東興證券：快遞行業(yè)價格戰(zhàn)進(jìn)入新階段 業(yè)績分化或更加明顯

　　東興證券研報指出，1）快遞行業(yè)價格戰(zhàn)進(jìn)入新階段，業(yè)績分化或更加明顯。今年低價件的持續(xù)增長超出了市場預(yù)期，在這一背景下，中通快遞從偏重盈利轉(zhuǎn)向偏重市場份額。隨著中通快遞重新加入市場份額的爭奪，2025年快遞行業(yè)的價格戰(zhàn)烈度大概率會高于2024年。2）相比于今年行業(yè)重點(diǎn)比拼降本增效，預(yù)計(jì)2025年行業(yè)競爭會重新回到加盟商穩(wěn)定性的比拼，這是因?yàn)橐?guī)模效應(yīng)邊際收益遞減，在產(chǎn)能利用率已經(jīng)明顯提升的情況下，單票成本繼續(xù)攤薄的空間受限。若明年行業(yè)價格繼續(xù)下探，很容易侵蝕到加盟商的利潤空間，因此加盟商更穩(wěn)定的快遞公司將在競爭中獲得明顯優(yōu)勢，這在上一輪價格戰(zhàn)中已經(jīng)得到了驗(yàn)證。3）在競爭加劇的環(huán)境下，行業(yè)內(nèi)各公司的業(yè)績分化較正常年份也會更加明顯，龍頭企業(yè)的盈利占比提升和市場份額提升是大概率事件。建議關(guān)注：中通快遞（港股）、圓通速遞等。