根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,今年迄今兩市共有21家上市公司發(fā)布了涉及縱向整合的重大重組,這其中的重組目的既有直接的垂直整合,也包括因戰(zhàn)略合作、整體上市、吸收合并上市和借殼上市等其它形式,在具體數(shù)值上,則分別有8家、7家、1家、1家和4家。
21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計顯示,截至11月8日,A股共計有912家次上市公司通過IPO、增發(fā)等各種方式進行了融資,融資總金額達到1.39萬億元。不過與2016年相比,無論是融資企業(yè)數(shù)還是融資金額,今年迄今均有所不及。去年全年,兩市共計1134家次上市公司實施了融資,合計融資規(guī)模高達近2.12萬億元。
作為資本支持實體經(jīng)濟最主要的途徑之一,在經(jīng)過百花齊放式的2016年融資行情后,A股2017年直接融資市場又出現(xiàn)了些許變化和新趨勢。
21世紀經(jīng)濟報道記者進一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),上市公司融資所獲資金中,投入建設企業(yè)的橫向發(fā)展項目仍占據(jù)主流,同時縱向的收購案例亦占比頗高,且相比于去年下半年,募投用于跨界并購也似乎出現(xiàn)回暖趨勢。
IPO“擴容”,定增“縮水”
“今年融資市場不及去年,主要因素仍在于為防止資本脫實向虛,而接連出臺的重組新規(guī)和再融資新規(guī),又在監(jiān)管上直接限制了上市公司融資規(guī)模。但總體而言,今年的定增市場是趨于理性的!鄙钲谝患胰滩呗苑治鰩煴硎。
隨著A股IPO提速常態(tài)化趨勢的持續(xù),無論是上市公司數(shù)量還是IPO募資金額,均在今年取得了快速發(fā)展。
根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,截至11月8日,兩市今年共有391家首發(fā)企業(yè)獲得IPO審核通過,且募資總金額達到近2005億元。去年全年,這兩項數(shù)據(jù)則分別為227家和1496億元。
盡管2017年還未結(jié)束,但今年通過IPO登陸A股的上市公司數(shù)量已經(jīng)達到歷史最高紀錄,融資規(guī)模也僅次于2010年和2011年的4885億元與2809.69億元,在歷年中暫時排在第三位。
具體至IPO企業(yè)上市地點,21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),主板市場以1183.68億元的融資額,遠超中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板,占比達到60.19%。后二者的融資規(guī)模則分別為316.40億元、466.57億元,所占比例依次此是16.09%與23.72%。
而在今年通過IPO成功上市企業(yè)分布的地域中,廣東省以85家排名榜首,排名2-4名的則分別是浙江省、江蘇省和上海市,各地區(qū)今年登陸A股的企業(yè)數(shù)量分別為77家、59家和35家,一定程度契合了經(jīng)濟越發(fā)達,上市公司數(shù)量越多的規(guī)律。
另外在行業(yè)分布中,若以行業(yè)為分類標準,則資本貨物行業(yè)年內(nèi)通過IPO方式的融資額度最高,達到349.21億元,排名其次的則是材料II和技術硬件與設備,各自融資額度為256.96億元、236.84億元。
不過,今年IPO融資市場的“火熱”,并不能掩蓋定增市場的“低迷”。盡管截至最新,A股通過增發(fā)方式融資企業(yè)數(shù)達到432家,融資規(guī)模超過1.06萬億元,但與去年和2015年的有關數(shù)據(jù)相比,仍有不小差距。
數(shù)據(jù)顯示,2016年,A股共計814家次上市公司實施了增發(fā),融資規(guī)模達到近1.7萬億元;前一年的2015年,同樣有813家次上市公司實施了增發(fā),融資規(guī)模亦達近1.23萬億元。
