公司公告將以5.89億元將子公司日芯光伏100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中航龍暉高新產(chǎn)業(yè)有限公司。
評(píng)論
剝離聚光光伏業(yè)務(wù)將大幅減少資金占用：日芯光伏主要從事聚光太陽(yáng)能電池芯片和組件的開發(fā)，過(guò)去三年公司總共實(shí)現(xiàn)了7億元的銷售收入，基本由2011年與神光新能源簽訂的50MW聚光光伏設(shè)備合同貢獻(xiàn)，但是由于目前聚光光伏和晶硅太陽(yáng)能仍然存在較大的成本差距，并且沒有實(shí)際運(yùn)行數(shù)據(jù)的驗(yàn)證，合同結(jié)束后日芯光伏無(wú)法有效開拓市場(chǎng)，2014年上半年日芯光伏實(shí)現(xiàn)銷售僅1068萬(wàn)元，虧損2200萬(wàn)元，因此公司轉(zhuǎn)向自建電站，由此占用了大量資金，2014年上半年日芯光伏自建電站存貨就達(dá)到了4億元，截至2013年日芯光伏總資產(chǎn)27.5億元，資產(chǎn)負(fù)債率78%；
根據(jù)協(xié)議，三安以5.89億元出售日芯光伏100%股權(quán)，同時(shí)收購(gòu)方在12個(gè)月內(nèi)償還三安光電為日芯光伏提供的借款6.93億元，未來(lái)一年總共將收回12.8億元現(xiàn)金，考慮資金利率對(duì)公司的業(yè)績(jī)影響約為6000萬(wàn)元，再扣除日芯光伏的虧損，我們預(yù)測(cè)對(duì)公司2015年稅后利潤(rùn)貢獻(xiàn)為6000萬(wàn)到8000萬(wàn)；
聚焦LED和第三代半導(dǎo)體功率器件：剝離聚光業(yè)務(wù)后，公司未來(lái)的發(fā)展方向更為明確，除了現(xiàn)有的LED主業(yè)外，公司的戰(zhàn)略定位為立足于新一代高效、高功率半導(dǎo)體材料的研發(fā)與應(yīng)用，將以砷化鎵、氮化鎵、碳化硅等半導(dǎo)體新材料的主業(yè)做大做強(qiáng)，打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的半導(dǎo)體材料廠商，明年在功率器件領(lǐng)域的拓展將成為公司的主要看點(diǎn)；
投資建議
考慮公司剝離光伏業(yè)務(wù)后對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響，我們調(diào)整公司2014-2016年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)分別為0.64元、0.83元和0.98元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)22×14PE、17×15PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
