西部證券(002673)
業(yè)績簡評(píng)
公司發(fā)布 2015 年中報(bào)，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 30.2 億元，同比增長446.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 15.2 億元，同比增長 896.75%；總資產(chǎn)達(dá)到600.2 億元，較年初增加 107.57%；凈資產(chǎn)達(dá)到 116.3 億元，較年初增長117.32%；EPS0.56元，ROE17.65%，同比提升14.44個(gè)百分點(diǎn)。
經(jīng)營分析
凈利潤同比大增近 9 倍，主要來自經(jīng)紀(jì)、自營和信用業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 30.2 億元，同比增長 446.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 15.2 億元，同比增長896.75%，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，大幅超越行業(yè)平均水平。
上半年，公司盈利增長主要來自經(jīng)紀(jì)、自營和信用業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤總額為 12.4 億元，同比增長 641%；自營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤總額 6.2億元，同比增長 957%；信用業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤總額 2.9 億元，同比增長440%。
公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)均大幅增長。上半年，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)、自營、投行、資管、信用業(yè)務(wù)收入分別為 17.4、6.9、1.1、0.2、3.6 億元，占總營收比例為57.7%、22.8%、3.5%、0.7%、11.8%。
公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比大增 392%，股基累計(jì)交易量達(dá)到 1.59萬億，同比增長 599.58%，增幅高于市場水平；股基交易量市場份額達(dá)到 0.541%，同比提升 0.029 個(gè)百分點(diǎn)。自營業(yè)務(wù)把握權(quán)益類投資機(jī)會(huì)，營收同比大增942%；信用業(yè)務(wù)營收同比增長 481%，截至 6 月末，兩融余額達(dá)到 113 億元，較年初增長155%。
積極拓展資本實(shí)力，提升業(yè)務(wù)發(fā)展彈性。上半年，公司積極拓展資本實(shí)力，3 月，通過定增募集資本金近 50 億元，同時(shí)通過拆借、短融、短期公司債、收益憑證等方式增加融資，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，推動(dòng)主營業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展，使得公司經(jīng)紀(jì)、自營、信用等業(yè)務(wù)取得大幅增長。
多元化股東背景，陜西區(qū)域優(yōu)勢，戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，業(yè)績發(fā)展空間大。
公司股東多元，兼具國企和民企優(yōu)勢，作為陜西省唯一上市券商，擁有西部客戶積累和業(yè)務(wù)資源，同時(shí)，公司戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，積極把握市場發(fā)展機(jī)遇，各業(yè)務(wù)板塊發(fā)展迅猛，未來業(yè)績發(fā)展空間大。
盈利調(diào)整和投資建議
我們預(yù)計(jì)公司 2015/2016 年 EPS 為 0.83/0.96 元，對(duì)應(yīng) 26x/23xPE，4.9x/4.2xPB，首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
