提升金融“五篇大文章”服務(wù)能力 券商有望迎發(fā)展機(jī)遇

　　近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》，圍繞加強(qiáng)對(duì)科技型企業(yè)全鏈條全生命周期的金融服務(wù)等方面提出18條政策舉措。在業(yè)內(nèi)人士看來，《實(shí)施意見》將提升資本市場(chǎng)的投資價(jià)值，券商行業(yè)有望迎來發(fā)展機(jī)遇，多項(xiàng)業(yè)務(wù)將得到拓展和優(yōu)化，從而推動(dòng)行業(yè)整體提質(zhì)增效。

　　服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展

　　《實(shí)施意見》提出，督促證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)端正經(jīng)營(yíng)理念，把功能性放在首位。引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)將做好金融“五篇大文章”納入經(jīng)營(yíng)發(fā)展長(zhǎng)期戰(zhàn)略，加強(qiáng)組織管理體系建設(shè)，在內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置、資源投入、績(jī)效考評(píng)等方面作出適當(dāng)傾斜。

　　華西證券非銀分析師羅惠洲表示，作為重要的金融機(jī)構(gòu)之一，券商有望更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展，主要相關(guān)點(diǎn)包括業(yè)務(wù)拓展（科技、綠色、普惠、養(yǎng)老）、業(yè)務(wù)優(yōu)化（投行、財(cái)富、債券市場(chǎng)、私募基金）、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、合規(guī)風(fēng)控，以及配合多層次資本市場(chǎng)建設(shè)等。作為受資本市場(chǎng)改革政策直接影響的核心參與主體，券商有望迎來發(fā)展機(jī)遇。

　　具體到細(xì)分業(yè)務(wù)，申萬宏源非銀首席分析師羅鉆輝表示，科技金融是金融五篇大文章之一，券商作為IPO服務(wù)機(jī)構(gòu)將受益。繼2024年10月證監(jiān)會(huì)座談會(huì)提到“逐步實(shí)現(xiàn)IPO常態(tài)化”、2025年1月《國(guó)務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機(jī)構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定》明確券商實(shí)施IPO業(yè)務(wù)階段性收費(fèi)后，本次《實(shí)施意見》有望邊際松綁A股IPO，此前深耕新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的券商，其投行業(yè)務(wù)有望恢復(fù)IPO、并購(gòu)“兩條腿走路”。

　　在財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面，羅鉆輝認(rèn)為《實(shí)施意見》較《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》邊際增加新要求，券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)大有可為。

　　“2024年財(cái)富管理市場(chǎng)通過以量補(bǔ)價(jià)邏輯對(duì)沖公募費(fèi)改壓力，交易端日均股基成交額在去年9月24日后快速拉升至2萬億元以上，全年日均股基成交額達(dá)1.2萬億元；產(chǎn)品端ETF規(guī)模創(chuàng)新高、被動(dòng)指數(shù)基金持倉(cāng)A股市值超越主動(dòng)權(quán)益基金。”羅鉆輝表示，隨著個(gè)人養(yǎng)老金全面實(shí)施、中證A500等創(chuàng)新指數(shù)基金創(chuàng)設(shè)、險(xiǎn)資公募等中長(zhǎng)期資金入市要求量化，當(dāng)前A股市場(chǎng)“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”生態(tài)體系加速建立，券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)將持續(xù)受益。

　　進(jìn)入新一輪上升周期

　　開源證券非銀首席分析師高超表示，節(jié)后市場(chǎng)交易活躍度回升明顯，由于券商板塊估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)仍在低位，疊加2025年上半年業(yè)績(jī)有望在低基數(shù)下同比增速較高，看好金融信息服務(wù)龍頭公司、零售優(yōu)勢(shì)突出的中大型券商以及并購(gòu)主題類標(biāo)的。

　　在羅鉆輝看來，監(jiān)管推動(dòng)供給側(cè)改革（并購(gòu)重組）、投資端改革（中長(zhǎng)期資金入市）、融資端改革（股權(quán)融資邊際有望松綁）為券商展業(yè)提供穩(wěn)定、活躍的環(huán)境，2025年證券行業(yè)有望進(jìn)入新一輪上升周期。

　　“建議關(guān)注業(yè)績(jī)對(duì)交投敏感性高、客戶入金優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固的券商和資金充足且估值較低的券商?！绷_鉆輝表示，在并購(gòu)重組邏輯下，要重點(diǎn)把握在供給側(cè)改革加速中受益確定性較強(qiáng)的頭部?jī)?yōu)質(zhì)券商，并購(gòu)重組正在推進(jìn)的標(biāo)的也值得關(guān)注。

　　就交易節(jié)奏而言，長(zhǎng)城證券非銀分析師劉文強(qiáng)認(rèn)為，券商板塊迎來了估值修復(fù)，春季行情或迎新催化。盡管市場(chǎng)波動(dòng)率加大，但繼續(xù)看好券商板塊投資機(jī)會(huì)，要珍惜“黃金坑”，同時(shí)需要密切關(guān)注兩融資金的邊際變化。