國(guó)新證券：A股中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯

　　國(guó)新證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，下半年，國(guó)內(nèi)外影響A股市場(chǎng)的因素均有望出現(xiàn)邊際改善，股債相對(duì)收益處在較高水平。隨著“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的政策逐漸落地，A股中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。

　　投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好料提升

　　國(guó)新證券首席投資顧問(wèn)張建濤介紹，2023年以來(lái)，受美聯(lián)儲(chǔ)加息、中國(guó)經(jīng)濟(jì)波浪式復(fù)蘇等因素影響，A股呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，上證指數(shù)圍繞3100-3400點(diǎn)反復(fù)震蕩，投資者賺錢(qián)效應(yīng)不明顯。7月，中央政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，市場(chǎng)受利好刺激出現(xiàn)階段性上漲，投資者信心逐漸恢復(fù)。

　　國(guó)新證券投顧業(yè)務(wù)部認(rèn)為，2023年A股可能呈現(xiàn)“N字型”走勢(shì)，現(xiàn)階段市場(chǎng)在走N字的第三筆，處于觸底回升階段。8月，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人答記者問(wèn)時(shí)表態(tài)，將采取六大措施活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，政策底確定。壓制A股的估值因素和基本面因素有望迎來(lái)邊際改善，指數(shù)上行空間遠(yuǎn)大于下行空間。

　　此外，國(guó)新證券認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息或進(jìn)入尾聲。為應(yīng)對(duì)通脹，美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月以來(lái)開(kāi)啟新一輪加息周期，本輪共加息11次，累計(jì)加息525個(gè)基點(diǎn)，抬高了資金投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本，對(duì)新興市場(chǎng)的市場(chǎng)情緒造成一定的壓制。在沒(méi)有增量資金入場(chǎng)的背景下，市場(chǎng)處于存量博弈狀態(tài)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升。

　　大盤(pán)調(diào)整或臨近尾聲

　　從庫(kù)存周期的角度看，國(guó)新證券認(rèn)為，庫(kù)存周期有望在2023年三季度末至四季度初見(jiàn)底。而庫(kù)存周期見(jiàn)底回升的過(guò)程往往帶動(dòng)指數(shù)上行。

　　“大勢(shì)研判視角下，股債相對(duì)收益處在較高水平，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)吸引力提升。情緒面視角下，當(dāng)前偏股型公募基金發(fā)行量低迷，表明市場(chǎng)情緒處于低位，A股中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯�！睆埥�濤說(shuō)。

　　據(jù)國(guó)新證券投顧業(yè)務(wù)部介紹，股債相對(duì)收益為萬(wàn)得全A股息率和十年期國(guó)債收益率的比值，用來(lái)衡量股票相對(duì)于債券的性?xún)r(jià)比，該項(xiàng)指標(biāo)越高，表明股票的性?xún)r(jià)比越高。

　　“截至2023年8月25日收盤(pán)，股債相對(duì)收益為0.86，處于2015年以來(lái)的高位區(qū)間，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)具有較高性?xún)r(jià)比�！睆埥�濤說(shuō)。

　　國(guó)新證券認(rèn)為，在市場(chǎng)情緒視角下，大盤(pán)調(diào)整或臨近尾聲。偏股型公募基金在2023年5月發(fā)行量創(chuàng)出2018年9月以來(lái)的新低，情緒面見(jiàn)底，A股大盤(pán)或逐步進(jìn)入上行階段。