透視券商分紅熱潮 41家券商平均每手派14.07元 高分紅與補(bǔ)充資本難“平衡”？
在證監(jiān)會鼓勵加大分紅力度、一年多次分紅之下，上市券商紛紛加大分紅規(guī)模、增加分紅頻次。
日前，國信證券公告稱，其每手（100股）分紅27元、合計25.95億元的2023年度現(xiàn)金紅利將于6月17日起派發(fā)至股東賬戶。這一分紅規(guī)模與其2022年分紅情況基本持平。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者根據(jù)Wind梳理發(fā)現(xiàn)，近兩年來，監(jiān)管對于分紅的鼓勵方向更為明確，券商分紅積極性也逐漸提升。
一方面，參與年度分紅的上市公司數(shù)量有所增加。2021年進(jìn)行年度分紅的公司共37家，2022年達(dá)到39家，2023年度已經(jīng)多達(dá)41家。
另一方面，諸多往年鮮少進(jìn)行中期分紅的上市券商發(fā)布中期分紅計劃。截至6月13日，已經(jīng)有中信證券、國泰君安、中泰證券等超10家券商制定中期分紅預(yù)案，并提出未來三年規(guī)劃。
值得注意的是，根據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，在看到券商分紅熱度提升的同時，還有兩點(diǎn)需要特別關(guān)注。
首先，2023年度券商整體分紅規(guī)模有所下降，其背后是券商業(yè)績整體承壓影響；隨著券商業(yè)績觸底反彈，后續(xù)分紅規(guī)模有望提升。
其次，從每股派息規(guī)模與凈利潤比值來看，誠意最足的并非頭部券商，而是華鑫股份（華鑫證券母公司）、國聯(lián)證券與紅塔證券。這與證券公司業(yè)務(wù)架構(gòu)存在較大關(guān)聯(lián)，重資本業(yè)務(wù)投入力度更大的券商分紅比例相對有限。
平均每手分紅14.07元
根據(jù)國信證券6月12日公告，其將于6月17日起派發(fā)2023年度現(xiàn)金分紅，分紅總規(guī)模25.95億元，每手（100股）分紅27元，分紅派息股權(quán)登記日為2024年6月18日。
在已經(jīng)發(fā)布2023年度分紅的41家券商中，國信證券每手27元的分紅規(guī)模位列第七。
從排名來看，中信證券分紅規(guī)模最高為每手47.5元；華泰證券、國泰君安緊隨其后分別為每手43元和40元；廣發(fā)證券、光大證券、國信證券、招商證券、中信建投、銀河證券分紅規(guī)模在每手20元至30元之間，分別為每手30元、28.03元、27元、25.20元、25元和22元；東吳證券、中金公司、國元證券、東方證券、國聯(lián)證券、國金證券、浙商證券、長江證券、長城證券、華鑫股份（華鑫證券母公司）、東興證券每手分紅規(guī)模超過10元，其余券商每手分紅規(guī)模則在10元及以下。
從年度分紅數(shù)據(jù)來看，41家券商平均每手分紅14.07元。
客觀而言，這一分紅規(guī)模，相較于2023年上市銀行平均每手40余元的分紅規(guī)模，并不高。與瀘州老窖、五糧液、洋河股份、山西汾酒等動輒每手分紅規(guī)模超400元的酒業(yè)相比，更是難以相提并論。即便是與全部上市公司2023年平均每手近30元的分紅規(guī)模，同樣存在差距。
即使是與證券公司近年既有分紅規(guī)模相比，2023年分紅比例同樣不算高。2022年、2021年證券公司平均每手派息規(guī)模分別為14.12元和20.77元。
根據(jù)受訪人士分析，券商分紅規(guī)模整體有限與其業(yè)務(wù)布局與營收情況存在較大關(guān)聯(lián)。
首先，2022年、2023年證券公司業(yè)績普遍承壓。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)披露，券商凈利潤在2022年同比下降25.54%的基礎(chǔ)上，2023年再度縮水3.14%。凈利潤的大幅縮水，意味著證券公司可以用于分紅的資金相對受限，適當(dāng)調(diào)低派息規(guī)模即成為理所當(dāng)然。
其次，近年來，證券行業(yè)推出的科創(chuàng)板跟投等新型業(yè)務(wù)大多數(shù)屬于重資本業(yè)務(wù)，這使得券商基于自身發(fā)展需要必須留存更多的資本金，如果將過多資金用于分紅一定程度上不利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。外加去年8月以來金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模再融資監(jiān)管力度加強(qiáng)，受此影響，券商整體分紅規(guī)模相對有限。
