新“國(guó)九條”掀起回購(gòu)風(fēng) 注銷式回購(gòu)正酣

　　新“國(guó)九條”明確，引導(dǎo)上市公司回購(gòu)股份后依法注銷。彼時(shí)，即有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，政策鼓勵(lì)之下，A股上市公司回購(gòu)，尤其是注銷式回購(gòu)有望顯著增加。如今，距離新“國(guó)九條”發(fā)布已經(jīng)40多天。從Wind數(shù)據(jù)來看，上市公司回購(gòu)潮再來。

　　4月13日~5月22日，新增股份回購(gòu)預(yù)案或回購(gòu)計(jì)劃獲股東大會(huì)通過的上市公司多達(dá)560家；其中，以注銷為目的的回購(gòu)共計(jì)381家，占比高達(dá)68.04%。

　　具體來看，通威股份回購(gòu)規(guī)模高達(dá)40億元，海康威視、伊利股份回購(gòu)規(guī)模也在20億元以上，并且計(jì)劃將回購(gòu)股份全部注銷。

　　值得注意的是，注銷式回購(gòu)被視為最為利好投資者的股份回購(gòu)方式之一。業(yè)內(nèi)分析稱，注銷式回購(gòu)能夠使公司流通在外的股份減少，理論上有助于每股可分配利潤(rùn)的增加，對(duì)資本市場(chǎng)企穩(wěn)復(fù)蘇的助力作用更為明顯。

　　4月30日正式實(shí)施的《股票上市規(guī)則》規(guī)定，回購(gòu)注銷金額可以納入上市公司現(xiàn)金分紅金額。這促使上市公司回購(gòu)注銷的積極性進(jìn)一步提高?！?/p>

560家上市公司新增回購(gòu)計(jì)劃

　　鼓勵(lì)上市公司加大回購(gòu)力度，尤其是加大注銷式回購(gòu)，是新“國(guó)九條”的重要內(nèi)容之一，也是證監(jiān)會(huì)近期反復(fù)強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)。政策倡導(dǎo)之下，上市公司回購(gòu)之風(fēng)再度勁吹。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，4月13日~5月22日，560家上市公司新增回購(gòu)計(jì)劃；其中，以注銷為目的的回購(gòu)381家，占比68.04%。

　　僅5月21日當(dāng)天，即有48家上市公司新增回購(gòu)計(jì)劃，其中28家計(jì)劃將回購(gòu)股份用以注銷。5月22日發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃的上市公司達(dá)到36家，其中注銷式回購(gòu)23家，占比為63.89%。

　　縱觀新“國(guó)九條”發(fā)布以來上市公司的一系列回購(gòu)操作，大手筆回購(gòu)并不鮮見。

　　從注銷式回購(gòu)來看，海康威視誠(chéng)意最足，回購(gòu)規(guī)模高達(dá)28.94億元；伊利股份5月20日晚間拋出的股份回購(gòu)計(jì)劃規(guī)模為10億元~20億元；寶鋼股份、海量數(shù)據(jù)計(jì)劃回購(gòu)規(guī)模均超過5億元，分別為5.78億元和5.50億元；美錦能源、科沃斯、韋爾股份、視源股份、中國(guó)軟件、同力日升、東方雨虹、東材科技、力帆科技、三一重工、啟明星辰等十余家上市公司的回購(gòu)規(guī)模也在億元以上。

　　若以股權(quán)激勵(lì)為目的股份回購(gòu)方式計(jì)算在內(nèi)，通威股份、?？低?、伊利股份、恒瑞醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、中核鈦白、京滬高鐵、順豐控股等上市公司的回購(gòu)規(guī)模均在10億元以上。其中，通威股份回購(gòu)力度最大，高達(dá)40億元。

