長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈： 外需將成為今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)亮點(diǎn)

　　在日前舉行的“2024中國(guó)金長(zhǎng)江私募基金發(fā)展高峰論壇”上，長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈表示，房地產(chǎn)新政陸續(xù)出臺(tái)，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)尤其是房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)緩釋起到非常積極的作用。外需向好將成為今年以來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一大亮點(diǎn)，未來(lái)有望延續(xù)一兩個(gè)季度。

　　伍戈從地產(chǎn)新政及后續(xù)影響、財(cái)政發(fā)力的節(jié)奏和外需出口三個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行分析。

　　就房地產(chǎn)而言，伍戈認(rèn)為，與過(guò)往不同，本輪地產(chǎn)面臨的環(huán)境更具挑戰(zhàn)性，供給端不僅有龐大的新房庫(kù)存，還有高企的二手房掛牌。在房地產(chǎn)新政之后，當(dāng)前首付比、限購(gòu)等行業(yè)政策已顯著放松。不過(guò)，從商品房成交看，地產(chǎn)新政的脈沖效應(yīng)似呈遞減態(tài)勢(shì)，以實(shí)際利率表征的宏觀變量仍對(duì)需求形成掣肘。

　　他表示，要改變房地產(chǎn)的預(yù)期，一方面需求端需要看到有明顯的實(shí)際利率調(diào)整或調(diào)降的過(guò)程，而供給端也要看到在某些領(lǐng)域出問(wèn)題后，公共資金介入的概率。因此，可以說(shuō)這不是房地產(chǎn)行業(yè)政策問(wèn)題，而是全局性的總量政策問(wèn)題。

　　伍戈表示，繼續(xù)“落實(shí)已經(jīng)確定的宏觀政策”，但實(shí)際利率、廣義財(cái)政赤字率變化不大，表征宏觀政策定力依然較強(qiáng)。房貸利率下限取消等主要針對(duì)地產(chǎn)“防風(fēng)險(xiǎn)”，未來(lái)更大的利率調(diào)整仍取決于“穩(wěn)增長(zhǎng)”的總量政策意愿。

　　在財(cái)政發(fā)力方面，伍戈表示，從債券發(fā)行節(jié)奏來(lái)看，近期財(cái)政發(fā)債進(jìn)度慢于過(guò)往。這固然與融資成本與收益匹配難度加大等長(zhǎng)期因素有關(guān)。但今年項(xiàng)目申報(bào)的啟動(dòng)和額度的下達(dá)均較歷史偏晚，對(duì)發(fā)行、使用進(jìn)度也未見(jiàn)明確要求，加之特別國(guó)債發(fā)行節(jié)奏平緩，折射出“穩(wěn)增長(zhǎng)”的迫切性有別過(guò)往。

　　伍戈介紹，債券發(fā)行到它產(chǎn)生實(shí)物工作量往往要一個(gè)多季度的時(shí)間，即使6月開(kāi)始債券發(fā)行節(jié)奏加快，形成實(shí)物工作量也可能到近10月份，會(huì)對(duì)二季度尤其是三季度GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）產(chǎn)生一種向下壓力。

　　對(duì)于外需出口方面，伍戈認(rèn)為，這是今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的一大亮點(diǎn)。他表示，觀察今年以來(lái)高頻指標(biāo)，特別是以PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）為代表的高頻指標(biāo)，最亮眼的地方是新出口訂單超過(guò)了歷史的季節(jié)性規(guī)律，出現(xiàn)了和其他指標(biāo)很不一樣的一種向上特征。

　　從更長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，伍戈認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)總需求動(dòng)能尤其是地產(chǎn)動(dòng)能穩(wěn)住成為整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)最核心的關(guān)切，但要實(shí)現(xiàn)地產(chǎn)動(dòng)能的穩(wěn)定，既需要地方新政供給端更多資金注入，又要從需求端看到利率大幅調(diào)整的過(guò)程，這能給整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造一個(gè)更加長(zhǎng)期持續(xù)的環(huán)境。