西部證券策略分析師慈薇薇：中國資產(chǎn)正迎來新一輪重估行情

　　中證網(wǎng)訊（王珞）近期A股資本市場(chǎng)利好政策頻出，市場(chǎng)情緒迅速回升。西部證券策略分析師慈薇薇認(rèn)為，這一輪市場(chǎng)反彈的主要邏輯在于宏觀政策的明確轉(zhuǎn)向，宏觀周期預(yù)期回暖使得反彈窗口打開，中國資產(chǎn)正迎來新一輪的重估行情。

　　慈薇薇表示，這一輪市場(chǎng)反彈的主要邏輯在于宏觀政策的明確轉(zhuǎn)向，可以說資本市場(chǎng)的錨發(fā)生了改變。西部證券研究團(tuán)隊(duì)根據(jù)社融與無風(fēng)險(xiǎn)收益率構(gòu)建了信用周期投資輪動(dòng)時(shí)鐘，對(duì)大類資產(chǎn)配置與A股配置有比較好的指引。當(dāng)下來看，海外貨幣環(huán)境走向?qū)捤芍芷?，國?nèi)寬貨幣寬信用周期亦啟動(dòng)，標(biāo)志著資產(chǎn)配置開始從現(xiàn)金為王與債牛行情向權(quán)益類商品類資產(chǎn)輪動(dòng)。

　　往后看，慈薇薇認(rèn)為，宏觀周期預(yù)期回暖使得反彈窗口打開。對(duì)比歷史經(jīng)驗(yàn)來看，市場(chǎng)熊轉(zhuǎn)牛前都有一輪政策強(qiáng)催化，政策底往往領(lǐng)先于A股市場(chǎng)底1-4個(gè)月。本次降息降準(zhǔn)、地產(chǎn)、資本市場(chǎng)政策到位，可以說政策力度大、市場(chǎng)底部特征也很明顯，因此提供了一個(gè)非?？少F的反彈布局窗口期。參考2018-2019年反彈節(jié)奏，2018年4月央行開啟降準(zhǔn)降息，7月、10月均有一波觸底反彈行情；盡管真正的底部是在2019年1月全面降準(zhǔn)后，但是大部分行業(yè)見底發(fā)生在2018年10月，彼時(shí)底部催化是一行兩會(huì)聯(lián)合發(fā)聲（奠定政策底）。對(duì)本輪反彈行情的借鑒意義在于，節(jié)后市場(chǎng)反彈仍有演繹空間，隨后會(huì)先經(jīng)歷上漲后的分歧震蕩期，然后震蕩消化。

　　慈薇薇表示，中國資產(chǎn)正迎來新一輪的重估行情。市場(chǎng)的維度主要是業(yè)績周期、市場(chǎng)周期、情緒周期，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期和邏輯推論沒有改觀之前，目前主要影響因素是市場(chǎng)周期和情緒周期。從節(jié)前的反彈初期表現(xiàn)來看，非銀的躁動(dòng)行情、港股以及A股地產(chǎn)消費(fèi)的超跌反彈，更多反映情緒層面上預(yù)期扭轉(zhuǎn)的特征。伴隨反彈進(jìn)一步演繹與分化，疊加機(jī)構(gòu)與散戶增量資金共同入市以及平準(zhǔn)基金有望出臺(tái)，可能的行業(yè)輪動(dòng)路徑是先順周期和非銀，再成長和高股息，期間會(huì)有時(shí)間線的重合。且在大勢(shì)反彈進(jìn)入中后期后，傳統(tǒng)絕對(duì)高股息才有可能進(jìn)入新的相對(duì)優(yōu)勢(shì)階段。