升級(jí)系統(tǒng)+修訂制度：券商落實(shí)融券新規(guī)進(jìn)行時(shí)

　　近日，監(jiān)管部門全面暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)并進(jìn)一步收緊融券保證金比例。多家券商業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴證券時(shí)報(bào)記者，公司正積極行動(dòng)落實(shí)監(jiān)管要求。有券商擬于7月19日前完成系統(tǒng)升級(jí)，以使融券保證金比例滿足監(jiān)管要求。有券商已開始修訂業(yè)務(wù)管理制度、業(yè)務(wù)操作規(guī)程。

　　談及對(duì)兩融業(yè)務(wù)的影響，多位受訪券商負(fù)責(zé)人都表示“影響有限”，有的券商甚至在今年年初就已經(jīng)暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)。就下一步展業(yè)計(jì)劃，有受訪券商稱，融券業(yè)務(wù)將更加審慎、更加注重公平原則，持續(xù)做好動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管控。

　　修訂制度升級(jí)系統(tǒng)

　　自7月11日起，中證金融暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請(qǐng)。三大證券交易所也將自7月22日起將融券保證金比例由不得低于80%上調(diào)至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調(diào)至120%。

　　據(jù)記者了解，政策發(fā)布后，多家券商開始積極行動(dòng)落實(shí)監(jiān)管最新要求。

　　國新證券有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，公司于7月11日起暫停新增轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，全面梳理存量未了結(jié)轉(zhuǎn)融券合約，通知客戶做好資金、證券和交易安排，確保在2024年9月30日前全部了結(jié)轉(zhuǎn)融券合約。與此同時(shí)，公司相關(guān)部門已與系統(tǒng)商對(duì)接，擬于2024年7月19日前完成系統(tǒng)升級(jí)，確保存量融券合約展期及新開倉融券合約對(duì)應(yīng)融券保證金比例滿足監(jiān)管要求。

　　財(cái)達(dá)證券有關(guān)負(fù)責(zé)人也提到，公司將在7月19日清算后，7月22日委托開展前調(diào)整系統(tǒng)參數(shù)以滿足監(jiān)管要求。同時(shí)針對(duì)實(shí)施前尚未了結(jié)的融券合約，展期適用新融券保證金比例要求。

　　渤海證券有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前渤海證券已啟動(dòng)業(yè)務(wù)管理制度、業(yè)務(wù)操作規(guī)程的修訂工作，以確保各項(xiàng)監(jiān)管要求及時(shí)、全面、精準(zhǔn)落實(shí)。在信息系統(tǒng)方面，對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)參數(shù)進(jìn)行全面核查和重新配置，融券及轉(zhuǎn)融券交易的各個(gè)環(huán)節(jié)符合最新監(jiān)管要求。

　　前述券商業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人還表示，將做好融券交易客戶服務(wù)、投資者教育及政策解讀工作。

　　有券商已提前暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)

　　“整體看，暫停轉(zhuǎn)融券及提高保證金比例，對(duì)公司融券業(yè)務(wù)影響不大?！笔茉L券商業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向證券時(shí)報(bào)記者表示。

　　國新證券有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，暫停后，雖然融券來源有所減少，但因公司總體融券規(guī)模不大，此次調(diào)整對(duì)融券業(yè)務(wù)發(fā)展影響有限。

　　對(duì)業(yè)務(wù)影響有限，除了跟自身融券業(yè)務(wù)規(guī)模有關(guān)外，也得益于監(jiān)管部門循序漸進(jìn)地推進(jìn)融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)政策，給了機(jī)構(gòu)一定時(shí)間去適應(yīng)市場(chǎng)政策的變化。自2023年8月以來，監(jiān)管部門已出臺(tái)了限制券源、提高融券保證金比例、調(diào)低融券效率、暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模等措施。

　　此次暫停轉(zhuǎn)融券政策出臺(tái)之前，已有中信證券、廣發(fā)證券、東興證券等多家券商出手限制變相T+0交易、防止利用兩融繞標(biāo)套現(xiàn)。據(jù)記者了解，實(shí)際上多家中小券商的轉(zhuǎn)融券存續(xù)合約早已全部了結(jié)。

　　財(cái)達(dá)證券有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，公司已于2024年2月7日起暫停開展轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，并在系統(tǒng)中進(jìn)行相關(guān)的控制設(shè)置，目前已沒有存續(xù)轉(zhuǎn)融券合約。渤海證券有關(guān)負(fù)責(zé)人也提到，當(dāng)前渤海證券已無存續(xù)的轉(zhuǎn)融券合約。

