廣發(fā)證券郭磊：全面深化改革再出發(fā) 推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化

　　中證網(wǎng)訊（記者 胡雨）7月21日，《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》正式發(fā)布。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，《決定》中明確的一系列關(guān)鍵改革細(xì)節(jié)，展現(xiàn)了中國(guó)政府全面深化改革的決心，旨在通過一系列結(jié)構(gòu)性改革，推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化，為中國(guó)未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新的動(dòng)力?！跋嘈磐ㄟ^全面深化改革，中國(guó)將不斷釋放發(fā)展?jié)摿Γ瑢?shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，向著社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)的目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)?！?/p>

　　對(duì)于《決定》中“開展國(guó)有經(jīng)濟(jì)增加值核算”的表述，郭磊表示，這一點(diǎn)代表了國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)考核的方向，從營(yíng)收、利潤(rùn)向增加值（VA）、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）等考核目標(biāo)過渡，將會(huì)引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)聚焦主業(yè)、擴(kuò)大創(chuàng)新，有助于國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值提升。

　　對(duì)于《決定》中“推進(jìn)水、能源、交通等領(lǐng)域價(jià)格改革”的表述，郭磊分析認(rèn)為，相較十八屆三中全會(huì)的“推進(jìn)水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領(lǐng)域價(jià)格改革”，本次的提法更加聚焦。他認(rèn)為，公用事業(yè)定價(jià)改革是要素價(jià)格市場(chǎng)化改革的一部分，本輪改革除理順定價(jià)機(jī)制之外，又疊加助力新型能源體系建設(shè)、合理疏導(dǎo)上游成本、緩解公共財(cái)政補(bǔ)貼負(fù)擔(dān)等目標(biāo)，對(duì)一般物價(jià)結(jié)構(gòu)也會(huì)帶來一定影響。

　　針對(duì)《決定》中“建立政府投資支持基礎(chǔ)性、公益性、長(zhǎng)遠(yuǎn)性重大項(xiàng)目建設(shè)長(zhǎng)效機(jī)制”的表述，郭磊認(rèn)為，中期來看，地方債務(wù)化解和債務(wù)長(zhǎng)效機(jī)制將約束地方低效投資，而一些具有一定收益性的項(xiàng)目將通過專項(xiàng)債等廣義財(cái)政機(jī)制提供融資支持；在兩者之外的部分基礎(chǔ)建設(shè)不具備短期收益性，但具備長(zhǎng)期正外部性，對(duì)于助力制造業(yè)和消費(fèi)發(fā)展、統(tǒng)籌發(fā)展與安全有正外部性，應(yīng)由政府長(zhǎng)期投融資機(jī)制支持，發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債就是一種嘗試。

　　針對(duì)《決定》中“積極推進(jìn)首發(fā)經(jīng)濟(jì)”的表述，郭磊認(rèn)為，今年3月商務(wù)部曾明確“千方百計(jì)推動(dòng)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)和升級(jí)”，上海市5月印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)上海市首發(fā)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，提出“深入建設(shè)引領(lǐng)時(shí)尚、定義潮流的全球新品首發(fā)地”，鼓勵(lì)“首發(fā)、首秀、首展、首店”。郭磊認(rèn)為，從相關(guān)表述看，這屬于鼓勵(lì)消費(fèi)升級(jí)的政策舉措。

　　對(duì)于《決定》中“建立未來產(chǎn)業(yè)投入增長(zhǎng)機(jī)制”的表述，郭磊認(rèn)為，新興產(chǎn)業(yè)投融資機(jī)制容易建立，但未來產(chǎn)業(yè)（元宇宙、腦機(jī)接口、量子信息、人形機(jī)器人、生成式人工智能、生物制造、未來顯示、未來網(wǎng)絡(luò)、新型儲(chǔ)能）等因?yàn)榧夹g(shù)尚處于前沿探索階段，商業(yè)模式尚未形成，需要由政策引導(dǎo)持續(xù)性的投資培育?！斑@一表述意味著未來產(chǎn)業(yè)將存在一定制度性的政策紅利。”

