西部證券策略分析師慈薇薇：中國資產(chǎn)正迎來新一輪重估行情

　　中證網(wǎng)訊（王珞）近期A股資本市場利好政策頻出，市場情緒迅速回升。西部證券策略分析師慈薇薇認為，這一輪市場反彈的主要邏輯在于宏觀政策的明確轉(zhuǎn)向，宏觀周期預期回暖使得反彈窗口打開，中國資產(chǎn)正迎來新一輪的重估行情。

　　慈薇薇表示，這一輪市場反彈的主要邏輯在于宏觀政策的明確轉(zhuǎn)向，可以說資本市場的錨發(fā)生了改變。西部證券研究團隊根據(jù)社融與無風險收益率構(gòu)建了信用周期投資輪動時鐘，對大類資產(chǎn)配置與A股配置有比較好的指引。當下來看，海外貨幣環(huán)境走向?qū)捤芍芷?，國?nèi)寬貨幣寬信用周期亦啟動，標志著資產(chǎn)配置開始從現(xiàn)金為王與債牛行情向權益類商品類資產(chǎn)輪動。

　　往后看，慈薇薇認為，宏觀周期預期回暖使得反彈窗口打開。對比歷史經(jīng)驗來看，市場熊轉(zhuǎn)牛前都有一輪政策強催化，政策底往往領先于A股市場底1-4個月。本次降息降準、地產(chǎn)、資本市場政策到位，可以說政策力度大、市場底部特征也很明顯，因此提供了一個非常可貴的反彈布局窗口期。參考2018-2019年反彈節(jié)奏，2018年4月央行開啟降準降息，7月、10月均有一波觸底反彈行情；盡管真正的底部是在2019年1月全面降準后，但是大部分行業(yè)見底發(fā)生在2018年10月，彼時底部催化是一行兩會聯(lián)合發(fā)聲（奠定政策底）。對本輪反彈行情的借鑒意義在于，節(jié)后市場反彈仍有演繹空間，隨后會先經(jīng)歷上漲后的分歧震蕩期，然后震蕩消化。

　　慈薇薇表示，中國資產(chǎn)正迎來新一輪的重估行情。市場的維度主要是業(yè)績周期、市場周期、情緒周期，在經(jīng)濟預期和邏輯推論沒有改觀之前，目前主要影響因素是市場周期和情緒周期。從節(jié)前的反彈初期表現(xiàn)來看，非銀的躁動行情、港股以及A股地產(chǎn)消費的超跌反彈，更多反映情緒層面上預期扭轉(zhuǎn)的特征。伴隨反彈進一步演繹與分化，疊加機構(gòu)與散戶增量資金共同入市以及平準基金有望出臺，可能的行業(yè)輪動路徑是先順周期和非銀，再成長和高股息，期間會有時間線的重合。且在大勢反彈進入中后期后，傳統(tǒng)絕對高股息才有可能進入新的相對優(yōu)勢階段。