值得注意的是，某券商副總經(jīng)理告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，目前證券行業(yè)處于盈利周期性底部，疊加集約化發(fā)展下資本擴(kuò)充受限，分紅會讓公司經(jīng)營發(fā)展有一定壓力，但整體壓力有限?？紤]到目前行業(yè)成本整體壓降，投行等收緊政策已落地，盈利觸底后有向上修復(fù)的空間，也釋放出積極因素。
中期分紅潮起
客觀而言，券商年內(nèi)每股派息規(guī)模相對不高，但從券商分紅積極性來看，則提升明顯。
一方面，參與年度分紅的券商數(shù)量有所增加。在券商凈利潤創(chuàng)下歷史次新高的2021年，參與分紅的上市公司共37家；券商整體業(yè)績下滑的2022年和2023年，參與分紅的券商家數(shù)不降反增，2022年為39家，截至6月13日，公告2023年年度分紅計劃的上市券商更是多達(dá)41家。
另一方面，往年，參與中期分紅的證券公司實(shí)為少見，今年則明顯增加。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年進(jìn)行中期分紅的上市券商僅有浙商證券、興業(yè)證券2家，2023年中期分紅券商更是僅有財通證券1家，如今發(fā)布2024年中期分紅的證券公司已經(jīng)超過10家。
從已經(jīng)披露2024年分紅規(guī)模的券商來看，東吳證券分紅比例最高，派發(fā)現(xiàn)金紅利總金額不超過當(dāng)期合并報表中歸屬于母公司股東的凈利潤的50%。中信證券分紅總規(guī)模最大，不超過歸母凈利潤的40%，參考其2023年年中113.06億元的歸母凈利潤計算，中信證券今年中期分紅規(guī)模約在45億元以內(nèi)。中期分紅總規(guī)模不超過歸母凈利潤的30%是更多券商的選擇，國泰君安、華泰證券均如此。
除上述4家券商外，財通證券、國海證券、華林證券、西部證券、中泰證券2024年中期分紅相關(guān)議案已經(jīng)審議通過；國金證券、西部證券、南京證券、興業(yè)證券、山西證券、長城證券等10余家券商發(fā)布三年股東回報規(guī)劃，并重點(diǎn)提及中期分紅。
“往年，不僅證券公司，其他上市公司分紅計劃也基本在7月下旬以后發(fā)出，8月中期分紅高峰才到來。如今，五六月份即有10余家上市券商披露中期分紅計劃，雖然具體派息規(guī)模尚未確定，但這已經(jīng)充分顯示出券商對監(jiān)管分紅倡導(dǎo)的積極響應(yīng)。疊加當(dāng)前券商業(yè)績普遍承壓，此時推出中期分紅計劃更顯券商誠意?！庇腥谈吖芟蛴浾弑硎?。
分紅與補(bǔ)充資本“平衡術(shù)”
不過，受訪人士同時提到，長期來看，分紅有助于提高股息率，提升券商對投資者的長期價值。但一次性分紅規(guī)模大并不等同于投資價值高，分紅力度也并非越大越好，而是要根據(jù)公司發(fā)展階段、業(yè)務(wù)架構(gòu)、資金充沛度等綜合考量。
相對而言，處于成熟發(fā)展階段、后續(xù)展業(yè)資金投入需求低的上市公司更宜大規(guī)模分紅；與之相反，對于業(yè)務(wù)拓展需要較高資金投入的上市公司，分紅規(guī)模過大則可能會對展業(yè)產(chǎn)生副作用，再融資受限的情況下更是如此。創(chuàng)新型業(yè)務(wù)具有重資本傾向的證券公司即屬于后者。
此外，不同券商業(yè)務(wù)架構(gòu)存在差異，分紅力度有所差別。從2023年度每股派息規(guī)模與凈利潤比值來看，排在前20名者無一為頭部券商。中信建投、華泰證券、中金公司、銀河證券、中信證券等排名均在30名以外，這與頭部券商凈利潤規(guī)模大存在一定關(guān)聯(lián)。
從2023年度每股派息規(guī)模來看，前述頭部券商中比例最低的為中金公司，每股派息0.18元，位列行業(yè)十名開外，2022年度分紅亦如此。這與中金公司業(yè)務(wù)架構(gòu)密切相關(guān)。
一方面，中金公司在科創(chuàng)板跟投等重資本業(yè)務(wù)方面投入力度頗大，在近年來承壓更大的歐美市場投行業(yè)務(wù)上布局更多，使得其資本金相對更為緊張，適宜分紅的資金規(guī)模相對受限。
另一方面，諸多中小券商近年發(fā)力重點(diǎn)則更多聚焦于自營、資管等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，此類業(yè)務(wù)資本金需求相對不高。與之相反，需要更多資金支撐的創(chuàng)新型業(yè)務(wù)中小券商則難獲資格。因此，相較于頭部券商，創(chuàng)收較好的中小券商反而可以將更高比例凈利潤投入分紅之中。