　　但從整體回購(gòu)規(guī)模來看，新“國(guó)九條”后上市公司回購(gòu)力度并未明顯增大。截至5月22日，年內(nèi)單月回購(gòu)峰值停留在2月份，當(dāng)月回購(gòu)規(guī)模高達(dá)265.01億元；3月回購(gòu)規(guī)模降至160.56億元；4月再度微降至157.44億元；5月1日~22日回購(gòu)規(guī)模共計(jì)114.01億元。不過，相較于去年同期，各月回購(gòu)力度仍相對(duì)較高。

注銷式回購(gòu)蔚然成風(fēng)

　　當(dāng)前上市公司回購(gòu)的顯著特點(diǎn)是注銷式回購(gòu)蔚然成風(fēng)。

　　值得一提的是，同為股份回購(gòu)，相較于以員工持股計(jì)劃和股權(quán)激勵(lì)等為目的的股份回購(gòu)，注銷式回購(gòu)作用最為顯著。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，一方面，注銷式回購(gòu)更能彰顯公司對(duì)自身價(jià)值的高度認(rèn)可和未來發(fā)展前景的充沛信心；另一方面，注銷式回購(gòu)后，公司股本減少，在當(dāng)期利潤(rùn)與分紅比率不變的情況下，每股收益、每股凈資產(chǎn)回報(bào)率、每股分紅等財(cái)務(wù)指標(biāo)將提升，理論上有助于每股可分配利潤(rùn)的增加，利好投資者。因而，注銷式回購(gòu)對(duì)資本市場(chǎng)企穩(wěn)復(fù)蘇的助力作用也更為明顯。

　　不過，對(duì)上市公司而言，注銷式回購(gòu)則意味著更高的成本。因此，上市公司回購(gòu)注銷意愿向來偏低。

　　為了提高上市公司注銷式回購(gòu)積極性，監(jiān)管陸續(xù)出臺(tái)系列政策，緩解上市公司回購(gòu)壓力。

　　典型如4月30日正式實(shí)施的《股票上市規(guī)則》，其中規(guī)定“回購(gòu)注銷金額可以納入上市公司現(xiàn)金分紅金額”。

　　與此同時(shí)，監(jiān)管將分紅與減持相掛鉤。一方面，將企業(yè)上市后累計(jì)凈利潤(rùn)和分紅金額作為大股東減持的一個(gè)約束指標(biāo)；另一方面，對(duì)于主板上市公司，要求上市公司累計(jì)現(xiàn)金分紅金額未能超過累計(jì)融資金額的，大股東、實(shí)際控制人和董監(jiān)高不得通過二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。

　　“回購(gòu)注銷金額可以計(jì)入分紅金額，疊加分紅與減持相掛鉤，這使得注銷式回購(gòu)的性價(jià)比大幅提升，上市公司注銷式回購(gòu)積極性自然隨之提高。”受訪人士告訴記者。

　　該人士進(jìn)一步分析道：對(duì)于分紅力度較小、徘徊在因分紅力度不足而無法減持邊緣的上市公司而言，加大分紅勢(shì)在必行；在回購(gòu)注銷金額可以計(jì)入分紅金額的前提下，如果選擇通過注銷式回購(gòu)來代替分紅，既能達(dá)到分紅標(biāo)準(zhǔn)，又能通過回購(gòu)提振投資者信心，可謂一舉兩得。對(duì)于分紅力度本身較大、回購(gòu)積極性也相對(duì)較高的上市公司來說，注銷式回購(gòu)能夠同時(shí)滿足監(jiān)管倡導(dǎo)的“加大回購(gòu)力度”與“加大分紅力度”的雙重要求，同樣有助于實(shí)現(xiàn)公司利益更大化。

　　5月12日發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》再度強(qiáng)調(diào)“鼓勵(lì)形成實(shí)施股份回購(gòu)的機(jī)制性安排，積極通過一年多次分紅及回購(gòu)注銷的方式提升股東回報(bào)、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)”。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，未來上市公司注銷式回購(gòu)力度有望進(jìn)一步增大。