IPO新規(guī)70天顯威，6月IPO撤否近翻倍
21世紀經(jīng)濟報道記者崔文靜 北京報道
自4月12日IPO新規(guī)出臺至今已經(jīng)70余天，新規(guī)威力逐步凸顯，一波密集的IPO撤否即被視為新規(guī)威力之一。
Wind數(shù)據(jù)顯示，自去年7月至今年5月，單月IPO撤否項目數(shù)量最多為51個（今年4月）。然而，截至6月24日，6月以來的撤否項目數(shù)量已達83個。
大量增加的撤否項目，主要來自何處？從Wind數(shù)據(jù)中不難發(fā)現(xiàn)，主板和創(chuàng)業(yè)板扎堆出現(xiàn)。除今年6月外，近一年以來主板、創(chuàng)業(yè)板單月最高撤回項目分別為17家和19家；6月1日-6月24日主板、創(chuàng)業(yè)板則撤回項目分別為35家和29家?？苿?chuàng)板6月撤否數(shù)量較過往月份略有增加，北交所則無變化。
在受訪人士看來，相較于其他板塊，主板、創(chuàng)業(yè)板撤否項目增幅明顯，一定程度上源于IPO新規(guī)盈利指標提升僅包括主板和創(chuàng)業(yè)板。6月以來撤否項目中，凈利潤低于主板最低上市標準（1億元）的項目占比為37.14%，凈利潤低于創(chuàng)業(yè)板上市基準線（6000萬元）的項目占比為17.24%。
值得注意的是，6月終止IPO進程的83個項目中，近九成此前狀態(tài)為中止審查。曾有多位投行保代告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，一些不再符合上市要求的企業(yè)步入排隊撤材料階段，此種狀態(tài)下，其往往將審核狀態(tài)調(diào)整為中止審查。
“此番大量中止審查企業(yè)撤回材料，意味著不達標企業(yè)正在有序退出。外加近期三大交易所重啟項目受理與發(fā)審會，A股IPO正走在逐步清劣企穩(wěn)的道路上?！睒I(yè)內(nèi)人士告訴記者。
主板、創(chuàng)業(yè)板成集中區(qū)
一波IPO撤否密集來襲。
在業(yè)內(nèi)人士看來，這是4月12日發(fā)布的IPO新規(guī)威力凸顯的一大信號。
僅6月24日，即有創(chuàng)業(yè)板中航科電、海納醫(yī)藥、美晶新材，科創(chuàng)板華盾防務(wù)、德聚技術(shù)、兆訊科技，主板贊同科技共計7家企業(yè)撤回材料；6月20日-6月23日每日撤否項目數(shù)量分別為6家、9家、3家和3家。
6月1日-24日，A股撤否企業(yè)數(shù)量共計83家。其中，主板35家、科創(chuàng)板14家、創(chuàng)業(yè)板29家、北交所5家。今年5月份，撤否項目則為42家。
相較于過往月份，6月撤否項目數(shù)量大增主要源自主板和創(chuàng)業(yè)板。相較于5月份，滬深北三大交易所撤否項目合計增加41家，其中35家來自主板和創(chuàng)業(yè)板，占比高達85.37%。主板、創(chuàng)業(yè)板分別撤否項目分別多出18家和17家。
在受訪保代看來，這與IPO新規(guī)財務(wù)指標提升僅包括主板和創(chuàng)業(yè)板密切相關(guān)。新版規(guī)定下，主板、創(chuàng)業(yè)板最低凈利潤標準提升至1億元和6000萬元，這也意味著，大批排隊中的滬深主板企業(yè)無法滿足新版IPO利潤要求而不得不撤回材料。
具體來看，6月1日-6月24日間撤否的35個主板IPO項目中，13家公司最新一年凈利潤在1億元以下，無法滿足新版上市要求，此部分企業(yè)占比37.14%。這些企業(yè)包括大藝科技、上海生生、德和科技、僑益股份、斯貝科技、新納科技、中路交科、金永和、金標股份、金萬眾、贊同科技、長鷹硬科、凱龍潔能。
創(chuàng)業(yè)板6月1日-6月24日間撤否的創(chuàng)業(yè)板IPO項目共29家，其中5家最近一年凈利潤在6000萬元以下，無法滿足IPO新規(guī)下創(chuàng)業(yè)板凈利潤不低于6000萬元的基本要求，占比17.24%。5家企業(yè)分別為瑋碩恒基、元澄科技、奧德裝備、易誠互動、深演智能。
