中概股IPO升溫：熱潮下的募資和破發(fā)困境

　　隨著A股IPO節(jié)奏放緩，中國(guó)企業(yè)境外上市潮持續(xù)升溫。
　　北京時(shí)間5月18日，由海底撈分拆的特海國(guó)際（HDL）在美國(guó)納斯達(dá)克成功IPO，實(shí)現(xiàn)港股和美股雙重上市。
　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，今年以來已有22家中概股完成美股上市，其中2家登陸紐交所，20家登陸納斯達(dá)克，總募資金額超過20億美元，上市家數(shù)和募資額均超過去年同期水平。
　　與此同時(shí)，還有大量企業(yè)在證監(jiān)會(huì)進(jìn)行了境外上市備案登記。截至2024年5月16日，合計(jì)有107家企業(yè)更新了備案狀態(tài)，其中23家擬在納斯達(dá)克上市，1家擬在紐交所上市，82家擬在香港聯(lián)交所上市。
　　“相比于A股市場(chǎng)，境外證券市場(chǎng)更加靈活開放，企業(yè)境外上市有助于拓寬融資渠道，還能提升企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力。當(dāng)前A股市場(chǎng)整體節(jié)奏放緩，部分企業(yè)的股東面臨退出壓力，企業(yè)也有一定的融資發(fā)展、布局海外業(yè)務(wù)的需求，扎堆在境外市場(chǎng)上市是正?，F(xiàn)象?！睗珊瀑Y本合伙人曹剛受訪表示。
　　赴美IPO持續(xù)升溫
　　4月12日，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（簡(jiǎn)稱：新“國(guó)九條”），明確表示拓寬企業(yè)境外上市融資渠道，提升境外上市備案管理質(zhì)效。
　　證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》也提出，支持科技型企業(yè)依法依規(guī)境外上市，落實(shí)好境外上市備案管理制度，更好支持科技型企業(yè)境外上市融資發(fā)展。
　　據(jù)華誼信資本統(tǒng)計(jì)，今年以來截至5月13日，已有73家企業(yè)獲得了境外上市備案通知書，另有70家正在等待備案，排隊(duì)等待備案的企業(yè)中，近三成擬在納斯達(dá)克上市。
　　而今年已在美股上市的企業(yè)中，融資規(guī)模同比也大幅提升，2023年1-5月合計(jì)20家中港股赴美上市，融資金額僅5.72億美元，不足今年前五個(gè)月的三分之一。
　　其中，年內(nèi)美股IPO募資金額最大的中企是亞瑪芬體育，其是始祖鳥、薩洛蒙等運(yùn)動(dòng)品牌的母公司，第一大股東為安踏，2月1日在紐交所上市，融資金額高達(dá)13.65億美元，占據(jù)了今年以來中概股整體融資規(guī)模的“半壁江山”。
　　今年3月，亞瑪芬體育交出了美股上市以來首份年報(bào)——公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.68億美元，同比增長(zhǎng)23%；調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為9.9%，上年同期為8.5%；凈虧損為2.09億美元，虧損同比收窄17.4%。其中，大中華區(qū)市場(chǎng)的營(yíng)收增幅同比增長(zhǎng)61%至8.41億美元。
　　融資規(guī)模緊隨其后的則是5月10日上市的極氪汽車，這家僅成立三年的企業(yè)，是史上最快IPO的新能源汽車公司。極氪從2021年4月15日發(fā)布，到成功登陸紐交所，用時(shí)僅37個(gè)月。
　　公開資料顯示，公司以每股21美元的價(jià)格累計(jì)發(fā)行2100萬股ADS，募資約4.41億美元。上市首日，極氪以26美元/股的價(jià)格開盤，較21美元/股發(fā)行價(jià)高23.8%，收盤報(bào)28.26美元/股，較發(fā)行價(jià)漲34.57%。
　　“相比在A股和港股上市，美股上市流程相對(duì)較為高效，流動(dòng)性也較強(qiáng)。對(duì)于一些創(chuàng)新型企業(yè)來說，能夠獲得更好的估值和資金支持。”曹剛表示。
　　年初，普華永道中國(guó)內(nèi)地媒體行業(yè)主管合伙人蔡智鋒也預(yù)測(cè)：“監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)符合條件的民營(yíng)企業(yè)赴境外上市的支持態(tài)度，以及境外上市備案管理相關(guān)制度規(guī)則的成熟，為中國(guó)企業(yè)走向海外資本市場(chǎng)鋪平了道路，2024年中概股赴美股市場(chǎng)上市將進(jìn)一步回暖。”
　　融資少、破發(fā)困境
　　值得一提的是，雖然當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)美股熱情高漲，但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，赴美上市的企業(yè)并非一帆風(fēng)順。
　　事實(shí)上，除了少數(shù)企業(yè)融資金額過億（以美元計(jì)算），大部分美股上市企業(yè)的融資金額都較低。今年美股上市的22家中概股中，有14家首發(fā)募資金額低于800萬美元，不少體量較低的公司更是面臨過高的融資成本壓力。
　　較典型的如銘騰國(guó)際，公司主營(yíng)模具服務(wù)和解決方案，2023年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入820萬美元、凈利潤(rùn)150萬美元。其4月18日在納斯達(dá)克上市時(shí)，募集資金總額為510萬美金，但銘騰國(guó)際此次發(fā)行上市費(fèi)用高達(dá)393萬美元，融資成本占比77.08%。
　　1月26日在納斯達(dá)克上市的星圖國(guó)際，情況也不樂觀，公司主營(yíng)相容性碳粉盒，公司2023年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.5億美元、凈利潤(rùn)770萬美元，其上市募集資金總額500萬美元，但發(fā)行上市費(fèi)用達(dá)到319萬美元，融資成本占比63.76%。
　　此外，電氣部件與設(shè)備供應(yīng)商CCSCTechnology（承創(chuàng)互聯(lián)），主營(yíng)反光或非反光服裝配件的J-Long的融資成本也超過了40%。
　　此外，從上市表現(xiàn)來看也不樂觀，今年上市的22只中概股中，14家企業(yè)已經(jīng)破發(fā)。
　　Wind數(shù)據(jù)顯示，J-Long跌幅最深，截至目前股價(jià)已跌去86.27%，緊隨其后的羅馬綠色金融，跌幅也超過80%?；蹛傌?cái)經(jīng)、思宏國(guó)際、富原、移動(dòng)財(cái)經(jīng)四家企業(yè)跌幅在70%～80%之間。星圖國(guó)際、偉易達(dá)科技跌幅分別為50%、55%。
　　對(duì)此，曹剛表示，“海外上市需要面對(duì)不同的監(jiān)管體系和法律環(huán)境，企業(yè)需要適應(yīng)并遵守當(dāng)?shù)氐囊?guī)定。同時(shí)，海外上市需要承擔(dān)更高的成本和風(fēng)險(xiǎn)，包括上市費(fèi)用、法律風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。因此，企業(yè)在做出決策時(shí)需要進(jìn)行充分的評(píng)估和準(zhǔn)備?！?/span>