中國(guó)銀河證券：A股市場(chǎng)迎結(jié)構(gòu)性估值重塑 “AI+”方向值得期待

　　中證報(bào)中證網(wǎng)訊（記者 劉英杰）3月27日，中國(guó)銀河證券在杭州成功舉辦“大重構(gòu) 大變革”2025全球人工智能與機(jī)器人產(chǎn)投峰會(huì)。

　　中國(guó)銀河證券副總裁羅黎明在致辭中表示，2025年是我國(guó)“十四五”規(guī)劃收官之年，也是公司踐行戰(zhàn)略規(guī)劃、成立25周年的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。中國(guó)銀河證券積極擁抱人工智能，持續(xù)推進(jìn)“大數(shù)據(jù)+大模型+大中臺(tái)”構(gòu)架建設(shè)，整合客戶信息、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)與AI能力。以生成式AI為代表的顛覆式技術(shù)正以前所未有的力量，深刻地定義著下一個(gè)十年的發(fā)展方向與競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　AI已成為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)關(guān)鍵力量

　　隨著技術(shù)不斷迭代升級(jí)，海內(nèi)外對(duì)AI的關(guān)注度迅速提升。中國(guó)銀河證券多位首席分析師就AI領(lǐng)域的投資機(jī)遇進(jìn)行深入研討。

　　在宏觀角度，中國(guó)銀河證券首席宏觀分析師張迪發(fā)表“瞭望2035：人工智能重構(gòu)大國(guó)經(jīng)濟(jì)新范式”主題演講。張迪認(rèn)為，改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，創(chuàng)造了全球獨(dú)一無(wú)二的增長(zhǎng)神話。隨著我國(guó)進(jìn)入新發(fā)展階段，過(guò)去由“要素?cái)U(kuò)張”帶來(lái)的增長(zhǎng)模式已不可持續(xù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨需求側(cè)動(dòng)能弱化與供給側(cè)效率瓶頸的雙重挑戰(zhàn)，增長(zhǎng)動(dòng)力更加依賴“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”。與此同時(shí)，新一輪的科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正在發(fā)生，人工智能技術(shù)的發(fā)展至關(guān)重要，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)范式將在這一輪人工智能革命發(fā)生重構(gòu)。未來(lái)10年，人工智能對(duì)于中國(guó)GDP增長(zhǎng)的平均拉動(dòng)將達(dá)到1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　“顛覆式技術(shù)正成為定義下一個(gè)十年的關(guān)鍵力量?！痹趧?chuàng)新驅(qū)動(dòng)方向，中國(guó)銀河證券研究所所長(zhǎng)助理、計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師吳硯靖發(fā)表“顛覆式技術(shù)如何定義下一個(gè)十年”主題演講。在吳硯靖看來(lái)，DeepSeek的崛起作為AI領(lǐng)域的關(guān)鍵事件，其“低成本”“高性能”“開(kāi)源”三大關(guān)鍵詞引發(fā)了全球科技市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。這種技術(shù)突破推動(dòng)了AI產(chǎn)業(yè)從“競(jìng)賽”邁入“場(chǎng)景落地”階段，算力總需求暴增，計(jì)算機(jī)行業(yè)價(jià)值體系迎來(lái)系統(tǒng)性重估。建議把握“低成本技術(shù)擴(kuò)散到高價(jià)值場(chǎng)景變現(xiàn)”主線，超配具備數(shù)據(jù)獨(dú)占性、算法工程化能力、端側(cè)生態(tài)卡位的核心資產(chǎn)，關(guān)注三大賽道：AI Agent產(chǎn)業(yè)鏈、高質(zhì)量數(shù)據(jù)服務(wù)與處理提供商、端側(cè)AI產(chǎn)業(yè)鏈。這些賽道在未來(lái)十年內(nèi)將成為推動(dòng)科技發(fā)展的核心力量，定義新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式和社會(huì)發(fā)展范式。