21世紀經(jīng)濟報道記者從某頭部券商投行保代處了解到，其在篩選項目時會按照更為嚴格的利潤要求。以創(chuàng)業(yè)板為例，需要在IPO新規(guī)6000萬元的最低上市標準線之上再加2000萬，按照不低于8000萬元執(zhí)行，8000萬是去年IPO調(diào)節(jié)奏之前主板利潤基準線。
以創(chuàng)業(yè)板凈利潤不低于8000萬元計算，6月終止IPO進程的29家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，未達標者達到22家，占比高達75.86%。
中止審核企業(yè)近九成
利潤無法滿足IPO新規(guī)上市要求，是諸多沖刺主板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO折戟的關(guān)鍵所在。
不過，撤否項目中，不乏營業(yè)收入、凈利潤大手筆者。
比如，6月24日撤回材料的創(chuàng)業(yè)板項目美晶新材，其2023年凈利潤高達17.80億元，不僅是凈利潤最低上市標準的近30倍，相較于主板1億元的最低利潤標準也遙遙領(lǐng)先。美晶新材營業(yè)收入更是高達36.71億元，即使放在主板，這一營業(yè)收入同樣可觀。
美晶新材是“827新政”后正式啟動IPO進程者，其撤回材料距離遞交招股書不足10個月。2023年9月27日，美晶新材IPO申請方獲受理。
再如，上證主板6月4日撤回材料的成都高速，其2023年凈利潤高達6.19億元，營業(yè)收入更是達到28.94億元。同樣沖刺上證主板、于6月3日撤回材料的中智股份，其公開可查的最新報告期（2021年）凈利潤為8.40億元，營業(yè)收入則高至155.46億元。
根據(jù)受訪人士分析，除利潤因素以外，近期，監(jiān)管對于擬IPO企業(yè)、板塊契合度、股東穿透、歷史規(guī)范性等方面的要求也更為嚴格。以股東穿透為例，以前重點穿透時間為3年以內(nèi)，如今則需要全部回溯穿透；此前出現(xiàn)輕微瑕疵可以解釋過關(guān)，現(xiàn)在則幾乎沒有解釋機會。受此影響，一些看似業(yè)績遠超最低上市標準的企業(yè)，不得不撤回材料。
值得注意的是，此輪IPO撤回潮的另一現(xiàn)象是：近九成項目由中止審查變更為終止（撤回）。
Wind數(shù)據(jù)顯示，83家6月終止IPO進程的上市公司中，74家終止之前的狀態(tài)為中止審查，占比近九成。其中，73家由中止審查變更為終止（撤回），1家由中止審查變更為終止注冊。
21世紀經(jīng)濟報道記者此前從多位投行保代處了解到，去年“827新政”以來，一些綜合質(zhì)地相對不高、板塊契合度偏低的擬IPO企業(yè)被陸續(xù)勸說撤回材料，這些企業(yè)并非一股腦提交撤回申請，而是有序排隊，等待更為合適的時機。這也是從“827新政”到今年4月IPO新規(guī)發(fā)布期間，每月撤回項目數(shù)量沒有明顯波動的主要原因。
這些一邊觀望一邊等待時機的企業(yè)，在IPO新規(guī)發(fā)布確認無法滿足新版上市要求后，相繼提交撤回材料申請。而在其確知上市難度很大時，往往將審核狀態(tài)調(diào)整為中止審查，這也是如今撤否項目此前狀態(tài)大多為中止審查的關(guān)鍵所在。
對于此輪IPO撤否潮，業(yè)內(nèi)人士向記者表示無需過度擔(dān)心，“這是IPO新規(guī)發(fā)威、IPO生態(tài)改善的信號。此前撤否項目數(shù)量看似不多，并不代表需要終止IPO進程的企業(yè)不多，只是相關(guān)企業(yè)沒有正式遞交撤回材料申請而已?！?/p>
多位投行人士向記者表示，讓上市希望渺茫的排隊企業(yè)及時撤回材料具有三大作用。
一方面，對于企業(yè)來說，及早撤回材料，能夠節(jié)約成本，乃至為新的上市之路作準備。
另一方面，對于IPO生態(tài)而言，可以及時清劣，降低審核成本，提高IPO項目整體質(zhì)量，繼而提升后續(xù)新上市企業(yè)可投性。
此外，IPO新規(guī)發(fā)布后，短期的撤否潮可謂積極信號，但長期如此則會造成較大市場壓力。伴隨撤否項目的增加，IPO節(jié)奏也應(yīng)適當調(diào)整，以讓存在IPO計劃的企業(yè)和一級市場投資人看到希望。
值得注意的是，滬深北三大交易所已經(jīng)分別于5月31日、5月16日、6月17日恢復(fù)發(fā)審會；6月20日以來，7家北交所項目新獲受理。IPO積極信號正在顯現(xiàn)。
