基本面回暖疊加并購重組加速 證券板塊投資機(jī)會凸顯

　　隨著三季度以來市場行情及交投回暖，券商板塊出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月24日以來Wind券商行業(yè)指數(shù)累計大漲58.36%。

　　系列改革舉措持續(xù)落地疊加行業(yè)基本面有望明顯好轉(zhuǎn)，機(jī)構(gòu)看好券商板塊四季度業(yè)績表現(xiàn)。分析人士表示，在行業(yè)基本面回暖及板塊估值持續(xù)修復(fù)的背景下，板塊內(nèi)個股均有階段性投資機(jī)會，建議關(guān)注頭部券商、估值明顯低于板塊平均估值的中小券商。

　　并購重組如火如荼

　　今年以來，監(jiān)管層積極引導(dǎo)疊加利好政策頻出，證券行業(yè)并購重組案例迭出，有多家證券公司披露了并購重組的最新進(jìn)展，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

　　日前，西部證券披露對國融證券的收購進(jìn)展。公司擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓北京長安投資集團(tuán)有限公司（簡稱“長安投資”）等八名交易對手方持有的國融證券64.5961%股份，交易價格約為38.25億元。在公布收購進(jìn)展之后，西部證券11月8日一字漲停，也帶動了證券行業(yè)多只股票上漲。

　　國泰君安與海通證券的合并計劃也受到市場關(guān)注。11月5日，上海市人民政府發(fā)布《上海市人民政府關(guān)于同意國泰君安證券股份有限公司與海通證券股份有限公司合并重組的批復(fù)》，同意國泰君安證券股份有限公司與海通證券股份有限公司合并重組。11月7日，這兩家券商股價均大幅上漲，并帶動整個板塊大漲。

　　此外，今年以來國信證券宣布并購萬和證券、浙商證券計劃收購國都證券等，也推動券商板塊并購重組不斷升溫。

　　中航證券非銀行業(yè)分析師薄曉旭認(rèn)為，目前監(jiān)管明確鼓勵行業(yè)內(nèi)整合，在政策推動證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，并購重組是券商實現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，券商并購重組對提升行業(yè)整體競爭力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場健康發(fā)展具有積極作用，同時行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應(yīng)。

　　三季度盈利大幅改善

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，營業(yè)收入超百億元的上市券商有13家，其中中信證券是唯一一家營業(yè)收入超400億元的券商，為461.42億元，穩(wěn)居行業(yè)首位；華泰證券以314.24億元排在行業(yè)第二位；國泰君安證券以290.01億元排在行業(yè)第三位。

　　中國銀河證券前三季度營業(yè)收入為270.86億元，排在行業(yè)第四位；廣發(fā)證券則以191.37億元排在行業(yè)第五位；申萬宏源證券、中信建投證券、招商證券、東方證券前三季度營業(yè)收入分別為174.56億元、143.15億元、142.79億元、140.79億元。前三季度營業(yè)收入超過100億元的還有中金公司、海通證券、國信證券、浙商證券。

　　凈利潤方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，前三季度凈利潤超過100億元的上市券商有中信證券、華泰證券，分別為167.99億元、125.21億元,分列第一、第二位；國泰君安證券則以95.23億元排在行業(yè)第三位；招商證券、中國銀河證券前三季度凈利潤分別為71.5億元、69.64億元，排在行業(yè)第四位和第五位；廣發(fā)證券排在行業(yè)第六位，凈利潤為67.64億元。

　　整體來看，券商三季報業(yè)績出現(xiàn)分化，多數(shù)券商第三季度業(yè)績普遍回暖。國泰君安證券非銀金融行業(yè)首席分析師劉欣琦認(rèn)為，資本市場系列增量政策對券商服務(wù)中長期資金入市、提供高質(zhì)量投行服務(wù)等方面提出了新要求，專業(yè)能力突出、穩(wěn)健合規(guī)的優(yōu)質(zhì)券商有望在行業(yè)機(jī)遇期加速轉(zhuǎn)型，加快推進(jìn)一流投行建設(shè)。

　　看好頭部券商布局機(jī)遇

　　當(dāng)前，券商行業(yè)處于業(yè)績向好、并購重組加速的時期，機(jī)構(gòu)普遍看好行業(yè)后市布局機(jī)遇。

　　“證券行業(yè)板塊仍具有配置價值?！睎|方證券石油與化工行業(yè)首席分析師王晶認(rèn)為，券商業(yè)績將持續(xù)釋放，仍具備配置價值，證券行業(yè)并購節(jié)奏有望進(jìn)一步加快，看好頭部券商后市投資機(jī)會。

　　開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超表示，個人投資者入市熱情持續(xù)高漲，在個人投資者作為增量資金的市場結(jié)構(gòu)下，股市成交額、券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)均有望迎來突破，目前券商板塊估值和機(jī)構(gòu)持倉仍處于偏低水位，建議積極增配。

　　薄曉旭預(yù)計，在政策和流動性持續(xù)支持下，當(dāng)前資本市場信心低迷現(xiàn)狀將顯著改善，對券商經(jīng)紀(jì)、財富管理、投資等多項業(yè)務(wù)形成實質(zhì)性利好，看好券商未來一段時間內(nèi)的交易性機(jī)會，建議重點(diǎn)關(guān)注兩條主線：具備并購重組機(jī)會的大中型券商，低估值、能受益于板塊估值修復(fù)的頭部券商。此外，有可能首批加杠桿的頭部券商也值得關(guān)注。

　　平安證券非銀金融首席分析師王維逸表示，資本市場重磅“組合拳”對市場情緒形成強(qiáng)烈催化，市場信心快速回升。證券行業(yè)從估值和業(yè)績均具備beta屬性，看好四季度上市券商盈利改善。