　　談及投資策略，中國(guó)銀河證券首席策略分析師楊超表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于“新舊動(dòng)能“轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期，尤其是在新質(zhì)生產(chǎn)力加速發(fā)展疊加一系列政策提振下，A股市場(chǎng)迎來(lái)結(jié)構(gòu)性估值重塑機(jī)會(huì)。隨著系列政策加快落實(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面有望呈現(xiàn)出逐步改善態(tài)勢(shì)，中長(zhǎng)期資金持續(xù)加速入市背景下，A股市場(chǎng)有望震蕩上行。配置方面，第一，基于國(guó)產(chǎn)化率提升邏輯與發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力要求的科技創(chuàng)新主題。第二，擴(kuò)大內(nèi)需與有效投資導(dǎo)向下的“兩重”和“兩新”主題。第三，安全邊際較高的紅利板塊，重點(diǎn)關(guān)注央國(guó)企。

　　關(guān)注“AI+”領(lǐng)域投資機(jī)遇

　　在AI行業(yè)發(fā)展日新月異的今天，“AI+”領(lǐng)域受到投資人士大量關(guān)注。

　　具體來(lái)看，在算力方面，中國(guó)銀河證券通信行業(yè)首席分析師趙良畢與電子行業(yè)首席分析師高峰在論壇上闡述了自己的觀點(diǎn)。

　　趙良畢認(rèn)為，運(yùn)營(yíng)商作為我國(guó)最大的流量管道，具備數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)及接口優(yōu)勢(shì)，運(yùn)營(yíng)商作為算力行業(yè)龍頭，利用自身云資源池及硬件的突出能力帶動(dòng)AI應(yīng)用的普及，同時(shí)，更強(qiáng)訓(xùn)練及推理模型的未來(lái)需求將帶動(dòng)光模塊及AIDC產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展，在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜化趨勢(shì)下，核心器件光芯片等方向國(guó)產(chǎn)化率提升進(jìn)程或進(jìn)一步加速。

　　“消費(fèi)電子行業(yè)在經(jīng)歷2019年-2021年的上升周期和2022年-2023年的下行周期后，2024年開(kāi)啟了以AI硬件為主導(dǎo)的新一輪上行周期。DeepSeek帶動(dòng)AI的快速滲透，應(yīng)用百花齊放的今天，新一輪硬件的智能化革命也悄然而至，將驅(qū)動(dòng)消費(fèi)電子迎來(lái)新一輪上行周期?！痹诟叻蹇磥?lái)，市場(chǎng)關(guān)注重心更多在AI部署對(duì)硬件、對(duì)算力、存力、通信、功耗的需求，而輕視終端硬件本身的創(chuàng)新、迭代與升級(jí)需求。未來(lái)幾年，傳統(tǒng)消費(fèi)電子產(chǎn)品將更新與升級(jí)，智能化新品也將持續(xù)涌現(xiàn)，以滿足產(chǎn)品AI的升級(jí)需求，這就如同功能機(jī)向智能機(jī)切換所帶來(lái)的消費(fèi)電子黃金十年。

　　中國(guó)銀河證券機(jī)械行業(yè)首席分析師魯佩更加看好“AI+”在具身智能領(lǐng)域方向的發(fā)展前景。魯佩認(rèn)為，以DeepSeek為代表的開(kāi)源低成本大模型促進(jìn)大腦平權(quán)，驅(qū)動(dòng)具身智能機(jī)器人研發(fā)進(jìn)展和商業(yè)落地，產(chǎn)業(yè)化有望加速。產(chǎn)業(yè)端，特斯拉、華為、小米、英偉達(dá)、比亞迪等巨頭紛紛入局，宇樹(shù)、智元、銀河通用等創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)展不斷，具身智能機(jī)器人行業(yè)蝶變?cè)诩础Ｓ布水a(chǎn)業(yè)鏈逐步成熟，建議關(guān)注主業(yè)基本面向好且具備訂單獲取潛力的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商。

