申萬(wàn)宏源展望2024：經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入新一輪平穩(wěn)增長(zhǎng)期

　　“中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪平穩(wěn)增長(zhǎng)期”“2024年金融市場(chǎng)形勢(shì)邊際好轉(zhuǎn)”“隨著匯率掣肘逐漸放松，貨幣政策獲得更大操作空間”“2024年A股市場(chǎng)會(huì)有新的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但總體仍是震蕩市”……

　　11月14日，申萬(wàn)宏源·2024年資本市場(chǎng)投資年會(huì)在深圳舉辦。來(lái)自各行業(yè)和領(lǐng)域的專精人才會(huì)同申萬(wàn)宏源研究各領(lǐng)域分析師，與投資者一同探討展望經(jīng)濟(jì)前景，挖掘投資機(jī)會(huì)。

　　需求端結(jié)構(gòu)調(diào)整基本到位

　　“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)需求端結(jié)構(gòu)調(diào)整基本到位，金融市場(chǎng)環(huán)境邊際改善，房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型仍需耐心但不宜過(guò)分悲觀�！鄙耆f(wàn)宏源研究首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)研判，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪平穩(wěn)增長(zhǎng)期。

　　需求方面，楊成長(zhǎng)表示，過(guò)去十年我國(guó)經(jīng)歷三大投資需求退潮。其中，我國(guó)低端制造業(yè)于2012年左右開始轉(zhuǎn)型，2018年以來(lái)我國(guó)相繼出現(xiàn)了基礎(chǔ)設(shè)施投資的退潮，房地產(chǎn)投資的退潮。隨著需求端調(diào)整基本到位，未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)再出現(xiàn)大的需求端調(diào)整壓力，經(jīng)濟(jì)增速有望在中等增速平臺(tái)上保持平穩(wěn)。

　　從供給端來(lái)看，楊成長(zhǎng)認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)體系更加完備，產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)全面夯實(shí)。同時(shí)，科技化、數(shù)字化、綠色化將提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量，其中，科技化提升產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，數(shù)字化加速資源流動(dòng)，綠色化提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展可持續(xù)性。

　　金融市場(chǎng)邊際好轉(zhuǎn)

　　今年以來(lái)，利率下行與匯率貶值等因素導(dǎo)致我國(guó)金融投資與實(shí)體投資表現(xiàn)一般。楊成長(zhǎng)預(yù)計(jì)，2024年金融市場(chǎng)將邊際好轉(zhuǎn)。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策接近尾聲，預(yù)計(jì)2024年上半年以平衡及觀望為主，下半年開啟降息周期，中美利差逐步恢復(fù)正常區(qū)間�！睏畛砷L(zhǎng)認(rèn)為，外部環(huán)境邊際改善，疊加國(guó)內(nèi)穩(wěn)匯率、穩(wěn)外資、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)預(yù)期政策的陸續(xù)出臺(tái)落地，人民幣匯率有望逐步企穩(wěn)。

　　從流動(dòng)性角度看，申萬(wàn)宏源研究宏觀高級(jí)分析師屠強(qiáng)認(rèn)為，隨著匯率掣肘逐漸放松，貨幣政策獲得更大操作空間，2024年或有更大幅度降息。預(yù)計(jì)2024年會(huì)有兩次25個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)，上半年和下半年各一次。期待財(cái)政政策再推出新的一攬子化債政策，持續(xù)化解地方政府債務(wù)付息壓力。

　　或出現(xiàn)新的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)、金融市場(chǎng)邊際好轉(zhuǎn)的預(yù)期下，A股市場(chǎng)如何布局？

　　對(duì)于2024年的A股走勢(shì)，申萬(wàn)宏源研究策略首席分析師傅靜濤認(rèn)為，2024年A股市場(chǎng)會(huì)有新的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但總體仍是震蕩市。

　　基于上述判斷，且考慮到新產(chǎn)業(yè)不斷產(chǎn)生是必然趨勢(shì)，傅靜濤建議關(guān)注2024年值得跟蹤研究的兩個(gè)潛在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。一是華為產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新方向，即消費(fèi)電子產(chǎn)品創(chuàng)新能力向電動(dòng)車遷移。繼續(xù)關(guān)注AI海外應(yīng)用的A股映射，例如機(jī)器人、智能駕駛、游戲領(lǐng)域。二是從中國(guó)經(jīng)濟(jì)“新范式”尋找新產(chǎn)業(yè)賽道。圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生的新消費(fèi)形式，將創(chuàng)造出新的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

　　此外，傅靜濤還看好“中特估”主題。投資“中特估”從來(lái)不是簡(jiǎn)單的高股息投資，而是分紅率由低到高、穩(wěn)定分紅預(yù)期從無(wú)到有的高股息“成長(zhǎng)投資”。

　　“數(shù)字經(jīng)濟(jì)方興未艾�！鄙耆f(wàn)宏源研究首席策略分析師王勝預(yù)計(jì)，到2035年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)增加值將達(dá)到34萬(wàn)億元至43萬(wàn)億元，看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的創(chuàng)新帶來(lái)的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置機(jī)會(huì)。

　　具體而言，王勝表示，華為手機(jī)、汽車持續(xù)創(chuàng)新發(fā)揮“鯰魚效應(yīng)”，將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈乃至整個(gè)電子、汽車、機(jī)械產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新。

　　從資產(chǎn)配置角度，王勝認(rèn)為，傳統(tǒng)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率下行或?qū)⑼苿?dòng)居民資產(chǎn)配置的實(shí)際無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，戰(zhàn)略看多能夠提高分紅比例的高分紅權(quán)益資產(chǎn)以及固收類資產(chǎn)。