)期”階段，短期復(fù)蘇斜率有所提升。整體上看，本輪中國經(jīng)濟復(fù)蘇和海外經(jīng)濟淺衰退、美債利率下行的中期趨勢未變，維持A股持續(xù)修復(fù)的看法。

　　對于A股公司全年盈利狀況，戴康預(yù)計，A股公司在2023年將步入新一輪盈利回升周期，其中一季度是盈利底。預(yù)計中游材料、TMT、地產(chǎn)鏈、消費服務(wù)業(yè)具備業(yè)績高彈性優(yōu)勢。

　　談及A股配置和市場風格變化，戴康在演講中提到一個關(guān)鍵詞：“4月決斷”。戴康認為，當前經(jīng)濟“強預(yù)期”未來會如何演變，取決于地產(chǎn)基本面的復(fù)蘇情況�！叭舻禺a(chǎn)基本面實現(xiàn)強復(fù)蘇，那么高業(yè)績彈性行業(yè)表現(xiàn)將更強，風格上這些行業(yè)更偏向價值；若基本面僅實現(xiàn)弱復(fù)蘇，那么配置上更應(yīng)關(guān)注高景氣行業(yè)，這些行業(yè)更偏向成長風格�！�

　　配置低估值高業(yè)績彈性方向

　　對于后市具體配置方向，戴康認為，可繼續(xù)配置低估值、高業(yè)績彈性方向，包括地產(chǎn)鏈中的消費建材、家具，復(fù)工復(fù)產(chǎn)需求抬升的自動化設(shè)備、工程機械、重卡，疫后消費修復(fù)鏈中的生物制品、創(chuàng)新藥、中藥及休閑食品，科技鏈條的半導(dǎo)體設(shè)計、信創(chuàng)、AIGC、游戲、廣告和影視院線。

　　經(jīng)歷“4月決斷”后，戴康認為可探索從高業(yè)績彈性方向向高景氣方向的切換，此時看好兩大領(lǐng)域：一是泛新能源技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，包括新能源車鏈的電池、輕量化、汽車電子，以及儲能鏈的儲能電池、控溫設(shè)備；二是通信設(shè)備，如光模塊、光纖光纜等，其在2023年有望持續(xù)受益。

　　主題投資方面，戴康建議持續(xù)關(guān)注“中國特色估值體系”政策主線的投資機會，其中最為重要的是國企央企迎來估值重塑。