　　智能制造發(fā)展前景廣闊

　　中國(guó)銀河證券研究所副所長(zhǎng)、家電行業(yè)首席分析師何偉發(fā)表“萬(wàn)物擬人，智領(lǐng)消費(fèi)未來(lái)”主題演講。何偉認(rèn)為，AI將帶來(lái)消費(fèi)行業(yè)服務(wù)、產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)鏈的變革，將帶動(dòng)虛擬人、具身智能的發(fā)展，開(kāi)啟萬(wàn)物擬人時(shí)代。AI首先在服務(wù)行業(yè)大規(guī)模應(yīng)用，改變行業(yè)生態(tài)；在音視頻入口，語(yǔ)音交互的成熟將帶動(dòng)產(chǎn)品的不斷迭代；具身智能的消費(fèi)品，AI+玩具將最先普及，家務(wù)機(jī)器人將成為重要發(fā)展方向。

　　“AI應(yīng)運(yùn)而生，為‘健康中國(guó)2030’目標(biāo)提供了重要技術(shù)引擎。”在醫(yī)療領(lǐng)域，中國(guó)銀河證券研究所所長(zhǎng)助理、醫(yī)藥行業(yè)首席分析師程培認(rèn)為，AI的賦能主要體現(xiàn)在三個(gè)方面，一是突破資源配置時(shí)空限制，打造新醫(yī)療服務(wù)模式；二是重構(gòu)醫(yī)療決策鏈路，提升診治精準(zhǔn)度；三是彌合健康管理斷層，構(gòu)建全周期健康生態(tài)。

　　中國(guó)銀河證券社會(huì)服務(wù)行業(yè)首席分析師顧熹閩、醫(yī)藥行業(yè)分析師孟熙也從各自行業(yè)就“國(guó)際視角下的AI產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)與合作”這一主題闡述了自己的簡(jiǎn)介。

　　顧熹閩從社會(huì)服務(wù)行業(yè)角度分析時(shí)表示，隨著AI+具身智能技術(shù)的不斷進(jìn)步，服務(wù)業(yè)有望率先實(shí)現(xiàn)變革。目前，AI技術(shù)在人力資源、教育、零售行業(yè)的應(yīng)用已開(kāi)始進(jìn)入商業(yè)化落地階段，機(jī)器人、無(wú)人機(jī)在旅游行業(yè)內(nèi)亦有商業(yè)化運(yùn)行項(xiàng)目。

　　孟熙認(rèn)為，我國(guó)將AI醫(yī)療納入“人工智能+”國(guó)家戰(zhàn)略，并優(yōu)化技術(shù)落地環(huán)境、強(qiáng)化數(shù)據(jù)治理與隱私計(jì)算技術(shù)應(yīng)用，基層醫(yī)療智能化覆蓋率有望得以顯著提升。當(dāng)前國(guó)產(chǎn)AI大模型正在診療全流程實(shí)現(xiàn)突破，推動(dòng)基層問(wèn)診效率與診斷準(zhǔn)確率不斷躍遷，在病理分析等多種醫(yī)療場(chǎng)景能夠顯著縮短處理時(shí)間。未來(lái)隨著技術(shù)優(yōu)化、場(chǎng)景應(yīng)用、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的持續(xù)深化，AI將成為重構(gòu)醫(yī)療健康行業(yè)新生態(tài)的核心驅(qū)動(dòng)力。

　　中國(guó)銀河證券相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，本次會(huì)議聚焦人工智能與機(jī)器人領(lǐng)域的前沿議題，與會(huì)嘉賓們圍繞技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)應(yīng)用與投資機(jī)遇展開(kāi)深度交流與思想碰撞，深入剖析了大模型、智能算力、具身智能等核心技術(shù)領(lǐng)域的突破性進(jìn)展與實(shí)踐成果，呈現(xiàn)了一場(chǎng)極具前瞻性的知識(shí)盛宴，助力投資者在復(fù)雜多變的市場(chǎng)中精準(zhǔn)把握投資先機(jī)，推動(dòng)技術(shù)與資本的深度融合。