券商應(yīng)加快自身制度變革和業(yè)務(wù)創(chuàng)新

　　黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》（下稱《決定》），針對資本市場提出了“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，防風(fēng)險、強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展”的要求，這為資本市場下一步發(fā)展確立了思路。特別是，《決定》還強(qiáng)調(diào)了資本市場改革的集成性和資本市場定位的功能性，強(qiáng)調(diào)了服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的能力，并突出了制度型開放和投資者保護(hù)。證券公司作為重要的中介機(jī)構(gòu)，要加快推進(jìn)自身制度變革和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，更好地貫徹落實(shí)三中全會精神。

　　證券公司要打通貫穿資本市場投融資兩端的業(yè)務(wù)鏈，服務(wù)資本市場投融資功能協(xié)調(diào)發(fā)展?！稕Q定》明確提出，“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”。在從融資端到投資端的金融服務(wù)鏈上，證券公司通過投行業(yè)務(wù)推動資產(chǎn)的形成與證券化，通過資管業(yè)務(wù)將底層資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為金融產(chǎn)品，通過財富管理業(yè)務(wù)將短期社會資金集聚成長期資本，并配置到科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型等重要領(lǐng)域，提升資源配置效率，通過交易業(yè)務(wù)推動各類金融產(chǎn)品的交易和流通，滿足投融資雙方的交易需求。可見，證券公司四大核心業(yè)務(wù)構(gòu)成了完整的從融資端到投資端的金融業(yè)務(wù)鏈，下一步要以各類業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展促進(jìn)資本市場投融資功能的發(fā)揮，一方面要以產(chǎn)品為媒介，發(fā)揮資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體系為其他業(yè)務(wù)條線的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)與供給功能；另一方面要以多元交易方式為手段來提升投融資端對接的效率。

　　證券公司要完善風(fēng)險管理體系，更好服務(wù)資本市場穩(wěn)定發(fā)展。黨的二十屆三中全會特別強(qiáng)調(diào)風(fēng)險防范，提出要“防風(fēng)險、強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展”。一方面，證券公司要加快健全多層次風(fēng)險管理體系，從金融風(fēng)險新特征出發(fā)，全面提升對復(fù)雜新型交易方式的風(fēng)險識別和管理能力，形成對重大風(fēng)險事件規(guī)范化、透明化、市場化的處理機(jī)制，強(qiáng)化集團(tuán)風(fēng)險的集中、穿透和一體化管理，形成一體化的風(fēng)險控制大平臺。

　　另一方面，證券公司要更加積極主動地參與資本市場風(fēng)險的化解和市場穩(wěn)定的守護(hù)。具體來看，證券公司要發(fā)揮好作為投資銀行的資本市場“看門人”責(zé)任，從源頭上提高上市公司質(zhì)量，為市場穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)；要發(fā)揮好作為經(jīng)紀(jì)商的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和服務(wù)創(chuàng)新功能，為市場主體提供更多的主動風(fēng)險管理產(chǎn)品和服務(wù)，提升市場自我平衡能力；要發(fā)揮好作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的交易功能，將完善公司自身風(fēng)險管理與提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性相結(jié)合。

　　證券公司要全面服務(wù)好新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展過程中企業(yè)的全方位需求?！稕Q定》要求，“健全因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力體制機(jī)制”“加快形成同新質(zhì)生產(chǎn)力更相適應(yīng)的生產(chǎn)關(guān)系，促進(jìn)各類先進(jìn)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚”。

　　第一，在新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展導(dǎo)向下，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)的邊界模糊化，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)過先進(jìn)技術(shù)的改造升級，能夠衍生出新的高端產(chǎn)業(yè)。不同產(chǎn)業(yè)間相互賦能的重要性凸顯，信息服務(wù)業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)、科技服務(wù)業(yè)等專業(yè)服務(wù)業(yè)是賦能生產(chǎn)型產(chǎn)業(yè)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)，是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈高端化和自主安全可控的重要支撐。過去證券公司的投行、投資及研究等各業(yè)務(wù)條線均傾向于根據(jù)產(chǎn)業(yè)類別劃分內(nèi)部小組，新質(zhì)生產(chǎn)力打破傳統(tǒng)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的分類范式，要求證券公司重塑產(chǎn)業(yè)服務(wù)體系，從現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的需求出發(fā)來提升對產(chǎn)業(yè)鏈的綜合服務(wù)能力。