上文提及的策略分析師表示,隨著再融資新規(guī)的施行,已經(jīng)對并購重組審核的趨嚴,去年那般火爆的定增市場難以再現(xiàn)是可以預見的,而監(jiān)管層之所以這么做,根本目的仍在于希望資本市場能夠脫虛向?qū),更好地服務實體經(jīng)濟。
值得注意的是,在今年1.06萬億的定增融資中,央企和民營企業(yè)的規(guī)模趨近,分別為3903億元和3861.31億元,所占總規(guī)模比例則各自是37.16%、36.76%。另外,地方國企也以1992.27億元的規(guī)模,占總定增融資比例18.97%。
橫向發(fā)展是主流
正如監(jiān)管層在不同時間、不同場合多次提及的一樣,資本市場最主要的功能是輸血實體經(jīng)濟,因此在上市公司直接融資上,募投最多的仍是涉及其自身發(fā)展的項目建設上。
21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),在今年迄今IPO獲得成功的391家上市公司,募集的2005億元資金中,除去205.73億元是將被用來補充各式流動資金和經(jīng)營資金外,還將有1375.72億元被計劃用于投入1133個項目,且截至目前已有252.68億元被投入到這些項目的建設中,而這些項目原計劃的總投資額為2113.36億元。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,今年IPO融資規(guī)模最大的一單歸屬中國銀河(601881.SH),其募資規(guī)模達到40.86億元。不過值得注意的是,中國銀河原擬發(fā)行A股數(shù)量約為16.94億股,不超過發(fā)行后總股份15.08%,但最終減少至不超過6億股,發(fā)行量相比此前申報稿減少了大約三分之二。
IPO募資規(guī)模排名2-4位的也均是券商,分別為財通證券(601108.SH)、浙商證券(601878.SH)和中原證券(601375.SH),三者募資額度分別為40.85億元、28.17億元和28億元,所募資金與中國銀河一樣,均被用來增加公司資本金和補充營運資金。
除IPO募資被用于橫向發(fā)展外,在定增項目中,這一募投方向也是其中主流。
根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,今年迄今仍在發(fā)生的174起重大重組事件中(共有203起,其中29起已經(jīng)失敗),重組目的是橫向整合的數(shù)量達到91起(共120起,失敗18起),占比高達近52.3%。而在91起橫向整合重組事項中,又有56起屬于發(fā)行股份購買資產(chǎn)。
以長城影視(002071.SZ)為例,盡管經(jīng)過多次問詢,但其仍不放棄,繼續(xù)在11月4日公告稱將以股份和現(xiàn)金結(jié)合的方式,作價10.58億元收購首映時代87.5%股權。其中股份對價8.38億,現(xiàn)金對價2.2億。
此前10月,長城影視已經(jīng)以1.5億價格購得首映時代12.5%股權,此次收購成功,則將以12.1億人民幣拿到后者100%的控股權。
“對擬IPO企業(yè)來說,選擇上市的最大目的就是為了融資,這樣才能更好地推動項目的建設,或者說實現(xiàn)定下的戰(zhàn)略目標!北本┮患宜侥几吖苷f,“對于已經(jīng)上市的企業(yè)而言,通過定增或者發(fā)債的方式獲得資金,則更有利于公司夯實主業(yè),得到進一步發(fā)展!
縱向整合火熱
與上市公司在資本市場融資是為了橫向發(fā)展相比,將所融資金用于企業(yè)的縱向整合同樣值得關注。
數(shù)據(jù)顯示,今年迄今兩市共有21家上市公司發(fā)布了涉及縱向整合的重大重組,這其中的重組目的既有直接的垂直整合,也包括因戰(zhàn)略合作、整體上市、吸收合并上市和借殼上市等其它形式,在具體數(shù)值上,則分別有8家、7家、1家、1家和4家。
具體至行業(yè)中,據(jù)行業(yè)分類,則上述26起縱向整合案例中,機械行業(yè)最多有4家,其次則是化工行業(yè)的3家。
在垂直整合方式中,老白干酒(600559.SH)收購豐聯(lián)酒業(yè)100%股權的案例也許頗為典型。
