西南證券葉凡：2025年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上趨勢(shì)將延續(xù)

中證網(wǎng)訊（記者 吳玉華）中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月11日至12日在北京舉行。西南證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家葉凡表示，2025年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在政策加力之下，回穩(wěn)向上趨勢(shì)仍將延續(xù)。從結(jié)構(gòu)上看，基建和制造業(yè)投資預(yù)計(jì)仍是明年國(guó)內(nèi)投資的主要支撐項(xiàng)，房地產(chǎn)投資降幅將逐步收窄；內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用有望強(qiáng)于外需，國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)在政策加力下有望持續(xù)回升。

對(duì)于財(cái)政、貨幣政策導(dǎo)向，葉凡預(yù)計(jì)，2025年超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行規(guī)模將在1.5萬(wàn)億-2萬(wàn)億元左右，持續(xù)支持“兩重”領(lǐng)域。明年上半年或是政府債發(fā)行高峰，屆時(shí)或有降準(zhǔn)操作進(jìn)行對(duì)沖，預(yù)計(jì)全年降準(zhǔn)100bp左右，降息方面將相機(jī)抉擇，25bp-40bp的降息空間或分步推進(jìn)。

大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求被列為明年重要任務(wù)的第一位。葉凡表示，明年“兩新”政策額度有望進(jìn)一步提升，且覆蓋領(lǐng)域有望在今年基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大，比如旅游等服務(wù)消費(fèi)，以及養(yǎng)老和育兒消費(fèi)等；投資方面，“提高投資效益”意味著不搞“撒胡椒面”式的投資，明年的投資重點(diǎn)或在三方面，一是“兩重”領(lǐng)域，主要由超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持；二是城市更新改造，智慧城市或?yàn)槠渲兄匾ㄔO(shè)方向，物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望加快；三是物流基礎(chǔ)設(shè)施，去年“降低物流成本”提在經(jīng)濟(jì)體制改革板塊，而此次在“擴(kuò)內(nèi)需”部分提出，意味著相關(guān)物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望加快，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、低空經(jīng)濟(jì)、無(wú)人駕駛相結(jié)合的物流新模式或?qū)⒖焖侔l(fā)展。

會(huì)議提及，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。葉凡表示，未來(lái)人工智能將在推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、加快新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等方面發(fā)揮更加重要的作用；“未來(lái)產(chǎn)業(yè)”是以前沿技術(shù)驅(qū)動(dòng)、代表未來(lái)科技和產(chǎn)業(yè)發(fā)展新方向的產(chǎn)業(yè)，將引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力、推動(dòng)重大科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化，標(biāo)志性產(chǎn)品有人形機(jī)器人、量子計(jì)算機(jī)、新型顯示、腦機(jī)接口等，明年相關(guān)領(lǐng)域有望獲得更多支持性產(chǎn)業(yè)政策。在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的同時(shí)還要“綜合整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)”，當(dāng)前有部分新興行業(yè)出現(xiàn)“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)，不僅影響相關(guān)行業(yè)的孕育和發(fā)展，更不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。

對(duì)于標(biāo)志性改革，葉凡認(rèn)為，未來(lái)央國(guó)企并購(gòu)重組進(jìn)程有望加快，加強(qiáng)資源整合、聚焦主責(zé)主業(yè)并提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，尤其將向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、國(guó)防、糧食、能源安全等關(guān)鍵領(lǐng)域集中。另外，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法也有望在明年出臺(tái)。

對(duì)于區(qū)域戰(zhàn)略，葉凡預(yù)計(jì)，未來(lái)我國(guó)區(qū)域間產(chǎn)業(yè)協(xié)作有望進(jìn)一步增強(qiáng)，西部地區(qū)有序承接?xùn)|部地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，不僅包括傳統(tǒng)制造業(yè)，如重化工業(yè)和勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，還包括新能源、電子信息等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。