　　第二，新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展在很大程度上體現(xiàn)在企業(yè)生產(chǎn)過程的高度數(shù)字化、智能化，以及企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)的革新上。過去證券公司在服務(wù)企業(yè)時主要關(guān)注優(yōu)化其財務(wù)結(jié)構(gòu)及股權(quán)結(jié)構(gòu)，未來在服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)企業(yè)時要更加重視企業(yè)優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)以外的訴求，如優(yōu)化風(fēng)險管理、公司治理、人才激勵機(jī)制等，全面助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　第三，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)企業(yè)不僅依靠自身內(nèi)生資源發(fā)展，還在很大程度上依賴由數(shù)據(jù)鏈、信息鏈、價值鏈構(gòu)成的企業(yè)生態(tài)網(wǎng)絡(luò)，有較強(qiáng)的融入企業(yè)生態(tài)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈的需求。證券公司要通過支持企業(yè)市場化并購重組來更好響應(yīng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展及新興、未來產(chǎn)業(yè)集聚創(chuàng)新要素的需求，加速推進(jìn)創(chuàng)新資本形成，更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　第四，證券公司還要通過提升估值定價能力，提高投價報告質(zhì)量及加大新股配售自主權(quán)來健全市場化定價機(jī)制，要更好發(fā)揮資本市場風(fēng)險共擔(dān)、利益共享機(jī)制，引導(dǎo)更多社會中長期資本流向科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、數(shù)字化等領(lǐng)域。

　　證券公司要加強(qiáng)境內(nèi)外一體化發(fā)展，更好服務(wù)全面制度型開放新格局?！稕Q定》要求完善高水平對外開放體制機(jī)制，提出要“堅持以開放促改革，依托我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢，在擴(kuò)大國際合作中提升開放能力，建設(shè)更高水平開放型經(jīng)濟(jì)新體制”，要“有序擴(kuò)大我國商品市場、服務(wù)市場、資本市場、勞務(wù)市場等對外開放”。

　　證券公司要在推進(jìn)資本市場對外開放中發(fā)揮重要作用，為中國企業(yè)和投資者提供全球資源配置服務(wù)，同時促進(jìn)資本市場開放由渠道和股權(quán)的開放進(jìn)階到制度、理念和競爭格局的開放，由偏重單向開放進(jìn)階到雙向開放，并平衡好擴(kuò)大開放與保障國家金融安全。為更好服務(wù)全面制度型開放的新格局，證券公司一方面要加快打通境內(nèi)外體系，以境內(nèi)具備優(yōu)勢業(yè)務(wù)的本土化來逐步推進(jìn)跨境業(yè)務(wù)和國際業(yè)務(wù)發(fā)展，提升證券公司服務(wù)企業(yè)全球資產(chǎn)配置的能力。投行業(yè)務(wù)要積極順應(yīng)國內(nèi)企業(yè)“走出去”和產(chǎn)業(yè)鏈整合的需要，積極把握中企跨境并購和中概股回歸的機(jī)遇，為企業(yè)提供境內(nèi)外一體化的融資服務(wù)，資管業(yè)務(wù)要發(fā)揮境內(nèi)資產(chǎn)管理大市場的優(yōu)勢，建立專業(yè)境外資產(chǎn)研究團(tuán)隊，創(chuàng)設(shè)更多的跨境資產(chǎn)管理產(chǎn)品，逐步提升全球資產(chǎn)服務(wù)能力。此外，證券公司要借鑒優(yōu)秀境外投行的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，平衡好管理流程的集團(tuán)化與“本土化”，通過集團(tuán)一體化管理、矩陣式管理模式，合理科學(xué)地配置優(yōu)勢資源，提升在當(dāng)?shù)氐暮诵母偁幜褪袌鲇绊懥Α?/p>