申萬宏源金倩婧：等待資金價格打開債牛空間

　　中證網(wǎng)訊（記者 林倩）7月5日，“乘風破浪”——申萬宏源·2023資本市場夏季策略會在上海舉辦。申萬宏源研究債券首席分析師金倩婧表示，等待資金價格打開債牛空間，預計下半年10年期國債收益率區(qū)間為2.45%-2.75%。鑒于年內(nèi)的基本面形勢和貨幣政策取向，10年期國債收益率頂點預計在2.8%附近。按照2022年10年期國債收益率與1年MLF 20bp利差的假設(shè)，這一輪10年期國債收益率底部應該在2.45%左右。 

　　針對國內(nèi)經(jīng)濟與政策，金倩婧指出，今年消費維持韌性問題不大，但并不能扭轉(zhuǎn)債市的經(jīng)濟預期。狹義的社零消費是順周期變量，逆周期特征較弱。今年社零消費和名義GDP增速一起有望在7%-8%左右，但并不能扭轉(zhuǎn)市場（債市）的經(jīng)濟預期。

　　資金利率方面，金倩婧預計下半年資金面中性偏松，7-8月是資金利率低點，四季度預計震蕩上行，一是三季度信貸預計較難表現(xiàn)強勁；二是央行貨幣政策預計繼續(xù)寬松，跨季結(jié)束后將對資金利率形成明顯的利好；三是二季度的資金利率雖較一季度有所下行，但仍處偏緊區(qū)間，從基本面、貨幣政策的方向來看，資金利率向下的概率要明顯大于繼續(xù)向上的概率。