申萬宏源展望2024：經濟將進入新一輪平穩(wěn)增長期

　　“中國經濟進入新一輪平穩(wěn)增長期”“2024年金融市場形勢邊際好轉”“隨著匯率掣肘逐漸放松，貨幣政策獲得更大操作空間”“2024年A股市場會有新的結構性機會，但總體仍是震蕩市”……

　　11月14日，申萬宏源·2024年資本市場投資年會在深圳舉辦。來自各行業(yè)和領域的專精人才會同申萬宏源研究各領域分析師，與投資者一同探討展望經濟前景，挖掘投資機會。

　　需求端結構調整基本到位

　　“當前我國經濟需求端結構調整基本到位，金融市場環(huán)境邊際改善，房地產轉型仍需耐心但不宜過分悲觀�！鄙耆f宏源研究首席經濟學家楊成長研判，中國經濟進入新一輪平穩(wěn)增長期。

　　需求方面，楊成長表示，過去十年我國經歷三大投資需求退潮。其中，我國低端制造業(yè)于2012年左右開始轉型，2018年以來我國相繼出現了基礎設施投資的退潮，房地產投資的退潮。隨著需求端調整基本到位，未來我國經濟不會再出現大的需求端調整壓力，經濟增速有望在中等增速平臺上保持平穩(wěn)。

　　從供給端來看，楊成長認為，當前我國產業(yè)結構進一步調整優(yōu)化，產業(yè)體系更加完備，產業(yè)發(fā)展基礎全面夯實。同時，科技化、數字化、綠色化將提高經濟增長質量，其中，科技化提升產業(yè)核心競爭力，數字化加速資源流動，綠色化提升經濟發(fā)展可持續(xù)性。

　　金融市場邊際好轉

　　今年以來，利率下行與匯率貶值等因素導致我國金融投資與實體投資表現一般。楊成長預計，2024年金融市場將邊際好轉。

　　“美聯儲緊縮貨幣政策接近尾聲，預計2024年上半年以平衡及觀望為主，下半年開啟降息周期，中美利差逐步恢復正常區(qū)間�！睏畛砷L認為，外部環(huán)境邊際改善，疊加國內穩(wěn)匯率、穩(wěn)外資、穩(wěn)經濟、穩(wěn)預期政策的陸續(xù)出臺落地，人民幣匯率有望逐步企穩(wěn)。

　　從流動性角度看，申萬宏源研究宏觀高級分析師屠強認為，隨著匯率掣肘逐漸放松，貨幣政策獲得更大操作空間，2024年或有更大幅度降息。預計2024年會有兩次25個基點的降準，上半年和下半年各一次。期待財政政策再推出新的一攬子化債政策，持續(xù)化解地方政府債務付息壓力。

　　或出現新的結構性機會

　　經濟平穩(wěn)增長、金融市場邊際好轉的預期下，A股市場如何布局？

　　對于2024年的A股走勢，申萬宏源研究策略首席分析師傅靜濤認為，2024年A股市場會有新的結構性機會，但總體仍是震蕩市。

　　基于上述判斷，且考慮到新產業(yè)不斷產生是必然趨勢，傅靜濤建議關注2024年值得跟蹤研究的兩個潛在產業(yè)趨勢。一是華為產業(yè)鏈創(chuàng)新方向，即消費電子產品創(chuàng)新能力向電動車遷移。繼續(xù)關注AI海外應用的A股映射，例如機器人、智能駕駛、游戲領域。二是從中國經濟“新范式”尋找新產業(yè)賽道。圍繞數字經濟、互聯網產生的新消費形式，將創(chuàng)造出新的產業(yè)趨勢。

　　此外，傅靜濤還看好“中特估”主題。投資“中特估”從來不是簡單的高股息投資，而是分紅率由低到高、穩(wěn)定分紅預期從無到有的高股息“成長投資”。

　　“數字經濟方興未艾�！鄙耆f宏源研究首席策略分析師王勝預計，到2035年，數字經濟增加值將達到34萬億元至43萬億元，看好數字經濟領域的創(chuàng)新帶來的戰(zhàn)略性資產配置機會。

　　具體而言，王勝表示，華為手機、汽車持續(xù)創(chuàng)新發(fā)揮“鯰魚效應”，將帶動相關產業(yè)鏈乃至整個電子、汽車、機械產業(yè)的創(chuàng)新。

　　從資產配置角度，王勝認為，傳統(tǒng)地產經濟資本回報率下行或將推動居民資產配置的實際無風險利率下行，戰(zhàn)略看多能夠提高分紅比例的高分紅權益資產以及固收類資產。