　　開源證券告訴記者，在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)暫停前，公司存續(xù)規(guī)模已經(jīng)全部了結(jié)。另一家華東區(qū)域的中小券商也稱，公司在此之前就已經(jīng)全部了結(jié)存量轉(zhuǎn)融券合約。

　　長遠(yuǎn)對(duì)券商業(yè)績(jī)有利

　　受訪券商業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人普遍認(rèn)為，監(jiān)管部門持續(xù)優(yōu)化融券機(jī)制，有助于規(guī)范市場(chǎng)交易行為，抑制市場(chǎng)過度投機(jī)，促進(jìn)市場(chǎng)更加公平和理性，保障市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，切實(shí)維護(hù)投資者利益。

　　轉(zhuǎn)融券全面暫停后，則意味著融券業(yè)務(wù)規(guī)模將大幅下降，這對(duì)券商信用業(yè)務(wù)帶來怎樣的影響？

　　東興證券非銀分析師劉嘉瑋認(rèn)為，暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，提高融券保證金比例，短期將進(jìn)一步壓降融券、轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)規(guī)模，對(duì)券商信用業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生一定壓力。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)程序化交易的管理會(huì)在一定程度上降低市場(chǎng)交易規(guī)模，短期對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定影響，特別是自營涉及程序化交易的券商受到的影響相對(duì)更大。

　　不過，劉嘉瑋也表示，對(duì)于證券行業(yè)而言，資本市場(chǎng)的長期良性運(yùn)行所帶來的正向影響遠(yuǎn)大于短期負(fù)反饋，市場(chǎng)交易活躍度提升、增量資金進(jìn)場(chǎng)對(duì)券商整體業(yè)績(jī)的推動(dòng)力量更強(qiáng)，有利于證券行業(yè)估值中樞的抬升。

　　開源證券非銀分析師高超稱，預(yù)計(jì)暫停轉(zhuǎn)融券對(duì)券商盈利影響較小。據(jù)他測(cè)算，以300億元轉(zhuǎn)融券規(guī)模、轉(zhuǎn)融券成本年化2.5%、融券收益率7%來計(jì)算，融券業(yè)務(wù)利息凈收入13.5億元，以50%凈利率測(cè)算貢獻(xiàn)凈利潤6.8億元，占2023年40家上市券商凈利潤的0.54%。也就是說，融券余額大幅下降，會(huì)導(dǎo)致券商凈利潤下滑0.5%左右。

　　“證券公司需要調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，減少對(duì)融券業(yè)務(wù)的依賴，探索其他業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。”國新證券有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，從中長期看，監(jiān)管持續(xù)加碼將減少市場(chǎng)投機(jī)行為，提升市場(chǎng)穩(wěn)定性和透明度，推動(dòng)融券業(yè)務(wù)更加規(guī)范化。同時(shí)，融券保證金比例提高等措施將增加融券成本。這可能會(huì)使部分投資者對(duì)融券業(yè)務(wù)持謹(jǐn)慎態(tài)度，但同時(shí)也將促使證券公司更加注重風(fēng)險(xiǎn)管理，提高融券業(yè)務(wù)的盈利能力。

　　展業(yè)將更加審慎

　　多位受訪券商業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也分享了所在公司兩融業(yè)務(wù)的未來發(fā)展思路。其中，多次強(qiáng)調(diào)做好合規(guī)風(fēng)控工作的重要性。

　　開源證券信用交易部業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱，日后融券業(yè)務(wù)的開展會(huì)更加審慎、更加注重公平原則。首創(chuàng)證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人提到，后續(xù)將持續(xù)做好動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管控，用好逆周期調(diào)節(jié)措施，深刻把握投資者需求和行業(yè)發(fā)展變化，通過發(fā)揮投研能力優(yōu)勢(shì)和提升科技賦能水平，推動(dòng)兩融業(yè)務(wù)智能化轉(zhuǎn)型，提升規(guī)范運(yùn)營、人性化服務(wù)和精準(zhǔn)風(fēng)控水平，以自身高質(zhì)量發(fā)展助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　在合規(guī)展業(yè)之外，渤海證券和財(cái)達(dá)證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人均提到，將持續(xù)做好投資者教育，提升投資者專業(yè)能力，引導(dǎo)客戶理性開展融資融券投資。

　　首創(chuàng)證券有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將從投資者的切身利益出發(fā)，以滿足投資者的需求為落腳點(diǎn)，繼續(xù)聚焦于融資融券業(yè)務(wù)的交易屬性，致力于滿足投資者的差異化需求，緊密圍繞“以投資者為本”的經(jīng)營理念向投資者提供服務(wù)。