　　對(duì)于《決定》中“以國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)提升引領(lǐng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)”的表述，郭磊認(rèn)為，新質(zhì)生產(chǎn)力不僅包括新興產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)同樣是新質(zhì)生產(chǎn)力，“以國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)提升”引領(lǐng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的思路，2024年的大規(guī)模設(shè)備更新實(shí)際上就是這一思路的體現(xiàn)。“這一線索如能持續(xù)落地，中期看有助于傳統(tǒng)制造業(yè)部門保持一定的投資速度和產(chǎn)業(yè)空間。”

　　《決定》提出“發(fā)展耐心資本”，郭磊認(rèn)為，2024年4月30日中共中央政治局會(huì)議首提“耐心資本”，并強(qiáng)調(diào)要因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，要積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，壯大耐心資本。從《決定》看，天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資等一級(jí)市場(chǎng)投資資金被賦予“耐心資本”的角色，政府投資資金也將起到重要的牽引作用。

　　《決定》提出“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能”，郭磊稱，這一點(diǎn)可能代表著當(dāng)前階段資本市場(chǎng)改革的重要思路，具體包括：支持長(zhǎng)期資金入市；強(qiáng)化退市制度；完善大股東和實(shí)際控制人行為規(guī)范約束機(jī)制；完善分紅激勵(lì)約束等?！巴顿Y和融資協(xié)調(diào)將有利于資本市場(chǎng)的內(nèi)生穩(wěn)定性提升?！?/p>

　　《決定》提出“探索實(shí)行國(guó)家宏觀資產(chǎn)負(fù)債表管理”，郭磊認(rèn)為，和GDP等流量指標(biāo)相比，國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表是存量指標(biāo)視角，它可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提供更深入的衡量和預(yù)警，對(duì)于政府、企業(yè)、居民等分部門資產(chǎn)負(fù)債特征邊際變化的洞察，也可以為政策決策進(jìn)一步提供依據(jù)。

　　《決定》提出“完善戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源探產(chǎn)供儲(chǔ)銷統(tǒng)籌和銜接體系”，郭磊認(rèn)為，戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源關(guān)系到一國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和戰(zhàn)略安全，近年來部分新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展又進(jìn)一步帶來了對(duì)于上游礦產(chǎn)的廣泛需求，對(duì)戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源的統(tǒng)籌管理無疑是產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全機(jī)制的組成部分。

　　《決定》提出“把依托行政權(quán)力、政府信用、國(guó)有資源資產(chǎn)獲取的收入全部納入政府預(yù)算管理”，郭磊認(rèn)為，這首先有助于進(jìn)一步規(guī)范財(cái)政第一本賬的非稅收入，其次在第二本賬（土地出讓金等）規(guī)模縮小、彈性下降的背景下，進(jìn)一步激活國(guó)有資產(chǎn)資源存量、擴(kuò)大第三本賬彈性具有必然性。

　　《決定》提出“建立新增城鎮(zhèn)建設(shè)用地指標(biāo)配置同常住人口增加協(xié)調(diào)機(jī)制”，郭磊分析認(rèn)為，2024年2月，中央深改委第四次會(huì)議就曾提出“增強(qiáng)土地要素對(duì)優(yōu)勢(shì)地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展保障能力”，《決定》指出“使優(yōu)勢(shì)地區(qū)有更大發(fā)展空間”，土地要素的靈活化配置將有助于全國(guó)的主題功能區(qū)戰(zhàn)略，即產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)地區(qū)可以獲得進(jìn)一步產(chǎn)業(yè)集聚的要素支持。

　　《決定》提出“允許有關(guān)城市取消或調(diào)減住房限購(gòu)政策、取消普通住宅和非普通住宅標(biāo)準(zhǔn)”，郭磊認(rèn)為，這將進(jìn)一步推動(dòng)房地產(chǎn)政策正?；⒋蜷_下半年地方地產(chǎn)政策進(jìn)一步松動(dòng)空間；此外，《決定》提出“改革房地產(chǎn)開發(fā)融資方式和商品房預(yù)售制度”，郭磊認(rèn)為，按照改革相關(guān)時(shí)間線，中期這兩項(xiàng)改革將對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。