11月8日,已經(jīng)停牌11個月之久的老白干酒披露了收購豐聯(lián)酒業(yè)的最新進展。公告顯示,老白干酒計劃以現(xiàn)金和發(fā)行股份的方式,作價13.99億元收購豐聯(lián)酒業(yè)全部股權,其中現(xiàn)金支付6.19億元,股份方式支付7.8億元。同時,還擬將非公開發(fā)行股份募資4億元配套資金,用于向交易對方支付本次交易的現(xiàn)金對價。
對于這筆并購,老白干酒表示,交易完成后將整合并購雙方各自在生產(chǎn)和市場上的優(yōu)勢,實現(xiàn)生產(chǎn)技術和銷售渠道共享,有效豐富產(chǎn)品種類、降低銷售費用,增強上市公司整體盈利能力和持續(xù)競爭力。
一位酒業(yè)人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示,在白酒行業(yè)已經(jīng)形成了以貴州茅臺(600519.SH)為“一大”,五糧液(000858.SZ)、洋河股份(002304.SZ)和瀘州老窖(000568.SZ)等為“第二梯隊”的格局,對其它酒企而言,以并購的方式來提升市占率及業(yè)績,顯然是更快捷的發(fā)展方式。
上文提及的券商策略分析師表示,此前監(jiān)管層已多次強調(diào),借殼上市的審核等同于IPO,同時由于再融資新規(guī)的要求,以及IPO審核提速,都給借殼上市帶來了“殺傷”,但奇虎360的借殼上市,不僅將催熱中概股回歸的預期,或許也將再度令“殼市場”暗潮洶涌。
跨界并購似回暖
相比于將募投資金用于上市公司的橫向發(fā)展和縱向整合,曾在2015年和2016年上半年頗為熱鬧的跨界并購,在監(jiān)管的全面升級下,去年下半年開始步入冰點。不過從最新的數(shù)據(jù)來看,今年似又有些許回暖的跡象。
11月8日,龍韻股份(603729.SH)發(fā)布修訂后的重組草案顯示,公司擬通過產(chǎn)權交易中心競買方式購買長影置業(yè)39%股權、長影娛樂47%股權及按持股比例承接標的公司的債務;還另以現(xiàn)金支付的方式,購買德匯聯(lián)拓持有的長影置業(yè)21%股權,并按持股比例承接長影置業(yè)債務。
龍韻股份從廣告行業(yè)轉(zhuǎn)向大文娛方向,與公司目前業(yè)績所處的不斷下滑有關。其三季報顯示,公司歸母凈利潤同比下滑53.62%至1476.45萬元,去年和前年也同樣出現(xiàn)下滑。
實際上在發(fā)布上述重組之前,龍韻股份就曾透露,將充分利用資本市場平臺,積極探索外延發(fā)展機會,尋找優(yōu)質(zhì)、適合的投資標的,以增厚公司業(yè)績。
龍韻股份亦成為上市公司跨界并購的典型樣本之一。根據(jù)數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計,在今年所有174家實施重大資產(chǎn)重組的上市公司中,有44起重組目的是資產(chǎn)調(diào)整、業(yè)務轉(zhuǎn)型和多元化戰(zhàn)略,占比達25.3%,涉及資金則超過1500億元。
具體至分布的行業(yè),則化工行業(yè)和紡織品、服裝與奢侈品(行業(yè)分類)最多,分別達5家,其次則是機械行業(yè)和金屬、非金屬與采礦行業(yè)的4家。
自去年上半年,市場傳言包括影視、游戲、VR以及互聯(lián)網(wǎng)金融等四個行業(yè)的跨界并購被叫停后,曾在2015年蓬勃發(fā)展的這一重組方式,就似乎處于“偃旗息鼓”的狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示,在去年整個下半年中,A股上市公司推動跨界并購的案例僅20余例,且最終多例被監(jiān)管層否決。
而在今年年初,上交所在就2016年并購重組及監(jiān)管情況答記者問時,再度提及了2017年將嚴防的五大并購重組風險中,其中一條就是跨界風險,以及由此可能引發(fā)的整合風險和商譽減值風險。
“嚴格監(jiān)管跨界并購并不意味著一刀切,實際上隨著并購市場回落趨于理性,一些符合企業(yè)自身發(fā)展和監(jiān)管要求,基于產(chǎn)業(yè)邏輯的跨界并購行為,也會得到監(jiān)管支持!毕沩炠Y本執(zhí)行董事沈萌說,“在理性和謹慎的基礎上,跨界并購出現(xiàn)回暖也是可預見的!
(原標題:912家次上市公司募集1.4萬億融資去哪兒了?)
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